04 山東浪潮超高清國際貿易有限公司(2023年新基建龍頭股一覽表)

數字消費的進一步升級擴容：從已經十分蓬勃的電子商務、移動支付、網絡娛樂（游 戲，社交，視頻等），逐步向教育、醫療、文化等新生活場景演進。借力于數字化， 服務業低效特征正在改變。

數字基礎設施成為新基建的重要一環：建設高速泛在、天地一體、集成互聯、安全高 效的基礎設施。重點包括：5G 網絡、光纖通信、IPV6、物聯網、大數據中心等。

數字場景在社會經濟迅速普及，智能化、數字化轉型加快：產業數字化空間巨大。場 景將進一步普及，包括：數字農業與工業物聯網，智慧城市和數字鄉村，數字政務與 數字政府，數字物流與數字貿易。

中國已經取得數字競爭優勢，數字經濟蓬勃發展

2020 年中國數字經濟規模已近 40 萬億元，穩居全球第二。與 2005 年相比，15年時 間中國數字經濟規模翻了15 倍，增速驚人。工業和信息化部 2021 年 3 月發布的數據顯示， “十三五”期間，中國數字經濟年均增速超過 16.6%。這遠快于 GDP 平均增速 7.4%，是其兩倍還多。因此，在中國經濟進入高質量發展階段后，數字經濟成為不可忽視的經濟增長引擎，數字經濟滲透率也不斷提升。中國社會科學院指出，2021 年我國數字經濟規模有望達到 45 萬億元，占 GDP 比重或將超過 40%。

在數字產業化穩步前進的同時，中國產業數字化開展順利。按照國內習慣分類，數字經濟可以分為數字產業化和產業數字化兩部分。根據江小涓教授的解釋，數字產業化指的是數字及相關技術的產業化應用，主要包括電子信息制造業、電信業、軟件和信息技術服務業、數據服務業等。2020 年，我國數字經濟核心產業增加值占 GDP 比重達到 7.8%。所謂產業數字化，是指各類產業應用數字技術所帶來的產出增長和效率提升，包括數字農業、數字制造業、數字服務業、數字兩化融合等廣泛的產業領域。從比重上看，目前數字產業化和產業數字化分別占到數字經濟的 1/5 和 4/5 左右。

但是客觀來看，我國數字經濟仍大而不強。

一方面，雖然中國數字經濟規模位列全球第二，但根據 2018-2019 年數字經濟指數，中國得分 36.2，處于全球第二梯隊（第九名）， 德國、英國、美國則都超過 40。

另一方面，中國各地數字經濟發展水平也不相同。北京、 上海數字經濟占比超過 50%；貴州、重慶、福建 2020 年增速則超過 15%。《“十四五”數 字發展規劃》明確提出，我國數字經濟發展也面臨一些問題和挑戰：關鍵領域創新能力不 足，產業鏈供應鏈受制于人的局面尚未根本改變；不同行業、不同區域、不同群體間數字鴻溝未有效彌合，甚至有進一步擴大趨勢；數據資源規模龐大，但價值潛力還沒有充分釋放；數字經濟治理體系需進一步完善。

從“十四五”目標來看，中國對數字經濟發展寄予厚望

總結來看，“十四五”數字經濟目標基本涵蓋了數字產業化、數字基礎設施、產業數字化轉型、數字政府與數字治理、傳統數字消費（電商）等多方面，體現了政策層希望全 面開花、蓬勃發展的希冀。

數字經濟核心產業（數字產業化部分）增加值占 GDP 比重要從 2020 年的 7.8%提升到 2025 年的 10%。靜態看需要 5.3%左右年均增長率，但考慮到“十四五”期間 GDP 平均值增速預計也在 5.3%左右，實際上是要 11%左右的增速，即兩倍增速。特別是過去十年中國數字產業化發展迅猛，ICT 領域國產替代浪潮興起，互聯網領域誕生大量全球巨頭，基數也并不低，因此這一目標代表著中國對數字經濟發展寄予厚望。

IPV6 活躍用戶數五年目標幾乎翻倍。從 2020 年 4.6 億戶到 2025 年 8 億戶。

千兆寬帶用戶數五年目標幾乎十倍。從 2020 年 640 萬戶到 2025 年 6000 萬戶。

工業互聯網平臺普及率五年超三倍。從 2020 年 14.7%到 2025 年 45%。如果考慮到企業數量的持續增長，實際增速更快。在線政務實名用戶數五年翻倍。從 2020 年 4 億人到 2025 年 8 億人。

全國網上零售額和電子商務交易額分別在五年時間需要增長 45%和 24%。作為全球第一大網購國，中國仍然制定了不低的增長目標，全國網上零售額和電子商務交易額分別計劃從 2020 年的 11.76 萬億元和 37.21 萬億元增至 2025 年的 17 萬億元和 48 萬億元。

數字新基建，政府指引投資方向，企業把握投資力度

新型基礎設施是數字經濟發展的重要抓手，其市場化程度較高

“新型基礎設施”概念最早源自 2018 年中央經濟工作會議，相關的內涵和外延在近幾年不斷演進。2018 年 12 月中央經濟工作會議首提“新型基礎設施”一詞，2019 年國家發改委明確了新型基礎設施建設的范圍，即包括信息基礎設施、融合基礎設施、創新基礎設施三類。2021 年 11 月，國家發改委進一步明確了新型基礎設施的重點內容，并確立了“加速建設信息基礎設施、穩步發展融合基礎設施、適度超前部署創新基礎設施”的發展思路。

新基建融于整個數字產業化和產業數字化的過程，總結來就是聚焦兩大產業鏈：通信設施產業鏈和數據計算產業鏈。從 2019 年國家發改委給出的新基建定義來看：

1）信息基礎設施主要包括通信網絡、新技術和算力基礎設施三大行業，具體到細分行業有5G、互聯網、區塊鏈、云計算和數據中心等典型的數字產業化行業，即是數字技術帶來的產品和服務；2）融合基礎設施主要包括了智能交通和智慧能源等，即利用數字技術對傳統行業進行賦能提高運行效率，是典型的產業數字化行為；3）創新基礎設施則包括了科技、科教和產業技術創新基礎設施，其模式類似于建造科研中心、建設高校及打造科技類產業集群，為高新技術事業單位和企業建設配套的傳統產業園及相關的基礎設施。

信息基礎設施中偏軟件應用類行業理論上不屬于傳統理論的政府基建范疇，其本質屬于老基建轉型過程中所需要購買的“要素”。信息基礎設施中除了硬件類的行業，軟件類嚴格來說并不算是狹義的基建。從傳統基建的定義來看，基礎設施是指為社會生產和居民生活提供公共服務的物質工程設施，是用于保證國家或地區社會經濟活動正常進行的公共服務系統。部分偏軟件應用類的行業例如人工智能、云計算和區塊鏈技術其本質是服務于改善公共服務系統效率的一種服務，本身并不是公共服務系統。融合基礎設施則可以看作傳統基建的數字化轉型，部分信息基礎設施是轉型中需要被購買的服務要素，創新基礎設施是為了新基建發展所配套的傳統基建。

新基建市場化程度更高，以深圳 2020 年新基建計劃為例，六成資金來自市場，政府投資項目僅占 40%。傳統基建項目例如“鐵公基”基本上是以政府或國企主導建設的。但是新基建的情況跟老基建不一樣，以新產業、新業態、新產品緊密相連，而且直接服務于制造業這樣的垂直行業，因此，新基建項目市場化運作的程度更高。以深圳 2020 年 7 月公布的 4116 億新基建投資項目匯總來看，社會投資項目 34 個，總投資 2447 億元；政府投資項目 61 個，總投資 1672 億元。社會投資和政府投資的投資占比為六四開。從項目的類型看，5G 網絡、衛星通訊、算力設施等信息基礎設施 28 個，總投資 2452 億元；集成電路、8K 超高清、生物醫藥等創新基礎設施 42 個，總投資 1016 億元；智能制造、智慧能源、智能交通等融合基礎設施 25 個，總投資 651 億元。我們通過分拆新基建的主流投資項目，認為：5G 基站建設高峰正在過去，數據中心則仰賴企業投資。東數西算雖為國家級戰略，但仍然需要企業主導投資。

5G 基站：三大移動運營商主導投資進程，投資高峰正在過去

目前國內 5G 基站投資由三大運營商主導，下游需求增速放緩，投資高峰或已過去。國內 5G 基站作為三大運營商的資產項目，其投資基本完全由三大運營商負責。從“十四 五”規劃對于 5G 基站提出的預期性指標來看，其要求到 2025 年每萬人擁有 5G 基站數達 到 26 個，即需要累計建設 377 萬個 5G 基站。截至 2021 年底，中國已經建成 142.5 萬座 基站，也就是說未來 2022-2025 年年均需要建設 58.6 萬個 5G 基站，從三大運營商今年 的目標來看，預計 2022 年新建超過 67 萬個基站。

數據中心：仍是企業自身投資行為為主，地方政府提供土地財稅等支持

按照算力形態分類，可將數據中心分為超算、通用智算以及邊緣算力。長期以來我國 數據中心以通用算力為主，超算、智算及邊緣數據中心應用和數量還有待增長。當前通用算力是數據中心的主力，按照機架規模計算占比超 90%；超算中心主要應用于國家重點科研領域，商用場景較少；智算中心現有規模占比不高，邊緣數據中心隨著我國數字化轉型加快，其需求將得到進一步提升。（報告來源：未來智庫）

占比較低的超算中心政府投資比重反而較高

超算中心投資依靠政府意愿、國家資金保障以及企業的技術支撐。從國際經驗來看，超級計算中心的建設和運營資源基本均來自政府，運營管理模式上可以區分為以美國為代表的政府直屬制以及歐洲為代表的股份制。我國超算中心發展是依托國家科技部“863”支撐計劃中關于超級計算機的研制所規劃，主機研制則由廠商和各省各部委簽訂合作協議。資金保障方面，國家科技部通過“863”專項資金配套主機研發廠商進行主機研發投入， 地方政府需要承擔后續運營維護資金保障。技術方面由國防科大、曙光集團、江南計算所 以及浪潮集團等保證我國的超級計算機性能。

地方超算中心的投資主體是地方政府，資金來源部分來自專項債。2020 年山東省專項債（十四期）募資 2 億元支持濟南超算中心項目建設，項目資本金 9.12 億元，其他方式融資 14.93 億元。

其中，僅首府城市超算中心項目將經營期內的計算、存儲資源經營收入作為債務還款來源，其余兩個項目均以廠房、寫字樓等物業的出租和出售收入作為還款 來源。募資建設方案沒有突出數據中心項目的特點和優勢，顯示出當前項目主體對經營前景缺乏判斷，這種情況在全國比較普遍，這也是地方政府籌建地方政務數據中心的最突出難題。

占比九成的通用中心則主要依賴企業投入

通用數據中心整體投資以市場投入為主，支持多元主體參與建設，政府作為輔助和引導。根據廣州市數據中心建設發展指導意見、建設導則及綠色數據中心評價標準，要堅持數據中心以市場投入為主，支持多元主體參與建設，統籌土地、電力、網絡、能耗指標等資源，合理布局建設各類數據中心，優化數據中心存量資源。政府對于通用數據中心可以支持的部分包括以下幾方面：

1）土地、貸款和耗能指標：中央和全國各地文件都強調地方政府要完善配套的用地、貸款和用能政策。江蘇省在《關于加快新型信息基礎設施建設擴大信息消費的若干政策措施》中提出要保障用地、耗能指標配額，并推動轉供電改直供電。內蒙古在《內蒙古自治區促進大數據發展應用的若干政策》中提出對在自治區建設投資 10 億元以上的數據中心項目，涉及的國有土地使用權出讓收益，按規定計提各種專項資金后的土地出讓收益中盟市、旗縣（市、區）留存部分，用于支持項目建設。

2）電費優惠：山東省在《山東省支持數據經濟發展的意見》中提出對符合條件的各類數據中心、災備中心、超算中心、通信基站等執行工商業及其他電價中的兩部制電價。對符合規劃布局，服務全省乃至全國的區域性、行業性數據中心，用電價格在 0.65 元/kWh 的基礎上減半，通過各級財政獎

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