01 巴菲特投資日本貿易公司(巴菲特和芒格在本次股東大會上提了什么問題？)

太罕見！“股神”巴菲特又出手了增持5家日本商社

“股神”巴菲特又出手了，這次是日本市場！

來自日本官方信息披露平臺數據顯示，11月下旬，伯克希爾哈撒韋旗下的全資子公司大舉加倉了日本市場的五只股票，包括伊藤忠商事、丸紅、三菱商事、三井物產和住友商事，增持比例都超過了1%。增持之后，對五只股票的持股比例處在6.21%-6.75%。

巴菲特早在2020年8月就買進這幾家日本商社各超5%的股份，這幾年賺得盆滿缽滿。

值得注意的是，11月21日晚些時候伯克希爾哈撒韋考慮發行以日元計價的債券的消息也在市場上傳出，這是該公司連續第四年發行日元債券，事實上這幾年由于日本市場的低利率環境，吸引了不少公司發債，借日元。有機構人士表示，發日元債可能是為后續繼續買入日本股票做準備。

巴菲特增持5家日本商社

最新數據顯示，11月下旬，伯克希爾哈撒韋旗下的全資子公司增持了日本市場的幾只股票，包括伊藤忠商事、丸紅、三菱商事、三井物產和住友商事，增持比例都超過了1%。

根據最新披露的持股文件，伯克希爾哈撒韋旗下的子公司持有住友商事8225.01萬股，在這只股票上的持股比例從5.04%增加到6.57%。交易于11月14日完成，11月21日提交信息披露平臺。如果按照住友商事最新的股價2197日元/股算，其最新的持股市值達到了1807.03億日元。

伯克希爾哈撒韋旗下的子公司持有丸紅11604.56萬股，持股比例從5.06%增加到6.75%。如果按照丸紅最新的股價1494.50日元/股算，其最新的持股市值為1734.30億日元。

伯克希爾哈撒韋旗下的子公司持有伊藤忠商事9838.08萬股，持股比例從5.02%增加到了6.21%。如果按照伊藤忠商事最新的股價4210日元/股算，其最新的持股市值為4141.83億日元。

伯克希爾哈撒韋旗下的子公司持有三井物產10538.02萬股，持股比例從5.03%增加到6.62%。如果按照三井物產最新的股價3843日元/股算，其最新的持股市值為4049.76億日元。

另外，伯克希爾哈撒韋旗下的子公司持有三菱商事9714.89萬股，持股比例從5.04%增加到了6.59%。如果按照三菱商事最新的股價4445日元/股算，其最新的持股市值為4318.27億日元。

值得一提的是，在巴菲特增持的消息公布后，這五家商社的股價都得到提振，比如三菱商事收盤漲2.23%，丸紅漲2.08%，住友商事漲1.24%，伊藤忠商事漲0.96%，三井物產漲0.18%。

巴菲特投資五家公司

近年來股價漲幅較大

事實上，早在2020年8月，伯克希爾哈撒韋就宣布收購日本5大商社各超5%的股份，包括伊藤忠商事、丸紅、三菱商事、三井物產和住友商事。

日本監管要求，對上市公司持股超過5%的投資者，凡增持或者減持超過1個百分點持股都必須在五個交易日之內公告。

彼時，伯克希爾表示，其對日本貿易公司的投資是長期的，持股比例可能會上升到9.9%。

這幾年來，這五家商社的股價和業績表現也沒有讓“股神”失望，不但遠遠跑贏日經指數，還創造了不錯的收益。(以下是5家公司從2020年8月至今的股價的股價走勢，和日經225指數的對比)

三菱商事股價走勢

住友商事股價走勢

丸紅股價走勢

三井物產股價走勢

伊藤忠商事股價走勢

日經225指數走勢

與上述五只股票形成鮮明對照的是，日經225指數ETF2020年8月3日至2022年11月21日凈值上漲28.72%。可見，前述五只股票顯著跑贏基準。“股神”展示了選股能力。不僅如此，股神此前也多次發行日元債，低息接入日元買日本股票。既能賺得可觀收益，又不耗費自己的資金。

今年由于供應緊張、地緣政治沖突和需求反彈等因素，能源和大宗商品價格上漲，這幾家日本貿易公司賺了個盆滿缽滿，也助推其股價的上漲。另外，日元大幅貶值也提振了他們的收益，上月日元兌美元匯率跌至了32年低點。

從業績表現來看，近期住友商事將全年凈利潤預期上調了近一半，至5500億日元(約合37億美元)；丸紅社將利潤預期上調至歷史最高水平；伊藤忠商事第二財季利潤超過分析師預期；三井物產此前也預期，本財年凈利潤將攀升至創紀錄的9800億日元。

Monex首席策略師TakashiHiroki表示，他對伯克希爾增持這些股票并不感到意外。這些貿易公司的高股價與大宗商品價格高企有關，但它們的業務遠不止于此，他說。他進一步表示，它們的盈利狀況良好，股東回報強勁。

低息借日元加杠桿

據相關報道，巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋在考慮發行以日元計價的債券。據瑞穗(Mizuho)的一份報告，伯克希爾已聘請美銀證券和瑞穗證券安排SEC注冊固息優先無抵押票據的潛在發行事宜。這筆全球日元債券交易預計將在近期進行，具體依市場情況而定，發行規模和期限尚未確定。

實際上，伯克希爾早在2019年就首次發行日元債券，規模達4300億日元(約合38.9億美元)，是當時外國公司最大的日元債發行之一。2020年，其又發行了1955億日元(約合18億美元)的債券。2021年，伯克希爾分三批發售了價值1600億日元(約13.8億美元)的債券。

今年是伯克希爾連續第四年發行日元債券，事實上，由于日本市場的低利率環境，這幾年不少全球的借款人都在轉向日元信用市場，資金成本比較低。同時，在全球固定收益大幅波動的時候，日元信用市場的波動性相對較低。

日本是少數發達國家經濟體中依然維持低息環境的。最新數據顯示，日本十年期國債的收益率僅為0.27%。經過前期的階段性匯率大波動之后，目前日元對美元匯率波動降低。由于日元是自由匯兌貨幣，在本輪全球經濟增長乏力、衰退壓力凸顯的大環境下，日元作為亞洲避險貨幣的地位依然相當穩固。

日元對美元匯率展現趨穩態勢

另外，業內人士也指出，伯克希爾哈撒韋的債券發售對當地投資者也具有吸引力。

在全球衰退警報拉響、美國加息周期下，投資者在全球尋找相對安寧之地。“股神”遠非唯一盯上日本股市的人。摩根士丹利投資管理環球平衡風險控管團隊表示，戰術性高配日本股票和歐洲銀行行業。對于美國和歐洲能源板塊也有偏好，因為預期在各種供應方面不確定性下，能源價格或繼續高企。

根據小島清的理論，美國和日本的海外直接投資有何不同，你認為中國應該主要發展何種類型的海外直接投資？

小島清的主要理論：美國以制造業為主的大型跨國公司利用其壟斷優勢進行對外直接投資不同，日本的對外直接投資以中小企業為主體，投資主要集中在經濟發展水平較低的資源開發工業或勞動力密集工業，這是符合國際分工和比較成本原則的。他認為日本具有比較優勢的部門或企業，原本可以通過出口貿易的發展保持其海外市場的占有份額。但當某些部門或企業的出口貿易已經失去這種比較優勢，而東道國的資源豐富、勞動成本低，只是由于缺乏資金、技術和管理技能，使其資源開采和勞動力密集的部門的比較優勢不能得到充分利用時，日本企業進行對外直接投資不僅有利于利用東道國的比較優勢，而且也有利于日本進行產業結構調整，把處于比較劣勢的生產活動轉移到國外，并推動這些企業運用其新的比較優勢發展新的出口，從而使日本企業的比較優勢持續不衰。

個人不懂經濟學，或許你認為一個不懂經濟的人沒有發言權，但是不懂經濟學不代表觀點就是錯誤的，是川銀藏何嘗不是門外漢，馬云一樣不懂經濟學…… 當然我也并非我的觀點就是正確的，我只是想說如果我說的對與錯，請先聽完我所想說的…… …… 對于小島清的理論，個人覺得十分不切實際，完全就是脫離現實的空想型理論…… 小島清的理論成就于霓虹20世紀60年代，在當時無論小島清的理論是對還是錯，霓虹的經濟快速發展都是注定了的，但事實上霓虹70年代80年代的對外投資是完全錯誤的，雖然是《廣場協議》令霓虹經濟提前崩潰，但造成史上最大的經濟，失落二十的根本原因就是“霓虹經濟自身存在嚴重缺陷”，這也是為什么10年后霓虹政府提出“50年內獲得30個諾貝爾獎”以提倡國民加大科研力度，這與后來安倍經濟改革，令霓虹轉型成為產業鏈上層有直接的關系…… 無論一國產品在市場占有率有多高，都難免是“鏡花水月”，一國產品橫掃世界根本就是不切實際的……而霓虹史上最大的經濟危機，基本最致命的就是當時霓虹的“對外投資”的負作用，大量資金撒出去，結果卻成了石沉大海有去無回，銀行瞬間縮水60%的資產，企業因資金鏈突然斷裂大量倒閉…… …… …… …… 將對外投資，單純看純獲利的手段，這個觀點就是“錯誤”的根本，對外投資就當效仿歐美“融入”當地企業，一榮俱榮一損俱損這樣才能避免“直接利益沖突”，避免降低投資風險，不應該是與當地企業搶飯吃，而是和當地企業捆綁在一起…… 想做到這點，就唯有利用“科技”的力量，無論是什么樣的合作關系，唯有“核心技術”“產品創新與設計”這些核心部分掌握在手中，企業就能立于不敗之地…… 市場是有限的，處于產業鏈底端永遠無法脫離“價格戰”（紅海戰）…… 暢銷世界的產品要做到獨一無二，如果沒有獨一無二的產品就做獨一無二的平臺，如果沒有獨一無二平臺就做獨一無二的設計，如果沒有獨一無二的設計就做“核心專利”（基礎專利不行）…… 總之，就是科研創新…… 總之，就是盡量避開“紅海”（產品獨特，企業獨特）…… …… …… …… 紅海里掙扎的企業無論表面多風光，都不過是“鏡中月水中花”…… …… …… …… 東道主國家經濟崛起后勞動力成本自然會上升，管理也不可能永遠比東道主國家更強……小島清的理論只不過是經歷了世界大戰，世界各國經濟還沒有崛起前的理論，在小島清的理論中從一開始就將東道主國家“看貶”了，如果按照小島清的理論去做，早晚會付出‘慘痛的代價’……落后的國家不代表是愚蠢的國家，如果想保持自己的優勢，首先就要正視東道主國家會利用外資和技術的崛起，然后再去思考如果令自己的投資更加安全更加高效（忽悠了風險的高回報投資僅僅是“賭徒行為”而已），如何保持自己的企業優勢才是真正該“關心與思考”的問題

……

歐日美對外直接投資大同小異，側重的行業有所不同而已

我國對外直接投資，光基建一項就高達5000億美元，主要就是房地產投資、高鐵投資、基建投資、體育俱樂部（國務院發文限制境外投資體育俱樂部，所以這個現在不行了）等投資……

歐日美英主要是企業對外直接投資，入股他國企業成為股東，在他國合資、建立子公司等

歐日美英等國的對外投資屬于企業行為，其中以美國為最

華爾街投資專家、華爾街投資金融財團與銀行……都是震驚世界的存在，說華爾街控制著全球經濟一點也不夸張

任何國家的大型投資、任何國家的大型企業的背后總能看到華爾街的背景

說美國拿走了全球40%的凈利潤，那么美國是如何做到的呢？美企雖然強大，但還不可能做到這么恐怖，因為美國資金投資遍布全球任何角落，任何國家的企業的凈利潤都要被美國拿走一部分

A股納入MCSI，這里面就涉及到一家世界聞名的投資金融機構（吉利成為戴姆勒大股東背后杠桿資金就是他們提供的），它就是“摩根士丹利”（摩根士丹利資本國際公司（MSCI）成立于1968年）…… 吉利風光的背后，卻是最終無論吉利盈虧摩根士丹利都是贏家……

……

對外直接投資不在于投資總額是多少，而是在于投

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