01 比亞迪海外市場成功案例分析(什么都能造，造什么都成功！為什么王傳福總能精準命中風口？)

「深度」電子煙代工暗戰加劇：“新王”比亞迪圍剿老巨頭思摩爾

電子煙龍頭思摩爾的護城河，正被比亞迪軍團的“鐵蹄”快速突破。

近日，比亞迪電子正式推出陶瓷霧化芯（陶瓷芯）技術品牌標識“BEEM CORE”。在這項看起來并不起眼的技術發布背后，電子煙代工領域，正在迎來一次行業轉折點。

陶瓷芯是電子煙的核心部件，陶瓷芯能將煙油加熱成用戶吸進嘴中的“煙”，決定了電子煙的抽吸體驗。

過去幾年，擁有陶瓷芯技術先發優勢的思摩爾，成為了最大受益者，同樣也是其橫行于電子煙市場的殺手锏。

在生產陶瓷芯的廠商中，思摩爾國際以18.9%的市場份額位居電子煙代工龍頭，而第2-5名的市占率合計僅14%。

然而隨著跨界對手比亞迪的到來，以及對陶瓷芯技術的逐步破解，思摩爾的王者光環似乎正在打破。

消極的市場情緒正在籠罩這家公司。在資本市場上，思摩爾股價自1月份以來不斷下行，市值已經腰斬。然而比亞迪電子卻在11月以來，公司股價從22港元一路高漲50%，最高突破了33港元大關。

一邊是在消費電子上擁有更強經驗實力和技術的比亞迪，另一邊則是在陶瓷芯技術上“一招鮮”的思摩爾。

隨著最關鍵的陶瓷芯“城墻”逐漸被比亞迪攻破，思摩爾在電子煙的鐵王座還能持續多久？

“陶瓷芯的自動化程度更高，能夠大規模量產，（比亞迪進入）對行業影響會非常明顯，有望打破現有格局。”電子煙垂直媒體格物消費創始人馬偉民對界面新聞評價說，比亞迪電子是目前對思摩爾國際最具挑戰性的競爭者，它推出陶瓷芯符合行業邏輯。

煙油和霧化芯組是電子煙的核心，因為調配制成的煙油相對簡單，霧化芯就成了電子煙的“心臟”。它通過加熱將煙油霧化，產生的蒸汽與空氣混合后成為氣溶膠，這便是用戶吸入口中的“煙霧”。

棉纖維與陶瓷，是兩種主流的霧化芯加熱材料。棉芯是早期電子煙常用的材料，特點是導油性好（利于抽吸體驗），棉花成本低廉，但其制造穩定性和產品一致性較差。

比亞迪電子早前已有棉芯產品面世，例如今年為電子煙品牌藍沛代工的一款“油芯分離”產品，其煙彈售價僅49元一盒，比使用陶瓷芯的悅刻便宜了一半。

棉芯之后，綜合性能更優的陶瓷材料出現了，它平衡了產品性能與成本，能夠實現更穩定的自動化、大規模量產。

在電子煙爆發期，產品供不應求，率先研發出性能優良的陶瓷芯的思摩爾國際，就借此搶占了大部分市場。其陶瓷芯可以做到每小時7200顆的產能，但自動化棉芯生產線只能做到1800顆。

“陶瓷芯沒有太高技術含量，它是存在一定‘Know-How’，但能用人力與時間去彌補。”一位頭部電子煙企業負責人對界面新聞說。

作為電子煙“心臟”的陶瓷芯，其“Konw-How”主要在于燒制出的陶瓷孔徑，只有氣孔細密而高強度的陶瓷才能產生良好的抽吸感。按照上述人士說法，這些技術能力對于大手筆、大投入的比亞迪電子來說，很快就能補足。

比亞迪電子在2019年10月申請了《一種多孔陶瓷及其制備方法和應用》的發明專利，于今年推出自研陶瓷芯品牌。

“做陶瓷芯本身不是一件太難的事情，關鍵還要看其配方本身霧化還原水平和體驗的愉悅度。比亞迪（做的陶瓷芯）目前來看，是為了提高裝配效率和裝配作業的一致性和穩定性。”另一位小型電子煙品牌負責人對界面新聞介紹說。

上述負責人認為，未經市場檢驗，目前還無法斷定其陶瓷芯的技術先進性。但能肯定的是，比亞迪電子的品牌背書與制造能力，能在市場上激起水花。

“從未來趨勢來看，電子煙生產肯定是自動化程度越高越好，比亞迪電子想做一個顛覆式的創新，它會把自動化程度無限接近于100%。”馬偉民說。

比亞迪電子目前共有五大業務板塊：組裝、零部件、智能產品、 汽車 智能系統、醫療（口罩），2020年占總營收比例分別為43%/24%/13%/2%/18%。低附加值的組裝業務近幾年來比例降低，公司在更高利潤的 汽車 和智能產品上尋找增長空間。

電子煙被視作最重要的增長引擎。盡管還面臨著政策上的不明朗，但它仍是門好生意。思摩爾國際面向企業產品的毛利率可達40%以上，而比亞迪電子傳統的組裝業務毛利率僅4%左右，10倍的利潤差距，足夠誘人。

根據公開信息，比亞迪電子對電子煙的布局從2018年就已開始。

2019年，比亞迪電子完成了市場分析和產品設計，大部分產品成型，但產品即將落地時趕上了2020年初的疫情，公司工作重心便轉到了口罩機。

口罩產能飽和后，比亞迪電子繼續向電子煙發力，并由CEO親自帶隊。2020年第二季度，公司完成了包括霧化煙具、陶瓷芯、煙彈的打樣，隨著陶瓷霧化芯和煙彈系統研發成功，公司開始進行專利布局。

今年5月的一份調研紀要顯示，比亞迪電子表示，公司電子煙產品“在技術上有獨特的地方，包括陶瓷的孔”，通過不斷調整參數，達到了客戶對香味、甜味、飽滿度的要求。“有些技術申請了專利，有些Know-How屬于機密沒有申請專利。”比亞迪電子管理層說。

電子煙的構造相比絕大多數電子產品都要簡單，技術以外，生產商的量產能力、穩定性都是品牌客戶看重的要素。比亞迪電子曾對外表示，公司投入了近600工程師參與研發，在產能上投入了40條產線，單條產線每秒可產1顆煙彈，滿負荷下日出貨量可達400萬支。

“我們研發團隊走訪了很多代工工廠，最終還是決定選擇比亞迪。主要是因為比亞迪電子作為傳統代工巨頭，在加工制造優勢更大”，ICE暴雪相關負責人解釋與比亞迪合作的原因。

比亞迪電子在三季報業績交流會上表示，公司新的陶瓷芯產品已經運用于海外大客戶產品，如進展順利，明年海外大客戶會貢獻可觀的收入。

深圳被稱作“全球霧谷”，這里生產并出口了全球95%以上的電子煙及配件。

思摩爾國際是深圳千千萬萬電子煙作坊中脫穎而出的佼佼者。

2007年，深圳思摩爾公司開始涉足電子霧化設備，是最早進入電子煙行業的企業之一。其發展大致經歷三個階段：2007-2014年，創立與發展期，期間于2012年開始出口美國；2015-2017年，出口業務高速增長期，期間將第一代陶瓷加熱技術引進市場；2018年至今，技術領先進一步穩固龍頭地位，于2020年7月掛牌港交所。

讓公司一路高歌猛進的原因，正是陶瓷芯。思摩爾國際在2016年研發出第一代“FEELM”陶瓷芯技術，構建了自己的專利護城河，從而綁定了一批優質大客戶。公司收入也由2016年的7.1億元增長至2020年的100.1億元，年化增長70%，市值一度超過4000億人民幣。

但作為全球最大的電子煙制造商，思摩爾國際龍頭一哥的地位看似穩固，今年的日子卻不太好過。

其股價自1月份以來不斷下行，市值已經腰斬。這其中，除了受政策風向影響的市場情緒波動，更重要的原因是市場競爭愈發激烈，巨頭入場挑戰。后來者在資金儲備和技術研發實力上不遑多讓。

立訊精密也在今年8月涉足電子煙代工，成立了子公司立鼎電子，經營范圍包括電子煙、可穿戴智能設備、集成電路芯片等，并已有電子煙相關專利布局。

東吳證券在研究報告中分析稱，綜合來看，比亞迪電子擁有和思摩爾競爭的實力，由于電子煙行業仍處于發展早期，格局未定，競爭激烈，比拼的是廠商對核心技術的理解，比亞迪電子有望憑借自身在陶瓷等領域的積累獲取一定份額，成為行業重要玩家。

不過短期內，思摩爾國際的確能憑借專利布局上的先發性保持優勢。

界面新聞搜索國家知識產權局網站顯示，思摩爾國際的主體深圳麥克韋爾 科技 有限公司，目前共有547條電子煙相關有效專利，其中發明專利有191條，154條實用新型專利。

而比亞迪（包括深圳、惠州等多家子公司）的電子煙相關有效專利有18條，其中發明專利3條，實用新型專利15條，后者的含金量較發明專利低。不過，此前比亞迪電子曾在調研中透露，公司已有近100項專利在申請當中。

除技術壁壘外，思摩爾國際與頭部電子煙品牌的深度綁定，也讓比亞迪難以突破。VUSE（英美煙草旗下品牌）和悅刻是海內外頭部品牌，也是思摩爾的大客戶，短時間內，這一市場格局不會改變。

但長期看，國內電子煙行業還在發展初期，海外的歐洲市場對電子煙相對開放，仍有擴展空間，市場遠未到定局。而電子煙產品的功能、技術路線也有許多待 探索 之處。

種種跡象表明，在電子煙這塊巨大的蛋糕面前，比亞迪電子內部正緊鑼密鼓，一方面正提升核心技術，另一方面也不斷擴充產能，有意與思摩爾一較高下。

界面新聞在采訪調查中發現，絕大多數電子煙品牌，礙于供應鏈合作關系，都相對晦澀地表達比亞迪即將對思摩爾帶來的沖擊。

后來者趕超的案例在商業史上多次上演，面對比亞迪電子這個強勁對手，思摩爾國際顯然不能高枕無憂了。

電子煙品牌唯臻CEO王錦彬認為，雖然比亞迪電子布局電子煙業務不久，但以其強大的生產制造能力和完善的供應鏈配套體系，相信會后來居上，對思摩爾的沖擊不言而喻。

“等到比亞迪有足夠多的用戶數據后，陶瓷霧化芯雙雄逐鹿的趨勢一定會出現，屆時不論是新晉品牌還是傳統品牌的電子煙客群，在面臨可選擇性的同時，一定會有多方面的考量。”王錦彬說。

一汽、奇瑞、比亞迪和吉利，你認為哪家的質量更好？

一汽還是別說了，生氣！

奇瑞也是國企，但是比較低調。也不注意營銷（例如奇瑞路虎，放在自主品牌身上，肯定炒的一塌糊涂），就專心在一邊搞技術，搞研發。發動機曾經六次獲得（十佳發動機）稱號。如同 汽車 界的本田 專門研究技術，將來會發展的很好（都是自己研發的技術）

說說私企。最有競爭力的就是私企。感想，敢做！

比亞迪新能源是優勢，在國內新能源 汽車 中，比亞迪必然是一哥！而且電動大巴也出口到美國。比亞迪很有意思的一個車企。當年以模仿秀形勢起家。f3，絕對是功臣。一個做手機電池的企業，轉型 汽車 。當年推出一系列電動混動車輛的時候，業內都看不起，認為是小兒科（山寨）

當時混動只有兩種:一種是豐田混動，一種是其他混動。可見比亞迪技術根本沒人待見。不光說業內人士，就連我當年也是不看好比亞迪。理由:山寨沒毛病，可是你設計的電驅動車橋，那也太有意思了！和小孩子玩積木一樣。如同做玩具車，一個電機馬力不夠，我在加一個，我前輪內燃機加電機推動，后輪我還加電機驅動……總之馬力不夠電機找。現在回頭看看，如此簡單的道理，別的車企怎么就不搞。人家比亞迪就敢做，敢搞。

比亞迪還是很有魄力的，敢押寶。豐田玩行星齒輪混動，本田玩黑 科技 （并聯混動，據說被豐田逼出來的）而比亞迪反其道而行之，你們還在研究高大上的混動，我也來個混動:三擎雙模，你們串聯并聯的，那么我給你來一個混連的。宇宙無敵的三擎驅動:一個發動機加上兩個電機。雙模:純電模式，混合模式。就這樣誕生了！現在不管別人怎么說，比亞迪成功了！據說豐田還買了一輛回去拆解!

所以未來國內車企，我認為混動 汽車 比亞迪肯定是第一的。燃油 汽車 吉利肯定第一的！

本人修車的，國產車基本上都開過，也都修過，比亞迪現在側重新能源，。就對比一下吉利跟奇瑞吧，吉利收購沃爾沃后，產品外觀內飾都有了長足的進步，銷量也是有目共睹的。奇瑞，國內的技術帝，車輛設計方面相對來說更合理，配件質量我認為

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