04 中投集團海外投資一直巨虧(高分！！經濟危機對中國產業經濟造成了什么影響？)

國內市場持續疲軟的共同影響，2008年1-6月，公司凈利潤比上年同期下降了43.70%。2008年下半年受國內、國際經濟大環境的影響和制約，眾多不利因素依然存在，對公司經濟效益影響較大。這是德棉股份半年報中的一段表述。受次貸危機等因素的影響，類似的表述見諸于諸多紡織企業的公開資料。紡織行業困難重重。 “前7月出口價格上漲對出口額增長的平均貢獻率呈現節節下滑的態勢，也就是說，我國紡織出口提價能力正在逐漸趨于衰竭。”日前，第一紡織網總編汪前進公開對紡企出口提價能力表示擔憂。數據顯示，今年二季度開始，我國出口價格增幅開始加速回落，致使前7月我國紡織出口綜合價格指數升幅減緩至3.52%，數量增長幅度降至5.21%，而同期紡織出口額增幅也降至8.92%，價格對于出口的貢獻率顯著低于量。行業不景氣還嚴重影響了投資者信心。第一紡織網統計數據顯示，今年1-7月我國紡織業累計完成投資1534.10億元，同比僅增長13.14%，增速較去年同期回落了13.15%，紡織投資實際已經回落到10年均值以下。據中國紡織經濟信息網行業分析師劉欣介紹，從分行業投資情況來看，除了棉紡行業的投資規模較上年同期有所萎縮，其他行業均呈繼續增長之勢，但絲綢、制成品、針織、服裝、化纖、紡機等行業的投資增速較上年同期都有不同水平的回落。其中投資增速回落最為突出的就是紡機行業，其投資增速較上年同期大幅回落了30.92個百分點。另一方面，眾多紡織服裝企業開始進行人力成本的裁減，目前，已經有30家紡織服裝上市企業中報顯示，“支付給職工以及為職工支付的現金”同比下降。

美國經濟危機對中國旅游業的影響

金融危機及其所帶來的經濟衰退必然會對我國入境旅游收入、旅游企業投資和國內旅游消費產生不同程度的負面影響。

首先，入境旅游可能滑坡。我國入境旅游客源主要來自于香港、澳門、臺灣、韓國、日本、俄羅斯等周邊地區和國家。目前香港、臺灣、韓國、日本等均已深受沖擊，股市暴跌，經濟放緩。目前這些國家股市低迷，企業投資缺乏信心，私人消費普遍縮減。在此背景下，無論是公務旅游還是消遣旅游都將受到影響，而這會在一定程度上會削弱奧運給我國旅游業帶來的拉動效應，從而使得入境旅游增長放緩，甚至出現絕對量的減少。

其次，價格優勢受到削弱。在國內經濟持續衰退的情況下，美國政府大量發行美元借以刺激經濟，從而導致美元大幅貶值。與此同時，金融危機使信貸緊縮問題嚴重危及歐洲，并拖累各國經濟步入衰退，歐元、英鎊貶值壓力加大，人民幣升值加速盡管我國的金融體系所受影響相對較小，但人民幣對美元及其他貨幣的持續升值，將削弱我國入境旅游長期以來所保持的價格優勢。

再次，國內旅游支出消減。一方面，金融危機加劇了我國A股市場的下滑，使投資者資產縮水，減弱了部分居民的實際購買力。另一方面，金融危機存在的諸多不確定因素和潛在風險，也使得人們風險厭惡程度普遍上漲，對未來的就業狀況和收入預期不甚樂觀，當居民收入預期不佳時，首先壓縮的就是旅游等非必需性消費。因此，國內旅游也會受到一定影響。

最后，企業融資趨于困難。目前全球金融體系處于動蕩之中，銀行不良資產大幅上升，為避免風險，銀行普遍惜貸。與此同時，金融危機使“華爾街模式”受到嚴峻挑戰，暴露了現代金融業在產品創新和市場監管等方面存在的嚴重漏洞，有鑒于此，我國政府必然會進一步加強金融監管，緊縮銀根。在宏觀經濟政策方面，為防止經濟過快下滑和物價過快上漲，中央提出了“一保一控”的宏觀調控政策，一“控”就決定了貨幣政策短期內不可能明顯放松。即使不久前出臺的“兩率”下調，也僅僅是為了解決中小企業資金困難問題，對度假村、主題公園、旅游房地產等大型項目建設融資的影響極為有限。因此，受金融危機影響，此類企業融資將趨于困難。

總體來說，在消費方面，此次金融危機將給我國入境旅游和國內旅游帶來一定的負面影響。具體到不同的行業和市場，其影響程度可能有所不同：就行業而言，酒店業、航空業受到的影響更大一些；就分層而言，定位于中、高端市場的企業所受影響更大，而低端市場影響相對較小。在投資方面，將導致大型旅游項目的融資更加困難。

結論：

金融危機雖然不是在中國產生，但是其影響是波及全世界，中國也不利外，中國的許多行業受到其影響。首當其沖的是金融行業。原本風光無比的投資銀行、證券公司、保險等金融機構，幾乎都大幅削減甚至取消了校園招聘計劃，而近年來發展勢頭迅猛的外資銀行也放緩了發展步伐。同時，地產、汽車、廣告等實體經濟受到波及。石油石化、能源、礦產、出口貿易、物流類也前景不明。與此同時，美國由于經濟的惡化而大幅縮減了進口，使中國進出口貿易開始呈下滑態勢，未來的形勢也不明朗，預計明年情況將進一步惡化，貿易物流類企業的招聘需求將有所下降。由于市場萎縮，需求下降，不少高科技企業今年也縮減了招聘計劃，尤其是硬件和軟件外包、芯片制造等行業。同樣，通訊和互聯網企業也放緩了擴張的腳步。

參考文獻：

中國經濟信息網

經濟觀察網

經濟觀察報

武平的展訊變動

2009年1月，工信部向三大運營商發放3G牌照。隨后2月，展訊宣布李力游出任公司新總裁兼CEO，而武平則擔任董事長，退居幕后。幾乎同時，CTO陳大同、運營副總裁范仁永、銷售副總裁周承云及市場總監許飛也相繼離職。 雖然前三個季度表現差強人意，但從去年第四季度開始，展訊的TD芯片出貨開始攀升，尤其在TD固話芯片的出貨增長迅速。 今年第一季度，展訊通信銷售額為5210萬美元，同比增長534%，比上一季度增長23%;凈利潤為660萬美元，上年同期凈虧損為830萬美元。

武平新的開始

“創始人肯定比職業經理人對公司有感情，不過早晚也要交班。”iSuppli中國區高級分析師顧文軍說，武平早就有二次創業念頭，如今展訊已經成為一家公眾化企業，無論業務還是管理都相對穩定成熟，是到了放手的時候了。 據了解，武平已經注冊了兩家新公司：上海芯意信息科技有限公司和上海芯意半導體科技有限公司。武平會在3G和移動互聯網中開始第二次創業。 在武平朋友收到的短信中，武平是這么說的：“我從6月起不再擔任展訊董事長，也將離開我親自創立并為之付出無盡心力的地方。我也即將開始新的創業歷程。”

武平：“芯”路漫長

展訊的家在哪里？

十年后的因果，十年前就已種下

2000年，中國發布《鼓勵軟件產業和集成電路產業發展若干政策》(業內稱“18號文”)，鼓勵海外相關高科技人才回國創業。因此，在美國IC設計界頗有建樹的武平、陳大同、范仁勇等人多次應邀回國做學術和業務交流。在這樣的背景下，當時信息產業部領導鼓勵他們回國創業，相關的央企承諾給他們提供不少于3億人民幣的投資。 清華大學畢業、在美國和瑞士參與過多個創業公司的武平被打動了，他們回到美國先組織了一個15人的名校博士創業團隊，目標是“在中國做一個技術程度從一開始就是國際領先的企業”。 但他們一回到國內，馬上就遇到了體制怪圈。 “談的時候就發現這3億，是一筆一筆地給，第一筆最多給你1000萬到3000萬，而且不承諾兌現時間。”武平回憶，“我們對資金何時到位根本沒有把握。” 更讓這些滿心要把硅谷創業文化帶回中國的海歸們失望的是，創業團隊的股權問題難以解決。因為當時國家的法律規定，以知識產權入股，經過專業評估后最多只能占到15%。顯然這個比例是無法吸引到如此眾多的高端人才的。日后，國家不斷修改相關法律，目前知識產權入股最高已可到70%。 如果這個新創企業歸央企下屬的話，那么整個薪資體系必須按國企體系走。國內的薪資水平根本無法負擔他們在海外的家小，而補貼也就是第一年給帶頭人一套房和一輛車。 “當時好幾家國有企業都有想法給錢，但是誰也解決不了這個結構性的問題。當初因為國家需要，我們把這個創業團隊弄起來，最后發現國家可能給不到你這個錢，還要在外面找。” 當時中國大陸還沒有市場化的風險投資，最后武平只能從海外找。這時美國的互聯網泡沫已經破裂。直到2001年6月，他才拿到臺灣富鑫和聯發科蔡明介的第一輪投資650萬美元，代價則是過半的股份。而展訊通信則不得不注冊在開曼群島。 顯然，650萬美元和3億人民幣是一個相當大的差距。IC設計行業需要投入大量研發費用，即使不考慮人力成本，光較為低檔的芯片單項研發費用一般也不低于100 萬美元。有風險投資人跟他們打賭，如果他們能在一年內開發出GSM芯片并且一次流片成功，就接著投資。 武平他們的確做到了。但第二輪融資的難度遠遠超過預期。受“911事件”的沖擊，整個美國資本市場處于凍結(Freeze)的狀態。“我們本應該是大幅溢價融資的時候，‘911’使得我們的談判能力大打折扣。”武平回憶說。 當時他接觸的部分投資商采取拖延戰術，希望等展訊耗盡談判資源與資金后再以低價入股。武平說，當時他為了爭取有利的談判地位，找了12名在硅谷的清華同窗，一共湊了150萬美元作為過橋資金硬頂著，期間公司所有員工降薪一半，高管停薪3個月。最終，在眾多投資界朋友幫助下，展訊從海外融資近2000萬美元。武平說：“資金到位那天，財務告訴我，公司賬面上的資金數字是零。” 雖然在絕境中復生，但代價高昂。“第一輪融資后，我們幾個核心創始人的股份數量都近兩位數的，但這輪之后，都變成了個位數。其實這是自殺式的融資，稀釋非常大。” 2004年和2006年，展訊又先后進行了兩輪融資，主要為了研發TD以及2G芯片量產。張江創投、聯想創投、華虹國際、上海實業等國內機構也陸續跟進。“雖然融資價格比較高，但稀釋的還是我們團隊的股份。”在上市前，展訊已經形成了海外投資人主導的股權結構，整個創業團隊加員工也不過約18%的股份。 武平一度希望展訊能夠在香港或者國內上市，但投資方大多偏好退出更方便的美國市場。當他看到今天的國民技術在深圳創業板獲得50倍以上市盈率的追捧時，贊賞感慨。如果展訊能在創業板上市，以其技術含量和公司業績，現在可能也是第一股。盡管展訊在目前三家美國上市的中國IC設計公司中，市值還算領先。 和武平相比，中星微的鄧中翰與無錫尚德的施正榮無疑要比他幸運得多。 1999年，中星微是在中關村科技園區成立兩個月后注冊的，亦是中國實踐“硅谷模式”的首家公司。信息產業部電子信息產業發展基金以1000萬元人民幣的投資作為啟動資金，管理團隊以知識產權折股35%。雙方還約定，日后進行股權融資時，管理團隊持股比例不變，即只稀釋政府方面的股權——到上市前信產部的1000萬原始投入只占10.9%的股份，而管理團隊股份不變，光鄧中翰的個人股份就達到11.8%。 2001年，施正榮的尚德太陽能成立，無錫地方政府牽頭，8家當地企業聯合投資600萬美元。施正榮占25%的股份，其中技術股占20%，折合160萬美元，現金股5%，折合40萬美元。此后，隨著國有股份的主動退出，又一輪外資私募的進入，最終施正榮在上市前控制了約54%的股份。后來，有媒體報道稱之為“首富政府造”。 今天，施正榮和鄧中翰仍然按照自己的意志領導著公司。 國家的大戰略與企業的小戰略 “TD這么具有戰略意義的東西，喊了那么多年卻難開始推廣。退一步說，你商業化運作晚一點也沒關系，但至少你得給做的這些人甜頭，至少要保障他的研發費用，不要虧錢。你讓他去干活，他連什么時候吃飯也不知道，每次都是空穴來風，資本市場更認為你在騙人了。TD結局是成功了。但還有很多標準炒了半天，最后放棄了，那些投入到基礎性研發的企業和科研人員讓人惋惜。成功經驗，國家應該總結，這個教訓，國家也應該總結。” 5年，5個億。 早在2004年，展訊就做出了中國第一顆TD手機的核心芯片，但國家直到2009年才開始正式推廣3G手機。展訊花了5個億，足足等了5年時間。很長一

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