01 國際貿易理論分析涉及貨幣因素(國際貿易是如何影響一個國家的貨幣供應量和銀行準備的？)

國際貿易是如何影響一個國家的貨幣供應量和銀行準備的？

貨幣供應量是指一個國家發行的貨幣總量。這個概念似乎很奇怪，但是在今天這個法定貨幣（指沒有任何實物資產作本位的貨幣）和計算機的時代，任何貨幣供應量的改變都可在瞬息間完成。政府的財政部門再也不必為了增加貨幣供應量而加印紙鈔——盡管他們也可以這么做。現在，他們只需在鍵盤上敲幾個鍵就能達到目的。

一個國家的貨幣供應量對外匯交易員來說很重要，因為它對貨幣價值有直接影響。貨幣發行量越大，貨幣價值越低；貨幣發行量越少，貨幣價值越高。

一國的貨幣供應量通常由以下部門或機構決定：

·政府財政部

·中央銀行

一、財政部在決定貨幣發行過程中所扮演的角色

我們在之前提到過，財政部控制了造幣廠的貨幣印刷。鑒于法定貨幣沒有實物資產作為貨幣本位，財政部只需命令造幣廠準備好紙和墨并開動印刷機就能增加貨幣供應量。隨著這些新印紙幣的進入，貨幣供應量在真正意義上增加了。

當然，如果這些紙幣是用來代替破舊和損害的貨幣，市場中流通的實物貨幣數量就不會變化。在這里，你只需記住一點：開動一下印鈔機的開關就能完成貨幣供應量的增加。

二、中央銀行在決定貨幣發行量時所扮演的角色

目前，開動印鈔機己經很容易了，但是中央銀行能更輕易地增加或減少貨幣的供應量——他們要做的事只是在電腦中輸入幾個數字，然后按下回車鍵。實際上，中央銀行每天都在印刷和銷毀貨幣。

下面我們將以美國中央銀行一一美國聯邦儲備局(Federal Reserve或Fed)為例說明。

·當美聯儲準備降息時，它會通過把短期抵押貸款或稱“回購協議”貸給一級交易商（大型銀行）的方式來增加貨幣供應量。根據回購協議，美聯儲從各個一級交易商處借入美國國庫券，并將其從對方儲備賬戶中勾銷。協議期滿后，美聯儲將國庫券歸還給各個一級交易商，并將記入對方儲備賬戶。

·當美聯儲準備加息時，它通過從一級交易商（大型銀行）處購入短期抵押貸款或稱“回購協議”的方式來減少貨幣供應量。根據回購協議，美聯儲將美國國庫券借給各個一級交易商，并將其記入對方儲備賬戶。協議期滿后，美聯儲收購各個一級交易商手中的國庫券，并將其從對方儲備賬戶中勾銷。

奇妙的是，整個過程沒有任何實物貨幣的產生或消失，也沒有成堆的百元大鈔和國庫券在美聯儲和大銀行之間來回穿梭。整個過程只需專員操作電腦就能完成賬戶的借入和貸出。

當然，隨著2008年經濟危機的發生，美聯儲和其他央行不再局限于使用短期回購和反向回購來增加貨幣供應量了，他們還能實施量化寬松政策。

三、量化寬松

量化寬松井非單純依靠資產的短期借貸來達到降低利率和增大貨幣供應量的目的。它要求中央銀行真正通過購買資產來達到目的，如美國國庫券、抵押擔保證券（MBSs）和其他債務抵押證（CDOs）。由于資產是被買賣而不是被借貸，中央銀行沒有義務歸還資產，賣方銀行和機構也沒有義務歸還款項。這里有個疑問：中央銀行購買資產的錢從何而來？答案是：錢并不是從哪里得來的，而是記入賣方賬戶時憑空產生的。

四、通貨膨脹

每當別人在談論貨幣的產生或印刷時，你一定會聽到“通貨膨脹”這個詞。當貨幣供應量增大時，商品數量滿足不了過多的需求，導致總體物價持續上升，這種現象被稱為通貨膨脹。

通貨膨脹事關每一個人，因為它削弱了我們的購買力。換句話說，今天我們手上的每一分錢到了明天就會變得更不值錢，原因是物價上漲會導致我們花一樣的錢買更少的東西。

你能想象得出，通貨膨脹也影響外匯投資者。沒有人想購買因為供應量增加而逐漸貶值的貨幣。

所以，你在分析影響外匯市場的各個因素時要密切注意通貨膨脹，因為不斷上漲的通貨膨脹率會讓貨幣變得疲軟。我們以后將詳細說明通貨膨脹對貨幣產生的影響。總體來說，通貨膨脹對貨幣價值沒有好處。

五、購買力平價理論

購買力平價理論的基本前提是：一國的通貨膨脹率一旦升高，其貨幣就會開始疲軟。

購買力平價理論提出，無論在哪個國家，同樣的錢購買的商品數量都是相同的。假設你在美國購買100美元的商品，根據美元和瑞士法郎1.1500的匯率，在瑞士購買同樣多的商品需花費115瑞士法郎。可不幸的是，情況往往不是這樣。

購買力平價理論還認為，購買力的不平衡最終會被貨幣價值的改變所消除。在商品數量相等的情況下，假如一個國家的商品比另一個國家貴，那么為了使物價平衡，商品更貴的國家的貨幣將會貶值。

盡管購買力平價理論為通貨膨脹率和貨幣價值的關系提供了基本指導，但它卻存在一定缺陷：和國際收支理論一樣，它只關注了通貨膨脹率升高導致貨幣需求量降低的一種原因，所以不可能準確解讀推動貨幣價值的根本力量。

但是，你可以關注經濟合作與發展組織（OECO）發布的購買力平價數據來了解各國目前的購買力。或者，你也可以關注《經濟學人》（The E買粉絲nomist)）雜志發布的“巨無霸指

國際貨幣貿易的匯率取決于哪些因素？影響有哪些？

匯率是亦稱“外匯行市或匯價”。一國貨幣兌換另一國貨幣的比率，是以一種貨幣表示的另一種貨幣的價格。由于世界各國貨幣的名稱不同，幣值不一，所以一國貨幣對其他國家的貨幣要規定一個兌換率，即匯率。 匯率是國際貿易中最重要的調節杠桿。因為一個國家生產的商品都是按本國貨幣來計算成本的，要拿到國際市場上競爭，其商品成本一定會與匯率相關。匯率的高低也就直接影響該商品在國際市場上的成本和價格，直接影響商品的國際競爭力。 （1）國際收支的影響。外匯的供給和需求體現著國際收支平衡表所列的各種國際經濟交易，國際收支平衡表中的貸方項目構成外匯供給，借方構成外匯需求。一國國際收支赤字就意味著外匯市場上的外匯供不應求，本幣供過于求，結果是外匯匯率上升；反之，一國國際收支盈余則意味著外匯供過于求，本幣供不應求，結果是外匯匯率下降。在國際收支中貿易項目和資本項目對匯率的影響最大。

（2）通貨膨脹的差異。國內外通貨膨脹的差異是決定匯率長期趨勢的主導因素，在不兌現的信用貨幣條件下，兩國之間的比率，是由各自所代表的價值決定的。如果一國通貨膨脹高于他國，該國貨幣在外匯市場上就會趨于貶值；反之，就會趨于升值。

（3）利率的影響。如果一國利率水平相對高于他國，就會刺激國外資金流入，由此改善資本帳戶，提高本幣的匯率；反之，如果一國的利率水平相對低于他國，則會導致資金外流，資本帳戶惡化。

（4）經濟發展增長的差異。國內外經濟增長的差異對匯率的影響是多方面的，經濟的增長，國民收入的增加意味著購買力的增強，由此會帶來進口的增加；經濟增長同時還意味著生產率的提高，產品競爭力的增加，對進口商品的需求的下降。另外經濟增長也意味著投資機會的增加，有利于吸引外國資金的流入，改善資本帳戶。從長期看經濟的增長有利于本幣幣值的穩中趨升。

（5）市場預期。國際金融市場的游資數額巨大，這些游資對世界各國的政治、軍事、經濟狀況具有高度十分敏感性，由此產生的預期支配著游資的流動方向，對外匯市場形成巨大沖擊，預期因素是短期內影響外匯市場的最主要因素。

（6）貨幣管理當局的干預。各國貨幣當局為了使匯率維持在政府所期望的水平上，會對外匯市場進行直接干預，以改變外匯市場的供求狀況，這種干預雖然不能從根本上改變匯率的長期趨勢，但對外匯的短期走勢仍有重要影響。 在浮動匯率制下，各國不再規定匯率上下波動的幅度，中央銀行也不再承擔維持波動上下限的義務，各國匯率是根據外匯市場中的外匯供求狀況，自行浮動和調整的結果。同時，一國國際收支狀況所引起的外匯供求變化是影響匯率變化的主要因素－－國際收支順差的國家，外匯供給增加，外國貨幣價格下跌、匯率下浮；國際收支逆差的國家，對外匯的需求增加，外國貨幣價格上漲、匯率上浮。匯率上下波動是外匯市場的正常現象，一國貨幣匯率上浮，就是貨幣升值，下浮就是貶值。

用經濟學原理的供求關系解釋，人民幣匯率變動如何影響稅收。最好有圖解。

人民幣匯率體制改革是一項復雜的系統工程，涉及到我國經濟的市場化進程，我國企業的風險管理能力，涉及到我國金融市場穩健完善程度與金融機構風險管理能力等方面。在經濟貨幣化，金融化的今天，經濟的運行離不開金融的穩定與健康。人民幣匯率的改革對我國金融系統的穩定是一系列大的考驗，金融系統是否穩定，很大程度上影響著我國經濟的穩定，進一步影響著我國稅收的安全，這樣人民幣匯率改革其實與我國稅收安全有著內在的聯系。

一、 我國人民幣匯率改革與稅收安全

（一）我國人民幣匯率改革與金融風險

1.我國人民幣匯率改革現狀與趨勢

我國人民幣匯率體制改革正朝著逐步市場化的方向邁進。從1994年人民幣匯率并軌后到2005年，我國實行的一直是市場化的，單一的，有管理的浮動匯率制度，實際上是盯住美圓的被動浮動匯率制度。2005年7月21日，我國改革了人民幣匯率形成機制，改單一的浮動匯率制度為市場化的，參考一攬子貨幣的有管理的浮動匯率制度。這是我國人民幣匯率體制改革在市場化的道路上前進的一大步。以后改革的方向是最終走向完全的市場化，逐步實現人民幣在資本項下的可兌換。

2.人民幣匯率改革帶來的金融風險

人民幣匯率體制改革總體方向是朝著市場化的方向前進，隨著市場化進程的不斷前進，我國金融體系的脆弱性將不斷在社會各層面顯現，如我國現在的商業銀行改革，以前遺留歷史問題帶來很多經營和管理上的包袱與問題，人民幣匯率體制改革，是對我國銀行體系的風險管理能力的考驗，銀行風險管理的健全與否很大程度上決定著人民幣匯率改革的成敗，決定著我國經濟的穩定。可以說，在過去金融對外封閉的歷史中，金融風險在我國金融系統和我國的經濟中是一種積聚，人民幣匯率改革就好像慢慢擰開了釋放風險的閥們，市場化進程越快，這種釋放對我國金融體系的考驗越大，對人們觀念與思想的考驗也越大。

（二）金融風險與我國的稅收安全

1.金融風險與我國的經濟實體

金融風險是客觀存在的，我們不能選擇金融風險的存在，只能選擇管理風險的方法。系統風險是無法避免與管理的，非系統風險則能通過資產組合等方式分散。大部分理性的經濟體都是風險中性或者風險厭惡的，在市場經濟中他們會選擇各種方法來管理風險，尤其是金融風險，如企業，個人，政府，國外投資者，投機者等，他們選擇的風險應對將對我國的經濟產生影響。

2.經濟實體風險應對與我國稅收安全

二、人民幣匯率改革對我國稅收影響的各層面分析

（一）人民幣匯率改革在國際收支經常項目層面對我國稅收的影響

1.匯率風險與進出口貿易

在匯率波動對貿易影響的一般分析中，意味著貨幣貶值將改善貿易收支，反之貨幣升值會使貿易陷入惡化的境地。但是，現實情況并非如此。“一些經濟體在匯率波動過程中，當貨幣貶值時卻沒有達到改善貿易收支的目的，反而使貿易收支轉向了相反的預期。在追尋這種沖突原因的過程中，產生了新的匯率傳遞理論（imperfect exchange rate pass-through）。” 對于匯率傳遞程度，許多經濟學家對匯率傳遞系數進行了實證估計，發現匯率傳遞是不完全的，即匯率變動后進出口價格不同比例的發生變動，匯率傳遞系數不等于1.因此人民幣匯率波動對我國進出口貿易的影響是不確定

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