01 寧波迅星貿易有限公司官網(龍發裝飾的成長旅程)

世界著名的航運公司有哪些.

1、MAERSK 馬士基

Mearsk以自大、死板、守信譽著稱，其上繳稅收占到丹麥go-vern-ment收入的40%，在丹麥巨牛。其外派人員以素質低著稱，例如中國區總經理蘇恩深原來在丹麥就是開機卡的司機，據說他填履歷表學歷一欄從來都是空著。

2.新海豐航運(SITC)

縱觀SITC這些年的發展，一直離不開貨代業務。這是正是海豐的成功之處，正是強大的貨代業務能力促使了海豐的成長。還有就是海豐跟韓國HANJIN的合作在很大程度上加快了海豐做大的步伐，說是HANJIN成就了今天的海豐一點也不為過。可以說海豐抓住了時代的機遇!

3、萬海 (WANHAI LINES )

萬海首辟日本關東、關西分線川航，達到縮短航程，提高船期準確度，并奠定本公司于日本線市場領導者的地位，為傳統的臺、日航線創造了新紀元。另為了擴大經營規模，服務至東南亞投資設廠的臺商，后又陸續開辟了韓、星、馬、泰、印、越等航線，經營狀況穩定成長，達成維持高裝載率之目標。

4、太平船務 （PIL）

改革開放后，太平是第一個拿到國內經營資質的國外班輪公司。太平集團的業務分為三個部分，也就是三個子公司：航運公司、造箱廠(造集裝箱)、物流公司。太平也是家族公司，創業者張老先生把三個公司交給兩個兒子經營。

5、以星(ZIM)

ZIM最早的船是Kedmah，最早屬于英國海軍，參加過第2次世界大戰，上邊掛著7星旗，后來就成了以星的標志。開辟了三條重要航線，遠東航線，美國航線和歐洲航線。至此，ZIM的全球運輸網絡初步形成。

日月股份干什么的

（報告出品方/分析師：東吳證券 曾朵紅 陳瑤）

1.1. 發展歷程及股權結構

公司是風電鑄件龍頭。公司成立于 1992 年，前身為寧波日月鑄造有限公司，2007年成立日月重工股份有限公司，2010 年 12 月與日月集團及其子公司完成資產重組，受讓日星鑄業全部股權及日月集團、明靈機械、東方塑機、日月鑄業等公司鑄造業務相關資產，2016年登陸上交所主板。

公司一直致力于大型重工裝備鑄件研發、生產及銷售，主要產品包括風電鑄件、塑料機械鑄件、柴油機鑄件和加工中心鑄件等，主要應用于能源裝備、通用機械、海洋工程等領域。其中，風電鑄件業務是公司核心業務，2019-2021年風電鑄件營收占比基本保持80%以上。

公司股權集中，實際控制人為董事長傅明康。公司控股股東為傅氏家族，截至2022年一季報，董事長傅明康及其妻子陳建敏、女兒傅凌兒合計直接/間接持股達到55.54%。實際控制人為傅明康，持股 32%。鑄造主業和精加工方面，公司形成了寧波鄞州區、寧波象山黃避岙、賢庠大中莊三大鑄造生產基地及賢庠大中莊精加工生產基地。此外，公司于2019年 11 月成立寧波日月核裝備有限公司，致力于核電裝備及其零部件的研發、生產及銷售；2021 年 1 月成立寧波日月精密制造有限公司，從事高端合金鋼產品的研發、設計、制造及銷售。

1.2. 風電高景氣，產品結構優化，營收盈利快速增長

2019-2020年受益風電行業搶裝，公司量利齊升。2019年陸上風電開啟搶裝，行業需求旺盛，疊加原材料價格穩定，2019/2020年公司營收同比+48.3%/46.61%，歸母凈利潤同比+79.84%/94.11%。2021年受原材料成本大幅上漲和風機降本傳導風電鑄件產品價格下降影響，2021 年營業收入 47.12 億元，同比-7.80%，歸母凈利潤 6.67 億元，同比-31.86%。

隨著風電行業高景氣，公司風電鑄件業務占比提升，成為核心業務。2017-2020 年風電鑄件收入占比從 64.84%提升至 87.88%。2021 年陸上風電裝機下滑，公司風電鑄件出貨下降，疊加價格下降影響，風電鑄件收入占比回落至 79.80%。2022 年陸上風電開啟平價新周期，需求旺盛，公司風電鑄件產品營收有望提升。

1.3. 風電鑄件貢獻主要利潤，盈利能力突出

2019 年至 2020 上半年，生鐵、廢鋼等主要原材料價格震蕩下行，疊加大兆瓦風電鑄件精加工銷量增加獲取加工環節的利潤，風電鑄件毛利率持續提升，2018-2020 年分別 21.64%/25.69%/28.99%。

2021 年在陸上風電平價壓力下，整機廠招標均價下跌超 20%，傳導至零部件，公司鑄件產品價格下降，收入端下降 11.57 億元；同時，主要原材料價格大幅上漲，其中生鐵、廢鋼、樹脂、焦炭成本分別上漲 28.58%、31.36%、54.50%和 26.65%，成本端上升 5.1 億元，公司盈利出現下滑，銷售毛利率、凈利率分別為 20.29%、14.13%。

銷售費用率優化，注重研發投入，資產負債率低。

2019-2021年公司銷售費用率分別為1.55%/0.42%/0.68%，研發費用率分別為3.88%/3.91%/3.91%。內陸運輸費計入營業成本，疊加規模效應，2020年銷售費用率大幅下降。研發方面，公司在繼續做大做強風電和注塑機類產品的同時，布局核電乏燃料轉運儲存罐和高端合金鋼，積極研發新能源汽車大型壓鑄機產品。

2.1. 風電鑄件為風機核心部件

風電鑄件為風機核心零部件，品類豐富。風機零部件中輪轂、底座、機艙底板、齒輪箱部件（箱體、扭力臂、行星架）、主軸（大型化后鍛造向鑄造切換）等均為鑄件產品，起到支撐與傳動的功能。風電鑄件生產過程主要包括鑄造和精加工兩大環節，鑄造環節使用廢鐵、生鐵等材料生產毛坯鑄件，精加工環節根據毛坯鑄件形狀和產品使用要求，通過車、銑、刨、磨、鉆、鉗等技術手段進一步加工。

風電鑄件是風機的重要組成部分，根據電氣風電招股說明書，2020年狹義鑄件（輪轂、底座、機艙底板）約占風機總成本的 5-7%，加上齒輪箱部件和主軸（隨著風機大型化，鍛造主軸面臨向鑄造切換），我們預計2022年風電鑄件總體成本占比為 8-10%。

2.2. 2025 年風電鑄件市場規模約 360 億元

風電裝機量逐年增長，鑄件需求穩步增長。根據 GWEC 統計，2020 年全球風電市場新增裝機 92GW，累計裝機 742GW，2013-2020 年 CAGR 為 12.82%。得益于全球風電產業的快速發展，2020 年全球風電鑄件市場規模為 307 億元，同比上升 54.27%。

2025 年全球風電鑄件市場規模約 360 億元，2022-2025 年 CAGR 為 10%。

根據中國鑄造協會數據，每 MW 風機需配套 20-25 噸鑄件，大型化趨勢下單位兆瓦用量有所下降，我們預計 2021-2025 年全球風機鑄件總需求為 187/206/211/223/240 萬噸。同時，鑄件大型化后加工難度提升，單兆瓦價格更高，2021年陸上 5MW 以下單價約11-12元/kg，5MW 以上約 12-13 元/kg，海上 5-6MW 約 14 元/kg。隨著海上向 8-10MW 甚至 10MW 以上迭代，單價有望進一步上行。

我們假設 2025 年平均單價為 15 元/kg，則全球風機鑄件市場規模約 360 億元，CAGR 為 10%。

2.3. 重資產屬性疊加環保壓力擴產難度大，鑄件市場格局趨于集中

風電鑄件屬于重資產、勞動與能源密集型產業，對企業的資本投入要求較高，且大型化加速小兆瓦產能出清。風電鑄件擴產周期較長，涉及廠房建設、設備購置及調試（熔煉爐、混砂機、落砂機、拋丸機、造芯機、造型機、澆注機等）、熟練工培養和模具制備。

其中設備預訂和調試需要一年時間；鑄件生產環節長、自動化程度低，所需熟練工人數較多。同時，風機大型化成為行業趨勢，2021年全球海上風電和陸上風電平均風機容量分別為 5.6MW 和 3.1MW，而 2010 年二者分別為 2.6MW 和 1.5MW。

風機大型化趨勢下鑄件重量增加，由于輪轂和底座無法向上兼容，老產能面臨較大出清和技改壓力。

新增大型化產能對資本投入要求較高，以日月股份新建年產 13.2 萬噸大型海上風電關鍵零部件鑄件項目為例，項目投資金額達 5.15 億元，計劃建設周期為 30 個月；而 2019 年可轉債募投項目“年產 12 萬噸大型海上風電關鍵部件精加工生產線建設項目”投資金額達 8.92 億元，即后期精加工產能投資金額高達 0.74 億元/萬噸。

環保政策趨嚴背景下企業擴產難度加大，市場份額有望向頭部集聚。

鑄件行業面臨嚴峻的環保壓力，熔煉、型芯制作、澆注、冷卻和落砂等環節均排放污染物，包括廢氣、廢水和固廢，需在項目建設前進行環境影響評價，建設完成后辦理環保驗收手續后方可開展生產。

近年來環保政策趨嚴，2018年《打贏藍天保衛戰三年行動計劃》，首次將鑄造業納入“兩高”行業，嚴控產能；2019年三部門出臺《關于重點區域嚴禁新增鑄造產能的通知》，禁止北京市等十一省市新增鑄造產能；2021年《國家標準化發展綱要》，要求抓緊修訂一批能耗限額、產品設備能效強制性國家標準，提升重點產品能耗限額要求。受此影響，鑄造企業擴產困難，僅大企業能獲得地方政府的電力負荷與能耗支持，小企業盈利微薄無法取得能耗指標擴產。

近兩年國內鑄件產能增速較低，僅公司、廣大特材（技改 20 萬噸鑄造+15 萬噸精加工，22 年達產）、金雷股份（8000 支鑄鍛件項目二期 4.5 萬噸鑄造主軸產能；海上風電核心部件數字化制造項目一期 15 萬噸）、宏德股份（IPO 新增 1.2 萬噸風電設備專用件）有擴產計劃，中小型企業因環評不達標或連續虧損等原因被迫退出，市場份額有望向頭部集聚。

公司大兆瓦產能迅速擴張，規模化經營提升核心競爭力，有望實現市占率提升。

截至2021年底，公司擁有年產 48 萬噸鑄造產能。酒泉“年產 20 萬噸（一期 10 萬噸）風 力發電關鍵部件項目”、“年產 13.2 萬噸大型海上風電關鍵零部件鑄件項目”計劃 2023 年投產，屆時公司擁有 71.2 萬噸鑄造產能，其中大兆瓦產能超 40 萬噸，布局先進產能有助于公司占據高端市場，全球市占率將有望從2021年的18%提升至2025年的35.5%。

強化精加工布局實現“一站式”交付，提升公司盈利能力。

鑄件生產包括四個步驟，從原材料到毛坯鑄件到精加工件到成套設備，覆蓋了鑄造和精加工兩個環節。隨著鑄造產能提升，公司加快精加工產能布局。可轉債募投“年產 12 萬噸大型海上風電關鍵部件精加工生產線建設項目”計劃2022年 6 月設備調試完成，精加工產能達到 22 萬噸。

2021 年定增募投“年產 22 萬噸大型鑄件精加工項目”計劃2023年投產，屆時形成 44 萬噸精加工產能，滿足客戶“一站式”交付需求。

自主精加工占比從2021年的 21%，上升至2024年的 54%。自主精加工產品比外協精加工和毛坯毛利率高 10-15pct，隨著自主精加工的產能釋放，公司能夠獲取更多精加工環節利潤，提升盈利能力。

2.4. 公司球墨鑄件技術領先，成本控制力強

風電鑄件性能要求高，鑄造難度大。由于風力發電機大多安裝在氣候條件惡劣的高原、海邊甚至深遠海等，加之風機塔架高度達 70-100 米，并且有繼續上升趨勢，風電鑄件

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