04 2022年全球各國貿易總額(亞洲經濟2022年增速預計將達4.8%)

”的行情動態，從全球貨幣環境表現，到國內經濟影響，進行有深度，有態度，有專業的深入分析和研究。

看懂貨幣行情背后，全球資本的選擇邏輯，以及對后續行情走向帶來的風險和機遇，進行趨勢分析。

內容硬核，錯過不再。

以微見著，洞察先機，把握趨勢，指導決策。

PS：

文章略長，內容的閱讀需要一定的時間和耐心，并且需要進行思考。

內容不求討好所有讀者，寫作分享也是一個閱讀群體和寫作群體互相選擇的過程。

每個人的認知層次不同，不做強求，這篇文章的內容不是什么大路貨，也不是什么看完能夠帶來輕松愉悅精神滿足的爽文，請結合自身需要和認知需求理性看待。

頭條獨家文章，抄襲搬運必究！

（如果這篇文章在其它資訊平臺被看到，不用懷疑，就是抄襲搬運，厚顏無恥）

選擇大于努力，思維決定層次，是任何時代任何環境下的重要規則。

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1 2020年以來，人民幣超越美元，成為地表最強貨幣？

2020年7月9日，在岸和離岸人民幣兌美元匯率雙雙收復7.0關口，重回“6時代”。

這似乎是一個關鍵節點，而從這一天以后，人民幣在全球貨幣市場就一路走強，表現堪稱堅挺和穩定。

但是看全球貨幣，繞不開的就是具有全球結算地位的硬通貨美元，人民幣走強是事實，但是美元的表現也不差：

美元指數在2021年綜合漲了6.68%。

美元指數（US Dollar Index®，即USDX），是綜合反映美元在國際外匯市場的匯率情況的指標，用來衡量美元對一攬子貨幣的匯率變化程度。它通過計算美元和對選定的一攬子貨幣的綜合的變化率，來衡量美元的強弱程度，從而間接反映美國的出口競爭能力和進口成本的變動情況。

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用結果說話，用數據證明，雖然美國從2020年全球疫情爆發以來采用了無下限的QE超發美元，但是從2021年的全球貨幣表現和指數走勢來看，2021年，持有美元，美元資產，美國股票證券的選擇，肯定是收益跑贏全球絕大多數國家和地區的。

這里面有個過程，非常真實，大家看一下這兩個階段的美元指數行情變化：

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貨幣匯率是能夠最直接反應各國真實貨幣政策的指標，這樣的階段變化說明了什么問題？

1、2020年疫情爆發以來，美元超發，導致美元貶值，美元指數隨著美元超發效率持續下行；

2、進入2021年，全球主要經濟體開始采用同樣的貨幣寬松對沖美元超發，而且從匯率表現上來看，幾個主要經濟體的國內貨幣超發效率，已經趕超了美元的效率。

3、貨幣主權相對薄弱的發展中國家，新興市場國家，成為美元泛濫的重災區。

但是中國的人民幣，卻是一個例外，人民幣在2021年的匯率表現比美元還兇悍：

在美元漲了6%的基礎上，人民幣兌美元（簡稱人民幣匯率）漲了2.21%！

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從此消彼長的匯率關系來說，全球各個國家的貨幣超發總和和效率，趕超了美國的印鈔效率，導致美元走強，而人民幣對美元走強，只能說明一個事實，那就是人民幣在國內的增量，遠遠低于全球貨幣的增量，同時還低于美元的增量。

別人都在膨脹的情況下，中國相當于相對緊縮，注意，不是同步，因為貨幣同步擴張，那么匯率會相對穩定，人民幣持續上漲，只能說中國國內人民幣的增量，面對美元和全球貨幣通脹的表現，完全可以說得上是原地踏步的情況。

2022年開年至今：

美元指數 繼續上漲1.23%(截止2月28日)

人民幣兌美元又漲了0.8%，人民幣還是比外幣之王美元強！

僅僅從匯率表現來說，毫無疑問的，人民幣當下就是全球貨幣表現最好的貨幣品種，但是結合全球支付貨幣份額來說，這并不是什么好事：

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截止2021年12月，全球支付貨幣比例中，人民幣的占比只有2.7%，從這個支付比例里面就能清晰地看出，人民幣的走強，和中國主動選擇貨幣穩健緊縮，不加入全球通脹大潮的直接關系。

當然，這也是2021年中國國內經濟環境明顯“錢緊”的底層邏輯所在。

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2 中美背離的貨幣政策，為何出現詭異的匯率走勢？

客觀來說，基于中美當前的經濟情況和貨幣政策，美元和人民幣都能雙雙走強，實屬詭異，不同尋常。

一方面，是美國國內通脹，加息預期強烈；

一方面，是中國托舉經濟需求之下，釋放了明顯的寬松信號，降息降準動作頻繁。

這就好比兩個銀行，一個是逐漸加息，一個是逐漸降息，正常的情況下，從存錢的角度去進行理性的選擇，那肯定要選擇加息的銀行，資本逐利嘛。

面對全球最大的兩個經濟體，可以說得上是截然相反，甚至是完全背離的貨幣政策趨勢，雙雙走強的情況，還不詭異？

理論上來說，加息預期強烈的美元，應該強于不斷釋放寬松信號的人民幣，這才合理。

凡有異常，必然有因，出現這種詭異的匯率情況，肯定有對應的現實原因支撐。

美元的表現相對是正常的，考慮到貨幣從增發到流入市場的過程，疊加美元霸權的低位，隨著加息預期的臨近，無論從預期管理還是現實價值來看，全球資本押注美元資產，支持美元走強的邏輯是合理的。

但是人民幣的走強，就不符合貨幣邏輯了，特別是中國國家和金融雙雙釋放寬松信號的背景下，同樣還有國內經濟緊縮需要貨幣刺激的現實需求存在，人民幣還持續走強，那就值得注意了。

其實出現這樣的情況并不復雜，從利益博弈的得利原則來看，一目了然：

1、美國雖然加息預期強，但實際上貨幣超發明里暗里并沒有停止，全球資本對于美元加息預期管理不感冒，頗有點不見兔子不撒鷹的味道，這就讓美元持續走強，超越人民幣的動力不足；

2、從美國的角度來看，全球通脹可謂是夢寐以求，特別是中國的國內人民幣通脹，對應的人民幣貶值，美元堅挺的情況下，可以順利收割中國出口貿易，從結算里面賺的盆滿缽滿，然后用強勢貨幣對人民幣資產進行抄底，完成國內通脹的轉移。

從這兩個底層邏輯一看，其實中國的人民幣走強，是中國國家層面的意志體現：通過人民幣流通數量的管控，以及行政手段，遏制人民幣在國內膨脹的效率，主動制造錢緊，對抗美元通過輸入性通脹，實現匯率收割的意圖。

對應到現實，就是美元鷹皮鴿心，加息預期強烈，但是實際放水不止；

而中國是外松內緊，釋放寬松信號，但是對于貨幣管控和流通管理依然嚴格。

美元走強是貨幣環境中的真實情況，全球通脹已成為事實（因為美國國內都通脹了）；

人民幣走強是國家意志，對應的依然是國內貨幣緊縮的事實。

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3 人民幣持續走強，遠遠沒有表面上看的那么簡單。

經濟市場和參與個體，對于行情的理解和感受，都具有應激性，很多人看到人民幣走強，會直接和俄烏沖突爆發，全球資本扎堆人民幣，把人民幣資產當做避險資產的動向關聯起來。

當然，這不可否認會對人民幣匯率起到支撐和加強的作用，但是人民幣持續走強，并沒有很多人以為的那么簡單。

金融市場的信息有兩種類型，一種叫做市場信息，專門是寫給市場看，寫給普通群體看的，另一種叫做資本信息，是專門給資本進行分析的。

比如人民幣匯率走強，很多金融機構的分析口徑和說法，什么中國經濟繼續向好給予人民幣匯率支撐的同時，地緣政治局勢緊張加強了人民幣資產避險屬性，什么中國經濟基本面穩定，經濟增長強勁等等的宏觀大詞……

這些東西在真正能夠對匯率產生影響的資本面前，完全就是垃圾。

資本對貨幣對應資產的選擇，其實非常簡單粗暴，三個維度，安全，增長，流動性。

用這三個維度來看人民幣資產，才能看懂人民幣走強的內在邏輯，也就是為什么全球資本要扎堆人民幣資產的根本原因所在。

1、流動性，人民幣資產完全沒有競爭力，因為中國結匯制度的存在，而且這是國家意志，人民幣資產進出限制對于資本而言，沒有任何的優勢。

2、中國的出口優勢紅利窗口期依然持續，中國2021年出口規模33600億美元，同比增長29.9%，外貿企業和制造業把商品出口以后，換回來的是美元，然后結匯，就是拋掉美元，換人民幣，這樣國內市場人民幣需求量大，就會升值。

這才是推動人民幣匯率上升的關鍵。

3、因為疫情和政策，人民幣出海在2021年受到了全面的遏制，出國的外匯需求，大幅縮減，在中國可是不能用美元買東西的，隨著大量手持美元的海外群體和商務回流，人民幣就走強了。

4、外資長期以來的避險需求。

其實俄烏沖突只是短期內的動向，作為信息頂端的資本，早已開始全球尋找財富和資產避險的地方，客觀來說，2021年美國一系列針對海外資產的吃相太過于難看，從伊拉克存款，到搶劫石油運輸船，再到國內各種資產沒收凍結等等動作，對于全球避險資本來說，完全就是不友好的信號，現實也是這樣，太過于追求眼前利益，就會損傷長遠利潤。

首選對象不靠譜，那么次選受到熱捧那就成為了必然。即使人民幣資產流動性很差，但是勝在穩定安全，而且收益高于美元資產（中國的國債收益率長期高于美國國債），權衡之下，其實早在俄烏沖突以前，中國的人民幣資產就成為了避險資產。

這種持續存在的避險需求，直接推高了人民幣的匯率。

因為結匯規則的存在，人民幣資產和人民幣在全球經濟環境中屬于一幣難求的情況，結合上面幾個維度的因素綜合下來，就形成了人民幣持續走強，匯率強勁的表現。

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4 從匯率升降對應的優劣，看清人民幣后續匯率趨勢可能

人民幣匯率漲起來，就漲起來了，其實任何的當下行情，都沒有什么實際意義，關鍵的是要看后續的匯率走向和趨勢。

基于中國國內經濟發展的需求，請大家思考一下這么一個問題：人民幣匯率是繼續升高好？還是下行貶值好？

這主要看中國經濟對于出口貿易的需求來看，越是依賴進出口貿易的國家和經濟體，對于匯率的漲跌最為關心：

匯率變動對一國進出口貿易有著直接的調節作用。

在一定條件下，通過使本國貨幣對外貶值，從而讓匯率上升，會起到促進出口、限制進口的作用；

反之，本國貨幣對外升值，匯率下降，則起到限制出口、增加進口的作用。

基于這個匯率升降的邏輯，當前人民幣走強，對于出口其實是抑制的，這個做出口貿易的制造業應該深有體會：簽合同的時候按照當時匯率可能是賺錢的，等到交付結算的時候，因為人民幣持續走強，通過結匯以后可能不賺反虧都有可能，尤其是憑借價格優勢，薄利多銷的生產出口廠家，這種情況完全就是非常正常的。

而這就是現實：人民幣繼續走強，不利于中國出口貿易，而當前拉動中國經濟最主要的馬車是什么？

出口貿易。

這就很尷尬了，而且因為隨著俄羅斯被踢出Swift，俄羅斯切換人民幣結算，人民幣需求會進一步增加。人民幣對美元匯率的強勢還會繼續。中國出口貿易承受的壓力，會越來越大。

從這個角度來看，人民幣持續走強的趨勢，必然難以持續，除非中國不要出

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