01 海外企業看中國市場(海外資金大量進入國內市場將會產生什么影響大量資金選項目做什么行業一年收益率在百分之400之上)

中國企業海外上市對我國經濟有什么樣的影響？

在當前經濟和金融全球一體化的背景下，伴隨著中國經濟全球影響力的不斷提升,中國企業充分利用國內外資本市場進行全球融資已是大勢所趨。面對國內企業不斷高漲的海外上市熱情，有人支持，有人反對，眾說紛紜，各執己見。其中，較為典型的是以社科院易憲容教授等人為代表的聲援派和以中國人民大學紀寶成教授等人為代表的質疑派兩種觀點。大致說來，贊成者多是從微觀企業自身發展的角度出發來分析海外上市的利弊,而反對者多是從宏觀國家發展的角度出發來分析海外上市的利弊。可以肯定的說，中國企業赴海外上市利弊并存，我們既不應一味的鼓勵，也不應因噎廢食，而應在客觀分析的基礎上，從戰略高度把握并針對其弊端實施相應對策。

1．我國企業海外上市的優勢分析

企業海外上市,對于引進海外金融資源,緩解企業融資瓶頸，彌補企業，尤其是國有企業改革中急需的巨額資金短缺，完善資本結構和公司治理結構 ，分擔境內市場和企業成長中的風險，構建企業與世界市場聯系的重要平臺，通過資金、信息的雙向流動,塑造更有市場競爭力和國際影響力的中國企業，并推動中國證券市場的國際化進程都有著極為重要的作用。

2．我國企業海外上市可能的缺憾分析

任何事物都有其兩面性，在充分肯定海外上市對我國經濟發展和資本市場、金融體系建設方面的積極效應的同時，我們也需看到海外融資的消極影響。雖然海外上市是企業市場選擇的結果,但如此大規模的市場選擇必然產生巨大的外部性和市場失靈問題,對我國的國家利益和未來發展戰略造成巨大沖擊。

（1）大量優質資源外流，加劇國內資本市場的邊緣化

資本市場邊緣化的實質就是失去對本土企業的融資、定價和風險分散等領域的主導地位。優質企業是資本市場的 “穩定器”和“價格風向標”,沒有了可以給投資者帶來回報的優質企業，就難以吸引進行價值投資的優秀投資者，資本市場的價格發現功能以及價格的穩定性將大大降低,融資功能以及相應的資源配置功能將被削弱，從而失去持續發展的動力。從長期看,大量優質企業的外流還將導致國內股市“劣幣逐良幣”,資本市場進一步空心化和邊緣化的惡性循環。最近幾年, 在香港上市的大型中資企業, 大多是境內具有優勢且收益穩居高位的優質公司( 其中一些甚至是壟斷性公司) , 如中國石油、中國石化、中國移動、中國電信、交通銀行、建設銀行等。這類企業的大量海外上市, 直接意味著境內股市所接納的企業只能是中低層次公司, 由此我國股市與海外股市的上市公司差距將長期難以縮小。加快股市發展是擴大直接融資比重的重要組成部分, 但如果沒有優質的上市公司資源, 我國股市的健康發展和擴大直接融資比重, 就成為無源之水，無本之木。

大量優質上市資源外流，加劇了對國內股市的消極影響, 投資者對中國股市的信心會大受影響。同時，優質企業資源外流, 也會使不斷增加的市場投資資金, 如社保資金、企業年金、保險資金等面臨投資對象缺乏的問題，使中國的投資銀行以及整個證券業失去很多業務發展的機會。

（2）大批企業盲目上市，造成國有資產的流失

大規模企業盲目海外上市帶來了高額的上市成本，導致巨額的國有資產和國民財富的流失。第一,低市盈率上市策略導致本國資產價格低估與賤賣。2004 年,股票發行價格的平均市盈率, 在境內主板市場上為17.59 倍，中小板市場上為17.14 倍, 而海外上市的發行價格大多在10 倍左右。其中, 香港主板低于境內主板28.8%, 香港創業板低于國內中小板45%; 新加坡主板低于國內主板45.1%，新加坡創業板低于國內創業板57.5%。這實際上意味著, 按照中國內地股市的發行價格計算， 海外上市流失了 20%以上的價值。按照這些數據測算,1993—2005年通過海外上市導致的國有資產流失規模已高達600 億美元，這就無怪乎中國人民大學校長、全國人大代表紀寶成教授在“兩會”上發出關于“大中型國企一窩蜂到海外上市,導致600 億美元國有資產流失”的言論了。第二，企業分紅導致高額利潤外流。優質企業紛紛赴海外上市， 對內地投資者來說， 也是一種損失，內地優質企業海外上市為境外投資者帶來豐厚回報, 而內地投資者則無法分享內地企業的高成長。據統計，在香港上市的100多家H股企業中, 公布2003年年度分紅的就有62家, 分紅比率高達50%以上。與之形成對比的是，2003年，在內地超過1200家上市公司中，最近3年連續派發現金紅利的只有244家。同樣是中國內地企業，在海內和海外的市場貢獻卻有如此大的差異。由于大部分海外上市企業都是壟斷性國有企業，在政府扶持和行業壟斷的作用下，這些企業都享有高額的壟斷利潤。例如,2003 年中國移動的利潤相當于全部國內上市公司的利潤之和;2004年中石油的利潤為1100億元，相當于國內1312家上市公司利潤總額的87%；境外上市市值最高的前10 家企業，凈資產總計為10600億元，凈利潤高達1460億元，而國內上市相應的前10家企業，凈資產總計為2700億元，凈利潤僅為260 億元；更有甚者,同時在國內、海外兩個市場上市的中石化、聯通居然同股不同權,海外投資者收益遠大于國內投資者，嚴重損害了國內投資者的利益。這些績優公司的海外上市將直接導致大量利潤外流，企業的大部分增長收益由國外投資者分享,同時惡化國內上市企業的總體績效。第三，為了維護海外上市的股價水平，一些行業(如移動通訊) 長期維持境內的高收費, 引致了國民財富的流失。另外，海外上市高昂的發行和持續監管費用以及海外戰略投資者以較低的價格先期入股所獲得股份溢價收入等都導致了我國國民財富的流失。

（3） 股權過度國際化，影響我國經濟的控制權

股權是對企業資產的永久性所有權。在海外上市的帶動下，一大批海外資金在我國境內尋找有價值的投資項目和企業, 并常要求控股。因為目前進行海外上市的企業中相當一部分是在我國有關國計民生的行業中處于壟斷地位的龍頭企業(如金融企業、基礎能源企業及其他支柱行業)，這種現象大量發生，必將對我國經濟未來的控制權發生嚴重影響。

以上主要討論了企業海外上市對國家宏觀環境的影響，而對企業自身來說，海外上市也存在著國際認同度不理想、價值長期被低估、流動性差、實際再融資能力有限等弊端。并且，在海外上市的公司遇到的法律風險與合規成本也在不斷增大。特別是在美國市場，由于《薩班斯- 奧克斯利法》的影響，在美國已上市的中國企業面臨著更為嚴苛的審查，并要付出高昂的合規成本。

外國商品進入中國市場有哪些障礙

海外品牌如何進入中國市場——訪鐘表業資深人士戴君剛 據了解，OMEGA在中國的第二十六家旗艦店剛剛落戶重慶，Dior杭州首開手表專賣店…… 中國迅速崛起的中產階級與富人群體帶來了中國消費市場近幾年來近乎瘋狂的增長，使越來越多的海外奢侈與時尚品牌關注中國，紛紛將中國列為未來最重要、最有潛力的市場

帶著這些問題我們采訪了戴君剛先生

戴君剛先生，香港鐘表業資深人士，有三十多年從業經驗，長期活躍鐘表業界，對鐘表品牌運營有相當經驗和獨特見解，時任宜進利(集團)有限公司（香港上市）品牌部主管，負責集團品牌部的業務發展工作

戴生是1992年至1995年間出任香港鐘表業總會董事，亦為香港Q 麥（香港優質品質標志）籌組委員，目前主要社會職務為深圳市鐘表行業協會理事，為香港、內地鐘表業的發展融合貢獻良多

戴生祖籍上海，在香港成長和生活，他對香港及國內兩地文化、生意、價值觀等方面的沖突和融合算是個求同存異的典型人物

他目前主要忙碌于公司在東南亞各國間的生意，但過往對內地市場也有長期的研究和實戰，期間挫折和收獲都有，對國內市場有較為深刻的感受

記：戴先生，很榮幸能請到您來接受我們的采訪

那么多年的品牌運營與渠道管理經驗確立了您的權威地位，我們多次在一些行業活動的場合聽到您關于中國市場分析，但畢竟有限，今天希望給我們的業界同仁多貢獻一些您的經驗

您怎么看待目前的中國市場？ 戴：哈哈，權威談不上，只是一直在做品牌方面的工作，對中國市場有些了解，我個人也非常愿意將自己的觀點與經驗拿出來與業內人士一起探討，希望能起到拋磚引玉的作用

關于中國市場，相信大家都看到了這幾年的銷售情況與品牌進來的勢頭，那肯定是有錢賺或覺得將來可以賺到

所以，這是個增長迅猛的市場，相信有點想法的品牌或渠道都會很重視這個市場

記：目前似乎比較強勢的都是些瑞士品牌，其他的品牌是不是不適合在中國銷售？ 戴：這個問題我覺得應該這么看，品牌在全世界來說也是分成四大類，頂級鐘表品牌，也就是我們都知道的這些瑞士大品牌；頂級服裝首飾品牌的鐘表產品；功能技術性品牌；時尚品牌如一些中檔服飾品牌的鐘表產品和當地鐘表品牌等

國內市場銷售量的較好的主要是歷史悠久的瑞士品牌，其購買群體均為中國年紀較長一點且具有很強購買力的那一部分，瑞士品牌在中國市場獲得的認可較早，容易獲得他們的青睞

但如果從整個世界范圍來看，隨著手表的計時功能逐漸減弱，它的裝飾功能不斷凸現出來，很多消費者不滿足于一般的設計，更加追逐自己喜愛的風格，諸多時尚品也參與競爭，生產設計手表，一定程度上的在分割著手表市場，瑞士鐘表市場受到時裝品牌的沖擊力較大，時裝表在市場的銷售也是很可觀的

相信將來中國也會逐漸接受這些品牌

當然這需要一個過程，這些時尚品牌對中國市場要有信心，也要有耐心

記：那目前，這些時尚類的品牌在國內市場可以做些什么工作呢？ 戴：市場都是慢慢做起來的，任何一類品牌進入一個新的市場都需要經歷一個市場認知、接受的過程，即使一些時尚品牌可以利用品牌的影響力來促進鐘表產品的銷售，但還是需要做市場推廣來拓展鐘表的影響力

具體到市場推廣手段就包括很多了，比如形象店、品牌專柜、新聞發布會、形象代言人、各類廣告、參加有知名度的展覽會等，讓市場先逐漸感知并接受這個品牌

記：都知道中國無論是國土面積還是人口數量都是驚人的，從這方面來看您有些什么建議？ 戴：正如你所說的，中國這個市場太大，相信沒有一家品牌能全面鋪開

而且經濟發展與文化歷史不同，各地的消費觀念、消費力、消費潮流等都有較大不同

比較穩妥的策略就是先做國際化城市如上海北京，然后逐漸向其他城市擴展，這些城市的消費理念與國際潮流很接近，容易接受新觀念、新潮流，而且這些城市的消費潮流能帶動整個國家的潮流

目前在中國的品牌如四大瑞士品牌集團也基本上都是這樣引進自己旗下的品牌的

市場這么大，而且各地域差別也大，這塊大蛋糕只能一口一口慢慢來吃

記：您剛才提到各地消費潮流、消費力等都有較大不同，能不能具體談一下？ 戴：無論是從市場表現還是海關數據，我們都可以看出中國南北的消費觀念有很大的不同，南方更追求時髦，對價格比較敏感，所以一般一些時尚手表、具有新技術等的手表銷售比較好；北方比較追求身份地位，更愿意花錢買一些高知名度品牌表，而且兩地對款式、材質的喜好也不盡相同；這種差別導致品牌鐘表在外觀設計、定價、銷售渠道等方面都會根據地域特性不同而做相應調整

記：都知道銷售離不開渠道，那國內市場目前渠道的情況是怎么樣的？ 戴：渠道在全世界都一樣，包括專賣店、連鎖店、商場專柜等，當然一般只有一些大的鐘表品牌會設立一些專賣店，或者是大的鐘表集團在大城市開設自己集團的專賣店，也

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