05 美國對外貿易政策的演變及對中國的啟示(美國的歷史中有那些值得我們借鑒的經驗)

至出現衰退的可能性加大

另一方面，全球的房地產、股票等價格震蕩加劇，以美元計價的國際市場糧食、黃金、石油等大宗商品價格持續上漲，全球通貨膨脹壓力加大

所以，我國不但要面對美國降息的壓力，而且要應對國內通貨膨脹的壓力，這些都使貨幣政策面臨兩難的抉擇

3、國際收支不平衡可能加劇 美國次貸危機爆發以來，全球經濟運行的潛在風險和不確定性上升

一方面，在發達國家經濟放緩、我國經濟持續增長、美元持續貶值和人民幣升值預期不變的情況下，資本凈流入規模加大

隨著次貸危機的不斷惡化，美國可能采取放松銀根、財政補貼等多種方式來防止經濟衰退，而這些政策可能在今后一段時間內加劇全球的流動性問題，國際資本可能加速流向我國尋找避風港

與此同時，國際金融市場的持續動蕩、保守勢力的抬頭、我國企業自身競爭力不足等因素可能會對我國的資本流出產生影響，導致資本凈流入保持在較高的水平，加劇我國國際收支不平衡的局面

另一方面，由于發達國家的金融優勢，國際金融市場的風險可能向發展中國家轉嫁

隨著我國對外開放的程度越來越高，境外市場的動蕩可能會影響到跨境資金流動的規模和速度，加大資金調節的難度，而且一旦出現全球性的金融危機，可能會加大我國國際收支波動的風險

4、人民幣升值預期可能加大 在美國經濟增長乏力的情況下，可能會采取寬松的貨幣政策和弱勢美元的匯率政策，來應對次貸危機造成的負面影響，這些都可能加劇人民幣升值的預期

一方面，在美國采取寬松貨幣政策同時，中國趨緊的貨幣政策會加大人民幣的升值壓力

近幾年，在國際收支不平衡和流動性偏多的情況下，為了緩解國際游資投機人民幣的壓力，我國央行傾向于把人民幣存款利率與美元存款利率保持一定的距離

自次貸危機爆發后，美國為應對次貸危機的負面影響，采取了減息等貨幣政策措施

1月22日、1月30日和3月18日，美聯儲分別宣布，降低聯邦基金利率75個、50個和75個基點，減息幅度非常大

目前，中美利差已經形成了倒掛

如果中美貨幣政策繼續反向而行，擴大的利差將增大熱錢流入的動力，人民幣將面臨更大的升值壓力，央行的對沖也將變得更加困難

另一方面，弱勢美元政策在不斷向全球輸出流動性的同時，會直接影響人民幣對非美元貨幣的貶值

自2005年人民幣匯率形成機制改革以來至2007年底，人民幣對美元匯率累計升值13

31%，對歐元匯率累計貶值6

12%，對日元匯率累計升值14

04%

人民幣對美元升值，對大部分非美元貨幣貶值的結構性差異一直伴隨著匯改，并在最近幾個月的國際金融震蕩中更趨明顯

在這種情況下，非美元貨幣地區對人民幣匯率制度改革的要求可能會加大，不對稱的匯率結構體系給人民幣升值帶來新的壓力

5、境外投資風險加大 從企業“走出去”的角度看，美國次貸危機對中國企業“走出去”的影響可以分為有利和不利兩個方面

有利的是，次貸危機有助于我國金融機構繞過市場準入門檻和并購壁壘，以相對合理的成本擴大在美國的金融投資，通過收購、參股和注資等手段加快實現國際化布局，在努力提升自身發展水平的同時為“走出去”企業提供高效便捷的金融支持

不利的是，目前國際金融市場的動蕩和貨幣緊縮，無疑加大我國企業走出去的融資風險和投資經營風險

而且，隨著次貸危機的不斷深入，投資者的風險厭惡和離場情緒會引起更高等級的抵押支持證券的定價重估，從而危及境內金融機構海外投資的安全性和收益性

目前，次貸危機還沒有結束，其對中國經濟的影響還有待作進一步的分析和觀察

然而，可以明確的是，在現階段必須高度重視次貸危機對美國經濟和全球經濟的進一步影響，防止外部環境惡化作用于國內整體經濟運行

尤其是要重視觀察前期宏觀調控政策的累積效應，結合外圍和內部情況的變化適時作出靈活反應，熨平經濟波動，保持經濟平穩運行

凱恩斯理論及其對中國的啟示

改革開放30年宏觀調控的經驗問題和理論 改革開放以來,我國宏觀經濟出現了六次比較明顯的波動,包括五次通貨膨脹?經濟過熱和一次通貨緊縮,與此相對應,經歷了六次比較大的宏觀調控?近年來,在科學發展觀指導下,在構建符合我國改革?開放和發展新形勢需要的新型宏觀調控體系方面進行了初步的探索?總體來看,隨著宏觀調控實踐的不斷深入,我國宏觀調控越來越成熟,初步積累了一些寶貴的經驗,當然也存在不少值得認真總結的不足甚至教訓?

一? 對改革開放以來歷次宏觀調控的回顧

改革開放以來,特別是上世紀80年代中期“市場取向”的改革目標模式確立以來,中國經濟運行環境和條件不斷變化政府對宏觀經濟的管理越來越多地采用經濟手段,逐漸出現了真正的一般意義上的財政?貨幣政策?在從1978年至今的30年中,中國宏觀經濟調控和財政?貨幣政策實踐的演變,大致可以劃分為兩個階段?1978--1991年為第一階段,即對傳統計劃經濟舊體制的改革階段,中國處于短缺經濟狀態,宏觀經濟管理的主要任務是治理通貨膨脹,雖然采用的主要是行政和計劃調控,但逐步引進財政?貨幣政策的概念和做法?1992年至今為第二階段,即市場經濟體制初步建立階段,短缺經濟逐漸結束,在有些方面出現了過剩現象,既有通貨膨脹的壓力,又存在出現通貨緊縮的可能,政府的宏觀經濟管理由原來的以直接的行政和計劃手段為主,發展成為以經濟?法律等間接手段為主,輔之以必要的行政?政府投資等直接手段,財政貨幣政策的作用越來越大?

1?1978-1983年:短缺經濟與計劃經濟的背景尚未改變,行政和計劃仍是宏觀調控的主要手段

1978-1983年,中國處于短缺經濟狀態,隨著計劃控制的放松和價格改革的推進,短缺經濟時期所隱藏的隱性通貨膨脹壓力逐漸釋放出來,致使整個80年代宏觀經濟管理的主要任務是治理通貨膨脹?這一時期采用的主要是行政和計劃辦法?如行政性財政政策,強制控制財政支出;行政性貨幣政策,強制控制信貸投放;對經營不善?長期虧損的國有企業,停止財政補貼,停止銀行貸款;對落后的小企業進行整頓和關停并轉等?由于在頭一兩年內猶豫不決,前期力度不足,缺乏提前量和前瞻性,延誤了最佳時機,最后不得不“急剎車”進行全面超強緊縮?結果是GDP增長率從調控前的高位迅速大幅回落,經濟在短暫繁榮后陷入長時間衰退?

2?1984-1986年:行政計劃手段與“凱恩斯主義”相結合的宏觀調控

從上世紀80年代中期開始,隨著中央銀行制度的建立,開始引進財政?貨幣政策的概念和做法?本次宏觀調控仍然是處于短缺時代的宏觀調控,大量運用行政手段,缺乏經濟?法律等間接手段?另外,上世紀80年代剛開始嘗試運用宏觀經濟政策進行宏觀調控時,由于沒有經驗,不夠堅定,加上受當時比較流行的凱恩斯主義思潮影響,基本上采取的是“相機抉擇”政策?政策變化過快?調整過于頻繁,缺乏連續性和穩定性?從效果來看,當時的經濟波動比較大,調控效果不太理想?

3?1987-1991年:嘗試引入現代意義上的財政?貨幣政策,宏觀調控經驗尚顯不足

1987-1991年是中國第一次有意識地運用財政?貨幣政策手段進行間接調控,也是第一次自覺地進行現代意義上財政?貨幣政策搭配使用?一方面改變了原來單一的行政性辦法,逐漸引入經濟?法律等間接手段,開始進行現代意義上的財政貨幣政策的嘗試?雖然從效果來看,仍然存在各種不足之處,但畢竟開創了中國財政貨幣政策搭配使用的歷史?另一方面由于經驗比較缺乏,采用了各國一般不輕易采用的財政?貨幣“雙緊”政策組合,用力過猛,剎車太急,雖然使得物價水平迅速回落,但也導致經濟增長急劇減速,改革開放的大好形勢受到一定影響?

4?1992-1997年:社會主義市場經濟體制基本框架逐步建立,宏觀調控工具日益豐富

1992年鄧小平同志南巡講話后,中國開始全面推進和深化經濟體制改革,初步勾勒出社會主義市場經濟體制的基本框架?1994年,中國進行了分稅制財政體制改革,中央銀行制度進一步健全,貨幣政策框架開始建立,為中國及時有效地運用財政?貨幣政策組合調控經濟創造了必要的制度基礎和有利的體制環境?這一階段的宏觀經濟政策,是在社會主義市場經濟體制基本框架逐步建立過程中,運用行政?經濟和法律并重的手段治理通貨膨脹?這次宏觀調控有五個顯著特點:一是不再單純依靠行政手段,開始注重運用經濟手段和法律手段;二是注重不同政策間的配合;三是不實行急剎車,而是“適度從緊”;四是在做出治理通貨膨脹的決定后,雷厲風行地貫徹實施,并注意保持政策的穩定性?連續性;五是受貨幣主義在全世界范圍內流行的影響,1993-1994年以后連續多年實行“適度從緊”的財政貨幣政策,基本上奉行“簡單規則”,雖然比較有效地控制了經濟過熱和通貨膨脹,但在1997年東亞金融危機的外部意外沖擊面前,則顯得缺乏應變性?靈活性?

5?1998-2003年:首次應對通貨緊縮,積極的財政政策與穩健的貨幣政策有效啟動國內需求

在亞洲金融危機的沖擊下,中國從1998年開始出現了經濟增長減速?物價下降等現象,遭遇改革開放以來的第一次通貨緊縮?為了應對金融危機的沖擊,抑制日益加深的通貨緊縮趨勢,中國從1998開始,實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策,啟動國內需求?其突出的特點主要有:一是針對具體經濟形勢,靈活調整既定政策;二是注重運用各種可以運用的手段,形成合力;三是政策搭配之間存在矛盾,減弱了合力?作為積極的財政政策的各個組成部分在姿態和取向上應當是統一有效的?但1998年以來,積極財政政策側重于增發國債與增加支出,在稅收方面執行的實際上是一種增稅政策,對經濟具有潛在的長期慢性緊縮影響,與擴大內需的目標相矛盾?

6?2004-2007年:宏觀調控經驗日益豐富,以靈活的“雙穩健政策”應對新形勢,促進經濟持續?平穩?快速發展

“十六大”以來的5年,是我國“入世”后融入全球化最快的時期?在經濟全球化的國際背景下,我國國內市場國際化進程加快這時期的宏觀調控面臨新的外部環境和挑戰?經濟發展進入新階段,工業化和城鎮化步伐加快,這時期的宏觀調控面臨新的發展形勢?改革進入攻堅階段,市場化程度不斷提高,這時期的宏觀調控面臨新的體制機制和微觀基礎?2003年以來,在國內外各種因素的推動下,我國經濟在走出通貨緊縮的陰影后不久,出現了煤電油運緊張?部分地區和行業固定資產投資增長過快等“局部過熱”苗頭?為適應形勢變化的需要,加強和改進宏觀經濟管理,實現國民經濟又快又好的發展,宏觀經濟政策取向及時進行了必要的調整,在貨幣政策繼續保持“穩健”姿態的同時,財政政策逐步由“積極”轉向“穩健”,實行財政?貨幣“雙穩健”政策?本輪宏觀調控的主要特點是:一是深化財政稅收和相關體制改革,注重發揮稅收政策調節作用;二是注重財政政策與區域政策協同配合,充分發揮財政政策在構建區域協調互動發展機制中的帶動作用;三是財政政策主動配合產業政策,積極推動產業結構調整和經濟發展方式轉變的進程;四是注意財政政策與貨幣政策協調配合,充分發揮各自比較優勢和協同效應;五是密切關注并適度影響資產價格變化;六是運用土地政策參與宏觀調控?

2007年的宏觀調控較為特殊?為了應對2006年出現的局部過熱,從2007年開始,宏觀調控在貨幣政策的操作上調整為適度從緊,年內10次調高存款準備金,4次提高利息率?并在年底提出“防止經濟增長由偏快轉為過熱?防止價格由結構性上漲演變為明顯通貨膨脹”,最終將宏

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