06 對外貿易凈值含義(基金的含義)

，于20×7年3月召開了關于公司強化外匯風險管理的高層會議，總結本次損失發生的經驗教訓，制定公司外匯風險管理對策。有關人員的發言要點如下：

總經理陳某：我先講兩點意見：（1）加強外匯風險管理工作十分重要，對于這一問題必須引起高度重視。（2）外匯風險管理應當抓住重點，尤其是對于交易風險和折算風險的管理，必須制定切實的措施，防止匯率變化對于公司利潤的侵蝕。

常務副總經理吳某：我完全贊同總經理的意見，在人民幣匯率比較穩定的背景下，我們只要抓好生產，完成訂單，利潤就不夠實現，而目前我國人民幣匯率的形成機制發生了變化，我們不能再固守以往的管理方式，漠視匯率風險，必須對所有的外匯資產和外匯負債采取必要的保值措施。另外，總經理提出的加強折算風險管理的觀點也十分重要，我們建立的海外子公司即將投入運營，應當采取必要的措施對于折算風險進行套期保值，避免出現賬面損失。

總會計師李某：加強外匯管理的確十分重要。我最近對外匯風險管理的相關問題進行了初步研究，發現進行外匯風險管理的金融工具還是比較多的，采取任何一種金融工具進行避險的同時，也就失去了匯率向有利方面變動帶來的收益，外匯的損失和收益主要取決于匯率變動的時間和幅度，因此強化外匯風險管理，首先必須重視對于匯率變動趨勢的研究，根據匯率的不同變動趨勢，采取不同的對策。

董事長張某：以上各位的發言我都贊同，最后提兩點意見：（1）思想認識要到位。自2005年7月21日起，我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成了更富彈性的人民幣匯率機制。在此巨集觀背景下，采取措施加強外匯風險管理十分必要。（2）建議財務部成立外匯風險管理的小組，由財務部經理擔任組長，具體負責外匯風險管理的日常工作。

要求：

（1）題目中給出的匯率是采用的是直接標價法還是間接標價法？

（2）題目中的舉例體現的是哪一種風險？

（3）從外匯風險管理基本原理的角度，指出總經理陳某、常務副總經理吳某、總會計師李某以及董事長吳某在會議發言中的觀點有何不當之處?并分別簡要說明理由。

【分析提示】

（1）直接標價法

（2）交易風險

（3）

——總經理陳某：

有關外匯風險管理重點的觀點不恰當。

理由：對于一個企業來說，經濟風險比折算風險和交易風險更為重要，因為其影響是長期性的，而折算風險和交易風險的影響是一次性的。

——常務副總經理吳某：

（1）對所有的外匯資產和外匯負債采取保值措施的觀點不恰當。

理由：外匯資產和負債由于匯率變動可能出現增值或減值，這種增值或減值可能自然抵銷，因此不需要對所有外匯資產和外匯負債采取保值措施。

（2）對于折算風險進行套期保值的觀點不恰當。

理由：減少折算風險的同時可能會增加交易風險，因此，如果折算風險不對現金流量產生影響，就不必對折算風險進行套期保值。

——總會計師李某：

（1）“采取任何一種金融工具進行避險的同時，也就失去了匯率向有利方面變動帶來的收益”的觀點不恰當。

理由：采取遠期外匯交易、外匯期貨等金融工具避險，通過鎖定匯率，可以回避匯率不利變化帶來的損失，但同時也失去了匯率有利變化帶來的收益，而采取外匯期權金融工具避險，既可以回避匯率不利變化帶來的損失，又可以享受匯率有利變化帶來的收益。

（2）“外匯的損失和收益主要取決于匯率變動的時間和幅度”的觀點不恰當。

理由：外匯的損失和收益取決于三個因素：（1）受匯率變動影響的外匯敞口；（2）匯率變動對外匯資產和負債的影響程度；（3）匯率變動時間和幅度。

——董事長張某：

“建議財務部成立外匯風險管理的小組，由財務部經理擔任組長，具體負責外匯風險管理的日常工作”的觀點不恰當。

理由：外匯風險包括經濟風險、交易風險和折算風險，其中經濟風險涉及生產、銷售、原材料供應以及區位等經營管理的各方面，因此，經濟風險的管理超出了財務部門的職責，而是需要各部門共同努力，通過調整企業經營策略和采取內部管理辦法來達到管理經濟風險的目的。

外匯風險有什么風險。

外匯匯率受眾多因素的影響，變幻莫測。客戶進行外匯實盤交易，有可能獲得利潤，也有可能遭受損失，這取決于客戶對市場行情的判斷是否準確。

以上資訊由百匯澳洲為你解答。

“外匯風險”的含義？ “外匯風險”如何計量、確認？

外匯行業的風險是巨大的，至于個人要承擔多少，這要看您是如何做投資計劃的。做外匯，無外乎兩種方式：一、自己做單這樣的話，風險完全是由個人承擔了。帳戶的盈虧，也就取決于個人的操作了。二、代客操盤雖然這個服務，在某種意義上來說，國家法律上是不認同的，但在民間，做這塊業務的，還是大有人在一般來說，如果能找到一個比較不錯的操盤團隊，客戶可能需要承擔的，就是合同里約定的風險了

做外匯風險高么？

風險高收入也高，風險和收入是成正比的。不過外匯這東西啊，看好行情，止損可以控制得很好的，風險也就避免了。

有機會我們交流一下經驗

2005年人民幣匯率制度改革的內容及意義

一、人民幣匯率制度改革的背景

從2002年末以來，由日本等少數國家開始在國際社會上散布“中國輸出通貨緊縮論”，2003年，這種論調進一步升級為要求人民幣升值的呼聲，到2005年前后，日本、美國、歐盟等主要發達國家或基于國內經濟的需要，或迫于國內政治的壓力，要求中國改變匯率制度或強迫人民幣升值。自2005年7月21日起，我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。根據對匯率合理均衡水平的測算，人民幣對美元升值2％至1美元兌8.11元人民幣，同時美元每天浮動范圍限制在上一交易日收盤價的上下3‰之內，對非美元則在1.5％的范圍內浮動。然而，人民幣匯率政策調整，并非受到上述國家的壓力，而是出于對未來的發展道路的高瞻遠矚，主動的調整。之所以選擇目前這個時機來改革匯率機制，是由于中國經濟持續高速增長，對外開放度提高，以及人民幣升值預期強化等導致外匯儲備快速增加，外匯占款不斷提高，中央銀行不得不大規模發行票據對沖，提高了宏觀經濟調控成本，使得盯住美元的匯率制度的成本上升。據最新數據顯示，經濟增長、固定資產投資、進出口等保持高速態勢，物價漲幅等則持續下滑，為匯率機制改革提供了穩定的經濟環境。而美元持續反彈，歐元和日元回軟也為改變盯住美元匯率制度創造了良機。

二、人民幣匯率制度改革的成本與收益問題

(一)對人民幣匯率制度改革成本的反思

由于人民幣改革后有一定的升值，面臨的成本大概有以下幾點：一是可能減少外部需求和出口，并影響到實現短期的經濟增長目標；二是可能增加國外直接投資成本，不利于吸引外商直接投資；三是可能造成結構性調整所帶來的短期失業問題。

但結合中國的實際情況來看，并非有如上的成本發生，即使有，其影響也十分有限，甚至模糊不清。

1. 人民幣升值對出口的影響可能并不明顯。高盛銀行胡祖六(2003)指出，人民幣匯率出口彈性非常小，匯率調整不會給出口帶來太大的變化。這與中國獨特貿易結構有關。目前來料加工裝配貿易和進料加工貿易在中國的出口中占55％。同時，來料加工裝配貿易、進料加工貿易和外商的機械設備進口占所有進口的60％，來料加工裝配貿易只賺取固定的工繳費，與匯率的變動基本沒有關系。進口加工貿易的情況也相差不大。同時，中國的部分出口品在國際市場上的占有率相當的高，而且與競爭對手的成本相差很遠，人民幣升值2％反而會提高出口收入，而不是降低出口收入。

3. 根據聯合國貿易和發展會議2002年《貿易與發展報告》的計算，在17個重要樣本國家內，中國的單位勞動工資最低，樣本國工資分別是中國工資的2.5-47.8倍不等，即使考慮到單位勞動生產率，17個樣本國家當中也有10個國家高于中國的成本。所以，2％的人民幣升值并不會對就業造成影響。退一步說，即使出口部門的就業受到一定的影響，但從長期來看，考慮到制造業提供就業機會幾乎沒有改變，而服務業提供的就業機會正在大幅度的提高，服務部門增加就業機會完全可以彌補出口部門減少的就業機會。

4. 央行匯率改革使用“參考”而非“盯住”貨幣籃子的做法，其不利之處在于匯率更具靈活性的同時，央行對匯率政策的相機抉擇更容易受到來自政府其他職能部門的影響。所以，央行必須在行使靈活的相機抉擇權和維護匯率政策的動態一致性之間保持微妙的平衡。

(二)人民幣匯率制度改革收益的考察

匯率改革的收益是多方面的。第一，將匯率調整到與實際均衡匯率運動趨勢保持一致的水平上，同時也意味著得到了與國際經濟資源配置效率最優的匯率價格。它有利于各個產業的平衡發展，有利于長期的資源配置和經濟增長。第二，匯率積極調整把匯率調整的主動權交到了貨幣管理當局手中，同時也留給貨幣當局一定的政策調整空間，有利于宏觀經濟穩定。第三，匯率改革提升了人民幣購買力，有助于提高人民生活福利水平。同時匯率升值導致的收入更利于農民和城市的第三產業從業人員。第四，匯率改革等于向市場宣布，中國貨幣當局是以國際收支平衡而不是以狹隘的貿易順差為政策目標的。

從目前中國的現實情況來看，人民幣匯率改革的收益還是非常明顯的，新匯率制度對我國主要產生了以下幾個方面的影響：

雖難以平衡國際收支，但大幅度減少央行的干預頻率

匯率改革后國際收支狀況仍然是調整人民幣匯率的重要基礎，從2005年以來，我國月均外匯儲備增長在150億美元左右，近三個月更是到達了200億美元，外匯儲備始終在持續大幅度的增長。但我們不能簡單的認為，當期的儲備增長扣除外匯順差和外國直接投資外都是熱錢。以2004年的國際收支為例，全年順差2066億美元，其中貨物貿易順差和直接投資順差分別為590億美元和531億美元，這并不能理解為其余的國際收支順差全部都可歸納為所謂“熱錢”，其余大多數差額，是可以用經常轉移、證券投資和貿易信貸來解釋的。

中國國際收支平衡更注重于商品和服務貿易兩項的總體平衡，從2000年到2004年，這兩項基本是穩定的，商品貿易大約是200億美元至300億美元的順差，服務貿易大約是100億美元的逆差，這兩項合計占我國GDP的2％左右，占進出口的總額也在2％左右，從今年上半年來看，我國進出口總值達6450.3億美元，高出低進使得貿易順差達到396億美元，突破去年全年水平，而預期下半年中國外貿出口、進口增速分別為22％和18％左右，可實現順差300億美元以上，因此單純依賴匯率改革，并不能迅速、顯著的使國際收支恢復到基本平衡的軌道上來，所以在短期內并不能改變央行對外匯市場的干預，只是減少中央銀行干預外匯市場的頻率，央行只在必要的時候對外匯市場進行以防止匯率出現過大的波動，而不必每天進行干預操作，這時的外匯市場能比較真實地反映匯率的變化。

帶來金融創新熱潮

匯率機制改革之后，人民幣匯率的波動將是一個常態，因此需要相應的衍生工具來規避和鎖定風險，其本身就意味著對加快外匯市場發展

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