01 對外貿易差額分析定量分析方法(如何確定一國國際儲備的適度規模)

為什么國際收支總差額=經常賬戶差額+資本與金融賬戶差額+凈差錯與遺漏 不等于0

資本項目下的外匯管制，是指對于國際收支平衡表中，記入資本項目下的各項外匯借貸科目進行管制，在該項目下，外匯不可自由兌換，相應的，屬于經常項目的各項外匯借貸，可以自由兌換。 資料：國際收支

一、 國際收支概念

國際收支是指在一定時期（一般是一年）內，一國居民與外國居民之間經濟交易的貨幣價值的系統記錄。所謂“居民”，按照國際貨幣基金組織的定義，包括一般政府、個人、企業、非營利機構。所謂經濟交易，一般是指價值的交換，商品、勞務和資產從一國到另一國的轉移，以及相應的貨幣的支付和收入。還有一種單方轉移賬。

國際收支是流量概念，必須指明是哪一段時期。國際收支是開放經濟中最重要的經濟指標之一。

二、 國際收支平衡表

國際收支平衡表是一種統計表，它以特定的形式記錄、分類、整理一個國家或地區國際收支的詳細情況。

編制原理：復式簿記

記賬方法：

（1）凡引起本國外匯收入的項目，記入貸方，記為“+”（可省略）

（2）凡引起本國外匯支出的項目，記入借方，記為“-”

國際收支平衡表的主要內容：

（一）經常項目

經常項目主要反映一國與他國之間實際資源的轉移，是國際收支中最重要的項目。經常項目包括貨物（貿易）、服務（無形貿易）、收益和單方面轉移（經常轉移）四個項目。經常項目順差表示該國為凈貸款人，經常項目逆差表示該國為凈借款人。

（二）資本與金融項目

資本與金融項目反映的是國際資本流動，包括長期或短期的資本流出和資本流入。是國際收支平衡表的第二大類項目。

資本項目包括資本轉移和非生產、非金融資產的收買或出售，前者主要是投資捐贈和債務注銷；后者主要是土地和無形資產（專利、版權、商標等）的收買或出售。

金融賬戶包括直接投資、證券投資（間接投資）和其它投資（包括國際信貸、預付款等）。

（三）凈差錯與遺漏

為使國際收支平衡表的借方總額與貸方總額相等，編表人員人為地在平衡表中設立該項目，來抵消凈的借方余額或凈的貸方余額。

（四）儲備與相關項目

儲備與相關項目包括外匯、黃金和分配的特別提款權（SDR）

特別提款權是以國際貨幣基金組織為中心，利用國際金融合作的形式而創設的新的國際儲備資產。國際貨幣基金組織（IMF）按各會員國繳納的份額，分配給會員國的一種記賬單位，1970年正式由IMF發行，各會員國分配到的SDR可作為儲備資產，用于彌補國際收支逆差，也可用于償還IMF的貸款。又被稱為“紙黃金”。

計算公式：

國際收支總差額=經常賬戶差額+資本與金融賬戶差額+凈差錯與遺漏

國際收支總差額+儲備資產變化=0

各項差額=該項的貸方數字減去借方數字

外匯管制：國家通過法令或條例，對國際結算、外匯收支和買賣及匯價等外匯業務活動實行管理和限制，目的在于有效地使用外匯，防止外匯投機，限制資本流出入，改善國際收支和穩定匯率。外匯管制是國際經濟關系發展到一定階段的產物，當代世界各國為了平衡國際收支、對付國際金融領域中的不穩定因素，都不同程度地實行外匯管制。

我國目前實行的資本項目下的外匯管制，是為了防范金融風險，穩定國內經濟秩序。由于我國的商業銀行商業化程度不夠，金融監管規則還不完善，對于資本項目下的外匯進行適度的管理，是當前經濟發展的需要

國際收支平衡表：國際收支按照特定帳戶分類和復式記賬原則編制的會計報表。

1． 特定帳戶分類

經常賬戶（Current Ac買粉絲unt）：對實際資源在國際間的流動行為進行記錄的帳戶。

1） 貨物：一般商品、待加工的貨物、貨物修理、各種運輸工具在港口購買的貨物和非貨幣黃金

2） 服務：運輸、旅游、通訊、金融、計算機服務、專有權征用、特許以及其他商業服務

3） 收入：

第一， 支付給非居民工人的職工報酬；

第二， 投資收入項下有關對外金融資產和負債的收入和支出。包括直接投資、證券投資、其他投資、官方儲備帶來的收入和支出。包括直接投資的利潤、股本紅利、債務利息。資本損益應計入金融賬戶項下。

4） 經常轉移：無償提供的實際資源或金融產品，包括除去資本所有權的轉移（資本轉移歸入資本賬戶項下）

資本和金融賬戶：對資產所有權在國際間流動性為進行記錄的帳戶

1） 資本賬戶（Capital Ac買粉絲unt）

a． 資本轉移：固定資產所有權的轉移積極與其相聯系或以其為條件的資本轉移

b． 非生產、非金融資產的收買和放棄：無形資產轉移，如專利、版權、商標、經銷權等

2） 金融賬戶（Financial Ac買粉絲unt）：對外資產和負債所有權變更的所有權交易

a． 直接投資：投資者對另一個經濟體的企業擁有永久利益。直接設立或持股（10%以上）

b． 證券投資：股票、債券、金融衍生品等

c． 儲備資產：外匯資產、貨幣黃金、特別提款權、IMF的儲備頭寸、其他債權

d． 錯誤和遺漏帳戶：統計問題、人為虛報等原因的抵銷性帳戶

2． 復式記賬法的三大規則：

1） 任何一筆交易發生，必然涉及借方和貸方兩個方面：有借必有貸，借貸必相等

2） 借方：不論實際資源還是金融資產，都表示持有量的增加

3） 貸方：不論是實際資產還是金融資產，都表示持有量的減少

（三） 國際收支平衡和國際收支均衡

1． 自主性交易和補償性交易

1） 自主性交易（Autonomous Transactions）：個人或企業為某種自主性目的所從事的交易。

2） 補償性交易（Compensatory Transactions）：為彌補國際收支逆差而對外的借款或動用官方儲備

2．國際收支平衡和國際收支均橫

1） 國際收支平衡：國際收支差額，也就是自主性交易差額為零。但是在統計上和概念上難以精確區分自主性和補償性，只是一種思維方式，難以付諸實現。

2） 國際收支均衡：國內經濟處于均衡狀態下的自主性國際收支平衡，即國內實現充分就業、物價穩定，國外實現國際收支平衡的狀態。是一國達到福利最大化的綜合政策目標。

（四） 國際收支不平衡的定量和定性分析

定量分析：國際收支不平衡的口徑

1． 貿易收支差額：商品（貨物）進出口收支差額

分析意義：

1） 貿易收支在全部國際收支中所占比重大，可以當作國際收支的近似代表

2） 商品的進出口情況綜合反映了一國的產業結構、產品質量和勞動生產率狀況，反映了該國產業在國際上的競爭能力。

2． 經常項目收支差額：包括貿易收支、服務、收入和經常轉移收支的差額

分析意義：綜合反映一國的進出口狀況，作為制定國際收支政策和產業政策的依據

3． 資本和金融賬戶差額

分析意義

1） 反映一國資本市場的開放程度和金融市場的發達程度，對一國的貨幣政策和匯率政策的調整提供有益借鑒。

2） 資本與金融賬戶和經常賬戶之間具有融資關系，反映出經常賬戶的狀況和融資能力

重要問題：資本和金融賬戶與經常賬戶的融資關系的弱化

1．根本原因：資本和金融賬戶的主要影響因素是國內外的投資收益率、利率、匯率、通脹率、稅率和稅收政策和風險因素等。

2．主要原因：

第一， 融資受到諸多因素的制約。

1） 當一國很難吸引國外資本流入時只能用官方儲備進行融資，但一國官方儲備是有限的。

2） 當一國提供融資的主要是國外資本，就會出現這種融資方式的穩定性和償還性問題，可能引起資金鏈斷裂和債務危機。

第二， 資本流動存在獨立的運動規律，不再依附于經常賬戶而由其被動地決定了。

第三， 在二者的融資關系中，兩大帳戶之間通過債務和收入因素互相影響，有形成債務危機的可能。（資本賬戶為經常賬戶提供融資后產生的資本流動會造成收入帳戶的相應變動，如股權紅利、債券利息等。如果經常賬戶赤字過多，引起外債過多，而由此導致的利息支出也越來越大從而惡化經常賬戶，形成惡性循環）

4．綜合帳戶差額：將官方儲備提出后的余額

分析意義：

1） 衡量國際收支隊一國官方儲備造成的壓力，對維持匯率的適當波動有重要意義。

2） 綜合反映了自主性國際收支的狀況，是全面衡量和分析國際收支狀況的指標

如何確定一國國際儲備的適度規模?

一、一國國際儲備的范圍及其貨幣在國際貨幣體系中的作用。

1、如果一國為國際貨幣基金組織成員國并參加特別提款權的分配，則該國的國際儲備中除黃金和外匯儲備外，還包含在基金組織的儲備頭寸和特別提款權，不僅其國際儲備規模有所擴大，而且增加了國際清償能力;從另一方面來講，可以緩解對外匯儲備的需求，使外匯儲備的持有量不必過多。

2、如果一國貨幣為主要國際儲備貨幣，則該國在調節國際收支不平衡和進行國際支付方面具有一個有利條件一可以用本幣來清償對外債務。因此，對儲備貨幣發行國來說，它無須保持規模過大的國際儲備。

3、至于其強大的經濟實力、持續的國際收支順差使其擁有雄厚的儲備資產，則另當別論。

二、國際收支流量的大小及其穩定程度。

1、一國的國際收支狀況對該國的儲備需求具有決定性影響，也是決定一國國際儲備適度規模的最主要的因素。首先是其貿易收支的穩定程度。

2、如果一國出口商品貨源的供給彈性和銷售市場的需求彈性均大于1，進口商品需求彈性小于1，則表示其外貿收支相對穩定;若其進出口基本平衡或略有出超則不必顧及國際儲備;如果出口商品供給彈性需求彈性小于1，而進口商品需求彈性大于1，則表明外貿條件較差，需保持較充足的外匯儲備。

3、其次看國際收支差額的狀況及穩定程度。

4、一般來講，如果一國持續國際收支順差(經常項目十資本項目)，則對國際儲備的需求很小;反之，若一國國際收支出現經常性逆差，則對國際儲備的需求較大;在國際收支狀況不穩定的情況下，可視其逆差發生的頻率和其它可選擇的調節手段來確定適當的儲備水平。

5、總之，一國國際收支不平衡的原因、性質、程度以及可供選擇的調節措施的多寡與優劣，將決定調節過程中所需的國際儲備量。

三、國際收支其它調節手段的運用及其有效性。如果一國實行嚴格的外匯管制或貿易管制，并能有效地控制進口和外匯資金的流動，則對外匯儲備的需求量相對較小，但另一方面也表明其國際儲備存量不足。

財務案例案例分析

可轉債基金的主要投資對象是可轉換債券，境外的可轉債基金的主要投向還包括可轉換優先股，因此也稱為可轉換基金。持有可轉債的投資人可以在轉換期內將債券轉換為股票，或者直接在市場上出售可轉債變現，也可以選擇持有債券到期、收取本金和利息。可轉債的基本要素包括基準股票、債券利率、債券期限、轉換期限、轉換價格、贖回和回售條款等。

可轉債是普通債券和可轉換為股票的期權的混合物，

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