05 中國9萬億美元海外資產(中國在08年金融危機的時候為什么要借8000億美元給美國？)

世界主要產油國能夠同意用美元進行石油交易，有兩個方面的因素，一方面是因為美國本身也屬于世界產油大國，在國際原油市場中占據著一定的份額，與中東其他產油大國一樣對國際油價能夠產生影響。另一方面，美國擁有全世界最強大的軍事力量，武力充沛的美國軍隊讓很多中東產油大國不得不接受美元交易。正因如此，美元才能以極短的時間完成從金本位到石油綁定的轉換。

從這就不難看出，美元在國際貨幣體系中的地位之穩固，是很難被撼動的。而這一次即便是各國央行拋售2萬億美元美債，對美元尚且也無法造成毀滅性打擊，畢竟美元的體量仍然是世界上最大的貨幣，這一點短時間內根本無法改變，而且美元-石油體系也是得到了美國軍事力量的保障。美元能夠在兩次國際貨幣體系轉變過程中穩住自己的地位，就足以說明美元的“堅挺”，所以對美國來說，美債被各國央行拋售2萬億，比起曾經的體系大轉變來說還真是“小巫見大巫”，由此來看，美元的霸主地位在未來一段時間里還是能保住的。

雖然美元暫時還能保住自己的地位，但是從一個長遠的眼光來看，美元霸權的跌落是具有必然性的，也是符合 歷史 規律的。美國財政部在前段時間公布一個重要數據，亞洲所持有的美債共計3.4萬多億美元，而中日兩國就是美國非常主要的債權國。

如果按照比重分析，中國曾經就是美國海外的第一大債權國，手中的美債占美債境外持有比例20%左右，而日本當時的這一比例為18%左右。不過，中國在這兩年不斷減持手中的美債，使得日本成為了美國海外的第一大債權國。可中國眼下所持美債仍然具有規模大、比重輕的特征，正因如此，美債問題受到了中美兩國的持續關注。那么如果中國開始大量拋售美債，會引發什么樣的后果呢？

要探討這個問題，就需要弄明白中國拋售美債的原因主要是什么？也就是在什么樣的情況下，會出現這樣的現象？那就是中國要選擇利用美國國債對美國政府施加壓力，主要以兩種方式展開: 其一為調整購入美債的速度；其二便是快速減持美債，大量拋售。

根據目前中美之間的關系，后者出現的可能性更大。從效果上看，中國單方面減持美債可能引起多大的直接市場反應，由三個重要的變量決定: 一是中國減持美債的規模，二是中國減持美債的速度，三是中國以一定的規模和速度減持美債后，美國是否具備快速調節的能力。

首先，中國減持美債能達到何種規模？就市場規模來講，美債市場現在是世界上流動性最強、規模最大的國債市場。所以，美債資產變現的能力非常強悍。美債的流動性一度成為美國金融市場和經濟 健康 的重要衡量指標，與此同時，也決定了中國能不能拋售美債以及以怎樣的速度和規模增、減持美債。

正是因為美債具備高流動性的特點，中國不需要擔心減持美債會不會存在很強大的買方市場，這是中國能夠大量拋售美債的一個重要前提。但應該注意的是， 近些年來，中國的 歷史 最高拋售量占交易量的比重很低，很難對美債收益率、美元產生重創。

其次，中國能用什么樣的速度來減持手中的美債？通過以往數據來看，哪怕中國以很快的速度大規模減持手里的美債，也還是會留給美國很多用來應對政策調整的時間。美國是可以通過常規手段來降低中國的債權影響，一是美聯儲能降低利率上調的速度，或按比例減少“量化緊縮”的應對措施，以此來降低對美債市場的沖擊。二是提高美聯儲資產負債表轉出的規模，以提升債務的上限。再結合中國 歷史 上拋售美債的規模相對較小的事實，即可得出一個結論：中國單方面減持美債對美債市場以及美國經濟產生的市場沖擊力不會太嚴重。

不過，馬克思在辯證法中告訴世界：“事物都是具有兩面性的”，雖然中國大量拋售美債不會對美國造成嚴重沖擊，但是潛在的影響卻是有的。其一，中國一旦拋售美債，就相當于是停止向美國貸款。隨著政府財政支出和財政赤字的高漲，美國可能面對因無法償還債務而引發美債的信用危機，進一步影響美債市場的流通，使得國際收支持續惡化，促發美國的經濟危機。其二，中國大量拋售美債，很可能會讓美債價格下跌，同時收益率飆升，直接影響美國經濟的復蘇。而且對我國本身也是有一定影響的，因此，中國不可能在短時間內大量拋售美債。

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