05 華為首個海外工廠確定(如果華為生產不了芯片，可以用聯發科的天璣系列芯片嗎？)

的制度與規則。非上市公司變成上市公司，其經營狀態發生了變化。為完成這種變化，公司付出了一些代價，也獲得了一些好處。

先說代價，公司上市成功意味著把自己置于公眾的監督之下。自此，公司從決策流程到經營結果的全過程都要符合法律法規，要經得起質疑，見的了陽光。上市公司要定期向 社會 披露經過專業機構審計的財務報告，報告不但要詳細披露此前會計期間的各項經營狀況，其管理層就當下經營及未來戰略的看法，以及與關聯公司的業務往來等很多投資者關心的細節問題。而且，由于涉及公眾利益，證券監管體系要求上市公司對所披露信息的真實性負責。換句話說，如果虛假陳述給投資者造成損失，要承擔刑事罪責。

對于非上市公司來說，無需公開披露財報、高管信息和關聯交易。公司財務制度是否規范，公開言論是否可信，大多依靠其高管的自律，沒有剛性約束。日前馬斯克通過推文公開稱“正考慮將特斯拉私有化，錢已到位。”，其股價應聲大漲。美國證交會緊跟著就問詢：你是認真的嗎？錢到位了？有什么文件證明嗎？還是說你是在誤導投資者，操縱股價？馬斯克趕緊承認私有化的說法有欠考慮，而特斯拉的股價隨之蒸發百億美元。

說完代價，再看好處，公司上市后最重要的變化就是融資渠道的多樣化。由于證券市場高度規范化體系化的公開披露，上市公司比以往更容易獲得銀行貸款（間接融資），公司上市后更增加了多種直接融資渠道，如股權融資（配股、定向和非定向增發）、優先股、公司債、可轉債，甚至以應收賬款為標的進行ABS（資產支持證券）發行。長期以來，中國企業經營主要依靠銀行貸款，對于廣大中小企業和初創企業來說，上市所帶來的融資渠道多樣化是企業擴大規模的重要助力。

從公司的視角看，上市代表著公司承諾接受公開的標準化的約束，因為接受這種嚴苛的約束，公司將受到廣大公眾以及整個金融體系的認可，進而獲得未上市公司所不具備的多種融資渠道。

上市的高溢價從何而來？

很多人不理解上市的高溢價，其實從金融角度來看，高溢價包含了 未來收益變現 以及 流動性溢價 兩個內容。上市以后，公司的股價在公開市場交易，相當于投資者用手中的錢給公司投票，如果公司經營預期良好，買者眾多、持有者惜售，那么公司的股價和市值就上漲。公開交易形成的價格即是對公司未來收益變現。

蘋果近幾年的盈利在500億美元左右，但市場廣泛看好其未來經營，其市值超過萬億美元。每年盈利500億的蘋果今天“值”萬億，這就是把未來預期的收益換算成今天實時交易的股價。同理，一個公司上市前，根據監管要求要披露此前若干年的經營和盈利情況，向投資者全面透徹地展示和推介自己，并接受投資者公開的估值。

估值的方法有很多，這正是金融學所研究的重要問題之一。在股票市場最常用也最廣為人知的就是市盈率——PE Ratio，即價格與盈利的比率，往往以倍數計算。因此市盈率就是股價與每股凈盈利的比率，或者總市值與財報上稅后凈利潤的比值。還以蘋果為例，萬億市值比上每年500多億的盈利，就是不到20倍的市盈率。如果作通俗的理解，就是現在以1萬的價格購買每年盈利500的一項資產，按當前的數字計算，約20年后收回全部投資，換句話說，該項資產的市盈率為20倍。

除了未來收益變現，上市公開交易還帶來了流動性溢價。這也很好理解，相對來說人們更愿意持有在公開市場交易和價格透明的資產。設想你持有未上市公司的股份，如果你想出售，那么你需要向每一個潛在買家介紹公司的情況，而意向買家卻未必相信你的描述。像這種不能以預期價格迅速變現的資產被視作“流動性差”，買來容易，再出手就難了。像工廠、商業店鋪、機械設備和 汽車 房屋等，這些不動產或動產基本都難以按其實際價值立刻出售。

持有和交易實物資產，其流動性都很差，如果這些資產以證券的形式存在，情況就不同了。比如，工廠和機械設備組成公司，商業店鋪和 汽車 房屋等就成為了公司的法人財產。如果公司的股份公開上市交易，那么買賣股票就相當于對實物資產進行交易。所有權的本質沒變，但其流動性卻極大提升。這種有一個規模巨大的公開市場隨時可以按市價變現的屬性，給資產帶來的就是流動性溢價。

上市是手段不是目的

近年來，由于中國經濟的發展和資本市場的完善，我們聽到越來越多上市暴富的資本神話，仿佛上市成了企業的終極目標。不管對于企業家還是公眾來說，這都是一種片面的認識。企業經營的真正目的應該是實現長遠的價值增長。上市對于公司來說既是一次借助外力的擴張，也是在外界監督下規范化和 社會 化的過程。上市企業含有公眾持股，一言一行一舉一動皆要考慮廣大公眾股東的利益乃至 社會 責任。這種現代化與規范化是初創的家族企業所不能比擬的。

正是由于強大的監督，美國市場抓出了上市公司與審計師事務所合謀侵害股東利益的安然事件，而中國市場上也有因專業人士的一篇質疑文章而揭露財務造假的藍田案。上市并不意味著就從此輕松愉快，反而是公司發展進入更復雜更高級階段的里程碑。

今天公眾對于上市的種種理解，源于市場的急功近利，投資者希望抓住黑馬和獨角獸，盲目給出高估值；而企業家希望上市套現暴富，失卻了經營的初心。歸根結底，這是中國證券市場發展過程中的必經階段，與歐美發達國家相比，中國現代資本市場的發展還不到三十年。發展中的問題只能在發展中解決，開 歷史 倒車，因噎廢食不可取。

老干媽值得學習的是什么？

有人認為老干媽不上市，經營很成功，因此上市不好。這種非此即彼的思維畢竟過于簡單。如果此論成立，那么按照陶華碧的說法，她不單單是不上市，而且不貸款，不壓賬期。那么所有銀行貸款都不好，所有上下游的短期資金周轉也都不好。但凡現代企業有幾個能做到100%自給自足完全不需要融資的？現代商業體系，無論百貨超市購物中心，有哪個敢說自己每筆交易都錢貨兩清，從不壓賬期的？

簡單的推演就能看出上述結論的荒謬。老干媽“純粹自循環”的模式之所以可行，一方面在于其產品單一，上下游清晰可控；另一方面在于其品牌經營的專注和成功。按照現代商業邏輯，在一個品類獲得優勢地位，應該擴大經營規模，拓展產品線，爭取更大的利益。這就好比一位刀客苦心修煉20年，刀法獨步天下，此時來了一群專精各類武術器械的人，紛紛向這位刀客介紹十八般兵器。多掌握一種技能就多一分強大。

換一般人，估計貪多務得，反而在多樣化的工具和多元化的業務中迷失了。而老干媽還是心無旁騖，只專刀法。對自己能力的界限有清醒的認識，專注經營自己最擅長和最強大的領域，這才是老干媽值得每一個品牌經營者學習的地方。知人者智，自知者明。像老干媽和華為這樣的企業，能夠明白上市只是手段而不是目的。是否需要上市，是否愿意上市，何時上市都有自己清醒的判斷。

至于陶華碧說上市都是騙人，那就想多了。剛上大學的學生有了雄心壯志，很喜歡拿比爾·蓋茨說事。“你看比爾·蓋茨大學都沒畢業，照樣成為億萬富翁，所以讀大學沒用。”這說白了就是用詭辯為自己的懶惰找借口。的確有些個天才，不經九年義務教育，不上大學照樣能夠成才。但對于99.99%的人來說，這種人就是傳說，這種模式完全不可復制。

老干媽所有的交易都結現款，連隔夜的賬期都沒有。她愿意這樣做而且做到了，單這一點，現代商業環境中就幾乎沒人能做到。專注于唇舌論辯沒有意義，比爾·蓋茨值得學習的是他的創新和進取，而不是大學沒畢業；老干媽值得學習的是她的專注與純粹，而不是不貸款不融資不上市。

易車早報：華為不做20萬元以下車型/賓利12缸發動機明年停產

2023年2月23日，易車編輯為您精選以下內容：

1、余承東：不做20萬以下的汽車

2、賓利W12發動機2024年停產

3、大眾或放棄“ID.”命名方式

4、福特在歐洲合資建廠生產電池

5、奔馳EQS SUV正式上市

6、星途瑤光正式上市

7、幾何E新增超吸粉特別版上市

8、新款寶馬X5 M/X6 M發布

頭條：華為不做20萬以下的汽車

近日，華為常務董事、終端業務CEO、智能汽車解決方案BU CEO余承東在接受媒體專訪時表示，華為主要做中高端產品，不會涉及20萬價位以下市場。余承東表示，“華為沒有必要下場造車，問界就是華為生態汽車，通過成立問界生態汽車聯盟，選擇少數幾家車企加入，強強聯合、共同開發，把體驗打造到極致，做好產品區隔，共同抓住汽車行業變革的時間窗口。”余承東補充道，“華為緊密合作的車企會在一兩年內率先走向盈利，并且會成為中國盈利最好的車企之一。”

對于華為車BU要在2025年實現盈利的目標，余承東表示要達到這個目標，華為得先幫車企賣100萬臺車。“我們希望智選和HI模式的量都能起來，智選的量可能會更大。不管哪種模式成了，我們都能成。”在余承東看來，汽車各個部件的智能化升級是未來中國與美國汽車品牌競爭的核心。未來2-3年是智能網聯汽車窗口期，華為必須抓住最后的時間窗口。“一個人是打不過的，要幾個兄弟一起打，這就是我們成立生態聯盟的原因。我相信和華為合作最緊密的這幾家車企，會是少數能活到最后的企業。”余承東說。

行業：賓利W12發動機2024年停產

賓利汽車宣布，標志性的W12發動機將于2024年4月停產。屆時，該系列發動機將累計生產超過10萬臺。W12發動機最初應用于歐陸GT車型。未來停產后，賓利品牌的每一個車系都將包含插電混動版本選擇。

目前，W12發動機的最強版本開發工作已全部完成，其將搭載在賓利Batur上，最大功率750馬力，峰值扭矩1000牛·米。 值得注意的是，賓利汽車將于今年12月停止接受W12發動機車型的訂單，手慢無。

行業：大眾或放棄“ID.”命名方式

我們從相關渠道獲得了大眾汽車關于未來產品命名的最新規劃。眾所周知，在前集團CEO迪斯（Herbert Diess）時代，大眾開啟了積極的電動化轉型戰略，不僅注冊了全新的“ID.”系列名稱，還推出了ID.3等多款產品，不過隨著新領導的到來，命名策略有所改變，高爾夫等傳統名稱將回歸電動車新品。

根據目前掌握的消息來看，大眾旗下的“ID.”系列命名還將繼續使用一段時間，除了已經發布的ID.3、ID.4、ID.5、ID.6、ID.BUZZ等純電動車產品外，接下來還有ID.7將于今年第二季度全球首發。隨著時間的推移，“ID.”系列命名方式最終或許會面臨棄用的命運，只是具體時間目前還不確定。同時，非常重要的是，大眾未來的純電動車新品將會恢復從前的經典名稱，比如高爾夫（GOLF）、途觀（Tiguan），甚至包括帕薩特（Passat）等名稱。

行業：福特在歐洲合資建廠生產電池

日前，福特與LG Energy Solution等企業簽署合作備忘錄，其將在歐洲地區建設最大的商用車電池工廠。預計項目將在土耳其建設，年內開始動工，2026年投產。最初時年產能至少為25GWh，

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