07 跨境貿易再融資業務中,境外行為(國君策略2021年度政策展望：潮落之后 期待兼容并包的春天)

作為大國博弈的落腳點，國防安全要求國產化能力提升，預計產業政策亦將向航空航天、國防信息化等領域傾斜。具體政策方面：1）穩步提升國防支出。我國軍費規模占GDP比重不到1.4％，低于世界平均的2.2％，仍處于補償式剛性增長期。2）落實股權激勵。《關于進一步做好中央企業控股上市公司股權激勵工作有關事項的通知》規定，首次激勵計劃授予的股票從總股本1％提升至3％，董高人員授予價值放寬至薪酬40％水平。伴隨股權激勵的實施，企業經營活力將得到釋放，降費增效與民品發展將顯著加快。3）加快資產證券化。配套院所轉企后將自負盈虧，面對市場化競爭，院所轉制核心將重點落在配套單位市場化改革。

3.2. 能源安全 ：供需兩端優化消費結構

我國油氣能源海外依存度高，疊加全球氣候環境危機，能源安全面臨新的挑戰。 一方面，我國油氣能源面臨較高的供給風險、通道風險與價格風險。據中國石油企業協會《中國油氣產業發展分析與展望報告藍皮書（2019-2020）》，2019年我國石油對外依存度達70.8％，天然氣對外依存度達43％。另一方面，碳排放過量導致的極端氣候現象對生產生活造成嚴重沖擊。為此，大力發展新能源產業，能夠有效解決能源安全問題。

政策支持力度加強，新能源行業迎來春天。 2020年9月，領導人在第七十五屆聯合國大會上表示，中國二氧化碳排放力爭于2030年前達到峰值，努力爭取2060年前實現碳中和。10月五中全會公報指出，到2035年基本實現 社會 主義現代化遠景目標，重點涉及廣泛形成綠色生產生活方式，碳排放達峰后穩中有降。 這意味著，“十四五”期間我國將繼續深入推動以清潔能源為核心的能源革命，新能源行業將加速發展。

2021年，新能源供需結構雙向推進將成政策改革重點領域，光伏、風電與新能源車產業鏈景氣度有望繼續提升。 1）從供給端來看，光伏、風電成為新增電力重要來源。其中，光伏已經脫離補貼，逐步進入市場化階段；風電則因并網嚴格導致行業搶裝，高速增長將延續。2）從需求端來看，新能源 汽車 成為調節能源消費結構的最佳手段之一。事實上，為在疫情期間重振經濟并且減少碳排放，歐洲各國已陸續推出新能源 汽車 的扶持政策，甚至優厚于2019年的扶持政策。除此之外，英國還在疫情期間將燃油車禁售令的時間提早5年至2035年。

可再生能源占比提升下，發展儲能勢在必行。儲能的應用場景包括發電端、電網端以及用戶端。 我們看到，2020年以來“能源發展'十四五'規劃”、“電力'十四五'規劃”、“能源技術創新'十四五'規劃”、“可再生能源'十四五'規劃”等均將儲能列入其中，“十四五”時期儲能產業有望迎來新的契機。

3.3. 科技 安全 ：國產替代新格局

2018年以來，美國相繼對中興、華為、海康威視等企業實施制裁，本質上反映出我國當前 科技 安全和部分關鍵領域的 科技 創新依然受到西方發達國家的制約與挑戰。面對海外國家技術封鎖，“十四五”期間發展軟硬核心技術、實現 科技 安全的迫切性顯著提升。

3.3.1. 半導體 ：技術與需求共同催化

近五年來，國內企業在半導體產業鏈環節上的競爭力逐步增強。 從國內半導體行業結構來看，產業鏈以芯片設計、芯片制造的市場空間最大，屬于技術和資本密集行業，過去主要被海外龍頭企業所掌握，國內企業以勞力密集的芯片封測為主；2017年后，中國半導體產業環境向高技術環節轉型，IC設計企業數量大幅增長，國內本地品牌華為、聯想、小米等，和本地芯片設計商海思、紫光展訊、匯頂 科技 等發展為中國IC制造提供大量需求。此外，根據SEMI數據，2020年中國大陸半導體設備投資額達到173億美元，半導體設備的投入支持，顯著提升國內晶圓制造的產能。總體上，國內半導體產業鏈開始加速向高技術、高價值環節發展的正向循環；同時，為了維持未來穩定發展，對于半導體設備、材料的自主可控將成為重要趨勢。

政策暖風頻吹，半導體產業支持力度加大。 《國家中長期 科技 發展規劃（2021-2035）》即將發布，將重點推動集成電路等關鍵領域攻堅突破。此外，根據中商產業研究院數據，國家研究擬把第三代半導體產業寫進正在制定的“十四五”規劃中，計劃在2021年至2025年，在科研、教育、融資、應用等方面大力支持第三代半導體產業。與第一代和第二代半導體材料相比，第三代半導體具備寬禁帶、高擊穿電場、高導熱率特性，更適合制作高溫、高頻、抗輻射及大功率器件。伴隨5G通信和新能源 汽車 滲透率的提升，下游需求將持續催化半導體市場規模。

3.3.1. 網絡安全 ：信息長城保駕護航

當前世界地緣政治格局日趨復雜化，針對關鍵性基礎設施的網絡攻擊一直是國家安全的潛在威脅，網絡安全的重要性日漸凸顯。 從海外來看，2020年，美國發布《5G 安全國家戰略》等一系列網絡安全政策，并推出188億美元的網絡安全領域財政預算；歐盟在《歐盟5G 網絡安全風險評估》等政策文件的基礎上，致力于捍衛網絡安全領跑地位。

近年來，我國積極推動網絡安全及相關政策出臺，為促進產業發展提供了良好的政策保障。 1）網絡安全法律出臺。2020年1月，《中華人民共和國密碼法》正式施行，為我國商用密碼技術和產業的發展開放平臺。2020年4月，《網絡安全審查辦法》推出，進一步強化關鍵信息基礎設施安全防護。此外，《個人信息保護法》《數據安全法》已納入立法計劃。2）產業配套政策密集落地。2019年12月，網絡安全等級保護2.0相關國家標準正式實施，為網絡安全等級保護制度的落地提供了標準支撐。

“十四五”規劃期間，網絡安全將進一步上升到國家戰略高度。 事實上，等保2.0、關保新政等全面推進，為“十四五”期間大安全戰略的全面鋪開打下基石。展望2021年，我國將在網絡安全領域重點突破：1）推動《數據安全法》、《個人信息保護法》等法律制度落地；2）加快建立關鍵信息基礎設施識別認定機制；3）加快建設個人和法人基礎信息服務支撐平臺。我們認為，隨著網絡安全領域政策制度的施行，疊加信息技術的提升，將有力保障國家安全能力的提升。

4 調結構、擴內需，“雙循環”下的區域和人口政策

2020年5月14日，政治局常委會首次提出“深化供給側結構性改革，充分發揮我國超大規模市場優勢和內需潛力，構建國內國際雙循環相互促進的新發展格局”。 為推動“雙循環”的形成，打破要素市場流通障礙、加快人口政策改革尤為重要。

4.1. 要素市場改革，打造新型城鎮化

2020年4月9日，國務院印發《關于構建更加完善的要素市場化配置體制機制的意見》，提出推進土地要素市場化配置、引導勞動力要素合理暢通有序流動、推進資本要素市場化配置、加快發展技術要素市場、加快培育數據要素市場。同日，發改委發布《2020年新型城鎮化建設和城鄉融合發展重點任務》，從提高農業轉移人口市民化質量、優化城鎮化空間格局、提升城市綜合承載能力、加快推進城鄉融合發展等方面提出了28項重點任務。 我們認為，上述二者指明城鎮化建設的方向，有助于提升城鎮化水平、釋放內需、提高發展質量。

為落實要素市場改革與城鎮化建設，戶籍、土地、 社會 保障等領域制度有望突破。 具體來看：（1）深化戶籍制度改革，放寬落戶限制；（2）建立健全城鄉統一的建設用地市場；（3）建立城鎮教育、就業創業、醫療衛生等基本公共服務與常住人口掛鉤機制。

4.2. 生育攜手養老，破解人口紅利困局

中國人口紅利逐步消失，老齡化問題突出。 上世紀50年代至今，我國生育政策經歷了3個階段：1）1950s~1977，提倡節制生育；2）1978~2001，嚴格執行計劃生育；3）2002至今，逐步放開計劃生育。由于計劃生育國策的長期推廣執行，人口結構亦發生深刻變化。1987年以來，我國14歲及以下人口比重逐年下降；65歲及以上人口占比近年來增幅逐漸加快；15至64歲的勞動年齡人口比重也于2010年達到頂點，撫養率開始提升，人口老齡化現象加劇。為解決人口結構矛盾，“十三五”期間，二孩政策全面放開。這一階段，二孩生育率從2015年的12.3‰顯著提升至2018年的21.97‰。

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