01 海外網絡連接器APP(適合晚上看的app軟件)

適合晚上看的app軟件

如下：

1、斗魚TV：是一家彈幕式直播分享網站，為用戶提供視頻直播和賽事直播服務，斗魚TV的前身為ACFUN生放送直播，于2014年1月1日起正式更名為斗魚TV，以游戲直播為主，涵蓋了娛樂、綜藝、體育、戶外等多種直播內容。

2、虎牙直播：是一個互動直播平臺，為用戶提供高清、流暢而豐富的互動式視頻直播服務，產品覆蓋PC、Web、移動三端，是中國領先的游戲直播平臺之一，已逐步涵蓋娛樂、綜藝、教育、戶外、體育等多元化的彈幕式互動直播內容。

3、企鵝電競：其定位于電競生態的“連接器”，整合騰訊網、QQ手游資源，與QGC、TGA等職業電競賽事深度合作，同時匯聚海量大牌游戲主播，集手游職業競賽、互動視頻直播、游戲禮包分享等功能于一身，為玩家用戶提供一站式的電競體驗。

4、觸手直播：是中國第一家專注手機游戲的直播平臺，無需電腦，只需要使用自己的手機，即可讓玩家隨時隨地通過手機直播來實時分享自己的手游樂趣，2015年12月22日，觸手獲得了2015年DoNews第六屆牛耳獎“游戲行業年度最具人氣平臺獎”。

5、龍珠直播：是由蘇州游視網絡科技有限公司打造的國內綜合游戲直播平臺，于2015年2月1日正式上線，與騰訊游戲、游戲風云等海內外游戲、電競企業有深度戰略合作，擁有《英雄聯盟》職業聯賽、《穿越火線》電視職業聯賽等超過30余款游戲頂級賽事的直播權。

國內代工行業必出千億級龍頭，立訊精密、比亞迪，還是光弘科技？

作者：拙樸

身在牛市之十九 - 心愿清單第二只：光弘 科技

這里崇尚數據背后的原因挖掘，只討論邏輯，不販賣標的。

光弘在A股并不出名，它做的是電子產品的代工制造。

代工制造現在有個高大上的名字，叫做EMS，即電子制造服務（Electronic Manufacturing Services)。就是專門負責電子產品的制造環節，收取制造加工費。根據公司招股書， 其制造一部智能手機的加工費收入是25元，制造一部平板電腦的收入是35元上下。

這個行業里著名的公司有鴻海精密（在大陸是富士康），比亞迪電子，偉創力，立訊精密，環旭電子、聞泰 科技 等等。雖然模式和結算上略有差異，但核心都一致-代工。

光弘在這個領域不算大，根據MMI 全球TOP50 EMS企業排名，公司位列第30位，2019年收入21元人民幣。

一、大視角下的投資邏輯

我們總說投資要三看:“站高了看，拉長了看，放大了看”。

站在高處，EMS行業的投資邏輯如下：

1、全球電子制造業正在向中國大陸集中；

2、大陸必將出現收入過千億的本土電子制造龍頭；

3、中國自主電子消費品牌的全球擴張會極大刺激電子代工需求；

4、除了內生性產能擴張，要成為龍頭企業，更依靠外延并購。

這前兩點說的是市場規模和可能性；后兩點卻說的是需求和供給分別會以什么模式實現。

這是整個行業的邏輯，但光弘能否跑得比其他人更好，有必然，也會有偶然。

這里既不討論新基建，也不討論5G，因為它們不過是中期邏輯，只能放在后面討論。

二、國內必有千億級本土代工龍頭產生

準確說已經產生了，在臺灣。一個是臺積電，一個是鴻海精密。

鴻海精密去年收入是5.3萬億新臺幣，相當于1.3萬億人民幣。之所以銷售收入如此高，是因為采用總額法計算收入。簡單解釋，光弘 科技 采用的是凈額法計算銷售收入，加工一臺手機的加工費是25元，銷售收入就是25元。而鴻海一臺手機出貨價1000元，成本975，賺的其實也是那25元加工費，但它的收入顯示卻是1000元。如果我們對鴻海采取凈額法，可以把它去年的毛利當作其加工費收入，大概新臺幣3400億， 人民幣900億左右。

臺積電（TSM) 是芯片代工企業，聽起來高端些，但實質也是代工。其去年收入1萬億新臺幣，折人民幣2500億，其股票市值是2600億美元。一個芯片代工企業，市值是著名的“高通”公司市值的3倍。

舉這兩個例子，是為了說明 代工企業是有技術含量的，收入是可以做大的，市值也可以非常大。

2018年，全球EMS行業的總規模約4600億美元，折人民幣3.5萬億。其中70%的產能在亞太區，而且還不斷向大陸轉移。這其中既有產業梯次轉移的原因，也有我們本身14億人所形成的龐大消費市場的原因，還有自有全球品牌強勢崛起的原因，更有產業鏈聚集一地所產生的虹吸效應。總之，這種向中國大陸的集中不但正在進行，而且還在加速。

假如大陸最終占有全球EMS市場的60%，即2萬億人民幣，也足夠支撐幾個千億級本土電子代工企業。工業富聯去年的收入是4100億人民幣，為什么不會在大陸產生若干個工業富聯？為什么不會產生比工業富聯更大的企業？

一定會有， 它極可能是聞泰 科技 ，可能是比亞迪電子，可能是立訊精密，也有可能是光弘 科技 。

三、選擇往往比努力更重要-要跟上一個好大哥

代工企業如富士康，是因為準確卡位在蘋果產業鏈中，才實現驚人增長。

因此，代工企業要跟對一個好大哥。大哥碗里有肉，自己就有肉沫。

2010年，立訊精密的收入只有區區10億元，2019年卻達到625億。如此驚人的增長，除公司自身努力，坐在蘋果的大飛機上實現騰飛，也是增長的關鍵。

因為好大哥不僅自己就能高速增長，這期間如果還能不斷給你新的業務，你就能實現了幾倍于大哥的增長。蘋果在這9年的收入增長是3倍。而立訊在這9年則增長了60倍。

但成為大哥的人并不容易。通常要經過長期審核，對其財務狀況、質量體系、生產和檢測設備、倉儲物流能力、售后服務能力和工人素質等進行考察才能確定。但一旦關系確定，就不會輕易改變，對新進入者形成很高的壁壘。

光弘 科技 依靠的則是另一個大哥-華為。它是華為產業鏈中的核心企業，現階段你把它當成華為的一個組裝車間也沒什么大錯。

華為算是個好大哥，十年前的2010年，華為收入是1800億人民幣，2019年是8600億，9年增長3.6倍，略高于蘋果。而光弘 科技 2013年收入是6.6億，2019是22億，6年增長了2.3倍。

攀上華為的光弘，增長速度也不似想象中那么高，比如就不如立訊。

其實， 光弘是在去年，才被華為正式確認為心腹小弟的 。上表是我們推測的光弘對華為的銷售收入。去年光弘對華為的銷售收入從3億迅猛提高至11億，占收入比從21%提高至52%。

什么情況？

推測是去年華為遭難時，代工廠偉創力背后捅刀激怒了華為，導致其它幾家代工廠共同瓜分了偉創力的華為業務。相信華為之后，國內其它品牌企業，都會或多或少把訂單分給本土EMS企業一部分以防萬一。

這也是我們為什么說本土EMS企業的機會更大一些，因為跨國公司在中國的分支，很難說關鍵時刻是否真的可靠。

今年2月，華為在巴塞羅那宣布了新的“1+8+N”戰略，就是用一臺手機作為主入口，音箱、平板、PC、手表等常用的8 種終端設備為輔助入口，然后再用 1+8 聯接全場景智慧設備。華為表示不久以后，照明、監控、家電等都可以用上述的終端設備來控制。這也給華為產業鏈企業帶來了新的巨大機遇。

剛才我們提到光弘銷售收入的增長遠低于立訊，那利潤呢？

如果我們截取2014年至2019年最近五年的數據，會發現立訊收入年復合增長率為54%，幾乎是光弘 科技 的一倍。但就凈利潤復合增長率而言，光弘的年復合增長率為43%，僅比立訊精密低三個百分點。

拉長周期看，我們就比較清楚光弘 科技 收入與利潤增長差異過大的主要原因。盡管五年的收入增長率不高，但成本的復合增長率要低兩個百分點，換句話說，毛利率提高了。確實，從2014年的26.6%提高至2019年的31.8%。銷售費用的增長更低，管理費用的復合增長率也低，最終導致營業利潤的增長率遠高于收入增長率。

我們很難說華為產業鏈上的企業比蘋果產業鏈的毛利率更高，這不符合常識。更大的可能是，光弘 科技 高毛利率產品在收入中的占比更高 ，而且因為業務簡單，導致期間費用增長并不劇烈。

四、產能擴張與并購

前文提到，立訊精密9年間銷售收入從10億提高到625億，如何做到的？

立訊的發展路徑概括起來，就是“零組件-模組-整機“。

公司從連接器起家，通過上延產業鏈+收購擴張，延伸至無線充電、天線、FPC、聲學、馬達等領域，聲光電各板塊皆達到行業領先水平。在模組化大趨勢下，產品線再往模組/整機制造拓展，不斷提高模組/整機垂直生產能力，打造平臺型公司。立訊較為成功的并購舉例如下:

1、聲學領域： 2016 年通過昆山聯滔收購蘇州美特 51%的股權，17 年 2 月東莞立訊收購上海美律以及惠州美律，并于同年 9 月與臺灣美律新設立訊美律(股權占 比 51%)，入股康控(美律上游供應商)，不斷加碼聲學。目前，已經是國際大客戶 Receiver 和 Speaker 供應商。

2、FPC 領域：2012 年收購并增資珠海雙贏進軍 FPC，并于2014 年收購豐島電子。

3、光學領域： 2018 年體外收購光寶的相機模組 CCM 事業部，補全了立ynbf精密制造平臺中的光學板塊。

立訊收入的高速增長，恰是其持續并購所產生的結果。那么光弘可以嗎？

前文曾經提到，這個行業的邏輯之一，就是不斷的產能擴張與并購。這個行業對管控能力高度依賴，但管控能力是可以復制的。

光弘的產能擴張，是其近三年的投資主線。未來是否具有并購能力，不好說。

咱們先說產能。光弘目前正在進行的有二期和三期工程。二期工程今年收尾，三期工程估計2021年全部建成。公司對工程進度和投產日期披露并不充分，研究報告也都只是個大概。但我們可以采用終點法，來粗粗預測一下。

1、終點產能：光弘惠州二期項目達產后，年產智能手機 1500 萬臺，平板電腦 300 萬臺。三期項目達產后年產 5G 智能手機 4200 萬臺、企業級路由器 300 萬臺及交換機 200 萬臺。光弘普通智能手機的加工費一般是每部25-28元；5G手機節點多，每部估計要30-40元。華為平板電腦的加工費過去是每臺32元，假定5G平板估計要40-50元。企業級路由器加工費估計每臺不到30元，交換機不清楚。我們根據公司自己的盈利預測再做調整，二期三期加起來能形成的銷售收入在25億元左右，按照20%的凈利率，新增產能實現的凈利潤在5億元左右， 最晚是在2022年最終達產 。我們目前假定產能利用率100%，因為光

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