04 上海原趣貿易有限公司賣什么的(實體店會消失嗎？大概什么時候？我感覺會，但是物流什么時候完善到，和在實體店賣東西一樣，也就是說運費)

其一，從經濟學理論上來說，最有效率、最公平、對經濟損害程度最小的一個方式就是，人民匯率名義升值10%～15%。這樣出口會有一點損失，但進口上有相應的好處，還可以減輕一些通貨膨脹的壓力。

其二，名義匯率不動，低估的部分全部靠真實匯率的調整來完成。這意味著什么呢？假如這10%～15%的調整在兩到三年的時間中完成，這并不是說在兩三年中國的通貨膨脹15%就夠了，而是要比我們的貿易伙伴通貨膨脹高15%。采取這樣的方式有兩個問題需要關注，一個就是通貨膨脹是一個很敏感的政治話題，還有一個就是從實際操作來看，真實匯率的調整和名義匯率一樣每次都會over hit（打過頭），也就是說，現在低估15%，真正放開的話就會調到20%甚至30%。用通貨膨脹來調整真實匯率這是一個很有風險的途徑。

其三，人為控制總需求。壓制總需求，造成中國經濟的硬著陸，這樣從根本上打消人民幣升值的預期，這種方式的可能微乎甚微。

前面一段時間數字的下降大部分是靠行政的力量。下面需要注意的，可能把經濟壓過頭，壓住了硬著陸的風險，沒有壓住反彈的風險，壓得恰如其分，這種概率是多少？市場有多少信心？我認為，風險還是很大，不管是調過頭，還是沒有調到位。

我看到有人評論中國經濟不是大蕭條就是過熱。怎么可能只有這兩種結果呢？依靠行政手段，這兩種情況會馬上壓下來。因為外面的調整，大家很關心會不會升息，會不會動匯率。升息是早晚的事，但是早晚也要看一個時間。即使在中國一些市場經濟不夠發達的地方，過去25年的經驗告訴我們，真實利率、真實匯率調整都是很快發生的。

人民幣升值到底采取什么途徑來實現，以及人民幣升值會帶來怎樣的影響，別國的反應如何，這些問題都會一直跟隨我們。

要保持一個實際上被低估了的利率水平，中國需要更強有力的市場干預。這一點從這幾年迅速增長的外匯儲備就可看出，特別是自從2001年以來。就美元的貿易加權而言，亞洲占有超過40%的份額。無論對于美國還是亞洲，想要大幅降低貿易加權都是相當困難的。而有爭議的是，由于亞洲通貨在升值問題上猶豫不決，歐元和其他次要歐美貨幣對美元升值的壓力變得更大。亞洲這種猶豫在很大程度上是因為亞洲通貨不愿對日元升值；但漸漸地，也反映出它們對自身相對于人民幣升值的厭惡。當然了，人民幣的貶值是由于盯住了走低的美元。

亞洲對美元在貿易加權方面的貶值一直無能為力，而一個更堅挺的人民幣會有利于打破這種僵局。在目前的亞洲國家里，中國占總貿易份額的10%－20%，在一些對中國臺灣，日本和韓國的相關產業中，這一比例還要更高。拋卻日本不談，中國的貿易份額自1990年代以來一直穩定增長，如今更是已經趕超了日本。

通過這一輪的調整，我們發現一個很有趣的現象，外國對中國的投資增多了，墻內開花墻外紅。同時，中國的拉動了周邊國家和地區的需求。這給學者和實際的操作者一個有趣的話題。我們從這一輪的政策調整中已經看到了一個趨勢，往下走的話，可能不調整利率、不調匯率的話，過弱的態勢不會在短期內告一段落。在這種情況下，也許更有意思的是看一看，中國的需求對周邊國家的影響，對全球的影響，在哪個舞臺上政策的噪音更少。

考慮到中國在亞洲乃至世界日漸重要的地位，人民幣更堅挺能保證亞洲的通貨對美元升值又不會產生貿易加權指數總體上升的壓力。我們可以把最初人民幣匯率浮動范圍的擴大總結為穩定的，但這實質上也反映了亞洲其他國家在管理體制靈活性上的重要轉變。

我們可以得出這樣的結論：人民幣升值對亞洲的沖擊會是平穩的。為什么這么說呢？考慮以下因素：若其他條件不變，人民幣升值2.5%，5.0%或10.0%能導致亞洲的貿易加權指數在多大程度上貶值？答案分別是：約0.6%，1.2%和2.4%。可見，并不是很大的波動。不過應該注意到，以上數據計算都是建立在雙邊貿易權重基礎上，而忽略了國家間的競爭。我們還是應當看到，亞洲第二大并且是最有活力的經濟體正在經歷一場向更為靈活的貨幣管理體制的轉軌，這種趨勢，很有可能引導亞洲其他國家也向更大的通貨靈活性轉變。（作者：梁紅 高盛中國首席經濟學家）

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