03 銅貿易行業分析(一文讀懂銅產業鏈（深度干貨）)

點之一就是供電線路改造，包括架空線纜入地等，有望提振銅消費。同時老舊小區改造也帶動裝修、家電等行業發展，加速家電更新換代。隨著改造項目的開工和推進，對銅消費的拉動效果將逐漸顯現。

全球主要經濟體制造業復蘇利好銅價。銅在各個領域的廣泛應用決定了銅價與宏觀經濟走勢密切相關，其工業屬性決定了銅價與主要經濟體制造業PMI走勢具有很強的關聯性。當前主要經濟體均處于疫情后的復蘇時期，9月美國和歐元區Markit制造業PMI分別為53.5和53.7，均已連續3個月位于榮枯線以上且環比8月份數據有較大上升，中國制造業PMI指數連續6個月位于榮枯線以上且新訂單分項指數持續向好，說明全球主要經濟體制造業具有較強的復蘇動力，中短期內將繼續拉動銅消費。

綜上，銅的傳統消費領域如電網、空調、汽車等領域年內累計消費增速均已接近或超過去年同期水平，四季度電網投資有望進一步釋放，汽車產銷維持增長勢頭，地產后周期持續帶動家電消費提升，傳統消費領域不會有大的滑坡。由于銅具有良好的導電性、導熱性和延展性，使其在新能源、新基建等新興領域有廣闊的應用空間，未來有望成為新的消費增長點。

根據機構給出的平衡表，明后兩年全球精銅過剩量在30萬噸左右，過剩量占產量1%-1.5%，不存在明顯的過剩或短缺矛盾。如果疫情導致的礦山干擾率超預期，則平衡表會轉向平衡或略短缺。另外該平衡表對明年消費增速預測偏保守，由于疫情導致今年消費基數低，疊加各國政府釋放流動性和財政刺激政策，明年消費增速大概率高于預期，導致供需緊平衡。在全球銅顯性庫存處于歷史低位的情況下，銅價會具有較大的彈性。

中國銅消費重點領域是？中國銅工業的發展現狀？中國銅工業的重點企業有哪些？

銅的消費行業主要集中在電力、家電、建筑、汽車行業，而在這四個行業中，以電力行業用銅量為最大。

中國銅工業的重點企業:

江西銅業股份有限公司

云南銅業股份有限公司

銅陵有色金屬集團股份有限公司

安徽精誠銅業股份有限公司

大冶有色金屬公司

金川集團有限公司

銅工業是國民經濟中的重要行業。在中國現有124個產業中，有113個部門使用銅產品，占91%。銅工業和其他行業的關聯程度也較高。

世界銅資源主要集中在智利、美國、贊比亞、俄羅斯和秘魯等國。其中智利是世界上銅資源最豐富的國家，其銅金屬儲量約占世界總儲量的1/3。而在產量方面，智利是全球最大銅產國，2006年其產量約占全球產量的37%。在消費方面，2000年前在銅消費市場唱主角的是西方歐美國家，但在2000年后銅消費市場的主角換成了中國、俄羅斯、印度和巴西。

雖然銅的使用在中國有悠久的歷史，但在近50年銅工業才得到發展。建國以來經過50多年的建設，中國銅工業取得輝煌成就，建成了比較完整的銅工業生產體系，步入世界上重要銅生產國行列。2008年前三季度，銅產量繼續增長，銅原料進口繼續增加，貿易逆差繼續擴大，固定資產投資向礦山轉移，投資結構進一步優化。

2007年以來，中國宏觀經濟高速運行，推動國內銅市場快速發展。國內銅消費繼續升溫，新增資源強勁增長，出口貿易呈現下降，市場供求關系寬松，壓力增大。受國際市場能源、原材料價格持續上漲及美國次級債、世界經濟預期和國內宏觀經濟調控政策等諸多因素影響，市場價格呈現高位寬幅振蕩。

2007年銅消費在2006年的基礎上穩步回升，銅市消費需求量增加。國內消費穩定增加主要得益于國家基礎設施的建設、中國城市化進程的加快、房地產行業的火暴及交通運輸行業的快速發展。2008年1-8月銅消費達到330萬噸，同比增長3.2%。2008年1-9月銅表觀消費累計增長4.61%，遠低于2007年同期的37.57%，增速放緩明顯。從國內銅市場總體供求關系來看，盡管國內消費增速有所增加，但增長幅度是大大低于同期新增資源的增長幅度。因此，整體市場是處于供大于求的格局。

空調和電力是中國兩大銅消費領域，隨著宏觀調控力度加大，國內投資增速明顯下降。從銅的微觀消費層面來看，銅的消費行業主要集中在電力、家電、建筑、汽車行業，而在這四個行業中，以電力行業用銅量為最大。

在“十一五”后期，城市及農村電網改造仍將使電力電纜較為快速增長，在未來兩年，輸變電設備的進一步升級換代、大容量輸電線路建設改造、城鄉電網進一步改造等仍將給中國的銅消費帶來相當大的潛力。

未來中國銅工業將向以下三個方向發展：加快重組步伐，建立大型銅業集團；加速礦產資源勘探與開發，提高原料自給率；銅加工業必須走技術創新之路。

中國投資資訊網 2009-2012年中國銅行業投資分析及前景預測報告

現貨銅的價格主要受什么影響？

影響銅價格的因素有這些：

1.銅的供需關系

根據供需原理，當銅的供給大于需求時，銅價下跌，反之則上漲。表現銅的供需關系的一個最重要指標就是銅的庫存，交易者不可不重視。

2.全球宏觀經濟

銅是重要的原材料，其需求量與全球經濟情況息息相關。簡單來講，當經濟景氣時,銅需求增加，從而帶動銅價上升。

3.主要產銅國與消費國的政策

長期以來，由于我國是個銅資源不足的用銅大國，因而在進出口方面一直采取"寬進嚴出"的政策，銅及銅制品的平均出口稅率遠大于進口稅率。近兩年隨著國內銅供求的基本平衡，國家逐步降低出口關稅，銅基本可以自由進出口。

4.銅相關產業發展趨勢的變化

年銅供需形勢分析

一、國內外資源狀況

(一)世界銅資源狀況

盡管世界每年礦產銅金屬規模均超1000萬噸，但是隨著新一輪礦業經濟周期中全球銅礦勘查投資的不斷增加，世界不斷地有新的銅資源被發現，使得世界銅資源儲量總體呈增長態勢，供應保障能力持續向好，但由于2008年第四季度經濟危機的出現，銅礦勘查投資減少，使得2009年世界銅資源儲量略有下降。美國地質調查局統計，2009年世界銅資源儲量54000萬噸，比上年減少1.8%。銅儲量廣泛分布在世界各個國家和地區，其中儲量最多的國家是智利，2009年占世界總量的29.6%;其他儲量較多的國家還有美國、印度尼西亞、秘魯、波蘭、墨西哥、中國、澳大利亞及俄羅斯等(表1)。

表1 2007～2009年世界銅礦資源儲量分布情況單位:萬噸(銅)

資料來源:Mineral Commodity Summaries，2007～2010

(二)我國銅資源狀況

盡管我國是世界銅資源大國之一，銅儲量在世界排名第六位，但是從總體上講，我國的銅資源依然很貧乏。據統計，截至2009年底，全國共有銅儲量1461.4萬噸(比上年增加4.4萬噸)、基礎儲量2951萬噸(比上年增加60萬噸)。目前，我國的銅儲量主要分布在江西、山西、安徽、云南、甘肅、黑龍江、新疆、四川、內蒙古，這九省(區)約占全國總量的82.8%(表2)。

表2 2009年我國銅礦儲量分布情況單位:萬噸(銅)

2009年世界經濟出現復蘇跡象，有色金屬價格止跌回升，國內現貨銅價走出了“V”字形的反轉，銅產品價格持續走高刺激采掘業投資力度的增強，使得開發規模不斷擴大，進而促使社會各方面對地質勘查投入不斷增加，使得新發現礦點的數量不斷增加，進而增加了查明資源儲量。同時，由于礦產品價格回升，查明資源儲量升級轉化為儲量的動力逐步增強，加快了查明資源儲量向儲量轉化的態勢，扭轉了資源儲量減少的趨勢。

二、國內外生產狀況

(一)世界銅生產狀況

1.銅精礦生產情況

2004年世界經濟復蘇，市場需求強勁，供應吃緊，市場銅價不斷走高，對廣大銅礦生產商產生了極大的誘惑。雖然豐厚的利潤誘使銅礦生產商試圖恢復或擴大生產能力，并且帶動新建礦山項目投產現象較明顯，但是在實踐中因罷工、勞資糾紛、經營失誤等問題比較突出，抵消了部分新增礦山的產量，導致近幾年世界礦山銅產量增長緩慢。特別是2008年第四季度世界金融危機全面爆發后，世界經濟疲軟，銅需求受到影響，導致銅價持續走低，銅礦山利潤受到直接影響而減產，對沖上半年礦山銅產量的微幅增長，使得2008年世界礦山銅產量基本與上年持平。但2009年世界經濟出現復蘇跡象，逐步走出經濟危機的陰霾，銅需求增大，銅價走高，世界礦山銅產量1580萬噸，同比增長1.73%(表3)。

表3 2004～2009年世界銅礦(銅)生產情況

資料來源:World Metal Statistics，2005，12;World Metal Statistics，2008，6;World Metal Statistics，2009，2;有色金屬統計，2010，6

目前，全球共有40多個國家和地區開采銅礦，但是從區域分布上看，美洲是世界礦山銅生產的核心，2009年產量達897.1萬噸，占世界比重的56.8%，其中特別是智利，產量高達538.9萬噸，占世界比重的34.1%;其次，亞洲的中國、歐洲的俄羅斯及大洋洲的澳大利亞等國家也是世界礦山銅的重要生產區域，但是他們的產能明顯遜色于智利。

2.精煉銅生產情況

銅精礦主要用于冶煉生產精煉銅，但是就目前情況來說，銅精礦供應仍然是世界銅工業發展的“瓶頸”。這些年來，隨著世界銅精礦產量的緩慢增長，世界精煉銅產量也在緩慢增加。2009年世界精煉銅產量為1859.8萬噸，比上年增長0.6%(表4)。

表4 2004～2009年世界精煉銅生產情況

續表

資料來源:World Metal Statistics，2005，12;World Metal Statistics，2008，6;World Metal Statistics，2009，2;有色金屬統計，2010，6

目前，全球雖然有40多個國家或地區生產精煉銅，但是精煉銅屬于高耗能產業，因而發達國家一般都不鼓勵發展銅冶煉項目，提倡進口消費。例如歐洲，其精煉銅生產規模基本穩定在330萬～360萬噸之間，滿足不了自身的消費需要;美國、韓國、德國等發達國家精煉銅的生產規模也比較穩定。只有廣大發展中國家，為了滿足自身發展或出口等方面的需要，才不斷地上冶煉項目，使得精煉銅產量規模不斷擴大。這方面，中國是明顯的例子，2009年中國精煉銅產量約為411萬噸，比上年增長了8.8%。

基于對銅冶煉項目觀念上的差異，銅精礦生產與其冶煉地域發生了變化，也就是說，銅精礦的生產地不一定是其冶煉地，這揭示著世界銅精礦貿易問題比較突出。從統計資料看，目前世界精煉銅生產主要集中在亞洲與美洲地區，2009年這兩大洲的精煉銅產量分別達808.2萬噸及575.1萬噸，占世界的比重分別約為43.5%及30.9%。未來幾年，這樣的格局估計難以發生根本性的變化。

(二)我國銅生產狀況

我國銅礦資源的突出特點是中小型礦床多，大型、超大型礦床少，在探明的礦產地中，大型、超大型僅占3%，中型占9%，而小型占88%;共伴生礦多、單一礦少。諸如此類的特點使得我國銅礦山建設規模普遍偏小，且經過幾十年的強化開采，部分礦山的資源儲量在大幅度減少，有的甚至已接近枯竭。早些年雖然國家花大氣力發展銅礦業，但是銅精礦(金屬量)

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