05 央企融資性貿易案例(中石油對外直接投資有哪些融資方式？)

進行篡改，虛高固定資產和存貨就是其中手段之一。對于此種情況要認真進行固定資產和存貨的現場核對，核對中注意審查其權屬性并通過第三方機構得到公允的價格，用以佐證報表的真實性。

融資規模和財務費用不匹配：企業短期貸款中主要為來自銀行等正規金融機構的債務融資，而財務費用則是貸款利息和存款利息的差額，根據市場利率水平，對于財務費用成本偏高的企業要考慮其民間拆借的可能性。

收入虛高、利潤虛高（低）：企業由于提升自身形象有虛報收入和利潤的情況，這時要認真翻閱企業的收款紀錄以佐證收入數據，而利潤率則要與市場普遍水平或者同類上市公司等大型企業利潤水品進行比較，差異懸殊的也要認真分析。另外，利潤虛低的企業多是出于避稅考慮，合理范圍內可以理解，但與實際相差過大的則也表明企業沒有進行良性運轉。

3、輔助報表數據的其他材料

輔助報表數據的其他材料包括但不限于：銀行對賬單及流水明細、納稅申報材料、職工社保繳納單據、水費電費房租、銀行貸款合同及放款證明、業務合同及發票等。

4、主營業務盡職調查

生產類企業主要調查如下幾個方面：

原材料：原材料是生產型企業運行的基礎，價格和獲取很大程度上決定著企業的生存與發展。與上游企業的合作關系是否穩定決定著原材料供應的穩定性；談判地位決定著成本和付款方式；質量控制體系決定產品質量及銷路

生產加工工藝：企業生產加工設備的的先進性以及從業人員的素質決定著企業是否能夠生產加工出優于市場平均水平的產品，進而決定其在市場的地位。先進的設備及優秀的技術人員應該具備較低的可替代性，設備應是具備渠道購買優勢，從業人員應為公司的骨干人員，另外企業自身的專利等因素也大大為其加分。

中石油對外直接投資有哪些融資方式？

近年來，央企陸續成立綜合性金融管理公司，中航資本(600705)、中油資本(000617)更是借道資產重組登陸A股，被奉為“騰籠換鳥”資本運作經典案例。

世界500強的80%都實施了產融結合的戰略，這一比例可能讓你覺得吃驚！但事實是，正是因為產業和金融的結合，兩者相得益彰，才造就了產業和金融的傳奇。再者，金融行業凈資產收益率高于工業，金融業務的發展壯大對產業集團反哺效應顯著。

中石油集團與旗下金融業務，以產促融，以融助產，不僅是發展實體經濟的有利探索，更是實體經濟發展的“助推器”。

2017年，中石油集團將旗下的財務公司、銀行、信托、租賃、保險等10家金融企業進行重組整合，通過資產置換、引入戰投的混合所有制改革，創下了當時A股市場并購重組交易規模最大、用時最短的記錄。重組后，中油資本出臺產融結合配套機制，深挖油氣產業鏈資源、探索金融服務實體經濟的最佳路徑。

深耕油氣產業鏈 產融結合紅利凸顯

中石油集團擁有完整的油氣產業鏈和數十萬家產業鏈客戶，蘊含著龐大的內外部產業金融服務需求。面對得天獨厚的金礦資源，依托油氣產業，中油資本各板塊“以產促融，以融助產”，構建了油氣產業鏈上獨具的核心競爭優勢。

目前，中油資本財務公司主要規模效益指標在同業中穩居央企財務公司首位。作為中石油內部資金池，財務公司通過利率優惠、費用減免、稅收優勢等金融功能，創造價值的同時，為中石油節約流動資金，為海外油氣項目及貿易提供外幣融資。

在吸收公眾存款、發放貸款、辦理結算的同時，昆侖銀行積極助推油氣擴銷提效推出加油信用卡，針對油氣主業開發油企通、物采通、商信通、投融通等特色產品，發揮金融優勢“以融助產”，昆侖銀行同樣建樹頗豐。

當前，中油資本的產融結合已經形成“一盤棋”。昆侖信托積極創新運作模式，以資本助力銷售板塊加油站網絡建設，吸引社會和機構資金，助力集團公司及成員企業，上下游產業鏈協同發展；昆侖金融租賃已累積為石油天然氣鉆采設備近百個項目提供租賃服務，先后為節能減排等油氣產業鏈客戶提供60億元的租賃服務；專屬保險、昆侖保險經紀攜手為中石油集團5.4萬億資產及責任等風險，量身定制保險保障。海外業務覆蓋范圍拓展至18個國家，助力中石油走出去，走得穩；作為中石油集團財險和壽險的專業化管理平臺，中意財險和中意人壽在支持中石油主業發展的同時，亦在積極拓布外部保險市場。

得天獨厚的資源稟賦，使中油資本積累了極具特色的項目經驗，磨練了扎實的業務技能，培養了精湛的員工隊伍。在油價低谷期，中油資本為中石油利潤的穩定做出了重要貢獻。

借力金融資本 助推實體經濟發展

作為綜合性金融管理公司，中油資本發揮資本集聚及運作優勢，統籌協調各金融業務，積極參與中石油內部重組改革、對外戰略投資、重大資本運作的方案設計和實施，同時布局清潔能源、綠色金融、智慧能源等未來能源增長點，以創新促發展。

在中油資本總部，著重強調支持中石油主業和混改、進一步補充牌照資源、響應國家政策導向、發展綠色金融服務等具備戰略意義及業務協同的資本項目。旗下中油資產、昆侖信托等金融企業，更側重于充分發揮自身優勢，推動中石油所屬特困企業專項治理、油氣主業資源整合提質擴效、拓展新興業務領域，最大限度實現中油資本整體股權投資戰略布局。同時，通過入股昆侖信元資本、天津泰達等項目，積極參與互聯網金融、消費升級、智能大數據、綠色環保等領域，為公司長久發展謀求新的業務增長點。

今年8月，中油資本以基石投資形式，一億美元戰略入股全球最大通訊基礎設施服務商——中國鐵塔。雙方以資本為紐帶，在以產助融、以融促產方面建立全方位戰略合作。中油資本將為中國鐵塔在存貸款、結算業務、項目融資、信托、保險等業務方面提供綜合性金融服務。

產業資本與金融資本深度融合，提升金融服務實體經濟的能力，已成為必然趨勢。隨著產融結合的進一步深化，中油資本及其成員單位，將依靠其多年服務中石油集團打造的核心競爭力，不斷深耕油氣產業鏈，布局拓展其它主業，深度參與集團內部重組改制、對外戰略投資以及重大資本運作，在金融回歸實體經濟發展浪潮中值得期待。

可以借殼央企投資嗎？

價值這東西，是一個企業的底色，有沒有價值還得看企業本身。如果是一個好企業采取借殼上市的方法，會被看作是有戰略；如果一個只想摟錢的企業，就是在耍花腔。投資者一定要小心。

什么是借殼上市？

借殼上市，又稱“買殼上市”、“后門上市”、“逆向收購”、“反向收購”，是指一個企業由于各種原因暫時無法達到上市要求上市，于是就借用一個已上市公司的殼，通常的方式是購買該上市公司一定比例的股票，然后注入自己的相關業務及資產，實現間接上市的目的。

是一種面對監管層的上市要求時，采取的“迂回”方式。是一種以上市為目的的資產重組。

別一聽到資產重組，就認為可能存在投資機會。這種單一的判定方式在做投資決策時，萬萬使不得。在美國市場，很多中概股由于在信息披露方面，或者其他企業資質方面沒有達到要求，才會采取借殼的方式。這其實包含著負面信息。

企業為什么急于想上市，說白點就是缺錢了。特別說明，缺錢了是一個中性詞。最終還得看獲得錢的企業，如何使用這些錢。

根據近些年對企業融資方式的研究，全球企業大部分越來越傾向采取在股票市場融資的方式。借債需要還本付息，發股就不用了。只想割韭菜的企業，把股市融資當成一種對他們企業的慈善募捐。對于這種企業，投資者能躲多遠就躲多遠。

但是，也不是所有借殼上市的企業都存在著貓膩，也存在著無奈。在中國的IPO市場，排隊時間是很長的，而一些企業確實需要錢來擴大生產，改善經營，度過難過。排隊等上市，不見得是最佳的選擇方案，要知道，中介費成本、時間成本、機會成本，核算下來可能不少。而風口可能會一不小心就散了。

有些借殼上市的企業，跟投資者想的一樣，確實存在投資機會。比如20世紀90年代的中信泰富，在并購重組案例中稱得上經典。當時，“中信香港”通過一系列的配股發展，將原有資金注入了“泰高發展”，成功實現買殼上市，僅1991年到1996年幾年時間，股價從1.3元每股漲到了44.9元每股。

但是借殼上市割韭菜的企業也是割得活靈活現。奇虎360通過江南嘉捷，把在美國時的600億估值一度搞到了4500億，即使下滑60%，依然是1600億。誰受益誰吃虧，明明白白清清楚楚。

說來說去，投資前還是得翻開企業的底牌看一看，借用一句廣告語，不是所有的牛奶都叫特侖蘇，同樣也不是所有的重組都有投資機會。

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