05 如果國際貿易都用本幣結算(國際貿易中能否用其中一方的貨幣結算，以規避美元的霸權？)

其接受國際金融機構援助資金的補充，以支持印度尼西亞解決國際收支困難和維護金融穩定。

布雷頓森林體系解體之后，國際間央行貨幣互換的趨勢是與政治利益相關的國家之間的強強聯合，這種貨幣互換（協議）主要在發達國家之間進行。例如，2013年10月31日，美國、歐洲、瑞士、英國、加拿大和日本共六家央行宣布將原有的臨時雙邊貨幣互換協議轉換成長期、無限額、多邊的互換協議。

但是很少看到一個金融強國與一個資金匱乏的落后國家之間簽訂貨幣互換協議。假如美聯儲與阿根廷或土耳其央行簽訂了雙邊貨幣互換協議，那么阿根廷比索、土耳其里拉，互換部分被鎖定在美聯儲的賬戶上，而阿根廷央行、土耳其央行把互換來的美元在市場上拋出，這樣，金融市場上的比索和里拉兌美元的匯率，不僅不跌，反而大漲。

非主流貨幣之間的互換，主要在發展中國家、新興市場國家之間進行，也可以稱之為“南南合作”。主流貨幣與非主流貨幣之間的互換能夠維持國際金融穩定，但非主流貨幣的發行國之間、軟通貨的貨幣之間的互換，則更容易傳播國際金融風險。畢竟非主流貨幣的發行國的經濟基本面通常欠佳，更由于在國際貿易使用面上較窄、結算量小，且匯率波動比較大，反而容易提供了貨幣互換協議其中的一方兌換他國貨幣的進行套利操作的機會。

貨幣互換的套利方式

表面上看，“貨幣互換協議在設計時就已經避免了匯率和利率風險”。實際的操作過程也是如此，貨幣互換協議到期后，彼此歸還原先置換出去的本國貨幣，并按貨幣互換協議的條款支付了公平合理的利息。

通常，協議是早就簽好備用的，但協議的啟動則另有企圖。假如，貨幣交換的雙方對達成交易需求的利益相差太大，于是，在發起貨幣互換協議時，主動的一方就是獲得邊際效益遞增、被動的一方則邊際效益遞減，甚至為零，因此，被動方就應該在其他方面獲得補償，這類似于企業向商業銀行申請發放的（質押）貸款。

在貿易融資中的質押，就是接受質押物的一方。有權在質押期間對質押物進行處理變賣。只要在質押結束后，質押方把等同于質押物的資產歸還對方就可以了。而貨幣互換的本質是一筆雙向的貨幣質押貸款，作為主動要求進行貨幣互換協議啟動的他國央行可視為貸款需求的一方，有預先準備的貨幣使用方案；而作為被動協議啟動的另一方、可視為放款方的另一國央行，只能將對方的貨幣作為質押品處置高閣。

例如，8月份的中國央行報告稱：“6月末，在人民銀行與境外貨幣當局簽署的雙邊本幣互換協議下，境外貨幣當局動用人民幣余額為320.66億元，人民銀行動用外幣余額折合9.27億美元。”這里，將雙方貨幣都用人民幣進行核算的話，彼此雙邊本幣互換使用額為320:63，可見，中國央行與對方互換到手的他國貨幣有81%作為押品躺在賬上，并沒有投入金融市場。

這就說明一筆貨幣互換協議的簽署,其功效取決于簽約發起方的需求，其互惠互利性對于貨幣互換的雙方是不對稱的，通常是受惠大的一方更加主動地向另一方的央行要求簽署，并啟動該協議。從上述數據看，人民幣被動用額遠遠大于境外貨幣當局互換給中國央行的本幣，盡管央行沒有說明我方換來是何種外幣幣種，但缺乏用途是明擺著的問題。

設想一下，貨幣互換的另一方將其貨幣互換得來的人民幣資產轉換成美元，又假定美元資產的收益率，為3%（參考美國10年期國債的收益率），在貨幣互換屆滿時，美元況人民幣升值10%，則可以獲得收益率為13%。這種操作在國際金融詞匯里叫“三角套匯”，即拋售從他國換來的本幣換取第三方的主要貨幣進行套利。

很赞哦!（95876）