01 國際貿易白糖運作(郭鶴年怎樣擔綱糖業成為糖業霸主？)

50ETF期權與豆粕、白糖期權的差異

50ETF期權、豆粕期權和白糖期權是不同標的物的期權合約，它們在標的物、市場特點以及交易特點上存在差異。以下是它們的主要差異：

1. 標的物差異：

- 50ETF期權：以上證50ETF為標的物，即上證50指數的ETF。

- 豆粕期權：以豆粕為標的物，豆粕是大豆加工后的副產品，主要用于飼料和食品加工。

- 白糖期權：以白糖為標的物，白糖是由甘蔗或甜菜提煉而成的一種食品和工業原料。

2. 市場特點差異：

- 50ETF期權： 與上證50指數股票市場相關，受到股票市場波動和投資者情緒的影響。

- 豆粕期權： 受到農產品市場、大豆產業鏈等因素的影響，也受到國際大豆市場波動的影響。

- 白糖期權： 受到農產品市場、甘蔗產業鏈等因素的影響，同時也受到國際糖市場的波動影響。

3. 交易特點差異：

- 50ETF期權： 交易主要在中國股票市場，期權價格與上證50指數的波動相關。

- 豆粕期權： 交易主要在中國農產品市場，期權價格與豆粕價格的波動相關。

- 白糖期權： 交易主要在中國農產品市場，期權價格與白糖價格的波動相關。

4. 季節性因素差異：

- 50ETF期權： 受到股票市場整體季節性的影響，可能受到年底沖高效應等因素影響。

- 豆粕期權： 受到農產品的生長季節和收割季節等季節性因素的影響。

- 白糖期權： 受到甘蔗的生長季節和收割季節等季節性因素的影響。

5. 行業和基本面因素差異：

- 50ETF期權： 受到宏觀經濟、政策變化等因素的影響，與中國股市整體走勢相關。

- 豆粕期權： 受到農業政策、氣候、國際貿易等因素的影響，與豆粕供需關系相關。

- 白糖期權： 受到農業政策、氣候、國際糖價等因素的影響，與白糖供需關系相關。

以下是在交易制度上的基本差異

1、商品期權不同于股票期權

商品期權是商品期貨期權的簡稱，標的是商品期貨合約。因此，屬于股票期權的50ETF期權在上交所交易，而屬于商品期貨期權的白糖期權和豆粕期權則分別在鄭州商品交易所和大連商品交易所交易，千萬不能搞錯呀。

除了交易場所不同，商品期貨期權和股票期權一個更重要的差別在于標的物性質不同。一般情況下，股票（ETF）幾乎是永續型的標的，也就是說期權標的物不會消失或結束；然而，期貨期權的標的物——期貨，是有合約到期日的，也就是說，期權標的物到了某個時間會消失、結束！所以，為了保障期權行權，白糖（豆粕）期貨期權的合約到期日一定會比它們的標的期貨合約的到期日（也就是對應月份的白糖和豆粕期貨合約）要早！

對于在鄭商所交易的白糖期權，期權合約的到期日是對應白糖期貨標的交割月份前二個月的倒數第5個交易日；而對于在大商所交易的豆粕期權，規定期權合約的到期日是對應豆粕期貨標的交割月份的前一個月的第5個交易日。

2、新上市期權可提前行權

白糖期權和豆粕期權都屬于美式期權，而已有的50ETF期權則屬于歐式期權。歐式期權只有在到期日才能夠行權，而美式期權在到期日之前就可以申請提前行權，更加靈活方便。

美式期權更靈活的行權方式需要更豐富的行權價格體系以覆蓋標的價格的波動。白糖期貨期權掛出1個平值行權價格、5個高于平值的行權價格和5個低于平值的行權價格。而豆粕期貨期權的行權價格會覆蓋其標的期貨合約上一交易日結算價上下浮動1.5倍當日漲跌停板幅度對應的價格范圍。

隨著期貨價格的變動，當行權價格范圍不能覆蓋這個范圍時，將增掛期權行權價格。這樣的目的是為了確保當天交易中掛牌的行權價格合約能覆蓋標的當日價格波動，給市場提供足夠多的選擇，滿足投資者多樣化的投資需求。

既然美式期權可以提前行權，如果購買了美式期權該不該提前行權呢？我們知道期權的價值=內在價值+時間價值，如果選擇行權就相當于放棄了期權的時間價值。因此，更好的選擇則是平倉，因為選擇平倉我們就可以獲取那一部分時間價值。國外經驗也表明，實際市場上選擇提前行權的投資者比例是非常少的，畢竟誰都希望可以多賺錢嘛。

3、與  ETF 標的數量的不同

相較于股票（ETF）每個品種在市場上只有一個標的，商品期貨另一個明顯差異就是每個期貨品種的不同月份合約會在市場上并存，即一個品種會有N個標的并存：白糖期貨期權有6個標的，豆粕期貨期權則有8個標的！

顯而易見，不同月份的期貨合約都會有相對應的期權合約，所以白糖（豆粕）期權的合約月份也是與期貨合約相對應的：對于鄭商所白糖期權，合約月份是1月、3月、5月、7月、9月、11月，一共是6個月份。對于大商所豆粕期權，合約月份是1月、3月、5月、7月、8月、9月、11月、12月，一共8個月份。白糖期權合約的月份全是單月數，而豆粕期權合約則比白糖期權多了8，12這兩個月，這樣就比較容易記住了。

4、與 ETF 漲跌停設置差別

同股票（ETF）有一個確定的漲跌停板幅度相比，期貨合約的另一個復雜之處在于每個品種的漲跌停幅度可能不同。與之對應的，白糖（豆粕）期權也都有漲跌停設置。白糖期權和豆粕期權的漲跌停板是與相應的期貨合約漲跌停板幅度相同，這樣可以增強期貨和期權之間的聯動性。

5、準入門檻降低

對比于50ETF期權50萬的準入門檻，商品期權門檻略有降低。首先是開通期權交易權限前5個交易日保證金賬戶里的可用余額不低于10萬。

第二就是要有模擬交易的經驗，即累計10個交易日、20筆及以上的期權仿真交易成交記錄，同時具有交易所認可的期權仿真交易行權記錄；第三就是要通過交易所認可的知識測試。

當然，50ETF期權也是可以通過期權分倉平臺交易的。源自：期權圈

《國際經濟法概論》權威模擬沖刺試題及解析

（一）單項選擇題（本大題共20小題，每小題1分，共20分。在每小題列出的四個備選項中只有一個是符合題目要求的，請將其代碼填寫在題后的括號內。錯選、多選或未選均無分）

1.國際法協會制訂的《華沙-牛津規則》專門就下列哪個貿易術語作出了統一規定： （ C ）

A.FOB

B.CFR

C. CIF

D.FCA

[解析]：1928-1932年，國際法協會修訂《華沙-牛津規則》，專門對CIF（到岸價格）買賣合同雙方所承擔的責任、費用和風險做了統一規定。見教材第9頁。

2.第一個完全由發展中國家參加締結的準世界性多邊貿易協定是： （ B ）

A.洛美協定

B.全球貿易優惠制協定

C.關稅與貿易總協定

D.科托努協定

[解析]：發展中國家之間即所謂“南南合作”是全球合作的新興模式和強大趨勢，為了加強相互間理解和合作，1988年4月，“77國集團”中的46個國家在前南斯拉夫通過并簽署了《全球貿易優惠制協定》，這是純由發展中國家參加締結的第一個準世界性多邊貿易協定。見教材第22頁。

選項A是由歐洲共同體發達國家和非、加、太地區的眾多發展中國家簽訂的多邊協定，選項D是2000年這兩大國家集團用以取代《洛美協定》的國際多邊條約；選項C的成員方同樣包括處于各個經濟發展階段的成員。

3.《聯合國國際貨物買賣合同公約》僅適用于 （ A ）

A.營業地分處不同締約國的當事人之間的貨物買賣

B.具有不同國家國籍的當事人之間的貨物買賣

C.船舶、飛機、氣墊船的買賣

D.賣方提供勞務或其他服務的買賣

[解析]：根據《聯合國國際貨物買賣合同公約》，國際貨物買賣合同中的“國際”是指營業地處在公約不同締約國境內的當事人之間簽訂的，而不是以當事人的國籍作為劃分標準。

選項C、D，則為公約所明確排除適用。

4.《聯合國國際貨物買賣合同公約》只對（ B ）予以規范

A.合同的效力

B.合同的成立

C.合同對貨物所有權的影響

D.貨物對人身造成傷亡引起的產品責任

[解析]：《聯合國國際貨物買賣合同公約》的締約國法律制度極不相同，在合同的效力問題、動產物權變動等問題上往往規定不一，公約回避了這些問題，沒有對此做出規定，而交由國際私法解決，故排除選項A和C.

關于商品導致人身和財產損害的法律責任，各國關于消費者權益保護和產品責任法對此有明確規定，而且在這些領域中強行性規定較多，當事人意思自治的空間相對較小，故公約對該問題亦未做規定。

5.我某進出口公司于1999年1月15日用電報向外國一公司發盤，要求在20日復到我公司有效。1月18日上午9：00，我公司同時收到外國公司表示接受和撤回接受的電傳。根據《聯合國國際貨物買賣合同公約》的規定，此接受（ A ）。

A.可以撤回

B.不可以撤回，必須與我公司簽訂合同

C.經我公司同意方可撤回

D.視為撤銷

[解析]：根據公約，接受可以撤回，但撤回接受或的通知要先于本身到達發價人，或者至少應同時到達，始能消滅的法律效力。或接受一旦到達發價人，雙方意思表示即達成一致，合同宣告成立，不存在撤銷的問題。

6.根據烏拉圭回合談判中達成的《與貿易有關的知識產權協議》的規定，對計算機程序、數據庫應依照哪一方面的法律提供保護？（ C ）

A.專利法

B.商標法

C.版權法

D.專有技術

[解析]：根據該協議的規定以及許多國家的國內法的規定，計算機程序、數據庫是具有獨創性的作品，應該適用著作權法或版權法。

7.在國際貿易中，一方違約使得另一方遭受經濟損失，受損方在依法解除合同后（ B ）

A.無權再提出損害賠償要求

B.有權再提出損害賠償要求

C.是否有權再提出損害賠償要求視損失額的大小而定

D.合同的爭議解決條款也隨之被解除

[解析]：在國際貨物買賣合同中，由于一方當事人違約，另一方當事人可以采取相應的補救方法，損害賠償請求是與其他違約補救方式并用的一種方法，受約一方因為對方根本違約，依法解除合同，遭受損害時，可進一步提出損害賠償的請求。合同解除則自始無效，但其中的爭議解決條款并不隨之無效。

8.托收和信用證兩種支付方式使用的匯票都是商業匯票，都是通過銀行收款，（ A ）

A.但是托收屬于商業信用，信用證屬于銀行信用

B.但是托收屬于銀行信用，信用證屬于商業信用

C.兩者都屬于商業信用

D.兩者都屬于銀行信用

[解析]：托收和信用證支付是國際貿易支付中兩種常見的支付手段和工具，在托收業務中，銀行提供的僅僅是收取貨款的服務，而不對收益人提供信用，貨款能否收付，完全取決于買賣雙方之間的信用。

9. 中方向日方轉讓生產某種鋤草機的專利技術使用權，并允許日方在日本境內享有該專利產品的獨占生產銷售權。

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