01 日本海外凈資產 利潤(“1987年，日本一度躍居資本主義大國之首”這句話為什么是對的，請詳細說明！)

日元升值為什么會造成豐田利潤降低?

日元的升值過程大致可以分為三個階段。第一個階段是1971年12月從1美元兌360日元升值為308日元（固定匯率）；第二個階段為1973年2月到1985年9月，逐步升值為1美元兌240－250日元（浮動匯率）；第三個階段為自1985年“廣場協議”迄今，日元升值為1美元兌90－140日元。

第二次世界大戰后，作為戰敗國的日本一直維持在戰勝國制定的國際貨幣體制“布雷頓森林體制”下，當時實行的是1美元兌360日元的固定匯率。在經歷了經濟復興期（1949－1954年）后，日本確立了“追上并超過歐美”的戰略目標，采用“出口投資主導型高速增長”的戰術，終于實現了平均每年以10％遞進的“奇跡的高速增長”（1955－1973年）。與此同時，日本在這期間的批發物價也成功地保持在年平均上漲率為1％，這也引起了海外的驚訝。

正是這連續保持近22年之久的固定匯率極大地促進了日本經濟的發展，使得日本企業能夠長時期不必理會匯率的變化，將全部注意力集中在提高勞動生產率、提高產品質量和擴大產品出口等方面，最終使日本產業獲得了重返國際市場的機會。由此日本國民經濟的外貿依存度也由1946年－1950年的12.3％迅速提高到1956年－1960年的23.4％。

進入60年代以后，日本出口產業的國際競爭力大大提高，出口貿易急劇增長。據統計，1961－1965年，日本出口總額的年均增長率為17.9％，1966－1970年為15.1％，幾乎為同期世界貿易增長速度的兩倍。1965年，日本對美出口和進口分別占日本對外貿易總額的28.3％和25％，并首次出現順差。1966年，日本國民生產總值超過英國，1967年超過法國。在“依奘諾景氣”的1968年，日本的經常收支在1美元兌360日元的匯率下，出現了“長期的黑字”，GNP規模也超過德國，達到世界第二位。1970年，日本的汽車產量與1960年相比增長了10倍以上，成為世界第三大汽車出口國。1971年，日本普通鋼、熱軋薄板和冷軋鋼板的成本僅分別相當于美國同期成本的56%、70%和68%。日本的鋼鐵與汽車兩個產業的國際競爭力水平標志著日本“追趕型產業化”已經得以完成。日本的外匯儲備開始大幅度增加，日本終于進入“先進國家”的行列。

日本的長期黑字即意味著主要貿易國美國的赤字增加，被兌換的黃金數額也會增加。1968年，美國對外出口340億美元，逆差17億美元。美國為了降低貿易赤字，避免黃金大量流出，再三要求外國貨幣、尤其是日元對美元升值。然而日本沒有加以理睬。

1971年8月15日，在日本投降26周年紀念日，美國總統尼克松單方面宣布停止美元和黃金的兌換，迫使日本和西歐先進國家提高對美元的匯率。這就是所謂的“尼克松沖擊”。緊接著，在同年12月，西方十國財政部長在華盛頓史密森博物館召開會議，決定將日元匯率提高16.88％，達到1美元兌308日元，并以此作為基準匯率，可上下浮動2.25％。以“史密森協議”為起點，日本繼續由固定匯率制向浮動匯率制轉換。被日本視為權威堅守的“布雷頓森林體制”就這樣被美國單方面廢棄了。一般認為，這是日元升值中的第一個階段。在發生“尼克松沖擊”的當年，日本經濟一度出現衰退，增長率由上一年的10.2％降低至4.3%。但是在固定匯率制下出現長期黑字的日本經濟實力并不像人們想象的那樣脆弱。日元升值16.88％后，日本并沒有陷入大蕭條。景氣在1972年1－3月期間達到谷底后開始回升。1972年日本出口的增長率仍保持在19％的水平，貿易順差達到51億美元。

此后，由于美國貿易逆差繼續擴大，美元匯率仍繼續下滑，1973年2月美國宣布美元對黃金貶值10％，日本也只得讓日元向浮動匯率制過渡。由此日元升值進入第二階段。可以說，日本由固定匯率改為浮動匯率，實非自己所愿。日元匯率從固定匯率制過渡到浮動匯率制，是在日本成為世界第二經濟大國之后才實現的。并且到20世紀70年代上半期，日本產業已經達到國際先進水平，這是日本有條件允許日元升值的強大物質基礎。而日本產業競爭力提高和出口增加主要靠本國企業的發展，日本企業的許多核心技術都是自己開發的，這也使得日本企業日后能夠承受日元升值帶來的壓力。盡管實施浮動匯率，1971年至1985年日元的升值過程還是比較平緩的，從1：315升至1：200的水平，這一階段的日元升值并沒有阻礙日本經濟發展的良好勢頭。

從70年代初期開始，國際經濟形勢開始發生很大的變化。尤其是石油危機的影響致使各核心國為滯脹所困擾。日本在1974年和1975年的兩年內也受到“通貨膨脹”、“蕭條”和“國際收支赤字”這“三重困難”的困撓。面對這三個經濟困難，日本采取了嚴厲的金融緊縮政策，終于克服了由進口通貨膨脹引起的國產通貨膨脹，并使國內通貨膨脹率下降。

與此同時，日本進一步加快了其產業結構的高加工度及高開放度的進程。其國際競爭力逐漸得以恢復，出口開始增加，并且完成了景氣恢復和經常收支的黑字轉換，經濟增長率開始穩定在4％－5％，成為最早擺脫“三重困難”的國家。

其中增長最為突出的是日本的汽車產業。由于日本汽車產業依靠合理化手段解決了石油危機造成的原料價格和工資的上漲，日本車的低生產成本和高質量使其出口迅速增加，市場占有率迅速上升。1975年，日本一躍成為世界汽車出口的第一大國。在日本車的大舉進攻下，歐美汽車企業的經營開始惡化，失業激增。于是他們設立了限制進口、出口自行限制等歧視日本的壁壘。盡管如此，1981年，日本的汽車出口仍達605萬輛，而同年排第二位的聯邦德國僅為215萬輛，號稱汽車大國的美國當年也僅出口了69萬輛。汽車產業稱霸世界市場成為促進化學工業精細化的主要因素，同時也給日本的鋼鐵工業及電子工業的發展帶來了極大的影響。

80年代前半期，國家及地區間的貿易收支和經常收支的不平衡顯著擴大。1985年，作為20世紀體系中心國家的美國，在出現1244億美元巨額貿易赤字的同時，又出現了所謂經常收支赤字與財政赤字并存的“雙胞胎赤字”。美國自第一次世界大戰后75年來第一次淪為純債務國，對外債權余額達到1119億美元。

而另一方面，日本為適應石油危機之后資本積累條件的變化而推行的產業調整進行得非常順利，到了80年代則出現了巨額的貿易順差，1981年順差為87億美元，到1985年順差已增至461億美元，5年之間增加了近6倍，其中對美出口的增加率達74％。

美國的貿易逆差與日本的貿易順差的增大恰好形成了鮮明的對比，而美國的貿易逆差中近40％是在對日貿易中發生的。正是這樣一個嚴重不均衡的市場格局引發了此后長達數年的日美貿易摩擦。在美國底特律，失業者們被日本的進口汽車所激怒，搗毀并焚燒日本汽車以泄其憤。隨著日本經濟的日漸增長，這樣的事件在美國屢見不鮮。

1985年9月22日，在美國的發動下，OECD七國財長與中央銀行行長在美國廣場飯店簽訂了日本人迄今仍耿耿于懷的“廣場協議”(Plaza Agreement)。其主要內容為，將美元對世界其他主要貨幣的比率在兩年內貶值30％，從而逼迫日元升值。此后，日元匯率開始迅速上升，進入了長達10年之久的升值周期。這便是日元升值的第三階段。這期間日元大幅升值，在1985年到1996年的10年間，日元兌美元比率由250：1升至87：1，升值近3倍。1995年4月，日元曾一度達到1：80的水平。廣場協議，開啟了日本企業的海外并購風與泡沫經濟的興起，后來被眾多學者公認為引發日本經濟衰退至今的罪魁禍首之一。

走向泡沫

廣場協議之后，日元加速升值，1986年下半年，日元升值到1美元兌150－160日元。隨著匯率比價上升，日貨國際市場價格也大幅上升，這削弱了日本產品的競爭力，致使其出口增長減緩，對日本以出口為主導的產業產生了相當大的影響，日本的出口企業使出渾身解數維持生存。1985年10－12月期間與前一年相比，出口呈負增長。1986年4－6月期間，名義出口額減少了19.5％，實際出口額減少了7.8％。由于出口的減少和進口的增加，日本經濟陷入了由日元升值帶來的不景氣，1986年的經濟增長率由前一年的4.4％降低至3.0％。這就是所謂的“日元升值蕭條”。

到了1987年，美元匯率趨于穩定，日本終于擺脫了“日元升值蕭條”，經濟開始好轉，并于1986年12月開始了以“平成景氣”為開端的經濟上升，步入了景氣恢復的正軌，經濟回升開始加速，對外貿易增長迅速。1984年貿易規模超過了3000億美元，到1988年、1990年和1993年其規模分別擴大到4000億美元、5000億美元、6000億美元以上，且自1986年起，日本多數年份的貿易順差規模都保持在500億美元以上。日元升值并沒有給日本的對外貿易造成實際的負面影響，這成為一個悖論，是學術界經常討論的熱門話題之一。

強勢日元導致了日本勞動力成本急劇升高，國內物價飛漲。在這種背景下，為了降低成本，利用海外廉價的勞動力，大批日本傳統的制造業企業向海外轉移勞動密集型生產，而且這種趨勢越演越烈。不但日本大企業紛紛到海外投資辦廠，而且為這些大企業提供零部件的中小企業為了自己的生存，也被迫隨之向海外轉移。日本在海外的大舉投資，相應地縮小了國內的生產規模，致使國內產業空洞化現象逐漸加深。加速對外投資，同時也導致日本內需不足。長期以來，日本企業大量裁員，大批中小企業破產，這在一定程度上造成國內失業率逐年升高。去年日本失業率已創下了5.4％的歷史最高水平，比經濟高速增長時期高出了兩三倍。

一位專家認為，由于當時日本新興產業尚未成氣候，不能接替傳統產業挑起日本經濟的大梁，因此日本傳統企業大規模投資海外才會對日本國內的需求和就業造成很大的影響。而內需不足反過來又影響企業在國內的投資需求，最終形成惡性循環，這是致使日本經濟陷入長達十幾年的低迷狀態而不能自拔的重要原因之一。

“一個國家的貨幣如果走強，自然就會有向外擴張的趨勢。如果碰巧利率又下跌，那就是火上澆油了。”

1986年，日本的經濟開始呈現下降趨勢。為了達到經濟增長的目的，日本大藏省和日本銀行試圖通過大幅降息等寬松的貨幣政策來維持國內經濟的景氣。這一年，日本四次降低利率，累計調低了近2％，由1986年1月的4.5％下調至1986年年末的3.0％，使日美間的利息差由廣場協議時的5％縮小到2％。1987年2月，日本再一次將利率降低至2.5％這一聞所未聞的超低利率。

與此同時，由于利率太低，日本銀行也向房地產市場和房地產金融公司等高風險和投機的借款人貸款，投向生產領域的銀行貸款急劇衰退，貸款投向的比重發生逆轉。到1990年，生產領域的貸款比重下降為25％，而非生產領域的貸款比重上升為37％。此期間日本國內生產總值名義增長率（以日元計算）每年只有5.7％，而股票（1986－1989年）、住宅用地（1987－1990年）、商業用地（1987－1990年）的價格年均增長率分別高達31.3％、14.41％和15.6％。“非生產領域的日資擴張引發了虛擬資產的價值膨脹，進而被高估，形成泡沫經濟。”企業、銀行和證券公司都被“泡沫”所包圍，這種狀態嚴重影響了實質經濟的正常循環，并為1990年的股市大跌、企業倒閉、泡沫經濟崩潰埋下了伏筆。

美國斯坦福大學經濟學教授羅納德·I·麥金農認為，較低的名義利率給日本的貨幣政策設置了流動性陷阱，使利率工具失去了對經濟的調節作用，通過貨幣政策這一重要的調控工具已難以達到預期目標。在這種情況下，恢復經濟就只剩下一條出路，那就是讓資產價

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