04 國際互換貿易協會(國際貿易)

交易一旦確認，該交易信息只能分散地保存在交易雙方，不能像交易所的訂單簿那樣在交易場所集中保存。因此，其潛在風險是分散保存可能導致交易對手的信息不一致。

第二，場外互換的流動性風險。由于場外衍生品合約大多是根據雙方需求簽訂的非標準化合約，所以不同交易對手的合約通常不可以互相轉換，如果將合約變更交易給第三方，則需要第三方對交易內容進行確認。從實際操作來看，這種合約變更過程是造成交易確認積壓的主要原因之一，會造成場外互換產品的流動性風險。

第三，場外互換交易的對手方信用風險。互換交易通常采取雙邊結算模式，交易雙方直接面對對手方的信用風險。合約到期日通常較遠，交易雙方的履約關系要持續到期滿，這使得互換市場的對手方風險比證券市場更突出。雖然市場參與者采取了各種措施來處理交易對手風險，比如，抵押品制度等，但是這也增加了交易后處理的復雜性。

第四，場外互換交易的監管風險。由于場外互換交易通常采取自主議價機制，所以信息并不公開透明，監管部門所掌握的場外交易信息和資金狀況不夠全面，也相對滯后。當場外衍生品價格出現較大波動時，監管部門很難實施監管，存在一定的監管風險。目前應該注重建設統一的數據報告和監管制度。

C商品互換與期貨的比較

商品互換與期貨同屬于線性工具

直接掛鉤商品價格的商品互換衍生品，在損益形態上與期貨具有一定的相似性，都屬于線性工具，其損益變化與標的物的損益變化同步，所以也稱為“deltaone”類的工具。

為了防范場外市場的潛在風險，一個關鍵的問題就是實現場外交易的“場內化”，解決場外頭寸的集中清算問題，互換清算合約（ClearedOnlySwap）的出現是解決場外市場場內化的一種機制創新，使互換合約實現了在場外交易、在交易所進行場內清算。目前，全球主要交易所提供的場外互換清算產品主要有能源、利率、股票、商品、信用違約互換等互換產品（見上表）。我們通過比較場內清算的商品互換工具與場內期貨發現，如果均作為標準化工具，商品互換的交易要素與期貨非常一致。

場外商品互換的交易條款更靈活

為了規范場外衍生品市場的協議標準，國際互換及衍生品委員會（ISDA）于1985年制定了《關于互換的標準用語、假定和條款的準則》。隨后，《關于互換的標準用語、假定和條款的準則》在1987年補充修訂，并發布兩份利率互換主協議，即《利率互換主協議》和《利率和貨幣互換主協議》，這兩份利率互換主協議被稱為1987年ISDA主協議。2003年1月，ISDA發布2002年ISDA主協議。ISDA文件逐步形成了主協議（masteragreement）、主協議附件（Schele）、確認書（Confirmation）三個文件，這三個文件組成為一個合同或協議。如果當事人有任何爭議，因“確認函”對具體事項做出規定，所以其效力優先，補充協議與主協議次之。

對于我國外匯衍生品市場，國家外匯交易中心于2007年8月發布了《全國銀行間外匯市場人民幣外匯衍生產品主協議》，降低了銀行的法律和信用風險。2007年10月，交易商協會發布了《中國銀行間市場金融衍生產品交易主協議》，也稱NAFMII《主協議》。

目前，場外互換交易主要根據交易雙方需求，在國際互換和衍生品委員會（ISDA）協議框架下（包括主協議、主協議附件、確認書）簽訂場外衍生品交易合同。近年來，我國證券期貨市場也推出了標準化的場外協議版本，即《中國證券期貨市場場外衍生品交易主協議》，簡稱SAC協議。這種場外交易的特點在于交易要素由雙邊自行定義，通常采用“一對一”的交易方式，并與對手方進行雙邊清算。

D商品互換與場外期權的比較

對于掛鉤商品價格的互換衍生品，商品互換衍生品與場外期權的差異主要體現在損益形態和風險管理的實際應用中。

損益形態

商品互換類工具通常直接掛鉤商品或者商品價格，并在到期時交換現金流，進行軋差清算。因此，其損益形態是一種線性結構，相對簡單明了，這與場外期權的非線性損益是有明顯區別的。正是由于這種線性特征，商品互換交易通常在期初不發生現金支付，而是采用保證金的方式，到期后進行損益結算。然而，場外期權由于其損益結構的特殊性，在交易開始便需要支付權利金，到期根據價格狀態決定是否行權，再進行損益的結算。因此，從財務的角度來看，商品互換的保證金可以作為資產保留在資產負債表中，而場外期權的權利金屬于支付款項，在交易期初是要出表的。

風險管理應用

我們知道期權交易的實質是波動率交易，而對于實體產業來說，其通常面對的是趨勢性風險。因此，從實體產業的風險管理實踐來看，商品互換在對抗趨勢性風險方面更簡單、更直接、更便于實體產業的理解和應用。

E商品互換的應用

實現固定采購成本的轉化

通過商品互換工具可以實現固定價格與浮動價格的交換，所以對于使用浮動價格采購的實體企業來說，可以合理利用商品互換工具實現，固定價格和浮動價格的交互使得商品采購成本更確定，從而滿足企業的財務成本管理需要。例如，某鋼廠每月定期從某供應商處采購一批焦炭，雙方約定以最近一個月焦炭的平均價格作為采購的結算價格，鋼廠為了更好地管理采購成本，希望能鎖定一個固定的采購價格，于是在市場尋找一家機構，進行了一筆互換交易。交易約定，鋼廠以每噸2000元的固定價格向該機構支付現金流，到期時該機構以到期前一個月的平均價格支付給鋼廠一筆現金流，到期雙方采用現金軋差進行結算。因此，無論每月的浮動價格是多少，鋼廠的實際采購成本都鎖定為2000元/噸。

對沖個性化的趨勢風險

對于有一定結轉存貨需要預期采購的企業來說，為了防止價格趨勢性下跌或上漲導致的潛在損失，可以根據自身的結轉周期和采購周期的不同期限，通過商品互換工具對沖特定時間內的價格變動風險。例如，如果鋼廠與供應商選擇以期貨價格或指數價格為基準進行點價成交，鋼廠為了避免未來價格上漲，推升采購成本，可以選擇與一家機構開展一筆互換交易，雙方約定，鋼廠以某一固定價格向該機構支付現金流，到期時該機構以到期時期貨或指數價格支付給鋼廠一筆現金流，雙方采用現金軋差進行結算，最后鋼廠通過這筆互換交易對沖未來采購價格上漲的風險。

中遠期的正向或反向價差風險

對于貿易企業而言，企業可以通過預期銷售的方式，通過遠期合約訂單，提前銷售產品鎖定利潤，回籠現金。不過，近期合約和遠期合約的價格波動會直接影響企業利潤，當市場出現不符合市場預期的變動時，會對預期銷售利潤產生不利影響。當預期遠月合約價格上漲時，企業可以買遠月合約、賣近月合約，來獲得遠月合約升水的價差收益；當預期遠月合約價格下跌時，企業可以賣遠月合約、買近月合約，來獲得遠月合約貼水的價差收益。

另外，由于企業的訂單周期不同，通過場外商品互換可以靈活選擇跨期套利的期限，管理跨期時市場發生正向和反向變動產生的風險，此類互換工具也稱為日歷互換（calendar—swaps）。類似的，基于現貨價格和遠期合約價格的互換，也可以用來管理基差風險。

UC瀏覽器是什么意思？

UC瀏覽器（UCBrowser）是UCMobileLimited在2004年8月開發的一款軟件，分uc手機瀏覽器和uc瀏覽器電腦版。UC瀏覽器是全球使用量最大的第三方手機瀏覽器，截止至2016年，UC瀏覽器月活用戶突破了4億，季活用戶超過6億。

1、全球使用量最大的第三方手機瀏覽器，UC瀏覽器為全球移動互聯網用戶提供聰明智能的手機上網服務。目前已覆蓋Android、iOS、Windows等主流移動操作系統，200多個著名品牌、超過3000款手機及平板電腦終端均可使用，并于2014年推出了PC版。

2、憑借不斷的技術創新和卓越的市場前瞻力，引領著手機瀏覽器的發展，并持續推動著全球移動互聯網產業的進步。

3、UC瀏覽器擁有獨創的U3內核和云端架構，完美地支持HTML5應用，具有智能、極速、安全、易擴展、省電、省流量等特性，無論是閱資訊、讀小說、看視頻，還是上微博、玩游戲、網上購物，都能讓用戶享受最流暢、便捷的移動互聯網體驗。

ucQ幣屬于哪個幣種

易貨通用幣。

UC是易貨通用幣(UniversalCurrency)的英文縮寫，它是國際互換貿易協會(IRTA)在其成員中推廣使用的，用于記錄全世界從事易貨交易的商家業務量的記賬憑證。

數字貨幣簡稱為DC，是英文DigitalCurrency（數字貨幣）的縮寫，是電子貨幣形式的替代貨幣。數字金幣和密碼貨幣都屬于數字貨幣。

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