07 廣東省服務貿易發展現狀論文(求本科畢業論文思路——關于行為金融與經濟發展的關系的研究)

構；調動儲蓄；便利貨物和服務的交易，此5種功能通過資本聚集和技術創新兩大渠道作用于經濟增長。本文首先考察在存在信息和交易成本的情況下，金融市場和金融機構的出現為什么能夠為風險的交易、規避和集中提供便利，從而緩解風險，特別是流動性風險和特定風險。

(一)緩解流動性風險

流動性是將資產按照約定價格轉換成購買力的便利程度和效率。流動性風險起因于將資產轉化為交換媒介的不確定性。而信息的不對稱性和交易成本的存在有可能妨礙流動性和加劇流動性風險，從而為金融市場和金融機構的出現提供動因。金融市場和金融機構的出現能夠增強流動性，以資本市場為例，其流動性極強，金融工具能夠低成本地進行交易，且在時

間和清算方面不存在太大的不確定性。

流動性與經濟增長之所以存在聯系是因為一些高回報項日需要長期的資本投入，但財富所有人通常并不愿意長期放棄對財產的支配。在這種情況下，對高回報項目的投資就會出現不足。有了流動性的資本市場存在，人們可以放心地以股票、債券等形式持有資產，在需要變現時可以方便和迅速地出售。資本市場通過這種方式將流動性的金融工具轉換成了對生產過程的非流動的長期資本投資。

有人認為資本市場的進步及其所導致的流動性風險的減輕是英國工業革命發生的主要原因，因為工業革命最初幾十年所生產的產品遠在此之前已經發明出來，許多發明創造需要大量和長期的資本投入，沒有金融市場的配合而僅有技術創新并不能引發持續性增長。在18世紀的英國引發增長的關鍵性的新要素是資本市場的流動性。因為工業革命需要大量的長期資本投資，沒有這種流動性的轉換，工業革命可能就不會發生。“所以，工業革命不得不等待金融革命”。

為了反映金融市場的作用，有些經濟學家就信息障礙和流動性風險對資本聚集的影響建立了模型，收到了不錯的效果。在道格拉斯·岱亞蒙得 (Douslas Diamond)和菲力蒲·迪樸維格(Philip Dybvig)的富有創造性的模型里，一些財富所有者作出了兩種投資選擇，一種是非流動的但收益高的項目，一種是流動的但收益低的項目，爾后便有了驚人消息。得到此消息的人想在非流動項目產出收益之前就想收回投資，轉而投資于流動性強、低收益項目的動機。但收回投資并轉投于收益低的項目在金融市場不發達的條件下會遇到交易困難，并遭受損失。能否避免損失要取決于其他投資者是否也獲悉了此消息。該模型認為，要證實另一些人是否也收到了這一消息所要付出的成本是很高的。在這種情形下，發行和交易證券的資本市場便應運而生。在萊文(Levine1991)的模型中，收到消息的人可以將包含對非流動性生產技術利潤的股票權利賣給其他人，也不需要證實其他人是否收到了該消息，只需要在證券交易所里進行交易即可。所以，在存在流動性的股票市場的情況下，股票持有人可以很容易地將股票賣掉，同時企業可以永久性地取得最初的股東所投資的資本。通過便利交易，股票市場減少了流動性風險。隨著股票市場交易成本下降，更多的投資會投放在非流動的高收益項目。

除證券市場外，金融機構也可以增強流動性和降低流動性風險。銀行可以向存款人提供流動性存款，將流動性強、回報低的投資與流動性差、回報高的投資結合起來，并通過提供即期存款與非流動性投資的恰當組合，銀行在向存款人提供對付流動性風險保障的同時，根據對意外事件等因素的預期和經驗，對資本的投向進行均衡分配，為向高回報項目進行長期投資提供便利。這樣銀行通過減少或消除流動性風險，增加了對高回報、流動性差的資產進行投資，從而加速經濟增長。

(二)緩解特定風險

金融體系除能夠緩解流動性風險外，還能夠緩解與具體項目、企業、行業、地區和國家等相關的風險。銀行、共同基金和證券市場等能夠對風險的交易、集中和多元化提供有用的工具，如期貨、期權等。金融體系提供風險多元化的這種能力可以通過改變資源配置和儲蓄率來影響長期的經濟增長。道理很明顯，盡管財富所有人通常不喜歡風險，但高回報項目的風險仍趨高于低回報項目，因此，能夠實現多元化資產組合的金融市場能夠將一部分資產轉移到具有高回報預期的項目上。風險越能得到分享和化解，資本的配置就會越有效率。

風險多元化除與資本聚集有密切聯系外，對技術的變革也具有重要影響。人們在不斷地改進技術以填補市場的空白。成功的技術創新除對創新者帶來利潤外，可以加速促進經濟發展。然而，進行技術創新是有風險的。擁有多個創新項目的多元化的組合資產可以減少風險和促進對創新活動的投資，而創新活動投資的增加能夠促進增長。因此，金融市場能夠通過多元化減輕市場壓力，加速技術變革和經濟增長。

二、獲得投資信息和配置資源

由單個財富所有人對企業及其經營者、市場狀況等進行評估通常是困難的，且成本很高。這些人沒有足夠的時間、技能和渠道去廣泛收集和加工企業及其經營者的信息，沒有可靠信息，當然不愿進行投資，結果巨額的信息成本阻礙了資本流向最有價值的用途上去。

金融組織除能夠發現最好生產技術項目外，還能夠通過發現最有可能成功實施新生產工藝的企業來提高技術創新的比率。熊比特曾指出：“所以，銀行家并不主要是中間人。他似乎是在以社會的名義授權人們(去創新)。”

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