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05 上海裕倍貿易有限公司(茅臺酒區域編碼)
Instagram刷粉絲, Ins買粉絲自助下單平台, Ins買贊網站可微信支付寶付款2024-06-17 20:11:50【】3人已围观
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上海自貿區概念龍頭一覽
上海自貿區概念龍頭有哪些?上海自貿區概念龍頭一覽
上海三毛(600689)
張江高科:加快轉型科技投行,打造創新服務平臺
類別:公司研究機構:東北證券股份有限公司研究員:高建日期:2017-09-08
事件:2017上半年公司實現營業收入4.96億元,同比減少57.89%;歸母凈利潤3.10億元,同比增長6.82%;EPS0.2元,加權平均凈資產收益率為3.70%。
營收大幅減少,凈利潤微增。公司原合并范圍內子公司上期末出售部分股權后本期不再列入合并范圍,導致公司營業收入同比減少2.11億元;公司房地產銷售收入同比減少5.2億元,較上年同期減少了84.22%,房地產業務毛利減少2.87億元。公司由傳統的工業地產開發商向高科技企業時間合伙人轉型,加大對園區持有物業的保有力度,故減少了房地產的銷售。2017年6月末,公司可經營房地產面積119.62萬平方米,同比增長加39%;公司房產業務取得租金總收入3.2億元,同比增長13.23%。公司上半年投資收益3.2億元,較去年同期增加111.55%,投資收益的快速增加帶動公司歸母凈利潤實現微增。公司科技投行轉型已見成效,股權投資逐步進入收獲期。
加快科技投行轉型,邁向專業基金管理人。2017年上半年,公司突出“房東+股東”、“股東引房東”角色,加快海外專家樓的改造工程,建成后將為園區提供362套高配全智能化管理公寓;公司895創業營海選項目約1100個,入營項目162個,獲風險投資68個,獲信貸授信38個,項目總估值100億元,為公司投資提供了優質的項目儲備。公司參與發起設立總規模300億元的上海市科技創新股權投資基金,服務國家戰略新興產業發展,首期公司已出資5億元。公司與深圳星河控股聯合設立張江星河基金,首募規模達1億元,由子公司上海張江浩成創業投資有限公司管理。公司實現從投資基金參與者轉變為投資基金管理者的跨越,構建完整的PE投資鏈條。
擺脫單一融資渠道,走向多元化。公司探索融資產品創新,目前雙創專項債務融資工具20億元已被協會接受注冊,該融資工具可突破傳統融資工具募集資金的用途限制,部分資金可用于以股權投資或委托貸款的形式投入園區內的科技型、創新型企業,為公司轉型提供了充裕的資金支持。公司融資渠道由單一銀行融資走向多元化,資金使用也更為靈活。
首次覆蓋,給予“增持”評級。預計2017、2018和2022年EPS分別為0.58元、0.67元和0.82元。當前股價對應2017、2018和2022年PE分別為29.97倍、25.95倍和21.14倍。
風險提示:投資收益不及預期;貨幣政策收緊。
浦東金橋:深耕租賃市場,房地產項目將于明年進入結轉期
類別:公司研究機構:聯訊證券股份有限公司研究員:許曉雷日期:2017-11-27
上海金橋出口加工區開發股份有限公司由上海金橋(集團)有限公司和上海國際信托投資有限公司發起設立,于1992年5月19日在上海注冊,公司主要從事金橋經濟技術開發區的開發、運營和管理,包括工業、辦公、科研、住宅、商業配套的投資建設,并提供后續出租、出售、管理和增值服務。
三季報,營業總收入11.43億元,同比增長4.09%;歸母凈利潤5.47億元,同比增長15.65%;結合半年報數據分析,租賃業務平穩增長確保營業總收入和歸母凈利潤的穩定性,整體上看,公司營業總收入和歸母凈利潤分別在2014和2015下滑后,至去年已經逐步企穩,歸母凈利潤2016年升勢明顯。
浦東金橋三年周期的市盈率平均數和中位數分別為42.16X和39.70X,11月23日浦東金橋PE(TTM)為28.31X,大幅低于平均數和中位數,接近三年周期的最小值26.72X。
公司主要開發金橋開發區,所持租賃業主要位于開發區內,2017年半年報披露其出租率分別為,住宅96.75%,廠房、倉庫75.92%,辦公樓73.30%,研發樓82.18%,商業81.07%,酒店75.63%,2017年半年報顯示租金收入6.31億元。公司在建房地產商品房銷售面積25萬平方米,持有5塊待開發土地區域,共計20萬平方米,主要位于上海金橋地區,可為公司后續業績提供穩定支持。
我們認為自由貿易港從國家戰略層面較自貿區大幅提升,上海自由貿易港又是首批報送方案的地區其政治、建設、發展層面的意義重大,可為其他港口起到復制效仿的作用,并且在地理位置上具有獨特的優勢,起到貫通長江經濟帶和承接一帶一路中轉站的作用,公司深耕金橋地區,現有租賃業務收入穩定,在金橋地區擁有已經建好用于租賃業務的商用、辦公、工業物業等共計209萬平方米,在建用于租賃業務的商用、辦公、工業共計123萬平方米,在建房地產商品房銷售面積25萬平方米,房地產土地儲備20萬平方米。將會直接受益自由貿易港的發展,享受政策紅利,并且隨著國內、外經濟的逐步恢復,市場業務也將有所提升,使用率和租金將有所增長,持續看好公司租賃業務的穩定性。
(1)房地產租賃業務和酒店公寓服務業務保持穩定增長;
(2)房地產銷售項目,我們預計碧云壹零項目(一期、二期)將在2018年年底開始結轉,碧云壹零(其它期)將在2022年結轉。我們預測公司17/18/19年房地產業務收入分別為1.16億元、16.1億元、21億元。
我們預計,17/18/19年,公司營業收入15.65、31.48、37.17億元;歸母凈利潤6.22、8.33、9.59億元;EPS為0.55、0.74、0.85元。
相對估值法:公司屬于申萬行業分類下園區開發公司,我們選取業務相近的房地產企業作為可比公司。對比可比公司平均數,公司2017E/2018E/2022E分別折價16.77%、23.89%、20.38%。
我們綜合考慮,給予公司目標價19.1-19.5元。首次覆蓋,給予“增持”評級。
上海機場:一季度開局良好
類別:公司研究機構:輝立證券(香港)有限公司研究員:輝立證券(香港)研究所日期:2018-06-11
投資建議。
基于強勁的非航業務收入增長預期,預示著公司正在開啟新一輪穩健成長周期:我們上調公司2018年的每股EBITDA,同時引入2022年預測值,提高目標價為人民幣63元,分別對應18.3/16.6倍估值倍數,維持“增持”評級。(現價截至6月7日)業績保持高速增長。
上海機場2017年營業收入80.6億元,同增15.9%;歸母凈利潤36.8億元,同增31.3%,基本每股收益1.91元,基本符合我們預期,略高3%左右。每股派息0.58,派息率30%。加權凈資產收益率提高2.6個百分點至15.5%。
2018年首季財報顯示公司業績增長勢頭不減,2018Q1,營業收入達到22.81億元,同比增20.35%;實現歸母凈利潤10.18億元,同比升28.62%;基本每股收益0.53元。
毛利率勁升,盈利能力處于增長快車道。
2017年:
2017年上海機場的流量受到控制,航空性業務量僅錄得中低個位數增幅(起降架次+3.5%,旅客輸送量+6%),航空性業務收入僅同比增長6%至37.24億元。盡管航空性業務受到限制,公司的非航業務錄得高速成長,非航業務收入同比大幅增長26%至43.4億元,其中商業租賃收入同比大升43%。
另一方面,營業成本保持平穩,僅增長6.1%,2017年毛利率因而同比提升了4.7個百分點至49.82%。此外受益于旗下公司(油料公司和廣告公司)錄得理想業績,投資收益同比增長了34%至9.75億元。
2018年:
2018年上海機場的航空流量繼續受壓,起降架次+2.7%,旅客輸送量+5.5%,估計航空性收入仍保持低位。但國際航線持續錄得高于整體的增速,航線結構進一步優化。
因部分商業合同重新招標等原因,非航業務收入繼續維持高增長,再加上機場收費上調等因素,帶動總體收入增速創近八年來新高,同比升超過兩成。航線結構和收入結構的雙雙提升助推首季毛利率同比提升了5.3個百分點至50.68%,創九年來新高。
財報中顯示,2018年首季,三項費用率降低了1.2個百分點:由于子公司經營成本同比減少以及費用核算口徑變化,銷售費用同比減少了93%;財務費用同比減少155%,主要是公司債券已到期,本期無債券利息支出所致。最終凈利潤率提高2.7個百分點至46.4%。
陸家嘴:存量盤活進行時
類別:公司研究機構:中信建投證券股份有限公司研究員:陳慎,劉璐日期:2018-06-01
陸家嘴發布18年一季報,實現營收12.96億元,同比下降49.1%;歸屬母公司凈利6.86億元,同比增長52.3%;EPS0.20元。
存量盤活推動業績增長
報告期內公司營業收入下降,這主要因為公司地產結算處于空窗期,營業收入近乎都是由租賃業務貢獻。盡管營收大幅下滑,整體業績大幅增長53%,這主要來自投資收益項:2月公司以13.49億轉讓前繡實業50%股權,報告期內為公司帶來5.6億凈利,大幅提升業績。我們預計這一策略在短期內或將延續,在蘇州以及前灘項目逐漸步入銷售結算之前,公司豐富的存量資源仍可對公司業績起承托作用。
地產開發步入空窗期,加快新項目入市進度
目前公司住宅地產開發銷售也進入停滯階段。一季度公司住宅銷售額僅0.26億元,主要來自于上海存量住宅。目前公司正在加快項目開發。18年前灘住宅一期及蘇州項目實現銷售,并部分實現竣工并確認收入。隨著公司整體“地產+金融”平臺的搭建完成,我們認為如何充分利用金控平臺以及兩者的協同作用,從而謀求進一步增長,將是未來公司考量的重心。
租賃穩步增長,貢獻持續穩定現金流
持有物業為公司貢獻持續而穩定的現金流。報告期內,公司實現房地產租賃相關現金流入8.96億元,同比增加7.95%。這也是公司未來主要看點。尤其在Reits已經破冰,房地產基金已站上發展風口的時機下,公司作為核心地區大體量的持有物業主,同時兼具完備的金融平臺,有望在未來贏得更廣闊的發展機遇。
投資高峰財有余力,為新格局鋪路
一季度短期償債壓力、凈負債率均有所回落。今年5月獲批發行公司債,規模50億,可見公司作為本地國企的融資優勢。工程投資高峰已過,但以目前的在建量,未來三年每年工程投資仍將在35億以上,因此
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