01 上海萊士海外并購(2019股市最新避雷名單)

血液制品概念股有哪些

華蘭生物 002007

研究機構：西南證券

預計2017年采漿量突破1000噸，夯實行業龍頭地位。1)公司現有漿站17個，數量僅次于上海萊士（002252）和天壇生物（600161），估計2015年采漿量700噸，僅次于上海萊士。本次石柱分站獲得采漿許可證之后，重慶6個分站均已可開始正式采漿，預計重慶地區漿站采漿量有望提升30%以上。隨著現有漿站潛力挖掘，2017年采漿量有望突破1000噸。2)從產品線來看，公司現有人血白蛋白、靜注人免疫球蛋白、凝血因子VIII、破傷風人免疫球蛋白、人纖維蛋白原等11個品種，為國內當前產品線最多的公司之一，整體盈利能力處于行業上游。

將享血制品行業量價提升機遇。2015年6月最高零售價取消以來，血制品產業鏈紅利釋放，漿站拓展積極性持續提升。1)從漿站設置來看，2014、2015年全國新批漿站約40個，近期重慶、廣東等地審批加快顯示部分省份漿站審批態度發生了積極的改變。公司目前獨享重慶、河南漿站資源，在兩地漿站獲批能力較強，僅重慶就還有9個縣未設置漿站，河南作為人口大省具有更大的發展潛力。2)從產品價格來看，在供不應求無法有效緩解之前，除了白蛋白可以從國外進口更低價格產品而無法提價外，其他產品都存在強烈的提價預期。靜丙出廠價保持穩步上漲態勢，預計未來有望保持年10%-20%提價幅度，特免、人纖維蛋白原等小品種價格彈性更大。我們認為血制品行業迎來量價齊升的景氣周期，公司作為行業龍頭，具有巨大的業績提升空間。

WHO預認證有望推動疫苗放量，提前布局單抗藍海市場。流感疫苗已獲WHO認證，流腦疫苗也即將獲得WHO認證，有望借此進入規模超過10億美元的WHO疫苗采購系統，并借此立足國際市場，對外出口將成為疫苗業務的新增長點。合資子公司華蘭基因工程有限公司專注于單抗業務，阿達木、利妥昔、貝伐、曲妥珠單抗等重磅品種的2014年銷售額都超過60億美元，國內仿制藥目前都處在臨床階段，上市后都有望成為上億元大品種，未來市場空間較大。

盈利預測與投資建議。預計公司2015-2017年EPS分別為1.08元、1.30元、1.61元，對應當前市盈率為39倍、33倍、26倍。我們認為公司為血制品一線企業，內生增長動力強勁，將充分分享行業景氣周期紅利，給予“買入”評級。

博雅生物 300294

研究機構：西南證券

業績超預期，血制品提價是核心原因。我們之前預測公司2015年凈利潤為1.34億元(+29%)，此次業績預告超出我們預期的主要原因在于血制品提價對業績貢獻大。自發改委在2015年6月份取消最高零售價限制以來，血制品企業均紛紛提價。目前公司的靜丙提價幅度接近20%，纖原提價幅度更是超過100%，提價幅度和業績都超出市場預期。供不應求的現象長期存在是血制品提價的主要推動力，目前我國對血漿的年需求量超過8000噸，但年采漿量僅為6000噸左右，遠遠不能滿足市場需求。分產品來看，白蛋白可以從國外進口更低價格產品因而基本不存在提價空間;凝血因子VIII 主要由醫保支付因而提價空間較小;靜丙使用量大涉及人群廣因而也不可能出現大幅度提價;纖原屬于一次性用藥且藥占比小，主要由患者自付，提價空間最大。公司靜丙所占的市場份額小，主要跟隨行業而逐步提價;但纖原市場占有率超過40%且技術壁壘高，擁有市場定價權，未來還存在巨大的提價空間。隨著血制品價格逐步提升，公司營收和利潤都將出現大幅度增長，推動業績高速成長。

業績預測與估值：考慮到公司血制品量價齊升趨勢明顯，我們大幅度提高公司盈利預測，預計2015-2017年EPS 分別為0.57元、1.21元、1.88元(原預測值分別為0.50元、0.85元、1.22元)，對應PE 分別為68倍、32倍、21倍。公司血制品采漿量和價格均存在巨大的提升空間，未來成長性強，是業績彈性最高的血制品企業，維持“買入”評級。

風險提示：新產品開發或低于預期的風險、非血制品業務整合或不達預期的風險、新漿站投產進度或低于預期的風險。

科華生物 002022

研究機構：申萬宏源 

控股TGS和奧特診青島，強化化學發光產品線。公司與AltergonItalia共同出資設立科華意大利公司，科華通過香港子公司出資2880萬歐元占80%股權，AltergonItalia將人員、設備和奧特診青島公司作為診斷業務資產注入新公司，出資完成后科華間接持有TGS和奧特診青島80%的權益，其中TGS主要產品是基于化學發光的優生優育和自身免疫疾病的診斷試劑，奧特診青島主要致力于研制全自動化學發光分析儀，通過收購豐富了科華在化學發光試劑的產品線并與現有的化學發光儀器形成協同。

構建國內化學發光診斷平臺，拓展全球市場空間。TGS是瑞士IBSAInstitutBiochimiqueS.A.的全資孫公司，2014年收入規模1603萬歐元，凈利潤虧損17萬歐，按照收購價格1880萬歐元計算，TGS公司對應2014年PS倍數約為1.17倍，價格相對較低，公司核心產品是優生優育和自身免疫疾病的化學發光檢測試劑，以及代理的相應酶聯免疫檢測產品，細分領域技術優勢顯著，銷售網絡覆蓋歐洲，開拓科華的海外市場;奧特診青島的子公司是母公司的重要研發平臺，產品以化學發光分析儀為主，目前尚無銷售業績，新一代產品后續有望加速上市;公司通過引入TGS的優勢產品以及青島奧特診的技術，將全面建設公司的化學發光診斷平臺，在科華現有化學發光分析儀的基礎上市場地位有望大幅提升，預計TGS的優生優育和自身免疫疾病的診斷試劑最快需要兩年時間通過CFDA認證，TGS的歐洲業務預計于明年開始貢獻利潤。

IVD龍頭，外延可期，維持增持評級。公司是我國IVD龍頭企業，受益于國家診斷試劑行業的高增長及進口替代，鞏固國內龍頭地位并不斷拓展海外市場;公司內生產品結構不斷豐富升級，化學發光、分子診斷以及POCT有望繼續拉動公司業績增長;大股東方源資本的資源及資本運作能力有望帶來公司實現突破性外延擴張。我們維持15-17年預測EPS0.69元、0.86元、1.05元，對應市盈率39倍、32倍、26倍，維持增持評級。

博暉創新 300318

研究機構：東吳證券

主營業務IVD業務持續創新，進軍血液制品領域：公司致力于醫學檢驗產品的智能化、快速化、集成化，通過不斷的技術創新，目前已發展元素檢測、免疫檢測、微流控核酸檢測、原子熒光重金屬檢測、質譜分析等技術平臺。2015年上半年收購河北大安48%的股權和6月份收購廣東衛倫30%的股權，新增血液制品業務。

微量元素業績拐點，二胎政策有利業績增長：

我國新生人口拐點已過，出生率及出生人口處于增長狀態，0-14歲人口數目也開始增長，公司微量元素業務于2015年上半年取得恢復性增長。全面二胎政策出臺后，出于優生優育的考慮，作為孕檢的必檢項目，微量元素檢測業務有望大幅增長。

技術平臺創新，向其他領域拓展：公司通過并購及技術創新，發展微流控核酸檢測、質譜分析等技術平臺，增強公司的產品競爭力。收購北京銳光和美國Advion公司，獲得原子熒光儀器及小型化質譜儀器業務，同時利用收購公司的技術實力開發P-MS儀器，加強公司在元素分析領域的優勢;公司研發的微流控核酸檢測平臺，解決傳統PCR分子診斷操作復雜、對操作者要求高的問題，開發的HPV檢測項目市場容量大，微流控平臺具有良好的前景;公司建立免疫熒光層析技術及技術，用于測定維生素D及小兒腹瀉等疾病，與原有業務共用推廣渠道，市場前景可以期待。

盈利預測與投資評級：公司微量元素檢測業務出現拐點，未來5年內有望保持較為穩定的增長;微流控平臺儀器已經獲得的批件，HPV芯片將于2016年上半年獲批，預計當年將能夠帶來一定的業績，隨著市場推廣及后續產品的不斷推出，微流控平臺的分子診斷業績將會迅速增長;并購大安制藥及廣州衛倫獲得稀缺血制品資源，如能獲得CFDA批準調撥計劃，血制品將能夠為公司帶來穩定的現金流。按照大安制藥并購的利潤承諾，2015-2018年預計攤薄后對應EPS分別為0.10、0.17、0.26、0.37元，對應PE為239X、147X、95X、67X。看好公司在元素分析領域保持領先地位，血液制品業務帶來穩定的現金流，微流控芯片技術平臺和質譜平臺潛在市場空間難以估量，繼續維持“增持”評級。

風險提示：微流控芯片產品研發進度風險;大安制藥業績承諾不達預期等。

ST生化 000403

研究機構：西南證券 

事件：公司公告稱擬向控股股東振興集團非公開發行募集資金總額不超過 23億元，扣除發行費用后擬用于：(1)廣東、廣西等五省10家單采血漿站工程建設項目;(2)血液制品生產基地二期工程建設項目;(3)細胞培養基工業化研發和生產線建設項目;(4)償還所欠信達資產債務;(5)補充流動資金。

擬設立細胞培養基子公司，進軍生物制品產業鏈上游。1)生物藥是醫藥行業的未來發展趨勢，細胞培養基作為生產生物藥的關鍵原材料，產業地位十分重要，前景值得看好。2)目前國際整體細胞培養基工業市場的年銷售額約50億美元，并以每年10%以上的速度增長。中國市場上95%的培養基都需要依賴從美國進口，昂貴的進口原材料價格極大地拖累了中國生物制品企業的利潤，細胞培養基國產化的需求十分迫切。3)我們認為公司在該領域的率先布局有望占領市場先機，填補國內市場空缺。

償還所欠信達資產債務，有望解決歷史遺留問題。截止2015年9月30日，公司對信達資產的負債為3.8億元。因該筆債務，信達資產申請法院凍結了公司所持子公司廣東雙林、振興電業股權。我們認為該筆債務的償還將消除公司核心資產廣東雙林股權被強制執行的風險，亦為剝離振興電業股權、完成股改承諾掃清障礙。解決了歷史遺留問題后公司將實現脫帽，輕裝上陣。

業績預測與估值：暫不考慮細胞培養基放量的情況下，我們預測公司2015-2017年攤薄后的EPS 分別為0.27元、0.42元和0.66元，對應PE 分別為107倍、69倍、43倍。從公司估值看，當前的5個槳站采漿量約300噸，博雅生物（300294）15年噸槳對應市值約0.4億，因此ST生化（000403）類比博雅對應市值至少120億，山西的4個槳站的投產及未來3年內新增的20個漿站都將為公司市值進一步提升打開的無限遐想，且此次定增后公司將實現脫帽，輕裝上陣，其優秀的血制品和細胞培養基資產將綻放光彩，看好其長期發展。首次覆蓋給予“買入”評級

風險提示：非公開發行失敗風險、漿站建設進度不達預期風險。

上海萊士 002252

研究機構：東興證券

外延加內生式發展資源整合效果明顯。上海萊士通過一系列收購動作迅速確立了國內血液制品行業龍頭的地位，我們認為公司未來通過內生和外延式發展的邏輯不變。今年同路生物并表使得上半年公司收入增長51%，顯示了公司對于被收購資產整合效果明顯，整體營收持續快速增長，符合我們之前的預測。

作為目前國內血液制品行業中結構合理、產品種類齊全、血漿利用率較高的血液制品龍頭企業，上海萊士通過加強漿站布局和外延并購，迅速成為國內漿站(28家、含3家在建)、采漿量(900噸左右)和血液制品產能第一的企業，公司已經將發展目標定位為未來五年內成為世界級血液制品企業(采漿能力1500噸以上)，我們預計公司未來在外延式擴張的方面將

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