06 中國對外貿易依存度分析06年那么高(求2008全球經濟危機原因)

務、公用事業和保險板塊股票漲幅分別為762%、709%、626%和617%，原材料工業隨著房地產行業的繁榮而復蘇，在通貨膨脹的情況下，日本國內商品價格大幅上漲

市場投資機會及風險根據我們以上的分析，后期我國很可能是采取小幅漸進升值或者3%—5%的一次性升值

無論是對于中國市場的分析還是日本“廣場協議”后日本股市和期貨市場的走勢分析，我們都可以得出這樣一個結論：本國幣種升值對股市具有利好效應

具體到板塊，金融股無疑是幣種升值最大的受益板塊，幣種升值將支撐金融股持續走強

我們知道，在我國股票市場上，金融類股票是滬深300最大的權重板塊，即金融板塊的表現成為滬深300走勢的關鍵

從人民幣升值和股市聯動這個主線來看，人民幣升值給股指期貨帶來的是機遇，投資者可以從人民幣升值角度來把握股指期貨的投資機會，但必須考慮人民幣升值的臨界值，人民幣升值壓力控制在合理范圍內對于金融市場投資是件好事，但萬一超過合理范圍，其投資風險就會放大

對大宗商品市場而言，無論是人民幣小幅漸進升值還是3%—5%的一次性升值，中長期來看都會形成商品市場外強內弱的格局

因此，穩健的投資者可以擇機嘗試內外盤的套利操作，即買CBOT大豆拋國內連豆、買倫銅拋滬銅進行套利操作；激進的投資者則可以耐心等待大豆、銅、橡膠等品種的買入機會以及鋼材的賣出機會

不過，由于我們設定的投資機會都是在貨幣政策和財政政策沒有發生變化的基礎下進行的，因此，一旦財政或者貨幣政策發生轉向，市場就會發生根本性的變化，屆時投資者需要及時控制好倉位，規避風險

（期貨日報）航空股等持有外債的上市公司則因為減少實際償還額而受益；持有人民幣資產經營的企業財富效應明顯，如房地產業、銀行業，這些企業還將受到外資的追捧

”不過，宏源證券高級分析師范為在接受記者采訪時則說：“對于房地產等板塊，如果緩慢升值確實利好；一次性升值之后則會讓部分熱錢撤出大陸市場，反而利空房地產等板塊

”提到人民幣升值的受益股，市場幾乎都集中在進口型企業、資源型企業以及持外匯的企業上

實際上，人民幣升值在很大程度上亦影響與國家政策息息相關的品種，因為人民幣升值以后，海外資產進入中國，必將選擇優質的投資標的，那么時下正熱的新興戰略性產業概念股或將繼續保持升勢

在人民幣升值的背景下，除公認收益的行業外，業內人士依然建議投資者繼續關注與政策緊密聯系的中小盤股

而東部沿海的外向型企業，未來如果人民幣升值，將受到很大的影響，他們正在積極應對

錢江集團是國內摩托車行業的龍頭企業之一，所生產的錢江牌摩托車除暢銷國內市場外，在歐洲、美國和墨西哥等經濟發達國家也占有較大的市場，是國內摩托車出口歐美市場最大的出口企業之一

公司董事長林華中接受《華夏時報》記者采訪時表示，目前還看不出匯率預期變化將會對公司的業務產生大的影響

在他看來，企業對匯率變化不怕，就是怕起伏大，匯率變化要比較緩慢才好

林華中說：“對于企業來說，人民幣升值與否，我們不能掌控，如果匯率發生變化，我們只是希望能有一個度，比如控制在5-10之間，企業是可以接受的，但是需要緩慢再緩慢，而且盼望政府能出臺一些政策，比如退稅調整等，讓外向型企業能夠平穩過渡發展

”雅戈爾集團董秘劉新宇在接受《華夏時報》記者采訪時說：“匯率的升值預期對外貿有些影響，但對于雅戈爾集團的預期影響不會太大，在雅戈爾的公司結構里，外貿效益比重不高，公司主打國內市場，注重推廣品牌服裝，經歷金融危機后，公司一如既往注重內銷，近期將推出一些新品牌，在原有渠道的基礎上進行整合

”上海歐宏投資公司主要是做國際奢侈品生意，公司董事長滕敏接受《華夏時報》記者采訪時表示，評估一國匯率問題，一個重要因素是看實際的國際收支狀況，特別是一般項目下的平衡狀況

歐宏主要業務是做進口生意，出口生意目前占比并不大，相對來說，美元貶值對其更加有利

中國東部沿海城市的外向型企業，在接受本報記者采訪時都表示，保持現有的匯率，并一直穩定下去是比較合理的結果，不希望匯率有太大的變化

被忽略的受益股除了銀行、地產、造紙、航空等老生常談的行業外，受益于人民幣升值的還有科技、新能源、電力、通訊等行業，本報精選其中個股，供投資者參考

長電科技600584點評：長電科技可謂正宗的物聯網概念股

截至去年四季度，長電科技的前十大流通股有6家為基金，1家為英國保誠資產管理有限公司

如果未來人民幣升值成為現實，那必將吸引的海外資產進駐優質的公司

短線該股漲勢如虹，建議投資者逢低介入，注意追高風險

金晶科技600586點評：金晶科技作為一家新能源企業，是目前國內最大的節能新材料基地

未來人民幣升值后，一定會削減其引進技術的成本

目前已有QFII持有該公司股權

鑒于業績向好，天相投資給予“增持”評級

深南電A000037點評：深南電A是一家電力設備公司，未來如果人民幣漸進式升值，將逐步減少公司的進口采購國外機組的成本，折舊費也會有所下降

在燃料成本方面，哪怕升值兩個百分點，也將減少2400萬的成本，利潤增厚可期

該股目前已經進入良好的上升通道，值得關注

天威保變600550點評：天威保變是國內最大的變壓器生產基地之一，人民幣升值預期變為現實，會大大降低公司生產變壓器的原材料成本

此外，隨著關于新能源發展政策的陸續出臺和逐步落實，公司投產項目的產能將得到釋放，未來新興行業整體景氣的回升將為公司帶來的關注焦點

國金證券給予“買入”評級

中國聯通600050點評：人民幣升值對電信運營商也有利好效應

中國聯通作為國內最大的運營商之一，有大筆的海外銀團貸款，如果人民幣升值2%-5%能夠成為現實，中國聯通的海外利息貸款將大規模下降，這對于提高公司盈利水平是利好

強生控股600662點評：強生控股絕對是海外資金最為青睞的投資標的

根據公司2009年年報顯示，該公司前十大流通股中有7只QFII基金，目前，QFII持有該股共計3641

4935萬股

一旦人民幣升值預期落地，這種原本就受到外國資金眷顧的公司，定會贏得的資金介入

此外，公司本身的房地產業務也會受到人民幣升值利好

(華夏時報李葉應遼產)造紙行業：人民幣升值帶來主題性投資機會造紙行業是我國第三大用匯行業，而我國已經成為全球最大的紙漿進口國

人民幣升值，將從進口原材料成本下降和產品出口遭受匯率損失兩個方面對造紙行業產生影響

綜合人民升值對出口和內銷的影響，我們測算顯示：若人民幣升值1%，行業凈利潤增幅3

25%，若升值3%，行業凈利潤增幅9

57%

行業景氣度處于高位2010年1~2月我國造紙工業主要產品產量為1414萬噸，同比增長27

87%，進口增長19

9%

造紙行業2010年1~2月份行業銷售毛利率、銷售利潤率分別為13

5%、5

48%，創2009年來新高

造紙行業2010年1~2月份累計利潤總額為69

69億元，同比增長195%，同比漲幅創歷史新高

隨著行業基本面的改善，固定資產投資穩步提升，2月份同比增速為30

2%，超過2007年平均增速，說明一季度行業景氣度處于高位

我們預計，2010年造紙行業景氣度上半年、下半年增速同比分別為15%、10%

原材料價格漲勢迅猛在全球經濟回暖，木漿需求回升，國際商品漿供應偏緊，智利地震和芬蘭港口工人罷工等因素影響下，國際紙漿制造企業和貿易商不斷上調價格

國際木漿價格在2009年4、5月份觸底后快速反彈，目前歐洲市場NBSK報價888

8美元/噸和656

0歐元/噸，較2010年初分別上漲10

7%和15

8%

國際木漿供不應求的局面短期內難以有明顯改善，預計在今年二、三季度國際木漿價格仍將維持在高位

在上述諸多因素影響下，目前我國進口木漿CFR價格已創新高

進口闊葉漿CFR港口報價較年初已上漲14%以上，針葉漿較年初上漲12%以上

國產漿出廠價也隨之走高，其中3月份國產針葉漿提價幅度在1000元/噸以上，較年初上漲45%以上，闊葉漿價格也在高位，較年初上漲15%以上

人民幣升值提升行業凈利造紙行業是我國第三大用匯行業，而我國已經成為全球最大的紙漿進口國

人民幣升值，將從進口原材料成本下降和產品出口遭受匯率損失兩個方面對造紙行業產生影響

但我國紙及紙板出口占行業總產出的比重較低，2009年紙及紙板出口600

34萬噸，同比下降2

87%，占當年總銷量的6

46%

我國造紙原材料對外依存度較高

2008年紙漿消耗總量7360萬噸，其中木漿占22%，廢紙漿占60%，非木漿占18%

進口木漿占我國木漿消耗量的58%，進口廢紙占廢紙總用量的44%左右

近年進口纖維原料占我國紙漿總消耗量比重維持在39%左右

綜合人民升值對出口和內銷的影響，我們測算顯示：若人民幣升值1%，行業凈利潤增幅3

25%，若升值3%，行業凈利潤增幅9

57%，行業將受益于進口原材料購買力的提升和較低的出口依存度

在選股策略上，可遵循兩條主線：一是人民幣升值預期存在的交易性機會，如太陽紙業、博匯紙業、華泰股份；二是關注有資產注入或重組預期的岳陽紙業、福建南紙

(德邦證券)航空板塊存交易性機會不建議追高事實上，05年7月中國啟動的匯率機制改革催生了A股的一輪大牛市

數據顯示，上證指數雖于7月微漲0

19%，不過在05年7月至07年10月間竟從1004點附近飆升至6124點，期間累計漲幅不僅高達451%，月K線更創出“十連陽”的奇跡

此次央行提推進匯改，會否在A股市場上再刮旋風呢？長城證券宏觀策略師臘博認為，從歷史經驗看本來匯改對A股是利好，不過目前股市活躍度已較過去有所下降

更重要的是，最新經濟數據更映射出下半年中國經濟增速可能放緩擔憂

由于匯改后人民幣升值對股市利好是建立在海外熱錢流入加速的預期上，但在經濟增長預期走弱情況下勢必也將推低熱錢流入預期

故在市場焦點仍集中于經濟基本面大背景下，預計下周A股市場不會受太大影響

盡管如此，板塊或多或少將存在一些交易性機會

其中航空板塊因企業設備多以美元計價，若人民幣兌美元升值，勢必降低企業成本

這種情況下，下周一航空板塊可能會有一波短期行情

臘博具體解釋道，若周一航空板塊個股有低開幾個點情況，投資者可短期介入，一旦個股有10%漲幅可見好就收；但若航空板塊周一高開，伴隨個股有4%-5%升幅的話，投資者可回避或逢高減持

建議關注南方航空（600029，收盤價6

72元）、中國國航（601111，收盤價11

02元）等權重股

此外，房地產板塊盡管受惠于人民幣升值，不過在當前調控政策仍未出完情況下，投資者應謹慎

國泰君安

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