01 企業在海外投資建廠利大于弊判斷題(人民幣升值的利弊分析)

人民幣升值的利弊分析

人民幣升值的利弊如下：

積極影響：

1、有利于中國進口。

2、原材料進口依賴型廠商成本下降。

3、國內企業對外投資能力增強。

4、在華外商投資企業盈利增加。

5、有利于人才出國學習和培訓。

6、外債還本付息壓力減輕。

7、中國資產出賣更合算。

8、中國GDP國際地位提高。

9、增加國家稅收收入。

1、中國百姓國際購買力增強。

負面影響：

1、人民幣在資本帳戶下是不能自由兌換的，也就是說決定匯率的機制不是市場，改變沒有意義。

2、人民幣升值會給中國的通貨緊縮帶來更大的壓力。

3、人民幣匯率升值將導致對外資吸引力的下降，減少外商對中國的直接投資。

4、給中國的外貿出口造成極大的傷害。

5、人民幣匯率升值會降低中國企業的利潤率，增大就業壓力。

6、財政赤字將由于人民幣匯率的升值而增加，同時影響貨幣政策的穩定。

外匯匯率變動如何影響一國經濟，主要對一國經濟哪些方面有影響。

人民幣升值對亞洲的沖擊會是平穩的。亞洲第二大并且是最有活力的經濟體正在經歷一場向更為靈活的貨幣管理體制的轉軌，這種趨勢，很有可能引導亞洲其他國家也向更大的通貨靈活性轉變

我們認為中國經濟始終是在向上，從2002年開始，最根本的一個情況就是人民幣有升值的壓力。為什么要講這個問題，分析好這個可以對趨勢和一些政策有正確的判斷。2002年發生了兩件大事對中國經濟產生了重大影響。一件就是年底中國加入WTO，我們注意到入世后中國的外部直接投資提升，出口出現了20%～30%的增長。這樣的結果是，大量的外匯存款流入。但是這幾年來，央行并沒有全部地對沖，這就導致了大量資金流入銀行體系，銀行體系占有大量的資金，在流動性很強的情況下，往外貸款，這是一個很正常的商業活動。我們從根本上認為，匯率對經濟周期的啟動起了很重要的作用，那么在匯率政策的選擇上，如果沒有適當的匯率調整，對整個宏觀經濟政策的選擇上就會出現不一致的地方。

我們預計明年外部需求將呈減弱趨勢，因此將2005年中國GDP的增長率的預測再調低20個基準點到8.1%。2005年與2004年初的迅速增長相比會有所減緩。強大的內需仍是促進經濟增長的主要因素，與投資相比個人消費所發揮的作用將日益加強。

與此同時，我們正在修正對人民幣匯率的預期：匯率浮動范圍正在逐漸加大——預計會在現在的基礎上6個月內擴大至5%（也就是說，上下浮動2.5%），12月內升至10%。在討論匯率動與不動時，其實大家都知道名義匯率是不動的，但是真實匯率是會變動的。什么是真實的匯率？就是名義匯率和相對通貨膨脹比率之間的變化。有人說，中國人民幣的匯率不能變，那就意味著，他贊成中國要通過通貨膨脹的方式來調整匯率之間的差別。為什么這么說？名義匯率可以不動，那么相對價格的調整就要通過我們的通貨膨脹率相對于貿易伙伴的通貨膨脹率之間的差來調整。

去年10月份的時候，我們曾寫過人民幣匯率變化可能的三種發展趨勢的經濟報告。當時，我們假設人民幣是低估了10%～15%，這個數字是怎么來的呢？2002年初的時候，假設那時的匯率基本上反映了市場上的供求與需求，到現在，人民幣在貿易加權下，與美元的比率差不多10－15。既然低估了，那么市場一定會把它調回來。調回來有三種可能方式：

其一，從經濟學理論上來說，最有效率、最公平、對經濟損害程度最小的一個方式就是，人民匯率名義升值10%～15%。這樣出口會有一點損失，但進口上有相應的好處，還可以減輕一些通貨膨脹的壓力。

其二，名義匯率不動，低估的部分全部靠真實匯率的調整來完成。這意味著什么呢？假如這10%～15%的調整在兩到三年的時間中完成，這并不是說在兩三年中國的通貨膨脹15%就夠了，而是要比我們的貿易伙伴通貨膨脹高15%。采取這樣的方式有兩個問題需要關注，一個就是通貨膨脹是一個很敏感的政治話題，還有一個就是從實際操作來看，真實匯率的調整和名義匯率一樣每次都會over hit（打過頭），也就是說，現在低估15%，真正放開的話就會調到20%甚至30%。用通貨膨脹來調整真實匯率這是一個很有風險的途徑。

其三，人為控制總需求。壓制總需求，造成中國經濟的硬著陸，這樣從根本上打消人民幣升值的預期，這種方式的可能微乎甚微。

前面一段時間數字的下降大部分是靠行政的力量。下面需要注意的，可能把經濟壓過頭，壓住了硬著陸的風險，沒有壓住反彈的風險，壓得恰如其分，這種概率是多少？市場有多少信心？我認為，風險還是很大，不管是調過頭，還是沒有調到位。

我看到有人評論中國經濟不是大蕭條就是過熱。怎么可能只有這兩種結果呢？依靠行政手段，這兩種情況會馬上壓下來。因為外面的調整，大家很關心會不會升息，會不會動匯率。升息是早晚的事，但是早晚也要看一個時間。即使在中國一些市場經濟不夠發達的地方，過去25年的經驗告訴我們，真實利率、真實匯率調整都是很快發生的。

人民幣升值到底采取什么途徑來實現，以及人民幣升值會帶來怎樣的影響，別國的反應如何，這些問題都會一直跟隨我們。

要保持一個實際上被低估了的利率水平，中國需要更強有力的市場干預。這一點從這幾年迅速增長的外匯儲備就可看出，特別是自從2001年以來。就美元的貿易加權而言，亞洲占有超過40%的份額。無論對于美國還是亞洲，想要大幅降低貿易加權都是相當困難的。而有爭議的是，由于亞洲通貨在升值問題上猶豫不決，歐元和其他次要歐美貨幣對美元升值的壓力變得更大。亞洲這種猶豫在很大程度上是因為亞洲通貨不愿對日元升值；但漸漸地，也反映出它們對自身相對于人民幣升值的厭惡。當然了，人民幣的貶值是由于盯住了走低的美元。

亞洲對美元在貿易加權方面的貶值一直無能為力，而一個更堅挺的人民幣會有利于打破這種僵局。在目前的亞洲國家里，中國占總貿易份額的10%－20%，在一些對中國臺灣，日本和韓國的相關產業中，這一比例還要更高。拋卻日本不談，中國的貿易份額自1990年代以來一直穩定增長，如今更是已經趕超了日本。

通過這一輪的調整，我們發現一個很有趣的現象，外國對中國的投資增多了，墻內開花墻外紅。同時，中國的拉動了周邊國家和地區的需求。這給學者和實際的操作者一個有趣的話題。我們從這一輪的政策調整中已經看到了一個趨勢，往下走的話，可能不調整利率、不調匯率的話，過弱的態勢不會在短期內告一段落。在這種情況下，也許更有意思的是看一看，中國的需求對周邊國家的影響，對全球的影響，在哪個舞臺上政策的噪音更少。

考慮到中國在亞洲乃至世界日漸重要的地位，人民幣更堅挺能保證亞洲的通貨對美元升值又不會產生貿易加權指數總體上升的壓力。我們可以把最初人民幣匯率浮動范圍的擴大總結為穩定的，但這實質上也反映了亞洲其他國家在管理體制靈活性上的重要轉變。

我們可以得出這樣的結論：人民幣升值對亞洲的沖擊會是平穩的。為什么這么說呢？考慮以下因素：若其他條件不變，人民幣升值2.5%，5.0%或10.0%能導致亞洲的貿易加權指數在多大程度上貶值？答案分別是：約0.6%，1.2%和2.4%。可見，并不是很大的波動。不過應該注意到，以上數據計算都是建立在雙邊貿易權重基礎上，而忽略了國家間的競爭。我們還是應當看到，亞洲第二大并且是最有活力的經濟體正在經歷一場向更為靈活的貨幣管理體制的轉軌，這種趨勢，很有可能引導亞洲其他國家也向更大的通貨靈活性轉變。（作者：梁紅 高盛中國首席經濟學家）

案例:如何評價聯想收購INM PC業務的?

聯想2007年的困惑

聯想能否像當年的三星那樣，幡然醒悟，勵精圖治，沖破大企業內派系斗爭和平衡的桎梏，恢復現代公司作為“公器”的本來面目，是聯想到底能夠應時進化還是平庸下去的根本所在。

由于收購IBM PC，聯想贏得了世界級的榮譽。2006年8月，《福布斯》雜志中文版公布的“中國頂尖企業榜”中，聯想高居榜首。而2004年8月，《福布斯》中文版主動約我寫作《就要失去聯想》（刊登在《福布斯》中文版2004年第9期）。當時，聯想多元化與國際化均遭遇失利，一時跌入戰略騎墻的尷尬狀態。并購IBM PC，讓聯想的整個棋局頓時活躍起來。2004年12月，柳傳志興奮的對外宣布，“收購IBMPC，產品、品牌、技術、研發、渠道全有了！”那是怎樣一幅激情澎湃的景象！2年過去了，聯想一如既往的高調，年初發布了洋洋1萬多言的《新世界新聯想 聯想集團2006總結》，楊元慶則在成都對經銷商發表了激情演說：“無限風光在險峰”。

看來，楊元慶沒有登山的經驗。頂峰無景！王石登上珠穆朗瑪峰，稀薄的空氣、刺骨的寒冷、霧蒙蒙的天際，什么景象也看不到，甚至他都沒有拍一張證明他登頂的照片給世人展示。現實中的聯想，與登頂的王石之切身感受差不多。

聯想整合IBMPC的現實并不樂觀。美國市場出現了從盈利到虧損的轉換，使得聯想不得不裁員1000人。春節前IBM拋售聯想股票兌現10億港元，表達了IBM一種急于套現的心情。3月份又不得不宣布在全球召回20.5萬塊筆記本電池。聯想第一天發布消息，股價當日跌幅達4.0%。而電池提供商三洋第二天就聲稱，導致聯想主動召回筆記本電池的事故，起因在于一個特定機型的筆記本電腦的電池組受到了猛烈的外力撞擊。三洋只部分承擔召回的成本。聯想一反常態保持沉默。聯想的物流不是生產廠家把部件送到聯想的生產基地，而需要聯想全球采購、入庫、轉庫、內外運輸等環節才能抵達車間。在這一系列環節上，出現的事端都屬聯想內部問題。

當現實與自我評價相背離的時候，一般也是危機敲門的時候。全球化3.0的推動商業環境劇變,公司物種正在發生一場大變革。一已經踏上全球化軌道的中國公司面臨不容回避的選擇：是認真研究時局圖尋找公司進化的契機，還是蒙上眼睛固守公司曾經的榮耀？

柳傳志最放不下的仍然是聯想集團

在聯想的長篇總結報告中，非但感受不到高處的寒冷，相反會給人一種鶯歌燕舞的景象。而早于聯想從事收購的TCL與在聯想之后收購西門子手機的明基，卻預示著中國公司收購式全球化捷徑，正在演化成一種全球化陷阱。

一個處于沖鋒狀態的少年，突然背負養家的重任，而把它可貴的創造時光，投放在并不屬于他這個年齡段的守成之中。沖鋒年齡，本來應該義無反顧，一往無前，可是卻負重累累。這是個瞬息萬變的時代，兩次不能踏入同一條河流，更無法挽救過時的榮譽。少年中國公司買下西方德高望重的老年公司后，大都有一個覺醒的過程。

反思最為徹底的是明基的李焜耀。他經歷了一個嚴酷的幻滅。先前曾寄厚望于西門子的研發能力和先進文化，可是并購后他發現，這個架構已經徹底老舊了。以明基的活力絕對不足以把這個老的架構重新激活，于是在賠了8億歐元之后，他情不得已，宣布德國西門子破產而擺脫這個惡夢。

TCL的李東生先前很少論及湯姆遜與阿爾卡特的弊端，歲末年初與李焜耀接連在不同的論壇上同時登臺，李焜耀的深刻反思打動了他。在2007年1月作客中央電視臺《對話》節目時，他開始稱呼阿爾卡特與湯姆遜為“老舊的機器”，要讓舊機器重新工作不是簡單上上油就行了，還必須早一點對它重新架構。阿爾卡特因為問題暴露早，早作了大調整，現在就度過了最困難的時候。而湯姆遜彩電則

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