04 2022年全球貿易量將增長(2022 全球經濟展望（1）)

定外貿和穩定性出口的措施，對這些措施可以有效保護整體的進出口業務不會受到新冠疫情的過分影響，我們的很多外貿企業也在有序恢復當中。除此之外，因為我們國內的生產力本身比較旺盛，在很多城市克服了新冠疫情之后，各行各業的生產力在進一步恢復當中。如果能夠進一步激發主體活力，我們的外貿進出口業務將會實現較大增長。

總的來說，我們的外貿進出口業務所表現出來的韌性非常強，這不僅得益于我們的新冠疫情防控措施的結果，也跟很多行業本身的發展情況有關。特別是對于那些中小微企業來講，中小微企業更是在新冠疫情期間提供了不俗的經濟發展力量。

張啟迪：2022年全球經濟滯漲風險將顯著上升丨宏觀展望（上）

2022年全球經濟復蘇不確定性明顯加大。 一是疫情發展仍然未知。 隨著奧密克戎新變異毒株的快速傳播，全球新增病例數大幅上升。Our World in Data的數據顯示，截至2022年1月16日，過去7天全球日均新增確診病例數高達294萬人，比2021年12月初增長了4倍。雖然過去一年全球疫苗接種率穩步提升，然而由于疫苗有效性趨于下降，再加上新冠特效藥研制存在不確定性，2022年疫情如何發展不得而知。

二是前期貨幣和財政刺激措施大量退出。 隨著全球經濟持續復蘇，前期擴張性政策也不斷退出。貨幣政策方面，美聯儲已經開始縮減資產購買金額，并且可能將于2022年同時啟動加息和縮表。英國央行2021年12月已開始加息，歐洲央行和日本央行雖未開始加息，但也縮減了資產購買金額。俄羅斯、巴西、墨西哥等新興經濟體也開始加息。財政政策方面，美國前期疫情財政支持政策已經基本退出，新財政刺激計劃落地亦充滿不確定性。其他經濟體財政支持政策大都也基本退出。

三是供應鏈問題在短期內仍難解決。 受疫情形勢影響全球供應鏈持續緊張。紐約聯儲最新公布的全球供應鏈壓力指數（Global Supply Chain Pressure Index）顯示，2021年10月份以來，隨著疫情的持續惡化全球供應鏈持續緊張，供應鏈壓力指數創1997年以來最高水平。

四是經濟預期開始轉弱 。 受疫情持續擴大、通脹上行以及美聯儲貨幣政策緊縮等多重因素影響，市場對全球經濟復蘇預期持續走弱。世界銀行2022年1月11日發布的最新一期《全球經濟展望》報告預計2021年全球經濟增長5.5%，2022年增長4.1%，均較此前預測下調0.2個百分點。預期轉弱也將在一定程度上影響私人部門行為，給全球經濟復蘇帶來不利影響。

由于疫情爆發后新興經濟體政策支持力度遠低于發達經濟體，其當前經濟狀況與疫情前相比仍有較大差距。IMF2021年10月發布的《世界經濟展望》預測到2024年新興市場和發展中經濟體（不包括中國）的總產出仍將比疫情前低5.5%。世界銀行2022年1月發布的《全球經濟展望》預測發達經濟體增長率將從2021年的5%下降到2022年的3.8%和2023年的2.3%，新興經濟體增長率將從2021年的6.3%下降到2022年的4.6%和2023年的4.4%。到2023年，所有發達經濟體產出和投資都將恢復到疫情之前的趨勢，而新興經濟體總產出仍將比疫情前趨勢水平低4%。

2022年新興經濟體復蘇面臨以下三大挑戰： 一是“疫苗鴻溝”仍將繼續掣肘新興經濟體的表現。 截至2022年1月16日，高收入國家至少接種一劑疫苗比例為77%，中低收入國家為52%，而低收入國家僅為9.5%。疫苗接種率低將使得新興經濟體疫情更難控制，進而影響經濟表現。

二是新興經濟體的政策空間遠低于發達經濟體。 雖然新興經濟體杠桿率低于發達經濟體，但由于經濟脆弱性更高，政府借債能力也更低。一旦經濟再度面臨壓力，新興經濟體實施擴張性財政政策的空間也相對不足。

三是美聯儲退出寬松政策將給新興經濟體帶來不 利影響。 近期由于美國通脹水平持續上升，美聯儲緊縮預期不斷增強。美聯儲2021年12月議息會議紀要顯示，預計2022年美聯儲將加息3次，并且將啟動縮表。迫于美聯儲壓力，許多新興經濟體已經提前開始加息。在新興經濟體經濟復蘇本就脆弱的情況下，貨幣政策提前緊縮將對經濟復蘇產生更加不利的影響。

隨著疫情持續擴大，2022年全球經濟滯漲風險越來越高。一方面，全球經濟復蘇面臨的挑戰不斷增多。當前全球經濟不僅面臨因疫情惡化以及前期支持政策撤出所帶來的短期經濟下行壓力，長期因素對經濟的影響也開始顯現。

一是人口老齡化問題愈發突出。 目前全球面臨嚴重的人口老齡化問題。世界銀行的數據顯示，全球65歲以上人口占總人口的比重已經從1960年的4.97%上升至2020年的9.32%。

二是全要素生產率放緩。 目前來看，以信息技術、生物技術、新能源技術等技術為代表的第四次 科技 革命對全要素生產率提升效果有限，難以驅動全球經濟新一輪增長。

三是全球貿易增速放緩。 近年來，由于全球貿易保護主義不斷升溫，全球貿易/GDP比率自全球金融危機后幾乎停止增長，進一步加大了全球經濟持續復蘇的難度。另一方面，由于疫情擴大導致通脹壓力短期內難以緩解。2021年，全球有80多個國家和地區通脹率創下近5年新高，預計2021年全球整體通脹率將達到4.3%，創10年來新高。

疫情對通脹的影響主要有以下三個傳導機制：一是全球供應鏈恢復時間被拉長，許多產品價格將居高不下；二是勞動力供給下降，進而引發勞動力成本上升；三是運輸途徑受阻導致貿易成本上升。碳中和政策也令通脹壓力有所上升，主要是因為碳中和政策改變了能源行業預期，能源投資持續下滑，導致能源價格易漲難跌。

雖然美國經濟仍處于復蘇進程，然而仍面臨多重壓力。 一是美國疫情形勢持續惡化。 Our World in Data的數據顯示，截至2022年1月15日，美國過去7天平均新增確診突破80萬例。疫情惡化一方面將導致美國服務業復蘇繼續受阻，另一方面對勞動力市場也將產生不利影響，勞動參與率提升將更加困難。

二是美聯儲加速緊縮將加大金融風險。 疫情爆發后美聯儲向金融市場注入巨量流動性，美聯儲資產負債表由2020年年初的4.17萬億美元上升至2021年年末的8.77萬億美元，擴表幅度超過1倍。流動性泛濫導致美國資產價格暴漲，美股泡沫化日趨嚴重。當前，美聯儲為了抑制通脹不得不加速緊縮。美聯儲緊縮短期內有助于抑制通脹上行，但同時也可能刺破資產價格泡沫，加大股票市場和房地產市場下行壓力。

三是通脹上行不利于經濟復蘇。 目前美國通脹水平依然較高。2021年12月美國CPI同比上漲7%，創1982年6月以來最大同比漲幅；剔除食品和能源價格后的核心CPI同比上漲5.5%，創1991年2月以來最大漲幅。美國CPI持續位于高位不僅將推升名義利率水平，加大金融市場動蕩，而且可能導致通脹螺旋，使得通脹持續更長時間。為應對通脹壓力美國將不得不加速緊縮，經濟也將受到更大負面影響。

四是貧富分化問題愈發嚴重。 美聯儲數據顯示，截至2021年第三季度末全美財富排名前10%人群總財富占比接近70%，而最底層50%人群總財富占比僅為2.5%。由于富人消費傾向相對較低，而消費占美國經濟比重高達80%左右，貧富分化將制約消費復蘇的時間和空間，進而掣肘經濟表現。

（文章僅代表作者觀點。責編郵箱：yanguihua@jiemain.買粉絲。）

2022年目標為國內生產總值增長5.5%左右，增長5.5%是什么概念？

以目前中國的經濟體量來看的話，經濟增速達到5.5%是需要付出艱苦努力才能夠達到，這主要是因為在上一年的時候，我國的GDP總量已經來到了112萬億。雖然在上一年經濟形勢非常嚴峻的情況下，我們依舊實現了8.1%的增長，這主要是因為在當時全球經濟停牌，絕大多數的國家都沒有辦法恢復工業生產，所以只能夠進口我們國內的產品。這也導致了上一年我們的出口貿易總額極限上升，才導致經濟增長速度達到8.1。今天就跟大家來探討一下經濟增長速度達到5.5%意味著什么？

第一，意味著我們可以實現中高速增長。

首先在這里需要告訴大家的事，5.5%的經濟增長是一個保守數字，但是也是基于背后的工作人員長期的數理統計之后得到的一個數字并不是我們對于未來的經濟發展非常不看好。在當前的全球疫情環境之下，過快的追求經濟增長，對于國內并不是一件好的事情。

第二，為了達到這個目標，我們需要非常多的努力。

如果說我們還是按照以前放式的經濟正常模式來發展的話，那么經濟增長速度達到兩位數也是有可能實現的。但是在全球新的局勢之下，中國要面臨的不僅僅是實現經濟增長，同時也要提升我國的經濟質量。我們的碳排放就要求我們在以后的工業經濟增長當中降低我們的能量消耗，同時提升經濟的單位產值。

第三，絕大多數國家都沒有辦法達到這個目標。

因為很多人都已經習慣了高增長速度的經濟。所以看到5.5%，感覺每年的進步非常小，但是中國的經濟體量已經成為了世界第二大。而其他的國家基本上每年的經濟增長幅度都不會超過3%，特別是對一些發達國家，所以我們這個經濟增長速度已經是非常快了。

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