05 中國交建海外業務歷年分析報告(誰能告訴我藝術品拍賣行業的商業模式或者產業鏈是怎樣的？高分！)

傳播方式中投放。例如影片的VCD、DVD制品，后期影視作品登陸電視媒介播放過程中的廣告跟隨。另外，電影的圖書、玩具等其他相關產品也可以作為廣告的載體。

電影是一種文化產品，也是一種媒體，以電影為媒體的廣告，在美國、歐洲、日本、南美等國家已成為與電視、報刊并重的大眾媒體廣告。電影廣告受眾數量大、受眾接觸廣告信息頻次多、到達率高、清晰度高，廣告信息對受眾影響時間長、影響程度深，能夠為商家獲取好的廣告效應，也大大增加了電影業的收入。

1997年，新飛電器在進口大片《山崩地裂》開中國企業電影貼片先河。近年電影廣告高速發展，但主要停留在電影公司與影院自己拉廣告的原始狀態，廣告公司介入較少。電影廣告比較典型的例子是《手機》和《天下無賊》。影片《手機》的幾家主要贊助商的贊助額為：摩托羅拉400萬元、中國移動80萬元和BMWl20萬元。一方面這幾家贊助商的產品在電影中頻頻出現；另一方面，在《手機》放映結束幾個月后，其影像制品仍在銷售，其中的產品形象仍在傳播，從出現的頻率和時間長度來衡量廣告費用，價值比相當可觀。影片《天下無賊》中的寶馬汽車，惠普筆記本電腦、佳能數碼攝像機和便攜打印機、諾基亞手機、長城潤滑油、《北京晨報》和漁夫之寶薄荷糖等等。以電影《英雄》為例，其5分鐘的貼片廣告就引起了泰康人壽、上海世茂濱江花園、中國移動等四五十家公司的競爭。最終，被中國移動、五糧液、日本豐田等大型企業以高達200萬元／30秒的價格搶得。

6.影視基地

影視基地是發展整個電影產業不可或缺的一部分。影片的絕大部分都是在影視基地內拍攝完成的，少量外景除外。國內影視基地數量非常多，下面僅就其中的幾個影視基地的經營狀況進行介紹。它們都具有自己的特點：橫店影視基地堪稱亞洲最大，上海影視樂園硬軟件一流，涿州影視基地古韻氣息濃厚，無錫影視基地服務配套齊全。以電影帶動我國的旅游業，未嘗不是一條可行的道路。電影拍攝推動了影視基地的發展，而后者又為前者的順利進行提高了必要條件，二者相互依賴，共同發展。同時，影視基地還可以開發旅游業務，當前旅游收入已經成為影視基地收入的重要組成部分。影視為旅游增添了生機活力和文化底蘊，能大大激發游客的興趣。配合影視劇拍攝，而建造的一大批景點，豐富了景區內涵，增加了景區看點。 以“影視為表，旅游為里，文化為魂”的橫店影視城，逐步實現了從單一經營影視基地旅游向打造國內一流影視旅游主題公園的轉變。橫店影視城大力進行旅游新產品的開發，以產品升級、更新改造為切入點，充分挖掘影視文化資源，把影視元素與旅游需求相結合，采取演藝節目和參與性活動等多種形式，大力開發新的、富有鮮明個性的旅游產品。依靠上游產業鏈條中的電影、電視產品形成的吸引力，根據影視情節包裝推廣景點，逐漸形成一個成熟的運作系統，能夠使影視旅游景點的啟動、發展與成熟不斷取得成功。

海信電器半年度扣非凈利首虧 海外市場拖累毛利率走低

海信電器2019年中報顯示，半年度扣非凈利潤虧損0.86億元，歸母凈利潤同比下降8成至0.62億元，而行業狀況并非其業績走低的唯一因素

《投資時報》研究員 羅藝

堅信未來屬于大屏激光電視的海信電器（600060.SH）董事長周厚健，9月19日在于青島舉行的首屆全球激光顯示技術和產業發展論壇上，再度為激光電視做了“宣講”。在以《為美好的追求值得拼盡全力》主題的演講中，周厚健介紹了激光電視的五大優點，并強調“激光顯示”是未來電視行業技術路線選擇中最好的“潛力股”。

頗有些反差意味的是，這一關乎企業戰略的技術路線的選擇，卻被很多業內人士認為是海信電器出現十年首虧的重要原因。海信電器2019年中報顯示，其扣非凈利潤虧損0.86億元，歸母凈利潤同比下降8成至0.62億元。

海信電器在中報中解釋，虧損主要因為國內彩電行業需求持續萎縮，以及受此前收購的東芝旗下TVS經營仍虧損的影響。但對于每股收益僅為0.048元，總市值也從2018年高點的218億元腰斬至118億元的海信電器來說，上述解釋似乎并不能讓眾多投資者信服。

盈利連續下降主業虧損

2019年上半年，海信電器實現營業收入151.04億元，相比去年同期微增7.79%；扣非凈利潤虧損0.86億元，同比減少139.46%；歸母凈利潤為0.62億元，同比減少81.48%。

這是海信電器自上市以來首次在半年報扣非凈利潤中出現虧損。此前的12年里，海信電器一直在報告中自豪地宣布自己的領袖地位，“領跑國內彩電市場、位居第一”。

但正如周厚健在9月19日的演講中所言，“顯示技術的更新換代是客觀規律，殘酷無情且簡單直接”，行業的市場占有率也一樣，海信電器不得不眼睜睜地看著新生代——小米占領國內市場占有率的老大地位。

成立于1997年的海信電器曾歷經輝煌。2015年，據國際市場調研機構HIS發布的全球彩電市場統計數據顯示，海信電器旗下的海信牌電視的出貨量以5.6%份額位居全球前三位，這也是中國彩電品牌首次年度排名入該榜前三。

2016年，海信液晶電視出貨量達1330萬臺，位居全球第三，而在占比最大的50至54寸主流尺寸中，海信的出貨量、出貨額成為全球第二。當年，該公司實現營業收入318.32億元，歸母凈利潤17.59億元，這也是海信電器最佳盈利水平。其股價亦在上述兩年實現飛升，漲幅高達300%。

但正如海信電器在中報中提及，行業大環境對該公司影響巨大。隱憂從2016年已開始顯現。奧維云網公布的當年數據顯示，中國彩電當年零售量規模同比增長7.8%，零售額卻同比下降1.8%。同年，互聯網品牌的市場零售份額為18.9%，較上年上升8.0個百分點。

2017年彩電零售銷量同比下滑6.6%，出現自2003年以來的最大跌幅，創14年來最差成績。互聯網品牌市場份額下降6個百分點至13%。而2018年銷量同比微增0.5%，零售額卻下降8.6%，彩電零售均價僅為3121元，同比下降9個百分點。

至2019年上半年，國際彩電零售量2194.3萬臺，同比下跌4.3%；零售額646.50億元，同比下降13.1%；平均單價2946元，同比下降9.3%。

大環境帶來的影響在海信電器上表現明顯。

2017年及2018年，海信電器分別實現營收328.7億元、351.28億元，增長3.26%、6.87%，凈利潤分別同比下滑45.05%、59.4%。而從扣非凈利潤來看，2017年和2018年，該公司扣非凈利潤同比分別減少57.03%和91.82%。其中，2018年扣非凈利潤僅占營收的0.17%。

從季度收入來看，自2018年開始，海信電器凈利潤持續保持超過15%的降幅，已連續5個季度凈利潤同比下降，2019年一季度凈利潤更是同比跌破90%。

然而，《投資時報》研究員注意到，行業狀況并非海信電器近年業績下滑的唯一因素，從近十年業績來看，海信電器成績也算不上“優異”。過去十年，海信電器凈資產收益率從26.37%下降至2018年的2.80%，2019年上半年更是跌至0.44%。而從凈利潤看，過去十年，海信電器該指標累計增長74.22%，年均復合增長率僅為5.7%。

而在大環境帶來的行業巨變中，不管是橫向比較傳統電視品牌，還是新生的互聯網電視品牌，海信電器的成績亦不夠好看。

可供對比的幾組數據顯示，從市值來看，目前TCL集團市值424億元，四川長虹市值120億元，均高于海信電器的市值。

今年上半年，TCL電子營業收入227.24億港元（約合人民幣205.39億元），同比增7.95%，歸母凈利潤13.62億港元（約合人民幣12.31億元），同比增138.13%；創維集團上半年總營收為人民幣172.3億元，凈利潤為3.48億元，同比增20.4%。

營銷投入過猛

很多業內人士分析認為，海信電器此輪下滑主要源于其押錯了彩電的技術路線。在如今LCD、OLED、Micro LED、激光顯示等各種顯示技術不斷發展、交替或彼此取代的動蕩時期，且主流廠商紛紛選擇OLED時，海信電器始終堅定地站隊ULED和激光顯示。

但根據奧維云網數據，2017年中國OLED電視總零售量11.3萬臺。最早進入OLED領域的創維，OLED電視銷量5.1萬臺，占中國OLED電視總零售額的45.13%，LG占16%，索尼占14.9%。2018年，中國OLED電視總銷量達16.64萬臺，上述三個品牌占據中國OLED電視近80%市場，創維OLED銷量占比超50%。

而2017年，海信電器押寶的激光電視從2015年僅千臺的市場升至7.1萬臺，約占當年中國彩電總銷量的0.16%，2018年銷量為16.4萬臺，同比增長132%。

從銷量來看，OLED和激光電視在中國市場的銷售數據不分上下，但相對于5000萬臺的總量，總體來說尚未到影響各電視廠商整體業績排行的程度。

此外，《投資時報》研究員注意到，海信電器在銷售費用上的大筆投入并未獲得最優效果。

近兩年，海信電器的銷售費用從2017年的22.76億元增至2018年的29.54億元，凈增6.78億元，增幅近30%，是當期歸屬于上市公司股東凈利潤的7.5倍。

2018年，海信電器還投入近1億美元成為俄羅斯世界杯頂級贊助商，加上在此期間在央視的廣告投入，海信電器于俄羅斯世界杯期間的總投入超過10億元人民幣。但從2018年的營業收入可以看出，此次投入收效甚微。2018年其廣告費用同比增幅近30%，但營業收入僅增長6.87%。

今年上半年其銷售費用持續增長，從2018年上半年的11.16億元，增長3.21億元至14.37億元，增長28.74%，但營收增長率僅為7.79%。

對于銷售費用上的大幅增長，海信電器在2018年年報中也曾提及，“公司為持續提高長期發展能力，持續加大技術研發以及品牌建設投入，致使檔期費用增幅較大。”

此外，該公司近年在倉儲物流、日常費用、保修費用及人員費用上均出現增長，合計占收入比從2017年的6.97%增至2019年半年報的9.57%。

海外市場拖累

在國內市場消費疲軟的狀況下，海信電器在海外的幾筆投資使其海外市場份額大增，但從數據上進行詳盡分析可見，這卻是拉低該公司凈利潤的主要原因之一。

2018年，海信電器斥資129.16億日元（約3.55億元人民幣），收購了東芝映像（TVS）95%股權。公開資料顯示，作為東芝子公司，TVS擁有先進的OLED技術，交易完成后，海信電器擁有東芝電視產品、品牌、運營服務等業務，并擁有東芝電視全球40年品牌授權。

不過收購的TVS并未帶來盈利。海信電器2018年年報顯示，TVS當年營業收入為26.69億元，凈虧損1.75億元，2019年年中報顯示，TVS營業收入為14.90億元，凈虧損8706.81萬元。

此外，在2014年以前，海信電器的毛利率要高于同業均值，但自2014年開始，其毛利率就與逐漸與業內平均值接近。而近兩年，其毛利率分別低于均值0.37個百分點和0.57個百分點

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