01 中證海外中國互聯網指數估值(交銀海外中國互聯網指數基金從哪看估值)

交銀海外中國互聯網指數基金從哪看估值

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指數基金(Index Fund)，顧名思義就是以特定指數（如滬深300指數、標普500指數、納斯達克100指數、日經225指數等）為標的指數，并以該指數的成份股為投資對象，通過購買該指數的全部或部分成份股構建投資組合，以追蹤標的指數表現的基金產品。

市場的指數基金越來越多，選擇指數基金的難度越來越大，投資者在選擇指數基金時最需要重視的有兩點：一方面選擇跟蹤成長性較好的指數的基金，找到這樣的指數的難度不亞于選股票；另一方面是選擇投資跟蹤誤差較小的指數基金，跟蹤誤差越小的基金，表明基金經理的管理能力越強，投資者更能實現獲得指數收益率的目標。

根據銀河證券基金研究中心的數據顯示，截至2012年4月底，境內基金市場上有標準指數基金133只，增強型指數基金24只，可謂盛況空前。面對眾多的指數基金，投資者應該如何選擇呢?

1.關注基金公司實力--基金為先

在選擇任何基金時，基金公司實力都應該是投資者關注的首要因素，指數基金也不例外。雖然指數基金屬于被動式投資，運作較為簡單，但跟蹤標的指數同樣是個復雜的過程，需要精密的計算和嚴謹的操作流程。實力較強的基金公司，往往能夠更加緊密地進行跟蹤標的指數。

2.關注基金費用--成本制勝

相對于主動管理型基金，指數基金的優勢之一就是費用低廉，但不同指數基金費用"低廉"的程度卻有所不同，盡量減少投資成本是非常必要的。當然，應注意的是，較低的費用固然重要，但前提是基金的良好收益，切勿片面追求較低費用而盲目選擇指數基金。

3.關注標的指數--重中之重

指數基金的核心在于其跟蹤的指數，因此挑選指數基金時，了解其所對應的市場尤為重要。此外，投資者還可以通過投資不同的指數基金，來達到資產配置的目的。

當前境內市場的指數種類繁多，可謂"百花齊放，百家爭鳴"，不同指數覆蓋的市場范圍不同，其風險收益特征也不同，如上證180和深證100指數，分別反映滬深兩市的情況;中證100和中小板指數，則分別反映滬深兩市大盤藍籌企業與中小企業的情況;甚至隨著跨境ETF的推出，同時選擇滬深300指數基金與投資海外市場指數的基金，也是很好的資產配置方向，能夠在一定程度上起到分散投資、分散風險的作用。

假如中概股從美國退市，對中概互聯影響大嗎？

中概互聯如今盡顯 “渣男”本色，游離不定，若即若離。

當你希望滿滿，期待它起飛時，它沖不了幾下就給你跌下來；當你對它失望透頂，恨不得割肉不玩了，它又給你漲兩天，給你希望。

食之無味，棄之可惜 ，恐怕是現在多數人對中概互聯的感覺。

有這種感覺是正常的。

在股市中，大漲和大跌終究是少數時候，大部分時候是橫盤震蕩 ，橫盤總是讓人很“糾結”， 加倉不是，減倉也不是 。

所以說，投資非常磨練人的心態。

但是， 對于我們左側交易者來說，橫盤其實是非常理想的狀態 。

大漲的時候，左側交易者一般不會去追；大跌的時候，我們不知道哪里是底，也不敢大倉位地投。

所以， 橫盤才是抄底最恰當的時機 。

然而，有一個問題擺在“丐幫人”面前： 中概互聯現在是在底部嗎 ？

這是一個無法預判的問題，但我們可以分析一下。

互聯網行業的反壟斷政策正在逐漸落地，可以說， 政策底在慢慢出現 。

但有另外一個疑問縈繞在我們心頭： 在《外國公司問責法案》的壓力下，中概股會不會從美國退市呢 ？

并由此衍生出一個問題： 假如中概股真的集體從美國退市了，對中概互聯會有什么影響 ？

帶著這2個問題，我們來簡單聊聊。

假如中概股集體從美國退市了，對中概互聯有什么影響 ？

網叔投資最多的是 易方達中證海外互聯ETF聯接A 這只指數基金，這只基金跟蹤的是 中國互聯網50 （H30533）指數，我們以這只指數為例來研究一下。

先來看看中國互聯網50的前十大成分股。

中國互聯網50的前十大重倉股的總權重超過90%，可以說，這10只股票基本就代表了這個指數。

在這10只股票中，有9只在港股上市了，除了拼多多。

這9只在港股上市的公司的總權重為86.22%，就是說， 即使中概股全部退市了，中概互聯至少有86.22%的部分可以轉來港股交易 。

小白會問： 假如真到了退市那天，這些美股如何轉換成港股呢 ？

其實轉換非常簡單，就跟我們把建行卡里的錢轉到農行卡一樣簡單。

下面具體分析分析。

先簡單介紹一個概念: ADR（美國存托憑證） 。

大家通常所說的“赴美上市”事實上并不是嚴格意義上的“在美國上市”。

美國證監會規定， 在美國上市的企業注冊地必須在美國 ，所以，向阿里、京東這類非美企業是不具備在美國上市的資格的。

為了規避這種限制，華爾街創設了ADR這種工具，例如，阿里巴巴想在美國上市，它將自身一部分股份存到了花旗銀行中國分部，花旗銀行再將這部分股份托管給花旗銀行美國分部，美國分部將這部分股份“制作”成ADR，供美國投資者買賣。

發展到今天， 對美國投資者而言，ADR與普通股并無實質性區別，都可以自由買賣 。

但對多地上市的公司而言，ADR卻有一個非常實用的功能： 自由轉換 。

怎么說呢？例如，阿里目前有27.11億份ADR，按照規則，阿里1ADR=8股普通股，所以持有阿里ADR的投資者可以自由地按1:8的比例換成相應地港股（有一些手續費）， 沒有其它限制 。

所以，即使阿里ADR被美國禁止交易了，投資者將ADR轉換成港股就可以了，

這就好比，假如支付寶禁止我們買賣基金了，我們轉到蛋卷上買賣就行了，就這么簡單。

有些人可能有疑問， 難道美國禁止中概股交易就真的一點影響也沒有嗎 ？

當然不是。 在交易層面，“退市”的短期影響還是比較大的 。

一個原因是美國的上市條件寬松，上市容易；但更重要的原因是， 美股的估值高啊 。

假如一家公司發行10億股本，如果在A股發行，可以募集130億，在港股發行可以募集110億，在美股發行可以募集260個億，你說它會選擇在哪里上市？

錢多的是大爺，當然是美股。

目前港股的平均PE才11倍，在全球數一數二地低 ，相當于在同等條件下，在港股募集的資金還不到美股的一半。

所以， 假如中概股從美國退市，轉到香港，估值肯定會受到壓制 。

我們用一個例子來模擬一下這個過程。

我們可以把中概股退市視為這些公司的 美國股東減持 。

股東大幅減持，相當于股票一下子增加了大量的供給，股價肯定會受到壓制。

可能有人有疑問， 為什么視為美國股東減持 ？不是說，美股可以自由轉換成港股嗎，美國投資者在港股交易不就行了？

想象是美好的。對于部分（看好中概互聯）的美國投資者而言，可以轉；但是有大量的養老金、保險等機構是沒辦法轉的。

因為，根據美國證監會規定， 美國退休基金、保險公司等機構，是不能購買外國股票的 。

所以，中概股退市，相當于 美國鐵了心要斷了中概股的財源 。影響肯定是有一些的。

最后談一個問題： 中概股退市的可能性大嗎 ？

很難估計。可大可小。

從規則的角度推斷，中概股退市的可能性很大。

根據《外國公司法案》， 外國發行人連續三年不能滿足美國公眾公司會計監督委員會對會計師事務所檢查要求的，其證券禁止在美交易 。

但是按照目前的形勢，談判大概率是談不下來的，因為我國不可能允許美國機構自由審查我國上市公司的審計底稿，這涉及到國家安全。

如果我們讓美國審查百度、阿里等公司的機密數據， 中國人不就相當于在美國人面前裸奔了嗎 ？這怎么可能讓他們審。

所以這是一個死結。如果美國死磕這一點，那玉石俱焚，中概股只有退市了。

但是從實用主義的角度推測，中概股退市的可能性又很小。

一方面來說，中概股去美國上市是想得到美國的資金支持；但是另一個方面來說， 美國人又何嘗不是想借中國高增長的東風來賺錢呢 ？

如果中概股從美國退市了，中國公司是失去了美國的資金支持，但 美國投資者也會失去很多優質的投資標的 ，所以 退市是一個“雙輸”的結局，殺敵一千，自損八百。

中美的政客聰明絕頂，肯定都意識到了這一點，并且會積極地推動談判，采用妥善的處理方法，例如，以合作的方式來審查？

當然，實際情況無法預測，投資也不可能建立在推測之上。

所以，我們采用保守的策略， 作好中概股退市的準備，并且接受中概互聯在港股的估值將受到壓制的事實 。

講完1.0部分，很多小白就又慌了。

“怎么辦啊，我買了很多中概互聯，如果中概股退市了股價又大跌……”

小白就是喜歡“單純地”思考，總是喜歡片面地解讀利好或者利空，但是， 投資得綜合得思考 。

小白能想得到“中概股退市”的風險， 機構投資者肯定早就考慮到了啊 。中概股前段時間的大跌，不就是對這種“退市”風險的考量？

從這個角度說， 中概互聯當前的股價，其實已經反映了“中概股退市”的風險 。

換句話說， 即使中概股集體退市，股價再下跌的空間預計也不大 。