04 投資海外市場容易出現的風險十(為什么新興市場國家相對于發達國家更容易爆發金融危機)

。

（3）流動性風險

流動性風險指的是由于將資產變成現金方面的潛在困難而造成的投資者收益的不確定。一種股票在不作出大的價格讓步的情況下賣出的困難越大，則擁有該種股票的流動性風險程度越大。在流通市場上交易的各種股票當中，流動性風險差異很大，有些股票極易脫手，市場可在與前一交易相同的價格水平上吸收大批量的該種股票交易。如美國的通用汽車公司、埃克森石油公司股票，每天成交成千上萬手，表現出極大的流動性，這類股票，投資者可輕而易舉地賣出，在價格上不引起任何波動。而另一些股票在投資者急著要將它們變現時，很難脫手，除非忍痛賤賣，在價格上作出很大犧牲。當投資者打算在一個沒有什么買主的市場上將一種股票變現時，就會掉進流動性陷井。

（4）操作性風險

在同一個證券市場上，對待同一家公司的股票，不同投資者投資的結果可能會出現截然不同的情況，有的盈利豐厚，有的虧損累累，這種差異很大程度上是因投資者不同的心理素質與心理狀態、不同的判斷標準、不同的操作技巧造成的。

由于這些原因造成的投資者投資收益的差異，稱作操作性風險。操作性風險中最重要的是心理因素的影響。

股票投資決策是人的主觀行為，客觀因素無論怎樣變化，最終都得由人來評判其是與非，決定是否參與及如何參與股票投資。如果說基本因素是從"質"的方面影響股票價格，市場因素是從"勢"的方面影響股票價格，那么，心理因素可以說是影響股票市場價格水平的"人氣"。我們可以把引起股票投資風險的心理因素歸為兩類：一類是市場主導心理傾向變化；一類是投資者個人心理傾向變化。

所謂市場主導心理傾向，是指一段時期內證券市場上大多數人對行情的看法。看法有時悲觀，有時樂觀，但只要一成氣候，單個投資者往往會被卷入其中，即便這種"氣候"是投機因素或謠言攪和起來的虛假現象也在所難免。在發育不成熟的市場上，個人投資者素質不高，市場一有風吹草動，大批散戶就會捕風捉影，聞風而動，大量拋出或購入股票，形成"利好"或"利淡"的市場氣氛。

個人投資者的心理因素內容比較復雜，比較典型的有"搏傻"心理、從眾心理、貪婪心理、僥幸心理和賭徒心理等等。

我國新興領域和海外利益面臨的新挑戰有哪些？

當前，我國新興領域和海外利益面臨的新挑戰有：

1. 傳統安全威脅與非傳統安全威脅相互交織。

2. 政治、經濟、文化、社會、信息安全等領域安全風險相互交織。

3. 自身安全風險與外部安全風險相互交織。

4. 傳統安全威脅與非傳統安全威脅相互交織。

5. 政治、經濟、文化、社會、信息安全等領域安全風險相互交織。

6. 自身安全風險與外部安全風險相互交織。

7. 傳統安全威脅與非傳統安全威脅相互交織。

8. 政治、經濟、文化、社會、信息安全等領域安全風險相互交織。

9. 自身安全風險與外部安全風險相互交織。

10. 傳統安全威脅與非傳統安全威脅相互交織。

11. 政治、經濟、文化、社會、信息安全等領域安全風險相互交織。

12. 自身安全風險與外部安全風險相互交織。

13. 傳統安全威脅與非傳統安全威脅相互交織。

14. 政治、經濟、文化、社會、信息安全等領域安全風險相互交織。

15. 自身安全風險與外部安全風險相互交織。

16. 傳統安全威脅與非傳統安全威脅相互交織。

17. 政治、經濟、文化、社會、信息安全等領域安全風險相互交織。

18. 自身安全風險與外部安全風險相互交織。

19. 傳統安全威脅與非傳統安全威脅相互交織。

20. 政治、經濟、文化、社會、信息安全等領域安全風險相互交織。

21. 自身安全風險與外部安全風險相互交織。

22. 傳統安全威脅與非傳統安全威脅相互交織。

23. 政治、經濟、文化、社會、信息安全等領域安全風險相互交織。

24. 自身安全風險與外部安全風險相互交織。

25. 傳統安全威脅與非傳統安全威脅相互交織。

26. 政治、經濟、文化、社會、信息安全等領域安全風險相互交織。

27. 自身安全風險與外部安全風險相互交織。

28. 傳統安全威脅與非傳統安全威脅相互交織。

29. 政治、經濟、文化、社會、信息安全等領域安全風險相互交織。

30. 自身安全風險與外部安全風險相互交織。

投資人說：警惕A輪以后的4個陷阱

投資人說：警惕A輪以后的4個陷阱

愉悅資本創始合伙人戴汨，在小飯桌分享了他對A輪后的創業公司在戰略發展上的建議，要懂得創業的3個常識， 商業的2個常識和規避A輪后的4個陷阱。

以下為演講實錄(小飯桌進行了不影響原意的整理)：

創業的三個常識

第一個：終點

從和資本的對話來講，創業看得見的終點應該是IPO，你要知道你為之奮斗的目標門檻到底在哪里，以美國市場為例，IPO的條件總的來講有三條：

第1條：Market Leader。

確立市場第一的位置。

第2條：收入達到1億美金。

這樣去上市才會有券商愿意幫你操作。

第3條：基本上得接近盈虧平衡。

盈虧線還往下走時應該去融資。

第二個：時間

從基金的管理時間和公司需要的成長時間來看，7年到10年是一個你能IPO的過程，所以你必須7年左右上市。

第三個：概率

你知道創業成功的概率是多少嗎?我們統計了一下中國2003-2013年10年的美元市場數據，被投資的從天使到A輪這些公司大約有1萬家，出來100家上市公司，達到10億美元的只有15家左右。所以，上市不容易，成為十億美金的公司非常非常不容易， 基本就是千分之一的概率。

成功就是99%的運氣加1%的能力。能力是你可控制的東西，包括產品技術、商業模式、團隊等， 你不可控制的東西是什么?運氣。運氣對創業來講，主要的三個因素是：

因素1：市場環境。 選擇增長中的新興市場要比一個停滯不前的市場好。

因素2：競爭。 能避開競爭的話，最好早期別競爭，不要一開始就是紅海。

因素3：資本。 找好的、長期的、有經驗的資本。

商業的2個常識

我們的另一個合伙人劉二海喜歡引用《葉問》電影里頭的一句話：什么叫功夫?其實很簡單，就是一橫一豎，輸的躺下，贏的站著 。商業上豎的就是價值，橫的就是競爭。

第一個：價值

價值是什么?價值等于體驗減去成本。相比于老的模式，體驗越高越好，成本越低越好，中間多出來的，就是創業公司創造的價值。創造價值無非就是兩種方法：

第1種：往體驗上做 ，10倍體驗，成本不變。第2種：體驗不變，成本下降，比如一半。

第二個：競爭

知道中國的創業公司都怎么死的嗎?同質化競爭死的。怎么才能贏得競爭呢?你必須及早的思考護城河。規模效應、技術、品牌、網絡效應，你總得占一樣吧。

競爭的終局未必都是一個人站著另一個人躺下，市場的競爭終局通常是兩種格局：8/2格局和5/5格局。8/2格局里，老大就是大猩猩，擁有市場的基礎設施，老二是黑猩猩，靠差異化競爭，其他人都掙不到錢，屬于猴子。現在的電商就有這種態勢。5/5格局里市場的第一和第二差距不大，同質化競爭，誰也難以殺死對手。在線招聘市場就有這個特征。

4個A輪以后的陷阱

第一個：PMF

創業的第一條要思考市場跟產品之間是不是契合。你要找到這樣一個市場：

第一，很饑渴。

第二，高增長。

找到一個地方有水，針一扎進去就出水，而不是去培育這個市場。互聯網出現以后，技術風險降得很低，經常出現的是市場風險：

第一，偽需求 ，沒有這個市場。

第二，市場太小。

第三，市場長得沒有你想象的快。

公司發展分三個階段：首先，找切入點。其次，調整運營模式，看看掙錢不掙錢。然后開始踩油門，踩油門的過程中積累競爭壁壘。A輪經常在proct market fit(PMF，產品符合市場需求)后面投資。怎么判斷符不符合?手工尋找你的1000個、10000個用戶，所以不要用戶量大，而是要用戶量不大，但用戶都愛死你。你要問三個問題：用戶是誰?用戶為什么喜歡我、喜歡我產品的什么東西?最重要的一點，用戶達到了見人就說、向他周邊的朋友推薦的地步嗎?

為什么最后一條非常重要?有一個概念叫“先發優勢”，很多人理解的“先發優勢”是錯誤的，以為第一個進入市場就是先發， 互聯網里頭的先發優勢是指第一個提供產品到達用戶開始自發為你傳播的人，所以你要監測你用戶的來源和行為。

對于市場，另一個常見的誤解是搞不清楚真實市場的大小。市場的定義有三個范圍。 從廣義市場(total addressable market)到可服務市場(Served available market)到目標市場(target market)。

我們以一個做海外民宿的創業為例子。

第一個市場是廣義市場， 中國旅游市場2萬億，這叫廣義市場，一個做海外民宿服務的公司，中國市場2萬億跟你有關系嗎?

第二個說我們做的是中國的出境旅游市場， 如果這是可服務市場，里頭含什么呀?機票、酒店，跟你做的民宿有關系嗎?

真正要做的是理解目標市場， 也就是直接給你錢的人加在一起的總數，所以你可以把臺灣、日本、新加坡、美國到底有多少家民宿加起來，那是你真正要做的市場。

市場大小不重要，增長快不快最重要，要發現一個別人沒有發現的秘密。

第二個：燒錢還是不燒錢

簡單講，燒可能是錯的，不燒肯定是錯的。如果說第一年1000萬收入，每年百分之百的增長，第7年才能勉強上市，但臉（lian）書超過百分之百的增長也就三四年。正確的'增長姿勢簡單粗暴講就是54321 ，即500%、400%、300%、200%、100%。要達到這個速度，燒錢是必須的。

另外，你不做競爭對手會做。一旦競爭對手跑到第一的位置，別人就會有加速度，資源、媒體、人才都會往那邊傾斜。所以，不燒肯定是錯的。

燒錢就是要算賬，CAC、LTV ，你不知道這兩個單詞就不知道怎么燒錢。CAC是單個下單的客戶成本，LTV簡單講是單個客戶的價值。如果你的CAC不小于LTV，基本上就是花錢買客戶，這樣的客戶沒價值。A輪就是要把你的運營體系全建起來，即增長監測體系和健康監測體系。理想的情況是， CAC要小于LTV 1/3，才能留出利潤來給你攤銷固定成本。

最后，要知道燒掉的錢去哪里啦?燒錢就兩件事：第一，變成了

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