01 中國企業海外并購的特點(中國企業海外并購原因是什么)

中國海外并購具有什么樣的階段性特點

中國企業海外并購總金額及國資、民營企業并購金額總體呈上升趨勢

前期海外并購中，國資企業所占比例較高,金額遠超民營企業

后期民營企業海外并購加速發展,并購金額逐步超過國資企業原因，A

經濟全球化深入發展，中國企業競爭力和綜合實力不斷上升

B

中國企業積極參與國際競爭與合作，不斷提升對外開放水平，國際競爭新優勢不斷培育C

大膽實施走出去戰略

跨國公司并購 跨國公司在華并購的特點

三、外資在華并購的特點

1．中國在全球企業并購格局的重要影響地位

在世界上主要國家外資規模都在減少的情況下，中國則成為吸引國際投資的“熱土”。到2002年11月，中國吸引外國直接投資已達到486億美元。盡管中國的外資流入仍以新建投資為主，但并購所占比重提高的趨勢則是明顯的。外資愈加傾向于采取收購的方式，從與中方合資轉向獨資經營，外資在華并購在今后幾年將呈現不斷升溫的趨勢外資在華并購以及受此影響的中國本土企業之間的并購活動，部將對全球投資格局產生重要影響。中國加入WTO后，經濟的全面國際化推動著本土企業的外向聯合，這恰與跨國公司海外投資中的理想投資方式相契臺。從而，中國的外資并購以及本土企業之間的并購，在全球企業并購格局中的地位都將顯著提高。同時，跨國公司在中國的并購活動，將改變它們自身在全球競爭格局中的地位。對它們如何掀起下一輪的全球企業并購浪潮，以及在新的浪潮中充當重要角色，都將起到關鍵性的作用。

2．在華并購是跨國公司全球競爭戰略的重點

作為全球最大的新興市場，對于任何一家跨國公司來說，中國在其全球資源配置方面都具有特殊的意義。跨國公司之間在中國的頻頻發起的并購活動，就是針對其他國際競爭對手的 一種反應。據調查，有近八成的外商企業認為，目前的競爭壓力主要來自于同一行業或相關行業的國外競爭對手，而非來自中國國內的企業。對中國企業實施戰略并購，是跨國公司在中國市場上與其他外國公司競爭的必然選擇。例如，世界汽車巨頭經過一年來在中國的加速擴張，與它們對世界市場的控制相同，9家外國汽車企業在中國轎車市場的份額已高達95％。中國汽車市場的競爭，實質上已演變成西方汽車列強的競爭。

3．中國企業在外資并購活動中的弱勢地位

就中國企業而言，在外資并購活動中，總體上處于弱勢地位，將有越來越多的中國企業納入跨國公司經營系統之中。不少跨國公司的高層主管人員都認為，在進行行業分析或者外部基準化時，根本不必考慮中國的國內企業，而是重點分析行業內具有競爭力的外資企業。事實證明，對于中國企業，外商企業從整體上在早巳取得了巨大的優勢。在跨國公司在中國正在掀起并購浪潮形勢下，眾多國內企業面臨著是否能與跨國公司合作的嚴峻選擇。盡管受到種種因素的制衡，但在強大的競爭壓力和可能帶來的利益誘惑，本土企業不能不紛紛期待著與外資的合作，甚至被收購。在實力強大的跨國公司面前，國內企業大多將處于合作中的從屬地位。從近年來國內的外資并購形勢中，可以看到，許多并購事件我方部是處于被動地位，跨國公司很輕易地將合資企業納入其經營系統，并通過收購剩余股權，從臺資走向獨資。

首先，由于跨國公司在中國市場面I臨著全球性競爭，也亟需不斷尋找中國的合作伙伴，這會加大中國企業向外方討價還價的余地，提高我方在并購中的談判地位。有利于保證自身的 短期和長期利益。其次，我方依托本土文化優勢，通過采取跟進和學習策略，可與跨國公司形成“你中有我、我中有你”的戰略格局。從長遠發展的觀點看，中國企業不僅將決定跨國公司在華發展空間，而且通過與跨國公司的合作，自身的核心競爭力也將大大提高，并最終以更強的實力參與到國內外的企業并購活動中。

5．母公司主導的對華并購現象突出

入世后中國外資流入另一個重要特征，就是以跨國公司母公司為主的系統化投資顯著增加。母公司在中國追求的目標．是建立主導性的 全國范圍的市場地位和開展世界級的業務為落實總體競爭戰略。在這種雄偉目標的指導下，母公司直接出面在中國進行大規模的并購活動，重組它們在華投資集團體系從跨國公司地區總部在華不斷增加的狀況中，外企母公司對中國投資重視程度也略見一斑。 跨國公司在中國設立地區總部說明母公司開始著眼于在中國市場的整體投資和戰略投資．并對在中國分散的單個投資項目進行重新優化組臺．以新的重組

集團體系產生整體效應。

三、跨國公司在華并購的主要特征

1．發展較迅速．規模呈擴大趨勢

無論從總體規模和單筆交易量來看，跨國公司在華并購的態勢逐漸擴大(見表1、表2)。尤其難得是，2001—2003年，全球的跨國并購步伐放緩減弱之際，中國還能取得較高的并購增長，可見國內巨大的市場前景與持續的經濟發展，著實令世人矚目。

2．并購對象以實力較好的銀行和龍頭企業為主

從上述十大并購案例可見，以銀行為對象的并購更是一浪高過一浪，尤其是剛剛過去的2004年，銀行首當其沖。其它領域的龍頭企業，也成為外資眷顧的重點，如格林科爾對科龍、美菱的并購，法國達能收購樂百氏、娃哈哈等飲料企業，歐萊雅收購小護士和羽西等化妝品企業。

3．并購者以港、美、日、歐的跨國公司為主

無論是吸收的外資，還是并購的主導者，香港企業都是一枝獨秀，尤其在中港CEPA協定(內地與香港關于建立更緊密經貿關系的安排)的簽署之后，華南9省與港澳推動泛珠江三角洲(9+2)區域合作，將創造出一個經濟規模與歐盟相當的經濟區塊。而中國不斷增強的購買力和經濟的快速發展，也令美日歐的跨國公司垂涎三尺。紛紛加大在華投資及并購的力度。很多跨國公司已把地區總部從臺北遷往上海和香港。值得注意的是，其他發展中國家也開始關注中國市場，如印度、韓國等。

4．并購的行業從制造業向服務業轉移

據2004年《世界投資報告》，近年來服務業一直是吸引國際直接投資最多的部門。服務業的出售占到67％，而制造業的比重則降至29％。尤其在電訊，電力服務以及零售貿易部門。國際上金融服務業的并購多發生在上世紀的最后十年。跨國公司在中國的并購也順應了這一潮流，一方面是由于中國宏觀政策的調整，放開了曾經的管制行業，如銀行的并購狂潮，另一方面是由于服務業回報高的誘人前景。

(二)跨國并購在我國的并購特征

1．從并購規模上看，跨國公司并購金額穩中有升。據不完全統計，2000-2005年，跨國公司在中國企業并購活動中，半數以上并購案例涉及金額都超過1億美元，其中更有并購案值超過10億美元的大型跨國并購案。如在通訊服務 頂域，中國移動(香港)并購內地8省移動公司100％的股權；在消費品制造領域，美國寶潔公司并購和記黃埔(中國1有限公司100％的股權；在金融服務領域，香港匯豐銀行并購中國交通銀行19．9％的股權。這些案例涉及金額均超過10億美元。

2．從并購行業上看，跨國公司并購主要集中在能源生產和供應領域、基礎材料工業領域以及具有巨大市場規模和長期增長潛力的消費品生產領域的行業。具體來說有電力燃氣、鋼鐵、化工原料、酒類、藥品、化妝品等行業。隨著我國吸引外資產業政策的逐步放寬和調整，跨國公司對批發零售商業、金融服務、保險、旅游等服務業的并購也逐漸增多。諸如美國新橋收購深圳發展銀行股權、德勤并購中國會計師事務所、摩根士丹利收購永樂家電股權、世界第三大連鎖零售商TESCO收購樂購連鎖超市等大型服務業并購案件頻頻發生。從服務業整體來看．不論是案件數量．還是并購交易額都超過了同期外資在制造業領域的并購投資．預示著今后幾年服務業對華并購投資將進人較快發展階段．增長速度甚至可能超過制造業。

3．從并購類型上看．我國的上市公司越來越受到跨國公司的關注．跨國公司已把并購上市

公司作為進軍中國市場的跳板。從1995年下半年開始，外商控股國內上市公司，進人了借助證券市場對我國企業進行并購的新階段。截至2004年，據Wind資訊統計，中國證券市場僅滬深A、B股中就有88家上市公司擁有非流通的外資法人股，其中B股滬深兩市共15家 根據我國加人WT0的承諾，對外資開放的行業和區域等方面的限制將逐步放開。可以預見，外資并購我國上市公司將掀起新的浪潮。

4．從并購對象上來看．必須絕對控股、必須是行業龍頭企業、預期收益必須超過15％．這三個“必須”成為一些跨國公司目前在華并購對象的基本要求。擁有核心資源的企業將會成為外資的并購對象，如行業內的龍頭企業(如青島啤酒、深圳萬科)：具有品牌優勢或核心競爭力的公司(如青島海爾、中興通訊)；擁有較完善的本地營銷網絡或進入許可的公司(如上海醫藥、電廣傳媒)；稀缺資源類公司(如紅星發展)；已與外資建立合資或戰略合作的公司(如熊貓電子、東方通信)。在其他條件相近的情況下，外資通常會偏好股權結構分散、治理結構規范的上市公司。

5．從并購方式上來看，外資并購我國上市公司的方式可以分為股權并購和資產并購兩種。其中股權收購是主流，占到總數的93％，可見外資比較看重對公司股權的控制。另外，外資的收購方式已經不僅僅局限于協議收購的基本方式，一些其他的金融創新方式在市場上不斷地出現，定向增發、收購流通股、定向發行可轉債、收購母公司等方式不斷創新。例如，青島啤酒通過向AB公司發行定向可轉換債券的方式來實現并購，其交易方式的創新令人眼前一亮；而2005年最新發生的香港名力集團通過QFII恒生銀行在A股市場上直接舉牌收購愛建股份的方式，令關注外資并購的人士刮目相看。又如，外資購買資產管理公司擬處置的不良資產．以債轉股的方式直接或間接進入上市公司。這種方式的優點在于外資可以較快地進人中國的資本市場。

6．從并購者來看．來自美國和歐盟的并購者占主導地位。從正式對外披露的30多起外資并購中國企業的案例來看．來A美國企業的并購案件最多．占30．2％ ；歐盟企業次之．占27．3％ ；來A東盟國家和香港的企業都占到9．1％； 日本企業為2例．占6．1％；加拿大、印度等各1例．占3．1％。其中服務業的大型并購投資多數是由在這些領域具有很強國際競爭力的歐美跨國公司進行的。

7．從并購投資區域來看，投資區域將主要集中在我國東部地區，西部呈增長趨勢。截至2004 年， 我國實際使用外資平均額， 東部地區占86．37％，中部地區占9．35％，西部地區占4．76％。這表明，東部沿海地區發達的經濟，寬松的政策環境，良好的產業基礎，高素質的人力資源和較好的投資基礎有著中西部地區難以企及的區位優勢，這些優勢將影響外資并購的區位選擇。從中長期來看，隨著我國西部大開發以及振興東北老工業基地戰略的進一步實施，各種優惠政策的出臺及西部、東北地區巨大市場的吸引，跨國公司也會適當調整投資戰略，搶占東北老工業區和西部市場。

目前，跨國公司在華并購的主要特點有：

(1)從并購的行業看，主要集中在原先己經進入的制造業行業。跨國公司對中國企業的并購目前多發生在制造業，主要是因為它們通過合資等方式比較早地進入了我國的制造業，對這個行業比較熟悉，進入的威脅、供求雙方力量上都存在有利的因素，并購后競爭對手也隨之消失，面臨的競爭也大大降低。隨著制造業重組的深化，競爭的激烈和我國服務業的逐步開

放，跨國并購必將向服務業發展，我們必須有這個思想準備，未雨綢繆。

(2)從并購的方式看，還主要是以間接并購為主。通常采用整體或部分購買上市公司的母公司或控股企業，從而通過迂回的方式間接控股

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