07 中國外貿合成旅價格美元(WTO緩沖期過后會對國內那些行業造成沖擊？)

無形資產的開支會加大，這將在一定程度上提高我國電力設備企業的競爭力。

(七)煤炭行業

主營業務方面的負面影響：目前國內絕大多數煤炭企業的市場定位在國內，從2004年來看，全國出口煤炭8500萬噸左右，占全年原煤產量的4%左右；從產品品看，洗精焦煤和焦炭的出口量較大，而且在國際市場上有著舉足輕重的影響作用，目前我國的焦炭出口占世界貿易量的50%左右，直接左右著國際的焦炭價格；從上市公司的出口量看，兗州煤業(資訊 行情 論壇)出口量最大，每年出口日本等國家接近1200萬噸左右，其次西山煤電(資訊 行情 論壇)，山西焦化(資訊 行情 論壇)等也有少部分出口，由于國際結算多采用美元結算，因此人民幣升值，對于煤炭主營業將產生一定的負面影響，削弱了國內企業在國際市場的競爭力。

進口方面，2004年我國進口煤炭 2000萬噸左右，由于我國煤炭資源分布不均衡的原因，進口主要集中南部省市，因此人民幣升值將大幅增加國外煤炭的進口數量。

資產負債及財務費用的正面影響：由于我國煤炭企業在國外的資產較少，因此如果人民幣升值影響較大的應該是企業外債，部分大型企業采購的高檔采煤和洗選設備大多進口，在支付方式采取買方或賣方信貸的形式， 因此人民幣生升值將減輕公司的外債壓力，減少每年的財務費用支出。

資本支出及海外收購的正面影響：由于人民幣升值，國內的大型企業將會加大高檔設備的進口，特別產能擴張要求高的企業，在效率的要求高的前提下，會利用人民幣升值，進口國外的設備，增添或替換更新現有的生產設備，加大固定資產的資本支出；同時大型企業集團也會加大海外擴張的步伐，通過收購兼并等手段，合理利用財務杠桿，實施全球化能源戰略，減少國內市場波動帶來的影響。

(八)石化行業

我國石化行業進出口模式是資源換技術和資金。就進出口結構而言，石化行業出口主要集中在基礎化工加工原料，產品附加值比較低，例如：尿素、純堿、燒堿、磷肥、硫酸鎂、碳酸鈉等基本化工產品；進口主要集中在技術和資金密集型產品。人民幣升值有利于國際市場高附加值產品增強在國內市場的競爭力，同時也會削弱資源類化工產品在國際市場的價格競爭優勢。受人民幣升值直接影響比較小的主要是依靠非關稅壁壘保護的化工產品，配額外的高關稅能夠減緩價格下降對國內市場的沖擊作用。

匯率上升對石化的長期影響主要體現在需求方面。我國石化是靠國內需求拉動的行業，并且我們研究發現，石化行業是受經濟自主增長能力拉動的行業。匯率的上升會降低國內需求，最終作用于經濟的增長。這對石化的長期影響將更甚于短期內的價格換算波動。

1.原油開采行業

目前我國石油進口依賴度進一步上升，在國內原油價格根據國際三地美元定價的前提下，人民幣升值有利于降低原油進口成本，但國內原油開采業的售價也相應下降。即對開采業的影響也是相對負面的。

2.煉油業

人民幣升值短期內使原油采購成本相對下降，但不是影響煉油業的主要因素。

3.化學原料業

目前和未來幾年合成樹脂、合成橡膠和合成纖維的國內市場可能還會處于進口大于出口的格局。但人民幣升值可能使得進口產品價格走低，加劇國內市場競爭。

4.化學制品業

人民幣升值對化學制品的影響需要從上游成本傳遞和產品市場的競爭模式來分析，國際市場上可能會削弱價格競爭力，但這只是影響產品綜合競爭力的一個方面，不能一概而論。值得注意的是，國內市場化工下游產品的需求增長是影響國內石化行業各產業鏈定價方式和市場規模的主導因素，人民幣升值對國內市場的影響是一個階段性因素。

(九)醫藥行業

總體上，由于醫藥行業一般沒有舉借大量外幣負債而產生匯兌損失以及依賴進口原料或生產設備而引發成本變化風險，因而我們主要從外幣收入引起銷售收入的記帳價值變化來考察人民幣升值對醫藥行業及上市公司的影響。

1.化學原料藥行業

化學原料藥出口比重較大，價格由國際供需決定，人民幣升值降低其收入的記賬價值。若人民幣升值，將直接引起產品出口產品價格上揚，進而降低出口產品的競爭力，從出口的產品結構看，化學原料藥約占醫藥產品貿易總額的一半，因而化學原料藥子行業受的負面影響比較大。特別是大宗原料藥(VC、青霉素鹽等)和特色原料藥的銷售在很大程度上都是以國外市場為主，人民幣升值使得產品競爭力下降，該類藥品的生產企業會受到較大打擊。

原料藥上市公司海正藥業(資訊 行情 論壇)的抗腫瘤原料藥和他汀類原料藥、華海藥的業降血壓、抗艾滋病、抗抑郁等原料藥、華北制藥(資訊 行情 論壇)的維生素C、抗生素等產品的原料來自國內，但產成品大都用于出口，因此人民幣升值將降低出口產品的競爭力，對其產生不利影響。

2.化學制劑藥、生物藥品和中藥

化學制劑藥和生物藥品：國外新特藥的進口價格將會下降，間接壓縮了國內仿制藥的盈利空間，國內企業產品的價格會略有降低，但總體影響不大。

中藥行業：原材料的采購及成藥的銷售絕大部分以國內市場為主，匯率的變化對其基本沒有影響。從長期看，人民幣升值將影響經濟的增長速度和增長模式，消費品將取代投資品成為促進經濟增長的第一推動力。中藥在我國有很好的消費基礎，特別是那些資源有限、壟斷性較強的中藥品種，受進口商品的替代作用影響較小，在居民收入水平提高的推動下，具有持續穩定增長的特點。

(十)電力行業

我國電力企業利用外資比例總體很小，部分電力企業利用的外債主要是美元和日元，且多屬于長期借款。根據我國現行財務會計制度，匯率變動產生的外幣折算差額直接計入當期損益，在償還期之前只影響其財務報表，并不影響其實際現金流。據初步統計，電力上市公司在2003年的匯兌損失合計約2.3億元，漳澤電力(資訊 行情 論壇)(000767)是個典型例子。漳澤電力所屬河津發電廠的兩臺350MW發電機組是利用日本海外協力基金借款建設的，截至2002年12月31日，共取得貸款217.77億日元。近年來，日元匯率波動顯著，漳澤電力匯兌損益在2001年、2002年和2003年1～9月分別為2.1億元、1.4億元和1.1億元，占當期經營利潤比例分別高達213.99%、50.04%、34.18%——人民幣對日元匯率每變動1%，漳澤電力每股收益變動約0.014元。若人民幣步入升值通道，遭受巨額匯兌損失的電力行業業績將有較大改觀。

在電力設備投資方面，火電機組30萬千瓦以下發電機組都產自國內，燃料也主要是國內采購，人民幣升值對這部分火電企業起到降低成本的作用。但對部分大型燃油、燃氣機組和大容量、高參數、超臨界機組，因對外依存度高，人民幣升值意味著總體采購成本降低。燃料成本方面，國內發電企業除華能國際(資訊 行情 論壇)外，大多采用國內燃煤；對進口重油的燃油電廠以及進口天然氣的燃氣電廠，則人民幣升值后影響較大。以深南電(資訊 行情 論壇)(000037)為例，該公司每年進口重油60萬噸，輕油6萬噸，若人民幣上漲5%，該公司成本將減少6000多萬元。

(十一)紡織行業

人民幣升值對紡織行業的負面影響不可小視。據研究，人民幣每升值1%，紡織行業銷售利潤率下降2%-6%。如果人民幣升值5%-10%，行業利潤率下降10%-60%。特別是出口依存度較高的服裝行業受損較大。上市公司中的先進企業，因利潤率較高，導致成本中可貿易品占比下降，每百元受損的絕對額較大，但利潤率下降的幅度較小；加之議價能力較強，因此龍頭企業所受升值的負面影響小于全行業.但如果人民幣持續升值，企業議價能力下降，其升值的邊際負效應會擴大。行業全面受損程度———我們對升值后內銷產品利潤率變化的判斷是：理論上計算，因成本中可貿易品的存在，內銷產品的利潤率應上升。如果動態分析，外銷產品利潤率的下降必然導致銷售的“外轉內”，內銷的“升值優勢”很快消失。

1.棉紡織業

棉紡織行業中原料占成本的65%，80%屬于可貿易品，根據對行業相關指標統計，設定棉紡織的平均毛利率為10%。棉紡織行業以棉紗、坯布等初級產品為主，因與國際價格連動的原料占比較高，附加值較低，議價能力較弱，90%的升值壓力由自己承擔，出口相對受損程度較高。有關統計數據顯示，棉紡織出口依存度為20%，人民幣每升值1%，棉紡織業的全面受損程度表現為行業利潤率下降3.19%，如果動態分析，因棉紡織為服裝的上游，服裝的出口受損也會向上游傳遞，最終的結果應該是，棉紡織業略高于3.19%。

2.毛紡織業

毛紡織業中原料占成本的60%，90%屬于可貿易品，根據對行業相關指標統計，設定棉紡織的平均毛利率為12%。毛紡織行業雖然羊毛原料主要靠進口，但因產業鏈較長，附加值較高，產品的議價能力強于棉紡織而弱于服裝，出口相對受損程度較低。有關統計數據顯示，毛紡織出口依存度為27%，人民幣每升值1%，毛紡織業的全面受損程度表現為行業利潤率下降2.27%，如果動態分析，因毛紡織也是服裝的上游，服裝的出口受損也會向上游傳遞，最終的結果應該是，毛紡織業略高于2.27%。

3.服裝業

服裝業中原料占成本的55%，30%為可貿易品，根據對行業相關指標統計，設定棉紡織的平均毛利率為14%。服裝行業等深加工產品因包含的勞動力價值較多，比較優勢明顯，其價格比國際同類產品低15%以上，因此議價能力較強，假設通過提高外幣標價可以傳遞40%升值壓力，出口相對受損程度居三子行業中游。有關統計數據顯示，服裝業出口依存度為60%，服裝業因出口依存度最高，受損最大，人民幣每升值1%，服裝業的全面受損程度表現為行業利潤率下降6.18%，如果動態分析，服裝的出口受損也會向上游傳遞，最終的結果應該是，服裝的受損程度略低于6.18%。

全球經濟危機

09年中國經濟危機狀況分析

西方發生嚴重經濟危機時，哪些國家最倒霉，哪些國家好一點，哪些國家沒事情，反而更好點呢？這要從1929年情況來看。當時，外貿依存度高的國家，尤其是產業鏈在已經與外部發生密切聯系的國家，動蕩最大。因此，美國、英國、法國、德國等發達國家最嚴重。

誰稍微好點呢？那些進出口不太重要，外資不太多的國家。比如中國。上世紀20年代后期到30年代前期被有些人稱為“中國民族產業黃金期”。因為外資自顧不暇，反而給中國以機會。

誰最沾便宜呢？完全被隔離了世界的國家，這就是蘇聯。蘇聯在這次大危機的前一年，1928年10月開始第一個五年計劃。在此之前蘇聯的工業產值是美國的三分之一，小于德國和英國。由于蘇聯是被西方封鎖起來的，本來就沒有從西方哪里獲取過什么資金，也不需要西方市場。因此蘇聯第一個五年計劃是完全封閉在國內的一次經濟發展。到1931年蘇聯第一個五年計劃完成的時候，工業產值增長3倍，上升為世界第二。蘇聯在這個時期建成一個完善的工業體系，拖拉機、飛機制造、汽車、重型機械、化學合成工業、精密儀器制造等重要的先進的工業部門都建立了起來。這個時期美國有10萬人移居蘇聯。一次，蘇聯在美國登廣告招募6000名熟練技工，報名應聘的竟達10萬人之多。

換句話說，全球化程度越高的國家，災害越嚴重。

說李非“輕巧”，是因為他的“前提是……”這句話很輕巧。西方這場經濟危機的高潮最慢也在2010年發生，快的話會在2009年年中或年底發生。對中國來講，只有1到2年時間來調整。但時間已經沒有了，因為西方危機已經開始，已經影響到了中國。

中國現在外貿依存度達到65%。也就是說進出口貿易總額相當于GDP的65%。中國現在的出口依存度（出口總額占

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