04 海外并購風險分析方法(企業海外投資案例+分析+啟發)

擇的基本指標有行業、規模和必要的財務指標，還可包括地理位置的限制等。而后按照標準，通過特定的渠道搜集符合標準的企業。最后經過篩選，從中挑選出最符合并購公司的目標企業。

二、方案設計階段

并購的第二階段是方案設計階段，包括盡職調查以及交易結構設計。

(一)盡職調查

盡職調查的目的，在于使買方盡可能地發現有關他們要購買的股份或資產的全部情況，發現風險并判斷風險的性質、程度以及對并購活動的影響和后果。

盡職調查的內容包括四個方面：一是目標企業的基本情況，如主體資格、治理結構、主要產品技術及服務等;二是目標企業的經營成果，包括公司的資產、產權和貸款、擔保情況;三是目標企業的發展前景，對其所處市場進行分析，并結合其商業模式做出一定的預測;四是目標企業的潛在虧損，調查目標企業在環境保護、人力資源以及訴訟等方面是否存在著潛在風險或者或有損失

(二)交易結構設計

交易結構設計是并購的精華所在，并購的創新也經常體現在交易結構設計上。交易結構設計牽涉面比較廣，通常涉及法律形式、會計處理方法、支付方式、融資方式、稅收等諸多方面。此外，在確定交易結構階段還要關注可能會出現的風險，如定價風險、支付方式風險、會計方法選擇風險、融資風險等，以爭取在風險可控的前提下獲得最大收益。

三、談判簽約階段

(一)談判

并購交易談判的焦點問題是并購的價格和并購條件，包括：并購的總價格、支付方式、支付期限、交易保護、損害賠償、并購后的人事安排、稅負等等。雙方通過談判，就主要方面取得一致意見后，一般會簽訂一份《并購意向書》(或稱《備忘錄》)。

(二)簽訂并購合同

并購協議應規定所有并購條件和當事人的陳述擔保。它通常是收購方的律師在雙方談判的基礎上拿出一套協議草案，然后經過談判、修改而確定。

四、并購接管階段

并購接管階段是指并購協議簽訂后開始并購交易的實施，其明確的階段標志為并購工商變更手續的完成。該階段包括產權界定和交割、工商手續變更等。

五、并購后整合階段

并購后整合是指當收購企業獲得目標企業的資產所有權、股權或經營控制權之后進行的資產、人員等企業要素的整體系統性安排，從而使并購后的企業按照一定的并購目標、方針和戰略有效運營。并購后整合階段一般包括戰略整合、企業文化整合、組織機構整合、人力資源整合、管理活動整合、業務活動整合、財務整合、信息系統整合等內容。

六、并購后評價階段

任何事物都需要衡量，并購活動也一樣。通過評價，可以衡量并購的目標是否達到，監控并購交易完成后公司的經營活動，從而保障并購價值的實現。

1.海航的發展戰略有何風險?

財務杠桿過高。海航先后并購了酒店、金融等諸多產業，與主業關聯性不強，且占用了大量的資金，而資金大部分來自銀行借款，是典型的杠桿收購，造成了大量的負債。然而，并購的份額并不足以使海航進入并購企業決策層，利潤回報率低，且無法充分的利用和整合并購資源，導致財務杠桿過高，資金期限匹配不合理，短期無法償還債務。

資產負債率過高。通過近年的資產負債表和利潤表可以看出，其資產負債率相比同行企業高出太多，已經出現現金流嚴重不足，無法及時償還債務的現象。企業的各項財務指標偏離，資產周轉效率低，運營能力下降，經營困難都是其財務風險的表現特征。為了彌補損失，不得不以巨額杠桿再次融資確保公司正常運轉。

擴張速度過快。擴張速度過快首先沖擊的就是資金鏈，同時因諸多并購業務與主業無太大關聯性，同樣的投資決策和戰略去從事不同行業的業務，導致跨行業并購風險遠比同行業并購高。要多元化發展需要具備與之匹配的多元化戰略，海航在進行多元化戰略布局和優化方面存在較大的缺失。

內部控制不利。海航瘋狂擴張背后，導致負債率超高，面臨嚴重的財務風險，企業內部未能及時有效做出預警，并向決策者提供財務風險的評估和反饋，又無法通過內部控制體系及時化解，從如今的財務狀況正說明了其內控體系、內部流程優化的不利。

現有資源有效整合缺失。企業需要深入分析組織內部的資源配置與戰略的匹配性是否一致，并根據戰略需求及當前流程中所存在的問題，優化核心流程并配以相關資源，從而達到組織資源配置整體最優水平，實現對企業戰略的有效支撐。海航在快速擴張的同時未對現有資源及購入的資源進行有效整合，單純的資產增長未能對企業的良好經驗起到更好的作用。

大規模戰略重組計劃。發展之初，由于競爭中明顯處于弱勢，進行了一系列超越自身實力的大規模跨區域并購，以迅速拉升企業地位。但由于并購規模較大，使得海航欠下超過20億元的巨額債務，伴隨“非典”疫情對航空業產生的重創，行業迅速陷入冰凍期。

內部財務決策機制失靈。企業任何決策都應受到財務決策機制的指引，對高層管理者的行為也應進行有效監督和制約，來保證決策的科學性。而海航盲目開展投資并購等活動，財務風險概率大幅提高。

風險意識薄弱。由于海航資本結構不合理，多采取債務融資，而決策者未能充分意識到企業自身的資金實力和償債能力，沒有及時預測和評估資金使用的風險性，缺乏科學的預算管理，導致其價值損失急速擴大。

合理管控以降低財務風險

建立合理的資本結構。企業在資金融資渠道和方式上需要拓寬，對企業資金合理安排；可以從規模特點、不同發展階段，采取不同的融資選擇，以期降低成本，提高可持續發展能力。同時，增加資金收益，促進資本結構穩定，從自身的生產經營實際情況來合理安排資金管理，并進行制度和管理創新，降低風險，提高企業資金利用率和周轉率。

增加風險防范意識。企業要提高財務風險管理的效率，需要全員參與和支持，這樣企業的風險防范意識才能夠最大限度的發揮作用，企業設立的制度才有強有力的支撐點。企業由于層級結構復雜等原因會導致股權分權復雜，管理容易混亂，若上下級無法進行有效管理與協調，財務風險便有可能爆發。

加強宏觀環境分析。大型企業有著多元化、國際化的發展目標，無疑離不開對宏觀環境的分析，而很大程度上正是由于宏觀因素的影響會產生財務危機。因此，做好外部環境分析，及時找出不利于企業發展的因素，制定科學的防范措施和應對策略，減少外在環境給企業帶來的影響是企業可持續發展的首要工作。

無論企業規模如何，對財務風險都要足夠重視，并通過科學方法加以控制，提高企業財務風險意識，加強財務決策機制建設，提升企業戰略決策的有效性，以促進企業可持續發展。

很赞哦!（427）