04 海康威視營收海外占比(海康威視首度出現半年度凈利潤同比下滑逆勢加倉90%，馮柳160億“豪賭”海康威視)

場規律和國際規則的基礎上，在其他國家開展投資經營活動。同時我們也一直要求其他國家能夠給予中國企業公平、非歧視的待遇。”

目前，海康威視與大華股份均表示，并沒有收到實質性的消息。大華董秘辦回應記者稱，“消息也只是說美國政府正在考慮，沒有得到最終的確定。”

作為安防產業鏈的第一環，上游芯片制造商影響著整個安防體系的功能、技術指標、穩定性、能耗、成本等，在安防行業未來發展方向上起到關鍵作用。隨著人工智能技術的發展，深度學習算法芯片方案也成為安防行業關注的焦點。在國內廠商中，海思（華為）、國科微、中星微、北京君正、富瀚微、景嘉微、寒武紀、深鑒、中科曙光等均有深度布局。海康威視能否找到供應鏈代替者？

中信證券指出，在海康威視的產品結構中，需要從美國進口的大部分是后端的服務器，這里面包括Intel的CPU，英偉達的GPU，希捷、西部數據的機械硬盤，德州儀器、安霸的電源管理芯片等，都是美方定點打擊可能影響到的產品，這種服務器類的產品，目前國產化還無法替代。

除此之外，海康威視的前端攝像頭及AI前端產品的零部件構成，基本上都可以實現國產化替代。“安防芯片主要是注重于圖像的采集、存儲能夠更加清晰化，同時還能對圖像質量有所提升。而AI芯片的作用在于對提取到的圖像里面的物體識別、人臉識別，對內容進行更加清晰的處理。二者之間是互補的關系。”一名行業內人士對21世紀經濟報道記者透露， 國內的安防企業產品線重合度很高，未來的競爭點在于供應鏈等其他差異性的技術。

貿易摩擦的另一面，受傷的可能是英特爾等美國企業。就在上月，英特爾發布了截至3月31日的2019年第一季度財報。該季度營收161億美元，基本與去年同期持平；凈利潤為40億美元，相比去年下降11%。當天財報發布后，英特爾盤后股價一度下挫超過7%。英特爾CEO羅伯特·斯旺稱， “我們在中國經歷了一次急劇下滑，對我們來說這是一個非常重要的市場，我們看到企業和云的購買形勢都在急劇下滑。”

如今看來，如果美國擴大“斷供”名單，英特爾業績將進一步遭遇滑鐵盧。

21君

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本期編輯 陳思

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讀創公司調研〡海康威視：主芯片對公司影響不大 正打造AI開放平臺

“主芯片的問題海康處理的比較好，目前對海康沒有太大的影響。”海康威視(002415)日前接受機構調研時表示，現在供應鏈面臨的壓力是半導體的產能不足帶來的問題，“長期來看半導體的整體緊缺對我們還是帶來很多挑戰。”

4月17日，海康威視舉行業績說明會。近千名機構投資者和個人投資者參會，這在其他上市公司是非常罕見的，足以說明海康威視的江湖地位。

海康威視4月17日發布的2020年年度 社會 責任報告顯示，杭州海康威視數字技術股份有限公司(簡稱“海康威視”)成立于2001年11月,成立之初以音視頻壓縮版卡為主要業務,逐步發展成為以視頻為核心的智能物聯網解決方案和大數據服務提供商。

截至2020年12月31日,海康威視在中國內地設有32家省級業務中心,在港澳臺地區及海外國家/地區設立了66家分支機構。公司產品和解決方案應用在155個國家和地區,服務的行業超過70個。

海康威視表示，過去兩年，由于美國對中國 科技 企業的打壓，以及全球新冠疫情的影響，全球半導體產能不足，許多行業出現明顯的供貨緊張。2021年，外部環境依然復雜，美國的制裁措施還在繼續對中國企業產生深遠的影響。公司表示，“面對多重制裁，我們必須認真應對，堅持開放、透明和合規的經營原則”。

一季度盈利大增

研發費用占比逐年提高

4月16日晚間，海康威視發布2020年財報和2021年一季度財報。報告顯示，2020年該公司實現營業總收入635.03億元人民幣，同比增長10.14%；歸屬于上市公司股東的凈利潤133.86億元，同比增長7.82%。2020年公司的分紅預案是每10股派發現金紅利8元，派發現金紅利約75億元。

2021年一季度，受益于市場需求增加，銷售規模擴大，海康威視營業收入139.88億元，同比增加48.36%；凈利潤為21.69億元，同比增長44.99%。

現金流方面，2020年公司經營性現金流凈額為160.88億元，是歷年來經營性現金流凈額與當年凈利潤比最高的一年。

創新業務發展方面，2020年智能家居業務營收29.19億元，同比增長12.60%；機器人業務營收13.59億元，同比增長66.91%；其他創新業務營收18.91億元，同比增長83.49%。2020年末創新業務占公司總營收9.71%，創新業務正在成為公司增長的重要驅動力。

值得一提的是，過去三年公司的研發費用占比逐年提高，2017至2019年分別為7.62%、8.99%、9.51%，2020年則加大到10.04%，“技術創新是海康威視生存和發展的主要經營手段，未來將繼續堅持以技術創新為驅動，賺技術創新的錢。”

打造AI開放平臺

據悉，早在2018年，為幫助實體經濟用戶實現智能化升級，海康威視推出AI開放平臺，幫助零基礎用戶開發行業智能算法，以及助力廣大AI從業者擁有智能硬件和解決方案。

談及AI落地速度，胡揚忠表示，海外的AI拓展要比國內慢很多，會有很多問題阻礙市場拓展。海外的市場對AI應用的觀點不同，AI應用的發展節奏也不同，不同國家和地區之間的發展路徑不一樣。相比而言，國內的應用走得快一些。AI的應用是個大趨勢，不僅是人臉識別。AI是個基礎技術，在很多方面都會發揮作用，其成本會持續降低。

那么，海康是否已經在扮演AI行業標準制定者的角色？胡揚忠表示，還談不上標準的制定，海康沒有能力來制定行業的標準，涉及到標準的事情太復雜了，中國有很多行政管理部門來牽頭制定標準，而不全是企業聯盟來制定標準。

分拆螢石獨立上市

對其未來成長持樂觀態度

進入2021年以來，海康威視動作頻頻。2021年1月，公司即宣布擬分拆子公司螢石網絡至科創板上市。截至公告日，海康威視持有螢石網絡60%的股權，為螢石網絡控股股東。

天眼查資料顯示，2015年成立的螢石網絡，主營業務是為智能家居等相關行業提供用于管理物聯網設備的開放式云平服務，以及智能家居攝像機、智能入戶、智能控制和智能服務機器人等智能家居產品的設計、研發、生產和銷售。

海康威視表示，分拆控股子公司螢石網絡獨立上市，可為公司智能家居及云平臺服務業務的研發投入與生產經營籌集必要的資金，促進螢石網絡技術水平的提升和業務規模的擴大，為公司的做強做優注入新的發展活力，持續為公司廣大股東帶來穩定的投資回報。

對于螢石增速放緩的質疑，公司4月17日回應稱，對螢石未來幾年的成長持樂觀態度。螢石2020年的收入增速不能作為一個正常經營下的常規增速，因為螢石面對To C的市場去年受疫情的影響比較大，所以要看2021年螢石是不是能做得更好。“螢石未來五六年的成長，還是比較明確的。”

未受到“缺芯”影響

對標華為，面對星辰大海？

“海康現在還沒有這樣的影響，但長期半導體供應鏈（產能短缺）會持續多久，一年、兩年甚至更長時間？這樣的影響會怎么樣，存在不確定”。4月17日，在被問到“缺芯”現象是否對產品的正常生產和交付造成影響時，海康威視總經理胡揚忠這樣回應。

海康威視表示，過去幾年、現在以及未來幾年供應鏈都會面臨很大的挑戰。過去幾年的挑戰是來自于制裁帶來的不確定性，包括對海康的制裁、對華為的制裁。“我們過去幾年的應對還是做的不錯的，包括用高庫存的方式來緩解部分制裁影響，獲得更長的過渡時間。現在供應鏈面臨的壓力是半導體的產能不足帶來的問題，例如 汽車 電子配套的半導體不足導致 汽車 整機廠在停產，這是在過去的30年——我們這一代人經歷的時間里從未發生過的情況。”半導體現在不光是先進制程的供應緊張的問題，常規制程的產品也都面臨問題。

被問及跟友商的競爭合作關系時，海康顯得特別低調——

有趣的是，海康威視前員工 @黑龍_杭州和華為前員工 @傅曉陽通信投資蛻變4月17日晚在雪球平臺進行了一場主題為“海康威視投資價值分享”的直播。在直播中， @黑龍_杭州認為，海康威視是A股最好的 科技 公司，其未來是可以對標華為的。“海康是年輕14歲的華為，未來是星辰大海。”

主力動向不一

券商看好其長期發展前景

根據權威調研機構IDC早前報告預計，到2024年，中國物聯網市場支出將達到約3000億美元，全球占比達到26.7%，成為全球第一大物聯網市場。

作為智能安防領域的龍頭企業，海康威視受益于人工智能和物聯網等新技術應用落地，近年來經營保持穩健增長態勢。反映到A股市場，自2010年上市以來，從大的行情級別看，海康威視經歷了持續十余年的大牛市，并在2021年1月底創下70.48元的 歷史 最高價，目前股價在57.03元。

而在股價不斷攀升的情況下，海康威視股東逢高兌現的意愿明顯增強。2021年一季度，股東戶數由上期末的19.903萬增加至23.4089萬，大幅增加17.61%。尤其是私募基金領域的“大佬”馮柳，一季度大手筆減持海康威視，其管理的高毅鄰山1號遠望基金共減持3500萬股，按照區間成交均價計算，減持金額達20.5億元，期末持有市值120.85億元。這也是馮柳最近三個季度首次減持海康威視。

主力的動向也有不同。相比之下，“公募一哥”張坤一季度狂買海康威視。4月16日晚間，上市公司披露的前十大流通股東名單顯示，張坤所管理的易方達藍籌精選一季度買入海康威視至少10億元，期末持有市值超過50億元。

申萬宏源表示，作為國內最優秀的嵌入式軟件公司之一，海康威視長期前景或被低估。公司2020年已經進入新一輪增長曲線的“超級拐點”，2021年起有望持續兌現高成長。預計2021-2022年歸母凈利潤為168.1億元、208.8億元，對應PE為28、23倍。目標市值約8000億元，維持買入評級。目前，其市值為5329億元。

海通證券預計，公司2021-2022年EPS分別為1.74、2.07元。由于公司在安防監控領域的核心能力，及未來在AI、創新領域的拓展潛力，未來可望保持持續的競爭優勢，給予較同行業公司更高的估值溢價，維持“優于大市”評級。

審讀：喻方華

海康威視首度出現半年度凈利潤同比下滑逆勢加倉90%，馮

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