04 中投集團海外投資單一(武平的展訊變動)

跨地區經營。在跨行政級次重組中，中國出版集團與寧夏回族自治區人民政府聯合重組黃河出版傳媒集團；安徽出版集團重組并控股中國文聯下屬中聯影視中心，打破行政劃屬，實現了中央和地方企業的雙向進入。在跨行業重組中，中國國際廣播電臺通過旗下國廣控股投資華聞傳媒，成為華聞傳媒實際控制人；遼寧出版集團等聯合收購藍貓動漫股權，從傳統出版行業進入動漫產業領域。一系列并購重組的實施，推動打破地區封鎖和條塊分割，促進了文化生產要素在全國范圍內的流動。

2010 年新聞出版總署發布有關意見，鼓勵教育、科技、衛生、財經、文化等領域的新聞出版資源先行整合，鼓勵實力較強的地方新聞出版企業先行整合資源，形成一批區域性綜合集團和行業性專業集團。作為培育骨干文化企業的重要工作，新聞出版集團建設也取得新成效。湖北日報傳媒集團實現對湖北科技報等的重組，南京日報報業集團對南京時代傳媒公司進行重組。在中央出版單位的重組中，中國民主法制出版社、華文出版社分別脫離原主管主辦單位并加入中國出版集團公司，由人民教育出版社、高等教育出版社等單位組成的中國教育出版傳媒集團公司成立。

上市融資加速推進，文資監管專門機構設置取得重大進展

黨的十七屆六中全會對文化改革發展進行專題部署，提出要創新投融資體制，支持國有文化企業面向資本市場融資，國有文化企業資本運作獲得了更大的關注和支持。證監會表示要充分發揮資本市場對文化發展繁榮的支持服務功能，促進文化企業和文化產業充分利用資本市場做大做強。央行也表示要深入推進金融改革創新，加大金融業支持文化產業的信貸投放。一系列措施的推出，為國有文化企業資本運作營造了濃厚氛圍。

由于資本市場對文化產業的關注程度空前提升，加快了國有文化企業的上市進程。2011年底到 2012 年，共有 9家國有文化企業成功上市，其中，鳳凰傳媒募集資金 44.92 億元，創下國有文化企業上市融資金額之最；人民網是首家上市的中央重點新聞網站，也是首次將采編業務納入上市主體實現整體上市的新聞媒體企業；百視通通過借殼廣電信息成功上市，成為第一家實現廣電新媒體可經營性資產整體上市的公司；華數傳媒作為推進三網融合發展的龍頭企業，也成為文化資本市場的生力軍。

作為國有文化企業資本運作的頂層設計環節，各地國有文化資產監管專門機構的設置在十七屆六中全會后取得了重大進展，北京、湖南、河北、山西、山東、湖北、陜西、浙江、甘肅、云南等省市相繼設立了不同形式的國有文化資產監管專門機構，2012年底，省級專門機構的數量已達到16個，南京等地也成立了相應機構，為推進國有文化企業資本運作提供了組織保障。

新三板誕生文化國企方陣，媒體融合成為并購重要路徑

黨的十八大把文化改革發展提升到新的戰略高度，十八屆三中全會提出鼓勵金融資本、社會資本、文化資源相結合，推動文化企業跨地區、跨行業、跨所有制兼并重組，資本運作成為推進文化企業改革的重要方略。2013 年新三板正式擴容至全國，也為國有文化企業登陸資本市場開辟了新的途徑，北京出版集團旗下的北教文化、湖北日報傳媒集團控股的荊楚網、遼寧日報傳媒集團旗下的北國傳媒、天津廣播電視臺旗下的北方網、江西廣播電視臺旗下的風尚購物等一批企業成功掛牌新三板，進一步推進國有文化資產證券化，拓寬國有文化資產流動空間，新三板也誕生了首家國有控股圖書發行企業、首家省級重點新聞網站等眾多新的成員。新三板掛牌具有門檻低、周期短、手續簡便等特點，在條件具備時轉至主板上市交易，為中小型國有文化企業起步和發展壯大提供了新的支撐平臺。

2014 年，中央全面深化改革領導小組第四次會議審議通過了《關于推動傳統媒體和新興媒體融合發展的指導意見》，同年中宣部在沈陽召開國有文化企業并購重組座談會，推動國有文化企業以資本為紐帶整合資源、做大做強，資本層面上的整合特別是以媒體融合為路徑的并購取得進一步成效。江西出版集團在新媒體領域相繼實施了智明星通、美國意聯、香港環球數碼科技等十余個項目并購，直接獲得技術專利 392 項，形成涵蓋傳統主業、新興業態和資本經營的業務格局。電廣傳媒提出“平臺+內容”戰略，相繼實施對廣州翼鋒、江蘇物泰等一系列新媒體的并購，互聯網新媒體生態版圖逐步凸顯。此外，鳳凰傳媒入股 PPTV和學科網，博瑞傳播完成對漫游谷等項目的并購，傳統企業積極向網絡游戲、網絡文學、網絡視頻、手機游戲等新興領域拓展。

為推進國有文化資本投資運營，北京、吉林、甘肅等地成立了不同形式的文化投資控股集團，作為資本運營主體，推動文化投融資。

一些企業還發起成立文化產業主題投資基金等金融實體，深化文化與金融融合，拓展發展視野和領域，如中央企業中中國財經出版傳媒集團發起的中投中財音樂產業基金、游戲產業基金，地方企業中浙江日報報業集團發起的東方星空文化產業基金等。目前，絕大多數國有控股文化上市公司都涉足了股權投資業務，股權投資已成為一些國有文化企業新的利潤增長點。

推動“雙效統一”，發展混合所有制經濟，上市迎來新一輪熱潮

2015 年，中辦、國辦印發推動國有文化企業“雙效統一”的指導意見，完善“雙效統一”的體制機制，“雙效統一”成為國有文化企業改革發展的一個核心環節。上海文廣集團對所控股的百視通和東方明珠兩家上市公司進行重組，實現了A股市場兩家文化類上市公司首度換股合并，重組完成后的新上市公司在國有文化企業間率先推出股權激勵計劃，并在股權激勵計劃中設置了政治導向指標、受眾反應指標、社會影響指標，在社會效益方面提出具體要求，為國有企業在相關操作中實現“雙效統一”提供了借鑒。

受政策驅動和消費者需求拉動等多重因素影響，文化產業引起了民營資本的廣泛關注，與國有企業合資合作成為許多民營企業推進文化領域投資的戰略選擇。在資本運作推進過程中，一些國有文化企業通過股權多元改造，發展成為混合所有制企業。一方面，一些國有文化企業對民營文化企業進行參股控股，2015年人民文學出版社收購具有版權、策劃和市場運營優勢的民營文化企業九久讀書人，豐富業務板塊，拓展發展空間；皖新傳媒收購知名民營財經出版機構——藍獅子文化，實現由圖書發行向產業鏈上游內容出版領域的延伸。另一方面，一些國有文化企業在政策允許范圍內積極引入民營資本進行重組，華數傳媒向云溪投資定向發行 20% 的股份，募集資金 65 億元，推動公司進一步創新產品、內容和技術服務。國有資本與各類社會資本的融合發展，使國有文化資本具有了調動和組織社會資本的功能，放大了自己的操作空間和操作能量，有利于各種所有制資本取長補短、相互促進，也為國有文化企業改革發展提供了倒逼機制。

2015—2016 年，國有文化企業迎來新一輪上市熱潮，兩年間共有 12 家國有文化企業通過直接或間接方式成功上市。特別是在2016年，僅8 月份就有 5 家企業 IPO 上市，全年共有7 家企業成功上市，創下歷年國有文化企業上市數量之最。同時，上市中又涌現了一些在細分行業和地域范圍具有創新意義的探索實踐，成為文化體制改革的階段性成果的重要標志，如中國電影是首家全產業鏈上市的電影企業，廣西廣電是 5 個少數民族自治區首家上市的文化企業，城市傳媒是首家上市的副省級城市出版傳媒企業，讀者傳媒是 A 股市場中唯一擁有著名期刊品牌的概念股。在影視制作領域市場競爭不斷加劇的背景下，這一階段廣播影視類企業上市進程加快，特別是中國電影、上海電影、幸福藍海等影視制作企業的成功上市，為加快國有影視企業發展、深化制播分離改革、提高影視制作單位內容生產力提供了示范和借鑒，其后續發展和帶動效應也被廣泛期待。

國有文化企業資本運作展望

截至 2016 年底，我國 A 股市場共有國有控股文化上市公司 40 家，總股本合計 517 億股，總市值合計約 8000 億元。自對接資本市場以來，傳統資本運作的主要形式，國有文化企業都已有涉足，資本市場對提高文化資源配置效率的支撐作用日益突顯，國有文化企業多層次資本運作體系不斷完善。一些轉制企業在數年時間內實現了“事業單位—產品經營—資本經營”的跨越，這在我國企業改革發展史上并不多見。特別是較早上市的一些企業，依托資本市場的支持，創新經營機制，拓展融資渠道，形成了市場相對優勢。國有文化資本的市場化流動重組，促進了國有文化資產保值增值，提高了國有文化企業規模化、集約化水平，為解放和發展文化生產力、推動國有文化企業做大做強注入了新的勢能。當前，國有文化企業發展面臨難得的歷史機遇，也面對更為激烈的市場競爭，作為企業發展壯大的助推器，國有文化企業資本運作也被寄予新的更高期待。

助力國有文化企業轉型升級。近年來，基于互聯網技術的新興文化業態迅速崛起，打破了傳統文化機構主導的生產和傳播邏輯，推動文化產業結構不斷升級。近幾年國有文化企業對新興業態的并購已成為外部擴張的重要路徑，IPO 融資及上市后再融資的項目，絕大部分也都與數字化轉型有關，如中影股份募集資金用于數字影院投資、數字放映推廣，讀者傳媒募集資金用于數字出版、信息化平臺建設等。 在快速發展的市場環境中，轉型升級仍是未來一段時間內傳統文化機構的戰略任務。2015年我國43 家報業集團中 31 家營業利潤出現虧損，較 2014 年增加 14 家。2016年我國電視廣告同比下降5.66%，第四季度有線電視用戶首次出現負增長。在產業格局深刻調整的背景下，依托資本市場支持提高自主創新能力，通過資本運作直接引入新興業態資源，將為國有文化企業縮短轉型升級周期、加快發展方式轉變注入新的動力。

助力國有文化企業適度多元經營。國有文化企業主要脫胎于經營性文化事業單位，按條塊設定業務領域，長期以來形成了單一經營的發展模式。文化生產具有突出的范圍經濟特征，對內容資源的多次的開發利用、獲取多重增值效應可在其產業運作中充分發揮。近年來，資本市場涌現了浙報傳媒入股唐人影視、鳳凰出版收購傳奇影業等一些混合并購案例，推進了國有文化企業多元經營。隨著數字技術、網絡技術和信息技術的深化發展，不同媒介間的關聯性與互換性進一步加強，行業間的業務交叉日益普遍，媒介融合已成為產業發展的潮流。在融合發展的市場格局中，跨媒體、跨行業重組將繼續向縱深推進，推動文化生產組織結構、產品結構的深層次創新與變革。當然，現階段國有文化企業多元經營應該是在核心產品與產業支撐下的有限相關多元，是把核心競爭力延伸到力所能及的范圍、不同業務的價值能夠共享共用的多元經營戰略。

助力國有文化企業走向海外。海外文化投資不僅具有資本增值的意義，而且還具有文化輸出的功能。長期以來，我國文化走出去是以版權貿易、產品輸出以及文化交流活動為主要形式，近年來，國有文化企業的資本輸出逐步活躍，通過跨國并購進入國際文化市場，如江蘇鳳凰教育出版社收購美國PIL公司童書業務資產，廣西師范大學出版社收購澳大利亞視覺出版集團等。未來一段時間，世界經濟調整周期還沒有結束，許多發達經濟體和新興經濟體為了吸引外來資金都將出臺一系列投資便利化措施。“一帶一路”戰略的實施，人民幣國際化的推進，也將為文化企業資本輸出提供更大空間。國有文化企業還可在海外資本運作的廣度和深度上進一步拓展，在跨國并購方面有更大的作為，成為文化資本輸出的重要推動力量，推動我國文化產業邁向更高發展水平。

中國經濟是怎樣運作的啊？

目的，是國家積極探索和拓展外匯儲備使用渠道和方式的第一步。傳統上，國家外匯的投向很單一，基本上是購買外國債券。而一個超部門、純市場運作的匯投公司的組建，將能夠提高外

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