01 有色金屬貿易行業風險點(目前有色金屬的投資行情怎樣？未來投資前景如何？)

有色金屬的金屬行業形勢

形勢一：全球經濟緩慢回暖，但短期內大宗商品價格依舊疲軟。

國際貨幣基金組織預測今年全球經濟增長率3.7%，美國可能達到2.5%，總體上緩慢回暖，但要充分估計后危機時代調整的深度和廣度。2014年以來，國際主要投行和國內權威機構普遍認為，2014年銅、鋁價格仍將下跌，鋅、錫價格底部支撐雖已形成，但大幅攀升動力依然不足。同時，國際經濟對中國的帶動作用減小，自2011年起，中國貿易占全球貿易的比重開始低于GDP占全球的比重，傳統勞動和資源密集型產品的國際市場份額在2011年和2012年連續下降。

形勢二：深化改革將帶來長期紅利，但短期不可避免出現陣痛。

國務院發展研究中心對3500多家企業的調查表明，產能過剩仍呈現行業面廣、絕對過剩程度高等特點，2013年企業設備利用率僅72%，68%的企業認為消化過剩產能至少需要3年以上。同時，當前推進電解鋁直購電仍有困難，鋁結構車輛支持政策尚未出臺，鋁價與企業生產成本嚴重倒掛，特別是一批高成本電解鋁企業面臨人員、債務、土地、設備等一系列問題，使化解產能過剩任務愈加艱巨。

形勢三：融資環境總體改善，但短期金融風險上升。

2013年以來，利率市場化、發展多層次資本市場等措施，長期看有利于降低企業融資成本。但短期來看，多年積累的金融風險可能上升。當前，我國有色金屬產業景氣指數處于正常區間，但先行指數自2012年10月以來持續回落，一個重要原因是金融市場波動影響。此外，房地產泡沫、地方債務平臺、制造業負債等可能引發的金融風險，也可能影響有色企業的融資，提高資金成本，對此需要有足夠認識。

形勢四：有色金屬長期需求保持增長，但產品結構還不能適應需要。

隨著世界經濟復蘇，許多國家高速鐵路、電力、水利、基礎設施建設和更新將迎來高峰，這些都將使得有色金屬需求保持增長。但從有色金屬產品結構還不能適應經濟轉型升級的需要。據統計，2014年1~2月，協會重點聯系的51家企業實現利潤比2013年同期下降57.6%，虧損面達到43.1%。有色金屬工業完成固定資產投資同比僅增長6%，增幅比上年同期下降了21.1個百分點，低于同期全國平均水平11.9個百分點，這是有色行業多年不曾出現過的局面，主要原因是結構調整、轉型發展還沒有找到突破口，在新產品研發、應用拓展領域還比較薄弱。

形勢五：國際環境總體上持續改善，但短期內制約因素復雜。

我國經濟快速增長使國際關系調整總體上有利，在提高國外資源保障能力，引進研發、品牌等高水平生產要素方面空間擴大。但國際利益格局調整十分復雜，貿易保護主義、資源民族主義傾向抬頭，影響行業發展。例如，WTO做出美歐日訴我國鎢、鉬、稀土出口管理措施案終裁，將對我們優勢稀有金屬管理體制產生重大影響。同時，我國境外投資成本不斷上升，幾乎所有項目建設資金均超概算，有的項目甚至超過概算數倍，也加大了走出去的風險。

目前有色金屬的投資行情怎樣？未來投資前景如何？

目前有色金屬的投資行情怎樣？未來投資前景如何？有色金屬行業是一個周期行業，一般是十年一個輪回！當你看到他長起來，大家都關注的時候，基本就是頂部的時候！周期行業不同于消費類行業他們一般都是趴在地上的，上漲的時間就只有那么短的時間！有色行業是重資產行業，價格都是透明的，屬于大宗商品，可操作性太低！所以可期待的空間太小，唯有漲價可以預期下！大宗商品一般都是趴在地上，當貨幣貶值或者供不應求時候才會引發價格上漲，一般預期是非常強烈的，所以一些先知先覺的機構都會提前埋伏在里面，等到大眾關注的時候，一般都是漲幅超過了三四倍，比如紫金礦業，從低點到高點已經有五倍多！但是當你發現的氣候，他已經是頂部了！

所以對于大宗商品，當你看到大家都開始討論的時候，基本就是頂部，接盤的時候！有色金屬是周期論。建議大家看一下周金濤的，濤動周期論里面詳細記載了金屬行業的周期。有色金屬，主要用于工業生產。機械設備電氣，這些工業加工行業主要和外貌有關系。對外貿易生意好的話，有色金屬的加工行業，就生意比較興隆。所以好的話，股價就會持續緩慢的上漲。有色金屬也和電力有關系。加工金屬的過程，需要大量的電力。如果發電廠供不上的話，金屬行業也影響到生產加工。有色金屬是一個周期的。一年會有一兩波中心。如果你研究這個行業，就要抓住機會。板塊活躍度相對來說還是可以的，只是我們還是要從個股的發展來看，要全面考慮公司的規模、運營情況等等，不能單一來看某一方面。股市有風險，入市需謹慎。

有色金屬行業專題報告：至暗時刻已過，有色迎來新序章

1.1. 行業基本面：行業復蘇較快

從全國有色行業運行狀況來看， 2019 年和 2020 年前三季度，有色金屬采選業的營業收入 同比增速分別為-4.6%、-3.1%，利潤總額同比增速分別為-28.8%，5.9%；有色金屬冶煉及壓 延加工業的營業收入同比增速分別為 7.2%、1.5%，利潤總額同比增速分別為 1.2%、2.1%。

雖然受到受疫情影響，有色金屬行業在一季度受到較大的壓力，但是隨著復工復產的較快， 各項指標快速回升。2020 年前三季度，全國有色采選業工業增加值累計同比增速為-0.4%，有 色冶煉加工工業增加值累計同比增速為 1.9%，四季度和 2021 有望加速恢復。

有色金屬上市公司 2020Q3 營業收入增速為 12.2%，增速較 2020Q2 提升 0.8 個百分點； 2020Q3 營業利潤增速為-1.6%，降幅較 2020Q2 收窄 22.1 個百分點。

貴金屬上市公司 2020Q3 營業收入增速為 12.7%，增速較 2020Q2 下降 2.3 個百分點； 2020Q3 營業利潤增速為 51.7%，增速較 2020Q2 提升 13.6 個百分點。

工業金屬上市公司 2020Q3 營業收入增速為 8.6%，增速較 2020Q2 提升 2.4 個百分點； 2020Q3 營業利潤增速為-21.9%，降幅較 2020Q2 收窄 19 個百分點。

稀有金屬上市公司 2020Q3 營業收入增速為 26.8%，增速較 2020Q2 下降 3.4 個百分點； 2020Q3 營業利潤增速為-0.3%，降幅較 2020Q2 收窄 36.8 個百分點。

1.2. 貴金屬價格沖高回落，工業金屬價格 V 型反轉

貴金屬方面 ，國際金價在2020年前10個月里上漲23.5%，受全球疫情和美元走弱的影響， 黃金價格一度突破 2000 美元/盎司。2020 年 8 月以來，美元指數呈現底部盤整態勢，貴金屬 價格呈現一定回調，處于高位盤整狀態。

工業金屬方面， 全年工業金屬價格呈現 V 型反轉走勢，隨著復工復產的加快，大多數工業 金屬價格已經高于恢復到去年水平。從均價的角度來看，銅、鋁、鎳前 10 個月的均價已高于 去年全年均價，鉛、鋅、錫表現相對較弱。

小金屬方面，下游需求較弱導致鉬價格從高位回落，出現較大調整；鎢價依然處于底部盤 整。鈷價全年呈現區間震蕩，鋰、海綿鈦價格出現較大回落。

稀土方面，輕稀土價格較去年底下跌較多，中重稀土價格較去年有較大抬升。輕稀土供給 恢復較快，在需求較弱的情況下，價格相對疲軟；中重稀土價格則受制于供給，價格強勢。

1.3. 上半年有色板塊表現：基本同步大市

2020 年前 10 個月有色板塊上漲 4.54%，上證綜指上漲 5.72%，有色板塊基本同步大盤指 數；在 29 個行業漲跌幅位于第 17 位，行業對比表現據中；有色子行業中只有貴金屬和鋰板塊 漲幅較大，鉛鋅表現最差。

2.1. 疫苗成功和疫情受控促進復蘇

疫情對經濟的壓制即將過去。雖然當期歐美疫情出現第二波，部分國家再度采取封禁措施， 但醫療能力和應對水平明顯提升，對經濟的影響逐漸減弱。特別是疫苗研發成功，開始大規模 接種后，疫情對經濟影響將逐漸散去。

國內經濟已經提前步入復蘇階段，投資、消費和出口都成呈現明顯改善的態勢。2021 年是 十四五規劃的開局之年，各項規劃將正式落地推進，在新舊基建方面，國家有望繼續加大投入。 美國大選塵埃落地之后，大規模經濟刺激計劃也將展開，預計規模將達到 2 萬億美元。英國脫 歐也將在 2021 年一季度完成，不確定性因素減少。

2.2. 貨幣財政雙寬松加快復蘇步伐

為應對疫情對經濟的沖擊，各國均采取了積極的貨幣和財政政策，2021 年寬松的力度可能 持續，這將加快全球經濟復蘇的步伐。在財政和貨幣雙管刺激下，2020 年下半年經濟已經出現 明顯復蘇跡象，美國三季度 GDP 環比增速高達 33.1%，中國 GDP 在二季度迅速轉正并在三季 度達到 4.9%，摩根大通全球綜合 PMI 已經連續 4 個月在 50%以上，全球經濟已度過至暗時刻。

2.3. 低庫存或促發有色金屬價格新一波上漲

在經濟復蘇的大背景下，礦業資本開支減少和庫存水平較低為觸發新一輪周期奠定了基礎。 A 股上市的有色金屬公司在 2017-2019 年持續下降，資本開支的走低意味著未來 2-3 年新增產 能趨勢性放緩。同時，工業金屬庫存處于 歷史 較低水平，特別是銅、鋁庫存，處于最近若干年 最低的水平。

3.1. 銅：精銅礦緊張利好資源型企業

銅價回到最近 2 年的高水位，上一次高點出現在經過數年供給改革后的 2018 年。

南美疫情導致精銅礦產量有所放緩。 2020年9月智利銅產量同比下滑0.8%至47.99萬噸， 1-9 月產量同比增 0.4%至 426 萬噸。其中，Codel買粉絲 公司 9 月份銅產量同比增加 9.6%至 15.92 萬噸，1-9 月產量同比增加 2.9%；Es買粉絲ndida 公司 9 月份產量同比下滑 6%至 9.41 萬噸，1-9 月產量同比增加 2.4%；Collahuasi 公司 9 月份銅產量同比增加 9.4%至 5.34 萬噸，1-9 月產量 同比增加 23.2%。

廢銅進口減少，進一步壓縮國內供給。 2020 年 1-9 月中國進口廢銅（實物量）66.7 萬 噸，同比大幅減少 46.1% 。由于二季度中國從東南亞地區進口廢銅受疫情影響較大，疊加歐 美疫情嚴重地區廢銅回收和出口也受到較大影響，加上國內廢銅政策轉變，導致國內廢銅加工 或貿易等相關企業進口相對謹慎，也從而國內廢銅市場貨源維持偏緊趨勢。

下游需求持續改善。 電力領域是銅的第一大用戶，2019 年國家電網投資非常低迷，全年 同比下降 9.6%，2020 年較 2019 年大幅改善，2020 年前 9 個月投資增速為-1.8%，全年有望 實現正增長。房地產領域投資和銷售狀況均好于 2019 年，均有望實現正增長。下游需求狀況 轉弱的主要是空調領域。2021 年，電力、地產和空調等領域有望持續改善。

3.1.1. 洛陽鉬業：擁有 TFM 銅鈷礦，形成多礦種+貿易戰略格局

公司擁有剛果（金）銅鈷、國內鉬鎢

很赞哦!（3414）