05 快手Q2海外收入同比增長(互聯網自媒體發展的新趨勢？)

付費用戶人數已經達到410萬人，相比第二季度的380萬人有所增長，訂閱的會員費制度讓Tinder的財務狀況保持 健康 發展的狀態。

值得一提的，Tinder的會員收費模式是根據用戶的年齡來判斷的，年齡越大的需要支付更高的費用。官方的解釋是年輕用戶的收入較低，但真正的意圖恐怕是盡可能剔除“低吸引力用戶”。而這也映射出社交APP若想真正發揮用戶的商業價值，必須針對其本質屬性下手，這一點值得國內其他社交APP學習。

Pandora作為TOP 10榜單中唯一出現的音樂類APP，雖已經沒有剛出道時的風光無限，但在2018年Q3財報中還是掙回了一些當初的榮光。

11月6日，據美國 娛樂 媒體Variety報道，流媒體音樂提供商Pandora發布的Q3財報中顯示：Pandora當季營收約為4.176億美元，未調整凈虧損1550萬美元，對比該公司去年同期營收為3.7864億美元，營收情況有所好轉。在Pandora此份Q3財報中的重點在于訂閱業務的大幅增長：雖然Pandora的付費產品規模仍然遠小于Spotify和Apple Music，付費訂戶僅為680萬。但訂閱收入卻同比大幅增長49%，當季總金額為1.2577億美元，財報中也顯示當季營收中的30%來自付費訂閱服務。

曾幾何時，在2000年Pandora正式上線之時，憑借其精準的個性化推薦和簡潔易用的用戶體驗迅速吸引了大批用戶，被認為“重塑了傳統電臺”，并最終在2012年11月成功上市。但好景不長，上市后的Pandora卻頻頻遭遇水逆，股價一路狂跌。

截止2017年年底，Pandora累計虧損將逼近10億美元。對比營收方面，Pandora增速尤為緩慢，在2017年Q4季度，Pandora的廣告營收在該季度只有2.977億美元，同比去年的3.133億美元有所下降。花的比賺的多，成為了困擾Pandora的一大魔咒。

隨后在2017年4月，推出9.99美元/月的付費訂閱服務Pandora Premium，同樣走起了會員付費制度，直接對標自己的老對頭——流媒體音樂平臺Spotify。但在早期的會員付費制度并沒有收到用戶們的正面反響，2017年第一季度Pandora只轉化出了471萬的付費用戶，而對比去年同期393萬付費用戶，一年的付費會員推廣制度下只爭取到78萬的付費用戶。

這一窘境在今年終于有所緩解，在2018年Q2財報中顯示，Pandora Plus和Pandora Premium的訂閱用戶增加了35.1萬，截止6月底Pandora付費會員約為600萬，同比增長了23%。

雖然已經出現希望的曙光，但由于不斷高漲的版權成本以及相對有限的付費體量，Pandora選擇不再單打獨斗，今年9月末宣布以35億美元被Sirius XM收購。

收購Pandora將使SiriusXM成為全球最大的音頻 娛樂 公司，預計2018年的總收入將超過70億美元。該交易將匯集SiriusXM在北美的3600萬用戶和Pandora每月7000多萬活躍用戶。

反觀國內市場，各大在線音樂平臺也是廝殺火熱。自音樂版權意識在國內逐漸普及，國內音樂平臺的格局就進入了一種“白熱化”的競合狀態。各家在音樂版權、音樂人IP上的你爭我奪，其中一個最重要的目標，就是為融資以及未來上市做準備。

而這在這其中率先殺出重圍的騰訊音樂，作為國內首家成功 探索 音樂付費模式的公司，營收來源較為多元化，主要分為在線音樂服務（付費訂閱、數字專輯）和社交 娛樂 付費（虛擬禮物、增值會員）兩大板塊。2018年Q2在線音樂服務的付費用戶從2017年Q2的1660萬增長至2330萬，社交 娛樂 付費用戶從710萬增長至950萬。

基于背后強大的騰訊文娛生態帝國，騰訊音樂與Pandora、Spotify等流媒體音樂網站有著較大的區別：后者是靠著強大的版權曲庫以及成熟的會員付費模式，以Spotify為例，其提供的服務分為免費和付費兩種，免費用戶在使用Spotify服務時將被插播一定數量的廣告。付費用戶則沒有廣告，且可以擁有更好的音質，在移動設備上使用時也可以擁有所有功能。

截至2018年Q2季度，Spotify的訂閱收入13.71億美元，占比高達91%，另外廣告收入占比9%。而騰訊音樂身上強大的社交基因使得其自一開始出道就存在感極強，這點在騰訊系社交與 游戲 APP中皆可體現。而在未來，這種新型音樂社交生態能否成為音樂APP新的盈利方向，就只有拭目以待了。

通過分析此份TOP 10榜單中出現的三大類APP后，互聯網視閾發現榜單中有幾款APP并沒有想象中的那么“賺錢”，部分甚至是剛剛從營收虧損的局面中扭轉過來，勉強剛剛及格，因此帶著存疑，我們對于榜單的來源進行了更深入的求證。

通過求證發現，此份TOP 10榜單是由Business Insider網站整理Sensor Tower研究所從2018年1月——11月底發布的原始數據，編輯匯總完成。

在Sensor Tower網站公告中，互聯網視閾發現每月例行發布的榜單往往有三個排名維度：總榜、APP Store榜以及Google Play（對接國外安卓商店）榜。

Sensor Tower網站公告中APP榜單只更新到2018年11月

值得一提的是，由于中國地區沒有接入Google Play，所以Google Play不會出現中國APP。而考慮到Google Play會分流一部分國外用戶，留存在APP Store上的大多數可能是中國用戶？

那是否可以說明，為何此份2018年iOS收入最高的十款APP榜單里中國系APP橫掃5席之多？

與此同時，在Sensor Tower慣例發布的APP榜單中， 游戲 類與非 游戲 類APP向來是獨立的兩個榜單。因此也可以解釋在TOP 10榜單中為何 游戲 類APP如人間蒸發，不見蹤影。而在11月發布的 游戲 營收榜單中，我們也看到了熟悉的吃雞與王者榮耀等爆款手游。

綜上，互聯網視閾認為此份TOP 10榜單，在某種程度上確實反映出的是2018年十大APP類型的一種趨勢，但走過對于互聯網產業來說格外跌宕起伏的2018后，究竟誰賺到盆滿缽滿、誰賠得血本無虧，還待正式榜單的揭曉。（本文首發鈦媒體）

華銳精密（688059）機構調研與投資者問答精選

投資者關系活動主要內容介紹

一、請介紹下刀具行業的市場規模

國內切削刀具市場規模在400億左右，其中大約53%為硬質合金刀具。其中大型客戶的刀具消費規模在100億左右，以航空航天行業為例，其發動機型號不一樣，零部件會有很大差異，需要很多非標刀具。

二、請介紹下主要的刀具材料

刀具材料主要包括工具鋼、硬質合金、陶瓷和超硬材料等，其中硬質合金與高速鋼相比，具有較高的硬度、耐磨性和紅硬性，與陶瓷和超硬材料相比，硬質合金具有較高的韌性。由于硬質合金具有良好的綜合性能，因此廣泛應用鋼（P）、不銹鋼（M）、鑄鐵（K）、有色金屬（N）、耐熱鋼（S）和淬硬鋼（H）材料的加工。根據《第四屆切削刀具用戶調查數據分析報告》統計顯示，截至 2018 年底，我國機械加工行業使用硬質合金切削刀具占比達 53%。

三、請介紹下刀具的性能指標

硬質合金數控刀具通常包含材料性能及切削性能兩個維度，其中材料性能包含硬度和沖擊韌性，一般而言硬度越高，沖擊韌性就越差，通常要根據刀具的具體應用領域平衡其硬度和韌性。切削性能則包含耐用度、加工效率和加工精度。公司核心產品在加工精度、加工效率和使用壽命等切削性能方面已處于國內先進水平，進入了由歐美和日韓刀具企業長期占據國內中高端市場，特別是銑削刀片已形成顯著競爭優勢。

四、請介紹下刀具行業的競爭格局

目前，國際刀具行業競爭格局大致分為三個陣營。第一陣營是以山特維克為代表的歐美刀具企業，歐美刀具企業定位于為客戶提供完整的刀具解決方案，通過強大的研發投入、人才培養以及質量管理體系推動其產品體系不斷推陳出新，并在技術上處于持續領先的水平，在高端定制化刀具領域始終占據著主導地位，市場呈現寡頭競爭。第二陣營是以三菱綜合材料為代表的日韓刀具企業，日韓刀具企業定位于為客戶提供通用性高、穩定性好和極具性價比的產品，在高端制造業的非定制化刀具領域贏得了眾多廠商的青睞。第三陣營是以株洲鉆石為代表的國內刀具企業，數量眾多，競爭實力差距較大，主要通過差異化的產品策略和價格優勢，贏得了較多的中低端市場份額。

目前國內刀具與進口高端刀具的主要差距體現在產品的穩定性、一致性以及提供整體切削解決方案的能力上，因此未來刀具企業的競爭主要體現在技術競爭。

五、請介紹下公司與國內同行業競爭對手的差異

沃爾德以超硬刀具為主，恒鋒工具以高速鋼刀具為主，歐科億包括硬質合金制品和硬質合金數控刀片，公司以硬質合金數控刀片為主。

六、請介紹下公司的發展歷程

2007-2011年，公司抓住 汽車 、工程機械、能源裝備和軌道交通等行業的快速發展機遇，針對太原重工、東方電氣和中信重工等終端大客戶的切削應用需求，向客戶提供非標定制化的硬質合金刀具產品，以直銷模式為主。

2012-2016年，由于終端大客戶的用刀需求復雜且回款周期較長，公司適時調整經營發展方向，逐步從“為大客戶提供非標定制化產品”向“滿足眾多中小機械加工企業金屬切削共性需求的標準產品”轉型。針對標準刀具產品市場具有用量大、品種集中、通用性強、市場競爭激烈等特點，公司采用“集中優勢，單品突破”的研發戰略，開發出模具銑刀和槽刀片等具有高性價比優勢的產品。同時開始向經銷模式轉型。

2017年至今，公司核心產品在加工精度、加工效率和使用壽命等切削性能方面已處于國內先進水平，進入了由歐美和日韓刀具企業長期占據國內中高端市場。公司陸續推出具有獨特基體材料、槽型結構和涂層工藝的“頑石”“哈德斯通”系列產品，迅速獲得了市場高度認可。同時推出專賣店模式，進一步完善銷售網絡。

2020年1月以來，國內外先后爆發了新型冠狀病毒疫情，部分歐美、日韓高端數控刀片進口業務受到阻礙，影響其向終端客戶供貨的及時性和穩定性。以公司為代表的一批優秀的國產刀具企業憑借產品性能和服務優勢，進一步加速了對高端進口刀具產品的替代。

七、請介紹下公司由直銷模式向經銷模式轉變的原因

由于終端大客戶的用刀需求復雜且回款周期較長，公司適時調整經營發展方向，逐步從“為大客戶提供非標定制化產品”向“滿足眾多中小機械加工企業金屬切削共性需求的標準產品”轉型。針對標準刀具產品市場具有用量大、品種集中、通用性強、市場競爭激烈等特點，公司采用“集中優勢，單品突破”的研發戰略，開發出模具銑刀和槽刀片等具有高性價比優勢的產品。

為了滿足全國分布廣泛、規模各異的中小機械加工企業用刀需求，公司直接將產品銷售給全國大型刀具批發市場和大型產業集群周邊區域的經銷商，并逐步擺脫了對大客戶的依賴，初步構建了覆蓋

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