01 河北旭尼醫藥貿易有限公司(六機構溫馨提示：東旭光電評級被降，福耀玻璃海外擴張存不確定性)

六機構溫馨提示：東旭光電評級被降，福耀玻璃海外擴張存不確定性

作者|韋新泉

本期，反做空研究中心觀察到，6家國內主要的評級公司，發布了19家公司的信用評級報告，這些報告中，除了東旭光電評級被下調之外，其他公司評級和上一次評級保持一致，但從評級公司給出的風險提示來說，上周的上市公司風險提示可謂是步步驚心。一些在海外有業務收入的企業，或者原料來源于海外的企業，比如福耀玻璃、兵器工業集團、柳鋼集團等，就被重點提示風險。

從這些評級報告來看，業務主要在國內的企業，因受疫情影響，營業收入和營業利潤在下滑，但應收賬款和存貨、債務在上升，給人一種比較重的危機感。不過也有部分企業無論是收入還是利潤都在上升，這無疑是一種好現象。

中誠信：福耀玻璃擴大海外業務存在不確定性

7月27日，中誠信國際信用評級有限責任公司（簡稱“中誠信”）發布其對福耀玻璃工業集團股份有限公司（簡稱“福耀玻璃”）的評級報告。此次主體信用等級為AAA，“20福耀玻璃MTN002”的債項信用等級也為AAA，均與上次評級（2020年4月17日）一致，評級展望為穩定。“20福耀（疫情防控債）MTN001”的債項信用等級為AAA，與上次評級（2019年7月1日）一致。

福耀玻璃是一家從事玻璃生產及銷售的上市公司，它作為我國最大的 汽車 玻璃供應商，有著顯著的行業地位。數據顯示，2019年福耀玻璃營業收入為211.04億元，同比2018年增長8.79億元；海外業務2019年收入為101.88億元，同比2018年增長22.57%。市場凈利潤方面，2019年為28.98元，同比2018年少12.09億元。市場占有率方面，2019年該公司國內 汽車 玻璃市占率超過65%，全球約23%。債務方面，截止2020年3月末，其資產負債率為47.61%，銀行授信總額為396.73億元，未使用授信余額為269.01億元。

中誠信指出，福耀玻璃的海外業務擴大存在不確定性，原因是2019年來，全球貿易保護主義加劇，人民幣匯率持續波動，中美貿易沖突加劇，導致海外投資環境惡化。而在國內，2019年以來 汽車 銷售呈下滑態勢，導致 汽車 玻璃需求下滑，今年 汽車 產業各個環節都受疫情較大影響，加劇了 汽車 玻璃的銷售難度，也影響了營業收入，其市場凈利潤有待提升。

中誠信：振石集團資產流動性緊張，面臨償還壓力和海外經營風險

7月27日，中誠信發布其對振石股份集團有限公司（簡稱“振石集團”）的評級報告。此次主體信用等級與上次評級（2019年7月26日）均為AA，評級展望為穩定。

振石集團是一家主要從事不銹鋼生產及銷售的上市公司，具有較強的區域競爭優勢。資料顯示，2019年振石集團經營收入為131.59億元，同比2018年多13.81億元；凈利潤為10.18億元，同比2018年多1.11億元。該公司生產的310S和309耐熱鋼在無錫熱軋市場占比約50%，316L在無錫市場占20%。

振石集團是中國巨石股份有限公司（以稱“中國巨石”）的第二大股東，而中國巨石是全球領先的玻璃纖維紗制造商，后者為振石集團帶來較大投資效益。

債務方面，截至2020年3月末，振石集團共獲得銀行授信額度為90.23億元，未使用額度為7.44億元。但其全部債務為98.58億元，短期債務為75.83億元。中誠信指出，振石集團會面臨一定的償還壓力，且債務結構有待優化。

在流動性方面，因應收款規模越來越大，截至2020年3月末，振石集團的受限資產合計為69.44億元，占總資產的比重為28.95%。中誠信指出，振石集團的應收款主要來源于關聯方的往來款，對資金形成一定占用。

在海外項目方面，截至2020年3月末，其主要海外在建項目包括雅石印尼鎳鐵生產項目及緯達貝工業園區項目。其海外項目會受到海外政治、法律、匯兌波動及新冠肺炎疫情海外蔓延所導致的相關風險。

中誠信：若海外并購經營業績不達標，中國蒙牛將存在商譽減值風險

7月28日，中誠信發布其對中國蒙牛乳業有限公司（簡稱“中國蒙牛”）的評級報告。中國蒙牛的主體信用等級為AAA，“19蒙牛MTN001”的債項信用等級為AAA，均與上次評級（2019年11月4日）結果一致，評級展望為穩定。

數據顯示，2019年中國蒙牛乳制品年產能達950萬噸/年，連續三年位列全球前十名；營業收入為790.30億元，同比2018年增長14.57%；年度利潤為42.96億元，同比2018年增長31.90%；產品占有率方面，其液態奶產品中的常溫及低溫品類在國內市場份額分別為27.2%和23.5%。

在資金獲取方面，中國蒙牛作為上市公司，擁有較為暢通的融資渠道，其2019年獲得的授信總額為504.48億元，未使用授信額度347.87億元。中誠信認為，中國蒙牛債務中美元、港元等外幣借款規模較大，或面臨一定的匯率波動風險。

中誠信指出，中國蒙牛2019年底它完成對澳大利亞乳企Bellamy'sAustralia Limited（簡稱“貝拉米”）全部股權的收購，并擬收Lion-Dairy&DrinksPty Ltd（簡稱“LDD公司”）100%的股權。由于其收購收購規模大，若經營業績不能達到預期的情況，其會面臨商譽減值。

中誠信：受政策影響部分產品無法銷售，中國重汽短債太多有待優化

7月28日，中誠信發布其對中國重型 汽車 集團有限公司（簡稱“中國重汽”）的評級報告。此次主體信用等級獲評為AAA，“19重汽CP001”的債項信用等級為A-1，均與上次評級（2020年3月9日）一致，評級展望為穩定。

中國重汽是我國領先的重型卡車制造商之一，其行業地位顯著，2019年其占14噸以上重卡市場份額16.26%，位列行業第三。其業務還涉及地產開發和金融板塊，多元化的業務領域，增強其整體抗風險能力。在融資方面，其獲現能力強，2019年經營活動凈現金流為102.44億元，比2018年增長37.82%，在銀行授信方面，截至2020年3月末，已獲授信總額為706.26億元，未使用額度為538.99億元。

在債務上，截至2020年3月末，其短期債務為201.88億元，占總債務比重高達84.30%，其償債壓力較大，債務結構也需要優化。受國家整治“大噸小標”的影響，其所生產的部分輕卡車型停止生產銷售，從而導致輕卡銷量有所下滑，同時也影響其營業收入。

中誠信：期間費用增多侵蝕利潤，新品類增多青啤集團好日子要沒了

7月28日，中誠信發布對青島啤酒集團有限公司（簡稱“青啤集團”）的評級報告。此次，青啤集團的主體信用等級為AAA，與上次評級結果一致，評級展望為穩定。

青啤集團在山東、山西等省份市場占有率超過50%，截至2019年末它在全國擁有15,850家經銷商；營業收入為286.65億元，同比2018年增長4.85%；凈利潤為19.94億元，同比2018年增長28.63%；經營活動凈現金流為51.02億元

由2018年的46.72億元增加至。截至2020年3月末，它共獲的授信總額為224.50億元，其中未使用額度為214.19億元。由于它的控股子公司青島啤酒股份有限公司（簡稱“青島啤酒”）為A+H股上市公司，因此它可通過子公司募集資金。

數據顯示，2019年青啤集團期間費用為66.33億元；2020年第一季度收入及盈利都處于下滑階段。中誠信指出，青啤集團期間費用規模較高，對利潤形成了一定的侵蝕，而隨著進口、精釀等新品類啤酒進入市場，啤酒行業競爭程度進一步加劇。

中誠信：業績會受提速降費政策影響，5G加大中國聯通支出壓力

7月29日，中誠信發布其對中國聯合網絡通信有限公司（簡稱“中國聯通”）的評級報告。此次中國聯通的主體信用等級為AAA，“19聯通MTN001”的信用等級也為AAA，與上次評級（2019年11月7日）結果一致，評級展望為穩定。

2019年，中國聯通凈利潤為102.6億元，同比2018年增長21.22%；經營活動凈現金流為951.12億元，同比2018年增加3.9億元。2019年以來，國家及相關部委多次提出加快5G網絡、數據中心等新基建建設，這為聯通運營公司的發展提供了較好的外部環境。

中誠信指出，國內三大全業務運營商競爭范圍有所擴大，加劇了該行業的競爭程度。中國聯通業績會受到通信行業的相關政策以及提速降費等政策的影響。隨著基礎網絡建設和5G業務布局投資的加大，中國聯通會面臨一定的資金支出壓力。

中誠信：控股股東所持股份被司法凍結，東旭光電信用等級被下調

7月30日，中誠信發布其對東旭光電 科技 股份有限公司（簡稱“東旭光電”）的評級報告。此次，東旭光電的主體信用等級為c，“16東旭光電MTN001A”、“16東旭光電MTN002”的債項信用等級也，均與上次評級（2019年12月3日）結果一致，但“16東旭光電MTN001B”的債項信用等級由上次評級的BB下調為cc,并納入可能降級的觀察名單，評級展望為穩定。

截至2019年末，東旭光電受限資產賬面價值為241.15億元，而且它的控股股東東旭集團質押公司股份數7.996億股，占其持股比例的87.39%，且已被司法凍結；2019年11月以來，東旭光電出現多期債券違約，目前債券違約、資金訴訟等金額合計51.51億元。

在營業收入上，東旭光電2019年營業總收入為175.29億元，比2018年減少106.83億元，凈利潤下降至-15.58億元，比2018年減少38.27億元，經營活動凈現金流為-30.13，比2018年減少31.72億元。

中誠信指出，因為東旭光電資產流動性緊張，盈利能力下滑，內部資金管理控制制度未能有效執行、存在重大缺陷，子公司對外擔保規模較大且未按公司相關規定履行決策程序，所以中興財光華會計師事務所（特殊普通合伙）（簡稱“中興財”）對其2019年度內部控制出具了否定意見。此外，因它未能準確披露重要信息以及未能在規定期限內回復深圳證券交易所問詢，收到交易所監管函。

中誠信：康美藥業控制權可能會發生變更，關聯方占款存在收不回可能性

7月31日，中誠信發布其對康美藥業股份有限公司（簡稱“康美藥業”）的評級報告。此次，康美藥業的主體信用等級為C，“17康美MTN001”、“17康美MTN002”、“17康美MTN003”、“18康美MTN001”、“18康美MTN002”、“18康美MTN003”、“18康美MTN004”和“18康美MTN005”的債項信用等級也為CC，與上次評級（2020年2月3日）結果一致。中誠信表示，康美藥

很赞哦!（95）