04 我國進出口貿易數據圖表分析(用實證分析的方法分析我國凈出口對GDP的貢獻的變化情況。)

能對他也不僅僅是一件壞事，也許也可以把其他的競爭力不強的對手趕出去。

潘福祥：清理門戶。

主持人：我們注意到鋅業股份除了國際鋅價波動的風險之外，仔細看了一下

98年到2000年的年報我們還發現他存在另外的風險，在年報中我們發現它

存在關聯公司大量占用上市公司資金的問題，今年齊慕公司，葫蘆島新廠所占的

資金已經歸還，但其他關聯公司還是存在占用上市公司資金的跡象，對此公司的

管理層是怎么解釋的呢？

侯寶泉：葫蘆島鋅業的鋅錠出口是由葫蘆島鋅廠給鋅業公司做代理，由于鋅

錠出口以后有一個謹慎期，這樣就造成了進出口公司占用了鋅業的資金，這種現

象應該說公司也非常重視，下一步我們要積極的和進出口公司一起運作，加強鋅

錠出口的謹慎期，加速資金的回籠，降低資金的占用量，在這里我可以講，進出

口公司粗的鋅錠由于結算期的延長而占用資金，不存在著資金上的風險。

主持人：那剛才我們看到侯董事長說是不存在資金上的風險，新動力工作室

對這個問題怎么看，關聯交易存不存在資金的風險？

潘福祥：對于董事長的這種說法確實是我們很難溝通的，因為新動力工作室

的研究人員經過對鋅業股份一年的年報的分析以后，發現從97年上市以后，它

每年都存在著比較大量的關聯公司占用上市公司資金的情況，而且現在數額還在

逐漸的增加。按照今年終報上公布差不多占用額是6個億，6個億完了之后由關

聯公司按月占用資金的利息，支付給鋅業股份的資金占用利息差不多達到270

0萬，如果按照3到5年的資金成本6％來計算的話，差不多整體上占用資金額

應該超不過9個億，這差不多就達到了鋅業股份自身凈資產的1／3，由此可說

我們說這么大量的資金，經常被一些由一個母公司共同控股的，若干個關聯公司

長期的占用，我們說對上市公司來說，是一個不可忽視的一種投資風險，證券市

場中像類似的一些經驗教訓非常值得我們記取。

主持人：我想這可能就是中國證監會，沈陽政管辦讓它限期整改的一個非常

重要的原因，就是存在著大量的這種關聯交易。

潘福祥：是這樣的。當然我們仔細研究一下，發現它也有一些特殊的情況，

因為這個鋅業股份是從過去葫蘆島鋅廠里面拿出的一部分包裝上市的，所以它自

身難以形成一個正常的生產經營的循環，所以它很多的合作的環節還在它的母公

司控股股東手里，所以在這種情況下，他和母公司存在一定的關聯交易也是在所

難免的，只不過我們說從全面衡量一個上市公司的投資風險這個角度分析，我們

覺得今后應該隨著企業的發展，要盡可能的，把這塊他這個關聯交易的數額降低

。

另外到一定的時候可以通過由上市公司來收購母公司的一些相關的經營資產

的方式來解決這種問題，這樣整體上來說對上市公司的健康發展是有意的。

主持人：綜合以上的論述，新動力工作室對于鋅業股份未來發展到底如何評

價呢？

潘福祥：我們新動力工作室認為，作為世界第三、亞洲第一大的鋅冶煉企業

，鋅業股份應該在行業中具有舉足輕重的作用，但是從現在的情況來看，它大已

經足夠大了，但是還不夠強，應該今后應該向自己在整體未來的發展過程中，應

該向采、選、冶煉、加工聯合企業的方向來發展，這樣才能夠足夠的抵御國際鋅

市場價格波動帶來的風險，使企業的發展能夠進一步健康。

主持人：這樣它才能夠真正在商品銷售和采購的時候，都可以討價還價。好

，感謝潘先生來到《證券之夜》節目中，給信息更權威的分析，給投資更真實的

信息。

目前我國 對外貿易依存度處于何種水平

前不久，一位教師講我國建設創新型國家問題的習題講評課，該教師先通過多媒體出示“我國和世界上創新型國家的情況比較”表，從“科技進步對經濟發展貢獻率、對外貿易依存度、研發投入占GDP總量” 等幾個角度把“目前我國”、“世界上創新型國家”、“2020年中國”進行了多角度的量化比較，在組織學生分析圖表揭示的經濟現象后，教師進而引導學生歸納指出：我國對外貿易依存度很高，研發投入低，自主創新能力不強，而對外貿易依存度的升高，勢必造成經濟運行的高風險、也會影響我國擴大內需方針的實現。筆者聽后，覺得有些提法過于片面和絕對化，應該具體辯證地加以分析。以下就較高的外貿依存度問題談點粗淺認識：

一、外貿依存度升高具有必然性

外貿依存度是指一國對外貿易總額與國內生產總值的比值，它不僅用來衡量一個國家的經濟對國際市場的依賴程度，也同時反映一個國家的經濟開放程度。自從加入WTO之后，我國的對外貿易出現了強勁的增長，外貿依存度也隨之急劇攀升。1980年只有12.5%，到1990年已經超過30%，2000年達到44%，2002年為48.8%，2003年為60%，到2004年的70%，2005年由于人民幣的小幅升值，外貿依存度略有降低，約為63.9%。根據WTO和IMF的數據測算，1960年全球外貿依存度為25.4%，1990年升至38.7%，2003年已接近45%。我國的外貿依存度已經超過了世界平均水平且遠高于美國、日本等經濟大國。那么導致我國外貿依存度升高的原因何在呢？

1、 國際背景

首先，世界經濟回升為我國外貿增長創造了良好的外部環境

近年來，世界經濟在復蘇中發展，貿易量也逐漸回升。據世界銀行統計預測，2001-2003年，世界經濟增長率分別為2.3%、3.0%、3.1%，世界貿易止跌回升，由2001年的下降0.5%轉為2002年上漲3.0%和2003年增長4.6%，一些主要發達國家的經濟和外貿也明顯回升，極大地拓展了我國進出口特別是出口的空間。

其次，.美元一定程度的貶值改善了我國的貿易條件

面對居高不下的財政赤字及經濟復蘇乏力的情況，美國放棄強勢美元政策，導致美元貶值。自2002年2月以來，美元對世界主要貨幣已經貶值26%以上，其中2003年對歐元和日元分別貶值20%和10%。這就使我國出口產品的價格優勢更加明顯，一定程度上刺激了我國的出口。

2、國內原因

要看到制約外貿依存度基本因素的變化。外貿依存度的變化主要取決于三個因素:出口增長率、GDP 增長狀況和匯率的變動。

首先，對外貿易結構中加工貿易比重大、增長快。對外貿易總額作為外貿依存度計算的分子，其增長速度是影響外貿依存度變動的重要因素。作為國際直接投資的主體形式，加工貿易的快速崛起對提高外貿依存度具有巨大影響。20世紀80年代初，加工貿易還是一片空白。而到了2004年，加工貿易進出口總額接近5500億美元，成為我國第一大貿易方式。2005年，加工貿易進出口總額6905.1億美元，增長25.6%，在進出口總額中的比重上升到48.6%。近年來，外商投資企業已占加工貿易的四分之三左右，成為我國加工貿易的主體。這種“兩頭在外，大進大出”的貿易方式使我國的進出口貿易總額快速上升，當GDP 維持在一個相對穩定的增速上，對外貿易的增長速度越高，外貿依存度則越高。2000年以來，我國對外貿易平均增長速度高達26.7%，比同期GDP平均增長速度高出16個百分點，這是造成我國外貿依存度急劇上升的主要原因。

其次，GDP的增長狀況和結構。國內生產總值作為外貿依存度計算的分母，其增長率也直接影響外貿依存度的變動。改革開放以來，中國經濟告別了封閉型模式，走上了利用兩個市場、兩種資源的道路，中國抓住三次國際產業轉移的重大機遇參與國際經濟合作與競爭進一步提高了我國的GDP總量。但從GDP的構成看，一般情況下，一國GDP構成中第三產業所占的比重越高，外貿依存度就越低。目前，美國第三產業在GDP構成中的比重已經超過75%，而我國僅為33%左右。這也是我國外貿依存度高的一個重要原因。另外，我國的GDP在一定程度上被低估，這也是造成我國外貿依存度偏高的原因之一。

再次，匯率的變動直接影響外貿依存度的水平。從我國經濟運行看，人民幣匯率與對外貿易依存度存在著相關性。人民幣匯率對對外貿易依存度的影響通過對外貿易發展戰略和對外貿易增長方式的實施來體現。總體上看，人民幣低估是我國外貿依存度提高的又一重要原因。

二、 外貿依存度升高存在不實成分

目前我國外貿依存度是否真正達到了危險的程度？我覺得正確看待這一問題，以下因素值得關注：

第一，看對外貿易結構

我國對外貿易結構中加工貿易比重較大。2005年加工貿易占進出口總額中的比重上為48.6％，幾乎是半壁江山。由于對外加工只收取少量的工繳費，沒有過多的附加增值，國內采購、配套率亦較低，即中國從其他國家進口大量的原材料和中間產品，進行組裝之后再出口到國外。這一進一出匯總后再除以當年的GDP，使得外貿依存度明顯地有虛增的成分。

第二，看國際分工模式

在國際分工模式方面，美、日等發達國家是全球對外投資的主要力量，他們在中國等發展中國家投資主要采用垂直分工模式，把當地工廠作為生產基地，投資方提供設計、關鍵原料、設備等，發展中國家提供勞動力和其他生產條件進行生產，產品有相當一部分出口到投資國或其他國家。相反，在發達國家間的相互投資中，主要以水平分工為主，把東道國主要作為銷售基地、地區總部、研發基地。即使作為生產基地，也以本地銷售為主。這種分工模式下即便是同一個生產活動，從東道國角度計算和從投資國角度計算出來的外貿依存度存在明顯差異。

第三，看國內產業結構

國內產業結構以制造業為主，第三產業比重較低，是我國外貿依存度高的一個重要原因。與此相反，以服務業為主的產業結構是導致發達國家外貿依存度偏低的重要原因。在發達國家產業構成中，服務業占主要份額，由于服務產品的流動性較差，發達國家在全球貿易總額中的比例一直很低。盡管美國、日本均為貿易大國，但由于國內經濟總量巨大，國際商品貿易占GDP的比值自然偏低，所以這些國家的外貿依存度仍然不高。

第四，看外商投資狀況。

我國外貿依存度高也是我國對外商投資企業依賴過大這一經濟結構的必然反映。據商務部統計，2004年全國出口額最大的200家企業中，外資企業占77%；進出口額最大的500家企業中，外資企業占62%。從外貿依存度這一比率的分子來講，我國巨額外貿的一大部分實際上是在華外商投資企業所創造的，尤其是在出口方面外商投資企業的出口額大于其他企業的出口額，所以，外商投資企業“大進大出，兩頭在外”這一經營行為，也一定程度上拉高了我國的外貿依存度。

因此，在對外開放政策造成外貿依存度必然提高的背后，還有許多因素影響和夸大了我國的外貿依存度。那種認為我國外貿依存度已經非常高，甚至達到了危險的程度的觀點是不符合實際的。

三、 外貿依存度升高風險未必會隨之升高但對中國經濟發展的影響不可低估

第一，經濟開放度越高，是否風險就越高，開放經濟還是封閉經濟的風險更高

對于封閉經濟的風險，我們有切身的體驗：清朝的閉關自守，使我們這個幾千年保持世界先進水平的大國淪落到落后挨打的境地；冷戰時國際格局導致的被迫封閉，使我國僅3年自然災害就導致餓殍遍野。但在經濟開

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