04 投資海外市場容易出現的風險有(我國新興領域和海外利益面臨的新挑戰有哪些？)

t;，至今仍使許多人談虎色變。

對于普通股票的長期投資者來說，市場風險相對不那么重要，雖然股票的市場價格大起大落也會使人不安，但如果一個投資者打算相對長期（一般指10年以上）持有股票，那么每周、每月甚至每年的價格波動對他來說就不那么重要了。

可是，如果對一種股票可能擁有多長時間不能確定，或者存在著隨時必須賣出股票的可能性時，股票市場價格波動的程度就變得極端重要。

非系統風險是總風險中對一個公司或一個行業是獨一無二的那部分風險。管理能力、消費偏好、罷工之類的因素造成一個公司利潤的非系統變動。非系統因素基本獨立于那些影響整個股票市場的因素。由于這些因素影響的是一個公司或一個行業，因此只能一個公司一個行業地研究它們。因非系統風險僅涉及某個公司或某個行業的股票，所以，投資者可以通過審慎的投資選擇來減少甚至避免非系統風險。非系統風險的主要形式有以下幾種：

（1）金融風險

金融風險是與公司籌集資金的方式有關的。我們通常通過觀察一個公司的資本結構來估量該公司的股票的金融風險。資本結構中貸款和債券比重小的公司，其股票的金融風險低；貸款和債券比重大的公司，其股票的金融風險高。股份公司只有在支付了所有債務利息以及到期的本金之后，才能對股東支付股息。公司的銷售產品和勞務所得的全部收入減去工資、折舊、材料等所有營業開支之后所剩余的部分，是公司的營業收入。從營業收入中再減去稅款和必要的金融支出，例如支付給銀行或其他債權人的利息，剩余部分才是可用于股息支付的收入。由于這一收入被用于股息支付，并且對于投資者對公司股票價格的判斷影響很大，因此它的大小和易變程度在決定股東的收益率方面很重要。如果一個公司的全部資本都是通過發行股票籌集的，則它沒有利息支出。而對于任何采用舉債方式籌措部分資金的公司，由于必須支付利息，因此其營業收入的變動將引起股東凈收入的更大變動。

可見，利息支出產生更加易變的凈收入，從而將股東置于風險更大的處境之中。

降低金融風險的方法比較簡單，只要購買債務較小的公司股票就行。然而，選擇舉債少的公司股票也有缺點，因為這些企業在經濟擴張時期收益和股息的增加往往落后于那些將債務作為公司資本結構的一部分的公司，因此，金融風險的減少是以減少潛在的收益為代價的，股票投資者需要在這兩者之間權衡。

（2）經營風險

經營風險指的是由于公司的外部經營環境和條件以及內部經營管理方面的問題造成公司收入的變動而引起的股票投資者收益的不確定。經營風險的程度因公司而異，取決于公司的經營活動，某些行業的收入很容易變動，因而很難準確預測。由于公司的收益和現金流量是緊緊依賴于其收入，因此易變的收入將導致收益和現金流量的不確定。當公司收入突然下降時，由于普通股持有者在進行現金分配時排在最后，他們會遭受重大損失。與公司的債券持有者相比，普通股票持有者處于一個風險大得多的地位。當公司經營情況不妙，收入迅速下滑時，公司在支付債務利息和到期本金后，可用于支付股息的收益已所剩無幾，從而導致股東們所得股息的減少或根本沒有股息，與此同時，股票的市場價格一般也會隨之降低，使股東們蒙受雙重損失。

（3）流動性風險

流動性風險指的是由于將資產變成現金方面的潛在困難而造成的投資者收益的不確定。一種股票在不作出大的價格讓步的情況下賣出的困難越大，則擁有該種股票的流動性風險程度越大。在流通市場上交易的各種股票當中，流動性風險差異很大，有些股票極易脫手，市場可在與前一交易相同的價格水平上吸收大批量的該種股票交易。如美國的通用汽車公司、埃克森石油公司股票，每天成交成千上萬手，表現出極大的流動性，這類股票，投資者可輕而易舉地賣出，在價格上不引起任何波動。而另一些股票在投資者急著要將它們變現時，很難脫手，除非忍痛賤賣，在價格上作出很大犧牲。當投資者打算在一個沒有什么買主的市場上將一種股票變現時，就會掉進流動性陷井。

（4）操作性風險

在同一個證券市場上，對待同一家公司的股票，不同投資者投資的結果可能會出現截然不同的情況，有的盈利豐厚，有的虧損累累，這種差異很大程度上是因投資者不同的心理素質與心理狀態、不同的判斷標準、不同的操作技巧造成的。

由于這些原因造成的投資者投資收益的差異，稱作操作性風險。操作性風險中最重要的是心理因素的影響。

股票投資決策是人的主觀行為，客觀因素無論怎樣變化，最終都得由人來評判其是與非，決定是否參與及如何參與股票投資。如果說基本因素是從"質"的方面影響股票價格，市場因素是從"勢"的方面影響股票價格，那么，心理因素可以說是影響股票市場價格水平的"人氣"。我們可以把引起股票投資風險的心理因素歸為兩類：一類是市場主導心理傾向變化；一類是投資者個人心理傾向變化。

所謂市場主導心理傾向，是指一段時期內證券市場上大多數人對行情的看法。看法有時悲觀，有時樂觀，但只要一成氣候，單個投資者往往會被卷入其中，即便這種"氣候"是投機因素或謠言攪和起來的虛假現象也在所難免。在發育不成熟的市場上，個人投資者素質不高，市場一有風吹草動，大批散戶就會捕風捉影，聞風而動，大量拋出或購入股票，形成"利好"或"利淡"的市場氣氛。

個人投資者的心理因素內容比較復雜，比較典型的有"搏傻"心理、從眾心理、貪婪心理、僥幸心理和賭徒心理等等。

我國新興領域和海外利益面臨的新挑戰有哪些？

當前，我國新興領域和海外利益面臨的新挑戰有：

1. 傳統安全威脅與非傳統安全威脅相互交織。

2. 政治、經濟、文化、社會、信息安全等領域安全風險相互交織。

3. 自身安全風險與外部安全風險相互交織。

4. 傳統安全威脅與非傳統安全威脅相互交織。

5. 政治、經濟、文化、社會、信息安全等領域安全風險相互交織。

6. 自身安全風險與外部安全風險相互交織。

7. 傳統安全威脅與非傳統安全威脅相互交織。

8. 政治、經濟、文化、社會、信息安全等領域安全風險相互交織。

9. 自身安全風險與外部安全風險相互交織。

10. 傳統安全威脅與非傳統安全威脅相互交織。

11. 政治、經濟、文化、社會、信息安全等領域安全風險相互交織。

12. 自身安全風險與外部安全風險相互交織。

13. 傳統安全威脅與非傳統安全威脅相互交織。

14. 政治、經濟、文化、社會、信息安全等領域安全風險相互交織。

15. 自身安全風險與外部安全風險相互交織。

16. 傳統安全威脅與非傳統安全威脅相互交織。

17. 政治、經濟、文化、社會、信息安全等領域安全風險相互交織。

18. 自身安全風險與外部安全風險相互交織。

19. 傳統安全威脅與非傳統安全威脅相互交織。

20. 政治、經濟、文化、社會、信息安全等領域安全風險相互交織。

21. 自身安全風險與外部安全風險相互交織。

22. 傳統安全威脅與非傳統安全威脅相互交織。

23. 政治、經濟、文化、社會、信息安全等領域安全風險相互交織。

24. 自身安全風險與外部安全風險相互交織。

25. 傳統安全威脅與非傳統安全威脅相互交織。

26. 政治、經濟、文化、社會、信息安全等領域安全風險相互交織。

27. 自身安全風險與外部安全風險相互交織。

28. 傳統安全威脅與非傳統安全威脅相互交織。

29. 政治、經濟、文化、社會、信息安全等領域安全風險相互交織。

30. 自身安全風險與外部安全風險相互交織。

中國企業在海外上市的利與弊？

中國企業在海外上市的利：

1、獲得海外資金，利用這些資金更好地發展企業

2、海外的證券市場監管更為成熟，企業操作更為放心

3、對國內的上市企業行為規范制度、建立健全國家相關的法規是有借鑒作用

4、選擇海外上市，對提高企業在國際市場的知名度和市場占有率有很大幫助

5、有利于提高企業競爭力

全國政協委員、前中糧集團董事長周明臣海外上市是企業走出去的一種方式，可以借以實現資本市場、經營活動與國際的接軌，幫助企業提升自身水平和競爭力。

國資委研究室主任彭華崗從這幾年的實踐來看，還是要鼓勵企業去海外上市。為什么呢？因為海外上市對國有企業完善治理結構、轉換經營機制是一個強有力的促進。很多企業老總都認為，海外上市路演得脫掉一層皮，這是一種脫胎換骨的變化。國外對上市公司運行機制的要求比國內嚴格很多。根據我們的實際調研，海外上市對于改善公司治理結構、轉換企業機制、內部整合管理確實起到了明顯的作用。因此從企業改革轉換機制這個角度來說，還是應該鼓勵支持企業海外上市。

中國企業在海外上市的弊：

1、要是大多數優質的企業在海外上市，那么對于中國建立世界級的金融中心是不利的；

2、中國的大企業都在在海外上市，當然對于大眾股民來說也是不利的；

3、國內去海外上市的企業和國外投資者之間的溝通很差，國際投資者對中國企業也都相當挑剔，再加上對上市企業認知比較少。

4、海外上市導致國內資本市場進一步惡化

中國人民大學校長紀寶成大中型優質企業的大規模海外上市，將加劇國內資本市場的空心化和邊緣化。沒有大中型優質企業作為支柱的資本市場，也就失去了穩定性和價格風向標，將導致市場穩定性大幅失衡，資源配置功能下降，加劇市場發展的惡性循環。如果優質企業都到海外上市，目前已經幾乎喪失融資功能的資本市場將更加尷尬。

政協經濟委員會副主任劉鴻儒優秀大型企業一陣風似地到海外上市，使國內市場進一步惡化，投資者信心減弱，形成惡性循環。出現這種狀況，決定性的因素是認識上出現了偏差。如果把國內市場辦成“次級企業”市場，不僅無法發揮資金有效配置的功能，也無法全面真實地反映我國的發展狀況，后果將不堪設想。

5、海外上市對中國經濟發展造成不良影響

國務院發展研究中心金融所所長夏斌國企海外上市使中國宏觀經濟均衡受到影響。大量優質大型企業海外上市，直接影響中國宏觀經濟的內外均衡，原因是這些企業到海外掛牌時籌集大量外匯，結果增加境內的貨幣供應，壓低市場利率，無形中給中國的均衡發展制造麻煩。

6、IPO定價太低導致國有資產流失，造成國有資產流失

中國人民大學校長紀寶成大中型國有企業均是以低市盈率在海外上市，價格比國內資本市場同類企業價格低20%以上。據統計，1993年至2005年大中型國有企業在海外上市過程中，涉及國有資產流失至少600億美元。低市盈率上市的直接結果就是海外新股認購者或戰略投資獲得無風險的股票套利，使本屬于本國民眾的價值轉移到海外。IPO定價雖然是市場選擇的結果，但海外上市的中國企業規模以及相應機構的決策行為卻在很大程度上影響了IPO價格。因此，低市盈率上市導致的間接國有資產流失，其實質與市場買賣沒有多大關系，而是與我們大規模盲目海外上市的決策有關。

中國社會科學院金融研究所周茂清當一些企業在海外市場由于信息不對稱而發生募股困難時，往往將股權資產低價賤賣，這更容易直接造成國內經濟增長成果的流失。

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