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01 分析海外并購應該注意哪些問題(國內并購國外企業應該注意哪些風險)
Instagram刷粉絲, Ins買粉絲自助下單平台, Ins買贊網站可微信支付寶付款2024-06-08 07:39:01【】3人已围观
简介企業海外并購應注意哪些問題?“走出去”的海外戰略對于國內企業來說已經變得越來越迫切中國企業“走出去”在進行海外并購時還應注意哪些問題呢?海外并購的目的并購只是手段,而投資回報率或效益才是目的企業在向海
企業海外并購應注意哪些問題?
“走出去”的海外戰略對于國內企業來說已經變得越來越迫切
中國企業“走出去”在進行海外并購時還應注意哪些問題呢? 海外并購的目的
并購只是手段,而投資回報率或效益才是目的
企業在向海外擴展的過程中,要防止一種傾向,就是為兼并而兼并,或為了規模而兼并,看到別的企業到國際上收購企業,也盲目跟風
海外并購的策略
海外并購策略可以分為市場型的并購、資源的并購、品牌的并購、銷售渠道的并購、技術的并購等
海外并購的成本
企業的并購成本由初始成本和整合成本兩部分組成
其中,整合成本是企業并購的最大未來風險,在進行海外并購時,不要僅僅考慮并購時的價格成本,有時并購的價格可能較低,但這并不意味著兼并的成本低
整合的風險
對于中國企業來說,實施海外并購后如何將業務、資源進行整合,才是整個并購活動成功的關鍵,無論何種目的企業并購,都必須在并購后進行整合
如果整合不好,就可能陷入整合的陷阱中,增大跨國經營的風險
管理能力能否適應規模擴大了的企業
國內有的企業家在管理原來的企業時游刃有余,得心應手,但一旦海外并購完成后,企業規模一下子擴大了,管理能力就跟不上了,結果使原有企業的利益也受到損失
熟知海外企業的背景
包括對企業當地商業操作、政策法規以及社會制度的了解
中國企業的國際化經營只是處于初級階段,對國外企業當地商業操作、政策法規以及社會制度和文化背景如果不熟悉,不能本土化,就會面臨很大的風險
被并購企業是否并購企業文化
企業文化的整合是在并購后整合過程中最困難的任務
一個成熟的企業一般都存在著完整獨特的企業文化,這些企業對自身的文化有著很高的認同度,并希望把自身的文化保持下來,因此他們對中國企業文化的認同度較低
當中國企業要進行海外并購時,對方企業所在國的員工、媒體、投資者、甚至是工會,就可能對中國企業持懷疑的態度和偏見
所以作為并購后整合戰略的一部分,中國企業不僅需要吸收被并購企業文化中先進的成分,還必須放棄原有企業文化中無法被并購企業所認同的文化
政府政策的影響力
進行海外并購,還要考慮本國政府和外國政府的影響力
海外企業并購風險及防范措施有哪些
您好,近年來,中國企業海外并購激增,但是失敗率也很高。據波士頓買粉絲公司的研究報告,中國企業海外并購的完成率僅為67%,遠低于歐美、日本等發達國家,可謂風險較大。筆者認為,現階段中國企業海外并購的風險主要有以下幾點。
第一,外國政府機構的審查風險。最近幾年,隨著中國企業海外并購猛增,美國、歐盟和澳大利亞等國家和地區加強了對中資企業并購本國標的公司的跟蹤與審查。據美國財政部發布的報告,2015年,遭到美國海外投資委員會(CFIUS)審核最多的是中國投資者。進入2016年,由于CFIUS的干預,美國芯片制造商仙童半導體拒絕了華潤微電子的收購要約;中聯重科(000157,股吧)收購特雷克斯宣布告吹;中國化工收購先正達兩次延長收購要約期限,目前正在受到CFIUS的嚴格審查,前景并不明朗。同時,制度性歧視也是外國政府機構對待中企并購的慣常行為。據報道,被CFIUS所否決的中國企業并購案中絕大部分是國有企業,理由是涉及或危害到美國的國家安全。
第二,高溢價風險。雖然中國企業通過收購海外企業,可以獲得技術、品牌等無形資產,以及提升產業層次等,但支付的價格普遍偏高,高溢價現象嚴重。如均勝電子(600699,股吧)收購KSS的溢價率達到94%,昆侖萬維(300418,股吧)收購Opera的溢價率達到53%,即便是中國化工收購先正達,溢價率也超過20%。而并購高溢價會給中國企業帶來很大的經營風險和財務風險。現階段的我國企業海外并購與1980年代的日本企業較為相似,當初日本企業攜巨資在全球瘋狂并購,甚至買下了紐約洛克菲勒中心,但由于收購溢價過高,同時沒能做好并購后的整合,最終95%的并購以虧損割肉告終。
第三,高杠桿風險。中國企業海外并購的一個顯著特點是高杠桿。一方面,中國企業去海外并購的財務風險較大,負債率較高;另一方面,中國并購企業的融資渠道單一,基本上依賴自有資金和銀行貸款,其中銀行貸款占整個融資的大部分。根據標準普爾全球市場情報的數據,54家公布財務報告并在去年進行過海外交易的中資企業的Total Liabilities/ EBITDA(總債務與稅息折舊及攤銷前利潤的比值)中位數達到了5.4 倍,而該指標在今年中國化工并購先正達中升到了9.5 倍,在中糧集團收購來寶農業中達到52 倍,中聯重科收購特雷克斯更是高達83 倍。但從全球范圍來看,4到5 倍就可以被視為“高杠桿”。高杠桿必然會帶來高風險,如果并購失敗或并購無法整合,造成虧損,并購公司將面臨極大的財務風險。
國內并購國外企業應該注意哪些風險
面對當前世界經濟發展的機遇,中國企業在并購行為中需要謹慎,要全面分析機遇背后的風險,以防陷入“并購陷阱”。如何尋找戰略并購的對象,在談判的前期、中期如何甄別風險,合并后如何整合企業,都是邁向海外的中國企業需要特別關注的問題。
政治風險
如果兩國在經濟上是合作伙伴與互利共贏關系,東道國就會對中國企業到其境內投資持歡迎態度;如果兩國在經濟上是競爭甚至是敵對關系,東道國便有可能對中國企業的投資行為百般阻撓和刁難。為了保障本國經濟的發展以及國家安全,有些國家對于外資常常采取戒備的態度,如規定本國資源類企業不能被外國的國有企業收購,即使允許收購的,也要經過嚴格的審查和審批等。因此,進行海外并購,需要清楚地了解一些國家的敏感領域,比如能源、金融、先進技術,特別是軍民兩用的技術和基礎設施等。
法律風險
各國針對外商投資的法律、審查制度、監管制度差別很大。例如,每個國家都有反托拉斯法,雖然內容大同小異,但在審查程序上差別很大。若這方面處理不當,就會導致談判成本升高、交易時間拉長,最終可能導致并購談判失敗。海外并購還面臨國際法律法規的適應問題。包括東道國關于外商投資的法律規范以及國際商務行為需要遵守的法律規范。由于對當地法律的疏忽和陌生,許多中國企業在從事海外投資時都曾遭遇法律麻煩。因此,中國企業在海外并購過程中必須重視、了解和遵守東道國的法律法規。
財務風險
企業并購中的財務風險主要存在于并購定價、融資和并購支付等環節,一旦某項財務決策引起了企業財務狀況得惡化,將可能導致并購行為的終結或者失敗。信息不對稱的瓶頸和對資金鏈的隱憂都是控制財務風險需要考慮的問題。2008年的金融危機使美國很多公司的市值下滑,中國部分企業過于盲目地進行海外收購,但沒有考慮過被收購企業是否與自身長期的經營發展戰略相契合,并購成為一種沖動行為。為抵御財務風險,企業可在談判中設置特別條款,通過估值的方式將風險排除,以避免交割時交易成本增加;也可對投資架構進行稅務籌劃,以降低融資等行為涉及的實際稅負。
整合風險
收購方應在談判前期就考慮并購后的整合問題,如成本整合、人力資源整合和企業文化整合等。然而,很多企業沒有重視這個環節,最終導致并購失敗。一般來講,并購整合的過程中,會面臨企業管理文化的差異、市場定位的差異以及一些政治因素所導致的整合不暢等問題。對于打算進行海外并購的中國企業,一定要做好并購前的市場調查工作,熟悉國外的經濟、法律和政治環境,并需要與被并購企業進行充分的溝通,保證并購行為與企業的整體發展戰略一致。(本文摘自《銀行家》)
海外并購風險的法律風險和防范措施有哪些
法律分析:(1)認真研究當地法律環境 (2)尋求專業支持,實施同步控制 (3)提高企業內部法務處理能力
法律依據:《中華人民共和國公司法》第一百七十二條 公司合并可以采取吸收合并或者新設合并。一個公司吸收其他公司為吸收合并,被吸收的公司解散。兩個以上公司合并設立一個新的公司為新設合并,合并各方解散。
《境外投資項目核準暫行管理辦法》 第十三條 境外競標或收購項目,應在投標或對外正式開展商務活動前,向國家發展改革委報送書面信息報告。國家發展改革委在收到書面信息報告之日起7個工作日內出具有關確認函件。信息報告的主要內容包括:
(一)投資主體基本情況;
(二)項目投資背景情況;
(三)投資地點、方向、預計投資規模和建設規模;
(四)工作時間計劃表。
什么是海外并購財務風險
海外并購是指一國,通過一定的渠道和支付手段,將另一國企業的一定份額的股權直至整個。海外并購涉及兩個或兩個以上國家的企業,兩個或兩個以上國家的市場和兩個以上政府控制下的法律制度,其中“一國跨國性企業”是并購發出企業或并購企業,“另一國企業”是他國被并購企業,也稱目標企業。這里所說的渠道,包括并購的跨國性企業直接向目標企業投資,或通過目標國所在地的子公司進行并購兩種形式,這里所指的,是以股換股和發行債券等形式。
摘要:為了實現對我國海外并購財務風險進行分析和控制的目的,在借鑒國內外研究的基礎上,對海外并購過程中的財務風險基于博弈論視角進行了分析研究。結果認為,在并購中企業價值評估是不完全信息博弈過程,被并購企業應該根據實際經營績效進行合理的并購報價,以便并購順利進行。
關鍵詞:博弈論;財務風險;海外并購
引言
隨著全球經濟一體化進程的加速,跨國并購已經成為企業發展過程中的一種常見經濟行為。一方面我國繼“引進來”戰略以后,倡導“走出去”經濟發展戰略,為了中國企業更加順利的實施海外并購,近些年來中國政府制定了一系列政策支持中國企業的海外投資。另一方面由于美歐國家經濟發展速度減緩,而作為“金磚四國”之一的中國具有強勁的經濟發展勢頭。中國企業的國際競爭力越來越強,世界經濟的發展需要中國企業的參與。海外并購作為企業迅速獲得市場份額和優勢資源等的發展戰略,得到中國企業的青睞。截止到2014年上半年中國企業進行海外并購金額達到378.19億美元,比去年環比增長211.3%。但是并不是所有的并購都達到了企業的戰略目的,超過一半的并購在某種意義上來講都是以失敗而告終。
財務風險作為企業并購過程中的最重要風險之一,貫穿于并購活動的始終。無論是投資、融資、分配等企業的各項財務管理活動都需要對財務風險進行識別、評估和控制。進行海外并購,由于信息的不對稱和不同國別之間的差異都會使財務風險的管理過程更加困難。國內外許多學者在研究海外并購風險時,大多數是基于整體風險框架研究或者單一案例研究,對每種風險研究并不深入,本文對企業海外并購風險研究時,更加側重于對財務風險的識別、度量和控制;對于財務定價的財務風險,本文從博弈論的視角進行有關財務風險的分析,試圖從一種新的角度來闡釋財務風險,并為企業在并購實踐中提供新的分析財務風險的工具。
一、文獻回顧及本文的理論框架
企業海外并購過程中財務風險產生的原因,胡克(2000)研究指出,企業并購融資后的償還能力減弱是財務風險產生的主要原因。杜曉君、劉赫(2012)認為財務風險主要來源于企業并購中的融資、支付和定價。趙憲武(2012)文中指出,并購融資引起的并購企業資本結構的變化是導致企業產生財務風險的主要原因。全紅雷(2014)在文中指出財務風險
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