04 海外科技股暴漲原因分析(現在的A股市該抄底還是逃命？)

搞事情

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為什么醫療持續下跌？

第一，受市場風格殺賽道板塊的影響。

年初以來，海外美聯儲加息預期濃烈，10年期美債收益率持續飆升，一路升破2%，由于美債收益率與股票估值成反比關系，所以高估值板塊承壓，醫療承壓。（新能源車、光伏、軍工等開年走弱其實都有這層邏輯）

第二，估值偏高。

前面幾年，CXO是醫藥，乃至滬深兩市最強賽道之一，幾倍、幾十倍的大牛股頻頻涌現。

泰格醫藥，自2012年8月上市以來， 股價暴漲超27倍 。

昭衍新藥，自2017年8月上市以來， 股價暴漲超20倍 。

藥石 科技 ，自2017年11月上市以來， 股價暴漲超17倍 。

康龍化成上市3年不到 股價漲幅超17倍 ，九洲藥業、藥明康德、博騰股份等漲幅也都在 5倍以上 。

   

拿相對較近的時間點來說，2019年、2020年CXO板塊都在暴力上漲，雖然2021年回調了不少，但估值仍然不低。

   

第三、米國接二連三搞事情。

先是前段時間市場傳言，美國政府將把部分中國醫藥公司列入制裁“黑名單”，當時CXO板塊就已經稀里嘩啦跌了一大波。

2月7號，美國政府又將33家中國實體企業列入商務部的“未經核實名單”，其中就包括千億醫藥巨頭藥明生物，CXO受此影響，又是連續暴跌幾天。

……

嚴格來說，上面三點原因其實只是醫療持續下跌的表面原因， 真正導致醫療板塊持續大跌的原因是 ，醫藥行業內部出問題了，創新藥泡沫破滅。

CXO作為創新藥的賣水人，如果創新藥不行，那么CXO一定會被反噬，市場由此擔心CXO高增長無法持續，所以開始殺估值。

   

最直觀的體現是，港股是創新藥企上市的圣地，但去年初至今， 遭市場大幅拋售。

信達生物最大回撤逾61%，百濟神州最大回撤高達52%，康方生物、君實生物等二線創新藥企均大幅回撤60%左右。在A股，創新藥標桿恒瑞醫藥同樣回撤將近50%。

   

二級市場如此慘烈， 創新藥新股上市破發也是接踵而至 。

可孚醫療首日大跌44%，成大生物大跌273%，華蘭生物大跌10%，三葉草生物大跌3%(次日大跌29%)，百濟神州大跌16%……

此外，據機構統計，截至2021年前10月，已經有14家生物醫藥企業宣告IPO失敗，這還是沒有算上正在暫緩審議與中止狀態的。

二級傳導到一級市場，創新藥風投項目恐怕從香餑餑變成了燙手山芋， 創新藥行業進入出清階段 ，尾部藥企面臨現金儲備耗盡、再融資功能喪失，研發難以為繼的風險。

更加詳細的分析，感興趣的朋友可以參考這兩篇文章，我這里不再贅述。

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1、科爾—--麥克基公司前期的成功原因是什么？

科爾從政后，公司從菲利浦公司聘請的迪安.麥克基成了公司的靈魂人物。麥克基原來是菲利浦公司的主任地質學家，在他的領導下，公司第一次有了重大發現，即發現了阿肯色州的麥格洛里亞油田，投產后的利潤提供了繼續擴大再生產的急需資金。1946年公司改稱科爾—--麥克基石油工業公司, 麥克基升任公司總裁。第二次世界大戰后，美國對能源的需求驚人地增加，一年的消耗相當于戰前全世界的年消耗量。公司順應了這種趨勢，在開發能源方面創下了很多個第一，其中他在路易斯安那州海域離岸18公里處創建了世界第一座海上商業性油田，標志著全美海上鉆探業的興起。隨著冷戰的生機，政府對生產原子彈的原料----鈾的需求大增。科爾—--麥克基公司買下亞歷桑那州納瓦胡采礦廠，成為最早投身采鈾業的石油公司。同時，公司還進入粉碎機生產領域，后來生產出全國最大的鈾礦石粉碎機。此外，他還進軍林業、化工業。

在向全能源公司目標邁進之時公司始終重視其基本產業石油業務的發展。他先后收購了深巖石油公司、科托石油及潤滑液公司和三角形煉油廠等一系列擁有相當實力的產銷公司。為了處理國內和海外鉆探業務，公司還成立了環球鉆探有限公司。不過，公司能在競爭異常激烈的能源工業中屹立不倒，很大程度上靠的是石油產品的革新。公司于1959年研制的旋轉式鉆頭鉆出了全國最深的垂直式油井；第二年他又建成了世界最大的深海鉆探系統；第三年在俄克拉何馬州建造了新的科研中心，使更高水準的技術突破從那里起步。

不久，石油工業出現重大變故，石油輸出組織將原油價格提高了許多倍，美國公眾被迫接受能源價格暴漲的現實。這給能源公司提供了很好的機遇。盡管石油產品利潤增高，政府又鼓勵勘探石油，科爾—--麥克基公司卻不斷滑向其他領域，不再是海上勘探石油的棋手。公司的關鍵性部門及石油勘探、開采企業逐漸不景氣。當時不少公司競相提高科學家的薪水以吸引人才，而科爾—--麥克基公司付給科技人員的薪水缺乏吸引力，這導致了人才外流。摩根.斯坦利公司估計科爾—--麥克基公司每生產一桶石油的成本達13美元，而他的競爭者只需花7.35美元。

除此之外，公司在核污染方面的問題被頻繁曝光。特別是1974年家喻戶曉的“卡倫.錫爾克伍德案”，更暴露公司在進行核能生產時的疏忽草率，公司的信譽受到嚴重的損害。錫爾克伍德當時28歲，是公司錫馬龍核能廠的實驗技師，是石油、化工及原子能工人聯合會的積極分子。此人受到了核放射污染的侵害，而公司對造成侵害的一系列事故不做任何解釋，錫爾克伍德在去會見原子能委員會負責人和《紐約時報》記者的途中被車撞死。她的慘死引起公眾的懷疑，認為是科爾—--麥克基公司的人耍的花招。聯邦政府調查了此時，但沒有公開結果。公司的勞保與安全狀態也受到調查：錫馬龍核能廠因國家公共廣播電臺的報告而關閉，俄克拉何馬的高爾工廠也受到核能委員會的調查。最讓公司頭痛的是，他的一座六氟化鈾發生器因過載運轉而爆炸，散發出劇毒的輻射性氟化酸霧致使一人死亡，110人被送進醫院治療。頻繁的事故激怒了公眾，他們大聲疾呼嚴懲事故責任者。尖銳的矛盾，使公司的領導階層頭昏腦脹，疲于應付。

思考題：

1、科爾—--麥克基公司前期的成功原因是什么？

2、科爾—--麥克基公司后期倒退的原因是什么？

3、在處理錫爾克伍德的事件上，公司的表現有哪些不當之處，為什么？

提問者：lijiankou1 - 秀才 二級

答復 共 2 條

1、科爾—--麥克基公司前期的成功原因是什么？

科爾－麥克基公司前期的成功在于三個方面：

1、順應天時

科爾－麥克基公司誕生與20世紀的大蕭條時期，在這個時期經濟非常不穩定，而這種不穩定造就了很多的機會。企業只要在這個時期抓住了機遇，就可以一鳴驚人。如果在市場穩定時期，在成熟的市場運作規律之下，如果沒有雄厚的資金，在某些領域里，企業很難有一鳴驚人的發展，都必須穩步地前進。而科爾－麥克基公司正是在這樣復雜的經濟環境下誕生并且發展，可以說是應運而生。

而在第二次世界大戰后，美國對能源的需求急速增加，一年的消耗量相當于戰前全球的年消耗量。科爾－麥克基公司順應了這個趨勢，開發了很多的油田，包括著名的商業性海上油田。并且進軍多個領域發展，讓科爾－麥克基公司成為當時的商業巨頭。

2、科爾的大膽作風

3、不斷發現機會

科爾—--麥克基公司后期倒退的原因是什么?

美國科爾-麥克基公司一度光彩耀人，不僅在老本行石油工業界出人頭地，還訂下了雄心勃勃的"全能能源公司"規劃，涉足于煤炭、木材及嶄露頭角的核能工業。

但是，就像一個人的精力是有限的一樣，一家企業的實力也是有一定限度的。如果硬要超越這個限度去追求"大而全"的目標，企業必然會陷于泥潭。

科爾"借雞生蛋"

詹姆斯·安德森和羅伯特·科爾的鉆探公司是在1929年大蕭條時期的俄克拉荷馬城誕生的。它最初的財富是兩臺蒸汽鉆塔和三只煉油爐，它是數百家小型石油公司中的一個，在這個繁忙的城市里疲于奔命。

科爾就是憑借這種出奇大膽的作風，使自己的公司在宏觀經濟極不景氣、競爭白熱化的時期里得以生存下來并有所發展。

1937年迪安·麥克基的到任把公司領上了一條新路。麥克基原是菲利浦公司的主任地質學家。在他的領導下，公司第一次有了重大發現，即發現了阿肯色州的麥格諾里亞油田，投產后的利潤提供了繼續擴大再生產的急需資金。公司在俄克拉荷馬城西北面發現了油田，引發了"西埃德蒙頓熱潮"，美國礦產局將其稱之為該年度最了不起的原油發現。

科爾于1945年離開了公司總裁的位置，圓了自己多年的從政夢。那年他當選俄克拉荷馬州州長，后來官運亨通，成為參議員。作風穩健、經營石油產業功夫老到的麥克基，成了公司的靈魂人物。

向"全能能源公司"邁進

1946年公司改稱科爾－麥克基石油工業公司，麥克基升任公司總裁。

第二次世界大戰以后，美國對能源的需求驚人地增加，一年消耗的油料相當于戰前全世界的年消耗量。公司順應了這種趨勢，在開發能源方面創下了很多個"第一"，其中它在路易斯安 那州海域離岸18公里處建了世界第一座海上商業性油井，標志著全美海上鉆探業的興起。

隨著冷戰的升級，政府對生產原子彈的原料--鈾礦的需長大增。科爾－麥克基公司買下了亞歷桑那州納瓦胡采礦廠，成為最早投身采鈾業的石油公司。鈾礦石需要用碾磨機將其粉碎，因此公司進入了這種粉碎機生產領域。此外，它還進軍林業、化工業。

在向"全能能源公司"目標邁進之時，科爾-麥克基公司始終重視其基本產業石油業務的發展。它先后收購了深巖石油有限公司、卡托石油及潤滑液公司和三角形煉油廠等一系列擁有相當實力的產銷企業。為了處理國內及海外鉆探業務，麥卡基還組建了環球鉆探有限公司。

不過，公司能在競爭異常激烈的能源工業界中屹立不倒，很大程度上靠的是石油產品的革新。1959年公司研制的旋轉式鉆頭鉆出了全國最深的垂直式油井；第二年它又建成了世界最大的海底鉆探系統；第三年在俄克拉荷馬城建造了新的科研中心，使更高水準的技術突破從那里起步。

它與美國鉀堿及化工公司的合并標志著公司在化工領域站穩了腳跟。科爾－麥克基公司一躍成為美國化工產品的主要生產廠家。

作為核燃料的主要生產廠家，科爾－麥克基公司從事核能生產8大步驟中的6道工序，包括勘探、采礦、粉碎、將鈾氧化物轉化為六氰化鈾、六氟化物重新固結成團、化合出燃料分子等。

不久，石油工業出現重大變故，石油輸出國組織將原油價格調高許多倍，美國公眾被迫接受汽油、能源價格暴漲的現實。這給了能源公司很好的機遇。科爾－麥克基公司卻不斷滑向了其它領域，不再是海上勘探石油的旗手。

此時迪安·麥克基策動公司進行了結構改革，力圖增強公司在更趨復雜多變的世界市場上的競爭實力。公司還組建了兩家分公司：科爾－麥克基煤炭公司和核能公司。

科爾-麥克基公司的戰略失誤(二)

"錫爾克伍德案"

科爾－麥克基公司于五六十年代在核能、化工等領域著實風光了一番，卻忽略環境保護與職員的人身安全，這一矛盾到70年代突然尖銳起來，把公司折騰得灰頭土臉。

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