07 重慶外貿服務有限公司兩江新區分公司(重慶江北哪里可以股票開戶)

出于預防性動機，部分機構逐漸減倉

中國證券登記結算公司最新統計數據顯示，截至2007年2月底，以基金、QFII、保險公司為代表的機構資金，在銀行托管專戶的A股市值半年來首次出現下降

截至2007年2月28日，機構在銀行托管專戶合計持有A股市值達16967

72億元，比1月底持有的17380

18億元，減少412

46億元

這是自2006年8月份以來，基金、QFII與保險三大投資機構A股市值首次出現下降

這意味著，2007年前2個月，機構投資者減持了一定倉位的股票

減持的原因之一是機構投資者出于預防性動機和謹慎性原則主動減持；原因之二是部分基金投資者非理性贖回導致基金被迫減持部分股票

機構減持情況也進一步解釋了機構投資者2006年度重倉的大盤藍籌股表現不佳的原因

此外，據媒體報道，大量私募基金在一季度大幅減倉，也是導致股市震蕩的重要原因

此外，1季度股票市場大幅震蕩也與3月18日之前監管層政策走向不明朗密切相關

2007年初，由于中國經濟持續快速增長，工業增長等各項指標創近年來新高，市場普遍擔心下一步監管層會出臺防范經濟過熱的調控措施，因此心態趨于謹慎

加之股票市場階段性高估導致“市場泡沫論”重新抬頭，市場謠傳政府將對股票投資收入征收資本利得稅等一系列消息面的“利空”因素互相疊加，直接導致了兩次暴跌現象的發生

震蕩為何不改股票指數上行態勢 縱觀一季度股市，盡管一度出現深幅下挫，但市場依然在2600-2700點位表現出較強的支撐

隨著3月18日加息政策的出臺，市場利空出盡，大盤在3月19日突破3000點并逐漸站穩，并在3月26日突破3100點，在3月29日盤中突破3200點

股票指數在大幅震蕩之后不改上行走勢，其主要原因在于1季度中后期，宏觀經濟基本面和政策基本面因素的利好推動

流動性充裕導致資金推動情況持續

2007年2月末，人民幣存貸差依然保持在11萬億的高位

2007年前2個月，我國進出口順差達到396

1億美元，同比大幅增加

外貿順差與人民幣升值預期互相交織，導致外匯占款繼續上升，同時境外資金繼續進入中國市場，流動性持續充裕，這種局面的存在導致后續資金源源不斷進場

與此同時，市場普遍預期，如果人民幣升值的幅度不繼續加快的話，貿易順差和外匯占款大幅上升的態勢不會得到根本扭轉，流動性將繼續增加

流動性充裕本身和流動性持續增加的預期在市場上體現為：只要大盤跌就有資金建倉

例如2月27日股票暴跌后的第二個交易日，股票市場便強勁反彈

相關數據也證明了流動性充裕導致資金正在不斷流入股市：2007年一季度，股票市場二級市場累計凈流入資金接近8000億元；A股市場3月末流通市值達到37283億元，較上月增長15％

資產注入和整體上市預期

2007年1月1日，《中央企業負責人經營業績考核暫行辦法》正式實施

該辦法規定，“要積極推進符合條件的大中型企業到境內外上市，條件成熟的要爭取整體改制上市或主營業務整體上市，不具備整體上市條件的也要將優質主營業務資產逐步注入上市公司，進一步把上市公司做優做強”

隨后，中央企業加快了資產注入和整體上市的步伐，部分中央企業已經完成了資產注入和整體上市

宏觀經濟快速增長，上市公司盈利增速超過預期

根據３月份公布的信貸、投資以及工業增長等最新宏觀數據， 2007年前2個月，我國進出口總值比上年同期增長31

6％；社會消費品零售總額比上年同期增長14

7％，增速創2004年以來新高；全國規模以上工業企業增加值同比增速為18

5％，增速亦為近年來高點；2007年2月末，M2增長達到17

8％，超過央行年初既定目標，N1增長21％，增速創2004年以來新高；2007年前兩個月合計，金融體系新增人民幣貸款9814億元，同比多增2600億元左右；2007年1-2月份，全國規模以工業企業實現利潤2932億元，比上年同期增長43

8％，工業經濟效益綜合指數186

51，比上年同期提高20

65點

數據說明，2007年中國經濟將會繼續保持快速增長的良好態勢，這也有效提升了投資者信心

宏觀經濟的繼續走強在微觀層面上的反映即為，上市公司盈利增速超過預期，繼續推動市場估值水平上升

截至2007年3月23日，從已經公布的436家上市公司的年報看，97

71％的上市公司實現盈利，80

73％的上市公司凈利潤較上年同期實現增長，全面增長的態勢十分明顯

據統計，已經公布年報的上市公司稅后利潤合計同比增長62

63％，加權每股收益為0

2422元，同比增長44

03％

新基金發行提速，儲蓄繼續向股市轉移

截至2007年4月2日，當年共發行（含正在發行）開放式基金15支，發行總額累計1007

4億元，平均發行額度為83

95億元

且從3月份開始，新基金發行呈逐漸加速之態勢

數據顯示，1月、2月份分別僅發行3支和2支基金，而3月份，證監會已批準新發行基金共計10支，發行總額度將超過700億元

新基金的陸續建倉行為推動了大盤藍籌股，特別是市盈率相對較低的鋼鐵、煤炭、有色金屬等板塊的反彈

與新基金發行提速相關聯的是，儲蓄資金繼續出現向股市轉移的客觀趨勢

這種客觀趨勢首先體現在，存款增速繼續下降，同比少增較為顯著

該趨勢也反映為股票市場開戶數快速增加

2007年2月末，股票市場開戶數為8323

2萬戶，較上月增加127萬戶

2007年前2個月合計，股票市場新開戶數為469萬戶，增幅為近年來新高

人民銀行最新發布的2007年第一季度調查數據也驗證了居民儲蓄存款向股市轉移的主觀意愿增強

數據顯示，在居民擁有最主要金融資產中，“基金”占比從上季度的10％躍升至16

7％，刷新歷史記錄，分別比上季和去年同期提高6

7和12

7個百分點，“股票”占比提高2個百分點

調查同時顯示，盡管居民擁有最主要金融資產仍為儲蓄存款，但持這種看法的居民比例連續三個季度下降，本季更是降至59

4％，為調查以來的最低點

下一階段股票市場走勢 3月下旬，在大盤藍籌股重新崛起的同時，前期領漲的ST板塊開始出現群體性下挫，這意味著股票市場正在重回價值型投資的軌道

預計下一階段，股票市場將繼續保持震蕩上行的態勢，但震蕩的幅度將小于第一季度

市場信心繼續增強，股票市場總體上將保持良好運行態勢

一是2007年宏觀經濟和工業利潤增長將穩步上升，穩定的盈利增長將推動股票市場估值穩步提高；二是流動性充裕的局面將難以改變

持續的資金流入將有效緩解偏緊的貨幣政策、非流通股解禁的影響；三是政策預期逐漸明朗

由于3月18日央行已經提高利率，因此未來幾個月市場出現金融政策利空的可能性進一步降低，且會計準則變化以及“兩稅合一”政策將繼續增加上市公司賬面利潤

四是市場監管環境更加嚴格

如證監會先后對賢成實業、杭蕭鋼構兩家上市公司進行調查，上交所安排滬市S股公司集體提示風險，國信證券等6家券商又在管理層的授意下集中澄清借殼上市傳聞

五是資產注入有助于降低股指泡沫

預計2007年中央企業整合力度將繼續加大，中央企業母公司通過資產注入增厚上市公司每股資產的意愿不斷增強，上市公司安全邊際繼續提高

六是海外大盤“紅籌股”的回歸將繼續增強境內資本市場的穩定性

股指期貨出臺前后可能還會出現震蕩走勢

根據發達國家和新興經濟體國家經驗，在股指期貨出臺之后，股票市場往往短期內會出現震蕩走勢

例如，1986年9月，日本推出NIKKEI225指數期貨，10月份，NIKKEI225指數從18000點下挫到16000點；1984年5月，英國國際金融交易所推出FTSE100指數期貨，6月份，FTSE100指數一度從1100點下探至994點；1982年4月，紐約證券交易所推出S&P500指數期貨，S&P500指數在7月、8月份最低下探至103點

因此，如果2007年6月份我國推出股指期貨，鑒于股票指數已經處于歷史高位，股票市場將可能會再次出現震蕩行情

但同樣根據國際經驗得出的結論是，股指期貨并不能改變股票市場長期向上的走勢

對商業銀行而言，一要關注儲蓄資金流入股票市場的動向，發展證券市場類中間業務和投資銀行業務，二要防范企業和個人利用貸款資金炒股

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