04 上海喆匯國際貿易有限公司(徐冬根的發表論文)

原來的合約為機場收取保底與銷售提成取其高者，現在變為國際客流 2019年的80%，取提成；國際客流 2019年的80%，取保底。意味著上海機場收取的租金從“有底無頂”變為“無底有頂”，且收取租金與銷售額脫鉤。但是對于短期疫情不會快速恢復的情況來講，是上海機場為了維護渠道優勢做出的妥協與讓步。

目前，上海機場已經發布了2020年業績預告，營收狀況不及預期，但是在這樣的分歧下，我們來對上海機場的未來做一個展望。

從上海機場公布的運輸生產情況簡報來看，隨著海外疫情的改善，上海機場的國際旅客會繼續增加。疊加疫苗的大規模接種，疫情被控制已經有了想象空間。

展望

我們回顧一下上海機場的增長邏輯，對投資者提出 六個問題 ：

（一） 上海機場作為經濟發達地區長三角民用機場的霸主，疫情之后，這種情況會變嗎？

（二） 上海機場地處優異的國際地理位置，且這種優勢無需付出任何成本，疫情之后，這種情況會變嗎？

（三） 上海機場擁有強大的管理能力、資金運用能力、盈利轉化能力，疫情之后，這種情況會變嗎？

（四） 上海機場擁有高景氣度的免稅業務，是營業可利用面積最大的機場之一，疫情之后，這種情況會變嗎？

（五） 上海機場為中國的國際門戶機場，戰略定位國際樞紐， 擁有絕對的稀缺性 ，疫情之后，這種情況會變嗎？

（六） 上海機場是全國機場中國際旅客人數最多、占比最高的機場，疫情之后，這種情況會變嗎？

上海機場的未來底層邏輯是否有改變，閱讀本篇文章后，我相信大部分投資者心里都有了自己的答案。

注：文中部分資料與數據來源上海機場招股書，上海機場2001-2019年年報，上海機場2020年半年報。在此感謝以下分析師的付出。

西南證券《上海機場（600009）：非航收入大放異彩，成本端亦剛性擴張》分析師——陳照林（證券從業編號S1250518110001）

華泰證券《上海機場（600009）：流量穩步回升，等待疫苗研發催化》分析師——沈曉峰、黃凡洋（證券從業編號S0570516110001、S0570519090001）

中泰證券《上海機場（600009）：穿越山重水復，靜待柳暗花明》分析師——邢立力、曾明（證券從業編號S0740518100001、S0740518070008）

民生證券《上海機場（600009）：否極泰來，長期無虞》分析師——hor]顧熹閩（證券從業編號S0100519080001）

天風證券《上海機場（600009）：中國核心國際空港，主業非航持續前行》分析師——姜明、曾凡喆（證券從業編號S1110516110002、S1110518110001）

國盛證券《上海機場（600009）：筑巢引鳳，流量變現》分析師——張俊（證券從業編號S0680518010004）

浙商證券《上海機場（600009）：從生意模式、財務質量，再談上海機場投資價值》分析師——姜楠（證券從業編號S1230515120001）

以上均為團隊觀點，不構成投資建議，以此作為投資依據，風險自負。

徐冬根的發表論文

（部分）

《論“雙語”教學法在國際法課程教學中的運用》，載《跨國法評論》，北京大學出版社2004年6月版。

XU Donggen：Legal Aspects for Sustainable Energy Development for Project Finance，2005 Arian Bradbrook: The Law of Energy for Sustainable Development, Cambridge University Press

徐達維、徐冬根：美國投資銀行業務創新及其法律環境研究，河南省政法管理干部學院學報，2008/02

徐冬根：債權利用法制化的一部力作——《債權融資法律問題研究》評介，河北法學，2008/05

徐冬根：銀行信用證議付及其追索權的法學解讀，（CSSCI學刊）上海財經大學學報(哲學社會科學版)，2007/03

徐冬根：論應收賬款證券化融資方式中的“真實出售”，河南省政法管理干部學院學報，2007/01

徐冬根：一個發表學術研究成果和交流學術思想的重要論壇，河南省政法管理干部學院學報，2007/01

徐冬根、喬喆：新世紀中國反傾銷法學術發展歷程，法治論叢，2006/06

徐冬根：關于智力資本出資的法學思考，（CSSCI學刊）上海財經大學學報，2006/02

徐冬根：論信用證開證行的獨立拒付權，（CSSCI學刊）國際經貿探索，2006/02

徐冬根、陸婷婷：美國勞務派遣的相關法律及案例分析，中國勞動，2006/04

徐冬根：銀行信用證業務中檢驗證書日期法律問題探析，（CSSCI學刊）金融論壇，

2006/02

徐冬根：論國際私法的形式正義與實質正義，（CSSCI學刊）華東政法學院學報，2006/01

徐冬根：新世紀中國國際金融法學術研究成果評析，河南省政法管理干部學院學報，2005/05

徐冬根：論上海國際金融中心法制建設，（CSSCI學刊）金融論壇，2005/07

徐冬根、范錫琴：融資浮動擔保中的限制性條款研究，（CSSCI學刊）政法論壇，2005/03

徐冬根：資產證券化中的基礎法律關系解析，廣州大學學報(社會科學版)，2005/04

徐冬根、姚約茜：國際項目融資浮動擔保的法律經濟學分析，河南省政法管理干部學院學報，2005/01

徐冬根：論國際項目融資架構中的權益平衡，武大國際法評論，2004/02

徐冬根：論政府在國際項目融資中的主導作用，法治論叢，2004/03

徐冬根：銀行信用證審單標準的法哲學思考:精確性、模糊性還是原則性，（CSSCI學刊）現代法學，2004/05

徐冬根：從多元價值觀談國際金融法的細分，（CSSCI學刊）政治與法律，2004/04

徐冬根：上海國際金融中心建設中的法律主導作用，（CSSCI學刊）法學，2004/11，

徐冬根：人文關懷與國際私法中弱者利益保護，當代法學，2004/05

徐冬根：最基本的法現象不是權利和義務而是權利和權力——評童之偉著《法權與憲政》，法學論壇，2004/04

徐冬根：論歐、美國際私法法典化的不同進路及其法哲學思想，河南省政法管理干部學院學報，2004/03

徐冬根：規范與公正價值追求相結合的典范 評長榮公司無單放貨賠償糾紛上訴案判決，法律適用，2004/05

徐冬根：信用證軟條款問題研究，（CSSCI學刊）政治與法律，2004/01

徐冬根：從“神舟”五號成功發射看外層空間法發展趨勢，（CSSCI學刊）法學，2003/11

徐冬根：應收帳款證券化中SPV的法律特征，法治論叢，2003/06

徐冬根：智力資本化要有法律護航，中國人才，2003/06

徐冬根：小議“國民待遇原則”在B股市場中的實施，法學雜志，2003/05

徐冬根、陶立峰：網絡時代著作權合理使用制度之思考，電子知識產權，2003/11

徐冬根：戰火灼傷國際人道主義，社會科學報，2003-04-10

徐冬根：論建立我國雙軌制違憲審查機制——從“孫志剛事件”談起，上海交通大學學報(哲學社會科學版)，2003/04

徐冬根：論國際私法規范的柔性化與剛性化，（CSSCI學刊）法制與社會發展，2003/03

徐冬根：網絡時代著作權合理使用制度之思考，（CSSCI學刊）華東政法學院學報，2003/04

徐冬根：論英國判例法對浮動擔保發展的貢獻，（CSSCI學刊）法學，2003/07

徐冬根：WTO條件下政府采購法律制度比較研究，黨政干部學刊，2002/09

徐冬根：世界貿易組織規則與政府行政管理體制改革，黨政干部學刊，2002/06

徐冬根：資產經營與重組的法律規范，四川監察，1998/08

徐冬根：論中國國際私法學術研究與文獻成果的特點，法律文獻信息與研究，1997/01

徐冬根：外資購并國企與我國外資法的完善，當代法學，1997/01

徐冬根：避免外資對民族工業沖擊的立法對策，人民檢察，1997/03

徐冬根：國民待遇與國內市場保護，人民檢察，1997/03

徐冬根：九十年代美國企業并購特征，上海投資-1997年3期

徐冬根：國民待遇與外資對市場的沖擊，法苑，1997年第1期

徐冬根：投資銀行的規范化進程，法苑，1997年第2期

徐冬根：股市購并規則，法苑，1997年第3期

徐冬根：法人股的規范與出路，法苑，1997年第4期

徐冬根：資產經營與重組的法律規范，法苑，1997年第5期

徐冬根：構筑上海國際金融中心的法律框架，法苑，1997年第6期

徐冬根：中國公司揚起海外上市之帆，法苑，1997年第7期

徐冬根：大股東與小股東的權益制衡，法苑，1997年第8期

徐冬根：美國筑起反內幕交易的堤壩，法苑，1997年第9期

徐冬根：金融創新浪潮對傳統法制的挑戰，法苑，1997年第10期

徐冬根：勞動合同規制，法苑，1997年第11期

徐冬根：抵押擔保的法律機制，法苑，1997年第12期

徐冬根：《當代國際經濟法叢書》評介，法學，1996/06

徐冬根：股份持有法人化與有限雙向持股制度，法學雜志，1996/06

徐冬根：企業的收購與兼并，法學雜志，1996/03

徐冬根：我國外資引進工作中的法律政策取向，法學雜志，1996/02

徐冬根：美國九十年代的證券立法，中外法學，1996/06

徐冬根：避免外資對民族工業的沖擊已成當務之急，法學，1996/08

徐冬根：對實現抵押權過程中若干疑難法律問題的探討，法學，1996/04

徐冬根：美國的廉價股票，上海投資-1996年6期

徐冬根：國際融資市場的走勢與取向，上海投資-1996年5期

徐冬根：外資立法的走勢與導向，法苑，1996年第1期

徐冬根：《保險法》 保國泰民安，法苑，1996年第2期

徐冬根：貿易投資自由化與稅制改革，法苑，1996年第3期

徐冬根：《擔保法》透析，法苑，1996年第4期

徐冬根：購房置業, 法律護駕，法苑，1996年第5期

徐冬根：外資購并國企與我國外資法的完善，法苑，1996年第6期

徐冬根：反不正當

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