04 中國海外安全研究所所長(中國有哪些研究國際關系的專家)

中臺產品及銷售人員投入及占比。未來我們會在公司支持和新激勵機制下，引入8-10名市場第一梯隊的知名分析師，包括公司層面的首席經濟學家。據我所知，中信建投研究發展部是目前市場上第一家明確了研究業務定位，新的考核激勵機制的頭部券商。

第四，加強上下游產業鏈協同研究，設立六個行業大組的目的就是要加強跨行業研究，強調前瞻性研究。以強勢行業帶動弱勢行業；充分發揮成熟分析師的作用，更好地開展業務指導和培訓工作。

第五，完善各研究領域的報告體系，今年1-10月，研究發展部完成各類報告3041篇，我們要在數量保持高位的同時，注重提升研究報告質量，夯實研究服務基礎。

武超則2019年的策略觀點

作為連續五年蟬聯新財富通信行業最佳分析師評選第一名，武超則關于通信領域的觀點看法倍受業內人士關注和認同。在12日的策略會上，武超則團隊預計2019年將是中國5G元年，試商用將如期而至，商用也存可能，預計中國全年將新建開通5G基站10萬站左右，全球預計在30-40萬站左右。她在后續采訪中表示，最快明年3月份，國內就會推出5G 手機。

近日，三大運營商已獲得全國范圍5G中低頻段試驗頻率使用許可。全國范圍5G系統實驗頻率使用許可的發放，將加快我國5G網絡建設和快速普及。近期，電信設備類股大漲，發改委發文稱組織實施新一代信息基建工程，加快推進寬帶中國戰略實施。

武超則在今年的策略會中表示，新的國際局勢和技術背景下，通信行業在未來將會有四大趨勢:

一是從中美關系看通信行業的格局變化。中美貿易摩擦及“五眼聯盟”可能導致全球通信業格局生變。而隨著美韓市場5G率先投入，愛立信、諾基亞等有望先受益。當然，由于全球運營商經營面臨壓力，個別國家禁購中國設備事宜仍有轉機。同時，自主可控更加緊迫，給北斗導航、天通通信、網絡安全帶來機會。

二是從5G技術變革看供應鏈格局變化。MIMO的64T64R帶來基站天線、射頻、PCB等變革；5G高頻率、寬頻段要求，推動PA技術發生改變，材料從金屬氧化物半導體（LDMOS）向碳化硅襯底外延氮化鎵（GaN-on-SiC）轉變。技術革新重新影響量價，有望進一步帶來供應鏈變局。

三是從ICT融合看網絡重塑以及云計算。5G速率提升及網絡架構調整，給光模塊、時間同步帶來新需求，也使ICT融合加速，讓NFV/SDN、邊緣計算走向商用，新模式呼之欲出。IT相關投資占通信網絡投資的比例有望大幅提升，柔性網絡也將激發新商業模式。

四是從典型應用看5G網絡的長期價值。5G改變社會，建網階段需增加capex（資本開支），大彈性或將出現在2020年，看好該階段全球設備商的投資機會；2019年5G試商用/商用，讓云AR/VR、網聯無人機、智能駕駛等應用逐漸成為可能，應用孕育更大機會，應持續關注。而隨著應用的崛起，數據爆發，將進一步推動云計算的發展。

與外國銀行相比，我國銀行業劣勢是什么？

慢慢看看：

金融全面開放迎來最好時機

■相比韓國和日本的被動性開放，我們的情況好很多。韓國的開放是因為金融危機，是迫于形勢的開放，而中國的開放則是履行入世時的承諾，是主動出擊

■開放肯定會使競爭加劇，但是也不能夠把它看成洪水猛獸。十年之內，外資銀行的份額還會上升10％，但那還是很小，大頭還是中國的

■引進外資要樹立正確的觀念，即便被認為最為開放和充分市場化的美國及歐洲的許多國家，至今境內外資銀行的比例也不過10％左右。固步自封固然要不得，但過分依賴外資同樣要不得

■最終我們還是要走平衡道路：一方面既要通過開放對國內金融機構施加壓力；另一方面開放又不能對國內金融體系形成過大的沖擊。既要對本土快速成長、開發不夠的金融市場做適度保護，但又不能置開放不顧保護落后

再過81天，中國金融行業即將全面對外開放。

2001年12月11日，在長達數百頁的中國加入WTO議定書中，金融服務貿易被濃墨重彩地書寫。有意思的是，站在外國政府背后的跨國金融巨頭，在這份議定書中，表現出對中國保險、證券和基金行業的濃厚興趣，但是對占據中國金融體系主體地位、比重高達80％的銀行業卻似乎興致不高。

中國人民銀行行長周小川不無感慨地披露說，入世談判時，鮮有外國政府和跨國金融巨頭對進入中國銀行業的比例提出要求，當時即便邀請外國投資者前來投資中國銀行業，恐怕也沒人愿意來。

現在的情形則完全不同。中國經濟持續5年的高速增長、國有商業銀行改革的大幅度推進，刺激了外國投資者蜂擁而來，他們的目標直指中國金融體系的核心———銀行業。

8月末，美國新任貿易代表施瓦布訪華，她語氣強硬地要求中國政府遵守WTO承諾，加快金融行業的全面對外開放。

與此同時，從去年年末開始，中國國內也在日益關注有關金融開放的系列問題：中國銀行業的開放是否過度？怎樣在承諾兌現市場開放的同時推進中國金融架構的重塑？在開放的過程中如何把握國家金融主權和金融安全？中國銀行業是否有能力應對全面開放的到來？

值此全面開放前夕，記者特別邀請國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松、中國工商銀行城市金融研究所所長詹向陽、花旗集團中國首席經濟學家沈明高、美國高盛集團亞洲地區總經濟師胡祖六、香港大學經濟金融學院副教授肖耿，就中國金融開放的戰略和策略進行探討。

金融開放進展較快

記者：再過幾個月，中國金融行業即將全面對外開放，目前國內有聲音說我們開放過度，國外則有聲音說中國開放不夠。究竟該如何評價中國金融業在過去五年的開放進程，中國目前的金融開放程度如何？

巴曙松：中國加入世貿組織的開放可以分成兩個部分：第一部分是我們加入世貿組織時承諾的開放；第二部分是自主的開放，指超出承諾之外的開放。

在金融領域，中國在這兩個部分的進展都還是比較快的。一方面，可以肯定的是，加入WTO的承諾到2006年底基本上都會實現；另一方面，我們在一些方面的自主開放，實際上已經超出當年我們加入WTO的承諾。例如對商業銀行的持股比率限制，人民幣業務開放，銀行零售業務等等，或者比原定的開放期限提前，或者比承諾的開放程度更大，或者是中國當前特定領域的開放現狀較之發達國家更高。

在過去五年金融行業的開放中，一個最大的進步是，各方面對金融開放認識的深入。原來存在截然相反的認識，一部分人認為不開放就是封閉，另一部分人則認為開放就是外資金融機構隨便進來。經過數年的漸次開放實踐，現在較為普遍的認識是最終我們還是要走平衡道路：一方面既要通過開放對國內金融機構施加壓力；另一方面開放又不能對國內金融體系形成過大的沖擊。既要對本土快速成長、開發不夠的金融市場做適度保護，但又不能置開放不顧保護落后。

沈明高：從總體上說，中國金融業對外開放的程度比對內開放的程度要充分得多。至于到今年年底金融業對外開放能否完全滿足WTO規定的條款要求，還存在著一些不確定性，這些不確定性主要在操作層面(例如，如何定義外資銀行等)，在原則性問題上出現偏差的可能性不大。中國在過去五年中遵循了漸次開放金融行業的原則，這是中國從自己的實際出發選擇的一種策略，它的銀行體制并不是很好，很難想象中國銀行業一下把大門打開，會是什么情況。

詹向陽：有人提出，外資銀行在中國國內銀行市場上僅僅占有2％的市場份額，據此他們認為，中國金融行業的對外開放還十分有限。據我所知，2％僅指外資在華獨資銀行機構占有的市場份額，外資通過對中資銀行的參股而間接占有的市場份額并沒有統計在內。目前，外資通過合資參股已經進入我國的18家商業銀行，在我國銀行業總資本中，外資已經占到了15％以上。資本控制資產，這是經濟學常識。根據這點，外資對中國銀行業資產和市場的控制力至少應與其進入的資本比例相當，即是15％。從這個方面看，過去五年，中國金融業的對外開放程度已經不小。

現在是最好時機

記者：中國金融行業是最后一個對外全面開放的領域，從目前的情況看，經過五年過渡期，中國金融體系是否已經做好全面開放的準備？

胡祖六：相比韓國和日本的被動性開放，我們的情況好很多。韓國的開放是因為金融危機，是迫于形勢的開放，而中國的開放則是履行入世時的承諾，是主動出擊。因此中國在這五年中，在有步驟地開放的同時，也有步驟地推進了金融體系的改革。

在這五年中，我們的金融改革，特別是國有商業銀行的股份制改造，已經取得了很大成就。建行、中行都已成功上市，成為市值超過千億美元的大金融機構，通過股份制改造和上市，大的包袱基本上甩掉了，回歸了財務健康，并且搭建了一個有效率的平臺。

在這樣的條件下，我們現在可以利用金融改革帶來的成果，加大開放。全球最新的管理理念、產品、技術的進入，能夠提高競爭的層次，光光是在現有的體制內展開競爭，那就很難真正知道經營水平的高下。尤其是中國金融體系跟國際先進的體系相比，差距還是非常大的。國內金融機構還是需要向國外學習，提高管理水平。

沈明高：目前可以觀察到中國金融業的開放政策仍然存在一些不確定性，但這是可以理解的。一方面國有銀行改革還沒完全完成，盡管中行、建行已經上市，但這僅僅是邁開第一步，另外農業銀行改革還沒進行，這些都需要時間；另一方面中國金融業的對內開放也不足，國內民營資本進入銀行的限制很大，民間信貸還沒有合法化，雖然試行了一些小額信貸，但步驟很慢。在對內開放不足的情況下，我覺得一下子做到完全開放的可能性并不大。

如果銀行改制基本上完成了，大家對銀行都比較有信心了，那個時候我們會先把對內的門打開，然后把對外的門開得更大一點。從這個角度來講，我覺得還需要一點時間。最近一個消息是建行的利潤下降了很多，大概18％左右，未來我們的宏觀經濟再有波動的話，銀行的盈利能力經不經得起考驗？或者說，現在引進的戰略投資者能不能真正地把國外的管理技術引進來，然后把風險控制的水平提上去，我覺得還有一些不確定因素。

但是開放并沒有停止，它是停不了的，它肯定是要往前推進。至于以一個什么樣的節奏去推進，政府在很大程度上是可以控制的。

肖耿：我同意胡祖六的觀點。現在是我們的金融業全面對外開放的好時機。這里頭不僅有金融改革帶來的金融體系改善的積極因素，宏觀經濟也提供了有利時機。

中國經濟有沒有過熱？我認為沒有，我們的宏觀經濟勢非常好。在這種情況下，整個經濟對金融業的需求是非常旺盛的，也為中國金融的發展帶來很多很好的機會。這也是我們金融開放以后，外資銀行、金融業對中國非常感興趣的一個重要原因。對中國政府來說，也需要通過引入外來競爭者，來改進每個金融機構的效率。盡管在這種情況下，個體的銀行、金融機構存在破產的風險，但是中國金融體系的系統性風險卻有望降低。通過增加個體風險來降低系統風險，這應該成為金融對外開放國家戰略的核心部分。

開放并不必然導致金融風險

記者：按照中國加入WTO的承諾，中國金融業的對外全面開放已經勢在必行，現在國內有一種擔心，認為金融開放將危及我們國家的金融安全，各位如何看待這一觀點？

沈明高：一般而言，開放以后發生金融危機的可能性肯定會加大。談到金融開放的風險，要看怎么去理解，如原來所有的東西都是國家控制的，盡管金融機構效率很低，但是經濟波動卻很小，這樣的經濟在短期之內看上去風險不是很大，但它事實上存在著一個改革風險。因此，金融安全是一個相對的

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